"ה-S&P 500 יגיע ל-7,000 בסוף שנה"; מה התחזית ל-2026?

מה יהיה בזמן שנותר עד סוף השנה? ה-S&P500 עלה מתחילת שנה ב-13.5% ל-6,680 נקודות. להערכת, אד ירדני, מנהל קרן גידור ואנליסט נחשב מדד ה-S&P 500 יעמוד על 7,000 נקודות בסוף שנה, עלייה של קרוב ל-5%. התחזית הזו מבוססת על צפי לצמיחה של 13% ברווחי החברות בשנת 2025, לצד הקלות מוניטריות, כשעונת הרווחים הקרובה תתרום לעליות. .

"מדובר בתהליך של עלייה הדרגתית (melt-up), שבו השוק עולה לאט אך בהתמדה, על רקע יציבות ברווחים ותחזיות להורדות ריבית", אמר ירדני, שאמר במפורש שהשוק רחוק מלהיות בועה. "כל עוד האינדיקטורים הכלכליים ממשיכים להצביע על שיפור וצמיחה, זו אינה בועה". 

לכמה יגיע המדד עוד שנה?.

בנק אוף אמריקה (Bank of America) קובע יעד של 7,200 נקודות לסוף 2026, וזאת בשל השקעות גוברות, פריון עולה וצרכנות חזקה. סאביטה סוברמניאן, ראש מחלקת האסטרטגיה בבנק, השוותה את התקופה הנוכחית לשנות ה-80 וה-90 - "שילוב של טכנולוגיה פורצת דרך ומדיניות תומכת".

במורגן סטנלי וגולדמן זאקס מדברים על יעדים סביב 7,200 נקודות. ירדני עצמו סבור שהעליות ימשיכו בהדרגה לתוך 2026 כשהוא מציב יעד של 8,000 נקודות אך מדגיש שיש לשים לב ולבחון את הגידול ברווחים שהוא המפתח.  

• הכוכבות והמאכזבות של וול סטריט - איך היתה שנת 2025 בשווקים?
• הציבור קונה בפאניקה: המשקיעים הפרטיים מרימים את וול סטריט בירידות
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בהקשר זה חשוב להדגיש כי מכפיל הרווח הממוצע של מניות ה-S&P 500 עומד על 28. זה מכפיל רווח גבוה היסטורית מהממוצע ארוך הטווח. התמחור הממוצע ב-20-30 שנים האחרונות עמד על כ-20. מכפיל רווח הוא אומנם לא חזות הכל, אבל הוא חשוב מאוד להבנת התמחור היחסי של החברות ולהבנת התשואה שהן יפיקו. להמחשה - חברה במכפיל רווח - שווי שוק חלקי רווחים = 10, מבטאת שהחזר ההשקעה למשקיע יהיה תוך 10 שנים, ובמילים אחרות, התשואה השנתית היא כ-10%. 

מכפיל רווח של 20, מבטא החזר השקעה במשך 20 שנה והמשמעות היא תשואה שנתית של 5%. התשואה גם נגזרת מנוסחה של 1 חלקי מכפיל הרווח. 

בכל מקרה, זה לא נתן את התמונה המלאה, כי יותר חשוב מהמכפיל הנוכחי הוא מכפיל הרווח העתידי. אם חברה אחת לא צומחת והשנייה צומחת ושתיהן נסחרות במכפיל 20, אזי ברור שהחברה הצומחת עדיפה כי היא תגדיל רווחים בשנה הבאה, מכפיל הרווח בהתאמה יירד והתשואה שהיא מפיקה על השווי עולה, וזה יימשך גם בשנה שלאחר מכן וכך הלאה.

• אינטל עקפה את הציפיות, אך אכזבה בתחזית להמשך
• ספייס אקס מתקרבת להנפקה שעשויה לשבור שיאים בוול סטריט
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• מדברת ועושה - תרמה 26.3 מיליארד דולר בשנים האחרונות

הצמיחה בשנים האחרונות ברווחי הפירמות היא גבוה מאוד ולכן התמחור עולה (מכפיל הרווח עולה), ועוד המחשה כדי להבין - אם מכפיל הרווח כעת הוא 28, אבל התחזית היא שהרווח יגדל ב-16% בשנה, אזי מכפיל הרווח העתידי הוא 24 ולעוד שנתיים 20.7. זה מצב עדיף למשל על מכפיל רווח של 25, ללא צמיחה.

בפועל, אלו בגדול המספרים של ה-S&P 500 - מכפיל רווח של כ-28, אבל צמיחה שצפויה להערכת האנליסטים להגדיל את הרווחים בשנה ב-15%-16%. זו צמיחה מרשימה ואליה ירדני מתייחס כתומכת במדד. משקיעים מסתכלים קדימה ומפנימים שמכפילי הרווח ילכו וירדו. אלא שאם זה לא יקרה, אזי הסכנה גדולה, ירידה בצמיחה תפגע מאוד במדד.