המבחן של מאסק: כולם רואים את הצמיחה - אבל הרווחיות עדיין בסימן שאלה

טסלה Tesla -0.07%  תפרסם הלילה, אחרי הנעילה בוול סטריט, את דוחותיה לרבעון השלישי של 2025. זה מגיע אחרי עלייה של כ-25% במניה מאז אמצע ספטמבר ועלייה מצטברת של כמעט 100% בשנה האחרונה uהמשקיעים מגיעים לדוחות עם ציפיות גבוהות במיוחד. ברקע נמצאת גם ההצבעה הצפויה על חבילת השכר השנויה במחלוקת של אילון מאסק, אך בוול סטריט מדגישים שהפוקוס האמיתי הוא על הנתונים התפעוליים: רווחיות, ביקוש, והתקדמות באוטונומיה.

טסלה דיווחה על מסירת 497,099 רכבים, שיא רבעוני ועלייה של 7% לעומת השנה שעברה וייצור של 447 אלף רכבים, רובם מדגמי Model 3 ו-Model Y. ההכנסות הצפויות נעות סביב 27.3 מיליארד דולר, עם רווח למניה של 0.56 דולר, מעט גבוה מהערכות קודמות. התחזיות מצביעות גם על רווח תפעולי של כ-1.6 מיליארד דולר ושולי רווח גולמי בתחום הרכב של כ-15.5% (לא כולל מכירות קרדיטים רגולטוריים), לעומת 15% ברבעון הקודם. לשם השוואה, ברבעון הראשון של 2022 עמדו השוליים על כ-30%.

לא רק גלגלים - הפוקוס על הטכנולוגיה

אילון מאסק צפוי לנסות להסיט את השיח מהמספרים השוטפים לעבר מה שהוא מגדיר “הפרק הבא של טסלה” - עידן הבינה המלאכותית. המשקיעים מצפים לעדכונים על פריסת שירות הרובוטקסי, שהחל באוסטין ביולי, אך טרם התרחב לערים נוספות. השאלה המרכזית: כמה מהר ניתן יהיה להפעיל שירות כזה בהיקף משמעותי ובבטחה.

בנוסף, הנהלת טסלה צפויה לספק פרטים על לוחות הזמנים לייצור דגמי CyberCab ורובוט Optimus, שנמצאים במרכז חזון ה-AI של החברה, כאשר תחילת מכירות מסחריות צפויה רק ב-2026. במקביל, השקת גרסאות “סטנדרט” זולות יותר של Model 3 ו-Y נועדה להתמודד עם ביטול הטבת המס הפדרלית בארה״ב בגובה 7,500 דולר, מהלך שעשוי להשפיע על הביקוש ברבעון הרביעי.

• טסלה מסירה את Autopilot מדגמי הבסיס ומתמקדת ב-FSD
• אינטל יורדת 12%, קפיטל וואן 4.3%, אריקסון מזנקת 7.9% - החוזים העתידיים בירידה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

התנודתיות: טסלה תעלה או תרד - 8%

מחירי האופציות מצביעים על תנודתיות צפויה של כ-8% ויותר במניית טסלה לאחר פרסום הדוחות, תרחיש שכיח סביב החברה, אך שמעיד על דריכות חריגה. המשקיעים מתמרנים בין תקווה להתאוששות בשולי הרווח לבין חשש מירידה בביקוש, בעיקר לאחר ביטול הזיכוי הפדרלי.

הפער בין הציפיות לבין המציאות עשוי להיות גדול: מצד אחד, צמיחה בהכנסות ובמסירות רכבים; מצד שני, שחיקה ברווחיות ותלות גוברת ביעדים עתידיים שטרם הניבו הכנסות ממשיות. מה שיכריע את הכיוון הוא השאלה אם טסלה תצליח לשכנע את השוק שהשלב הבא - עידן הרובוטים והרכב האוטונומי - כבר מעבר לפינה, ולא רק רעיון על הנייר.

מלחמת האנליסטים: מאמינים נגד ספקנים

יותר מ-50 אנליסטים עוקבים אחר מניית טסלה, והדעות חלוקות באופן חריג. דן איבס מ-Wedbush, האנליסט הכי אופטימי בוול סטריט, קובע מחיר יעד של 600 דולר ומאמין שהאוטונומיה לבדה שווה טריליון דולר. איבס רואה בתקופה הנוכחית את תחילת הפרק החשוב ביותר בסיפור הצמיחה של טסלה - עידן הבינה המלאכותית שמתחיל מרכבים אוטונומיים ומתרחב לרובוטיקה. בקצה השני עומד קולין לנגן מוולס פארגו, האנליסט הכי פסימי, עם דירוג מכירה ומחיר יעד של 120 דולר בלבד. לנגן מזהיר שטסלה אמנם תנצח בקרב של הרבעון השלישי, אבל המלחמה תחמיר מכאן. הוא חושש מהשפעת ביטול הזיכוי הפדרלי על המכירות ושואל סימני שאלה על קצב התרחבות שירות הרובוטקסי, בעיקר בשל התלות בנהגי בטיחות ומפעילים מרחוק.

• הבנק של הבנקים: הסיפור של ה-BIS משווייץ
• כאוס פתאומי בשוק האג"ח ביפן מאותת לשוורים: העליות במניות כבר לא מובנות מאליהן
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• בעקבות ישראל: פולין שוקלת לאסור כניסת רכבים סיניים לבסיסים...

באמצע נמצא ג'ד דורשיימר מוויליאם בלייר, עם דירוג החזקה ללא מחיר יעד. דורשיימר מודאג מירידת שולי הרווח בעקבות ביטול התמיכה הפדרלית, אבל הוא אופטימי לגבי עסק האנרגיה ואחסון הסוללות שמהווה כ-15% מהמכירות. הוא אפילו בדק בעצמו את שירות הרובוטקסי באוסטין ויצא מרושם. דורשיימר מחכה לירידת מחיר כדי להפוך יותר חיובי כלפי המניה.

הנתונים חושפים עד כמה טסלה מניה שנויה במחלוקת. רק 45% מהאנליסטים ממליצים לקנות, לעומת ממוצע של 55% במדד S&P 500. מחיר היעד הממוצע של האנליסטים עומד על כ-370 דולר למניה, מתחת למחיר הנוכחי. הפער בין יעדי המחיר נע מ-100 ל-600 דולר, טווח של 500 דולר שמהווה יותר מ-100% ממחיר המניה הנוכחי. לשם השוואה, הפער בין יעדי המחיר של אפל עומד על כ-45% בלבד ממחיר המניה. הפער הקיצוני הזה מעיד על אי הוודאות הגדולה סביב העתיד של טסלה. המאמינים רואים חברה שעומדת על סף מהפכה טכנולוגית שתשנה את עולם התחבורה והרובוטיקה. הספקנים רואים חברה שמתקשה לעמוד ביעדים, סובלת מלחץ תחרותי גובר, ותלויה ביעדים עתידיים שעדיין לא הוכיחו את עצמם מבחינה מסחרית.

טסלה נסחרת כעת לפי שווי של 1.4 טריליון דולר, לאחר שמנייתה עלתה ב-7.5% מתחילת השנה וב-99% ה-12 החודשים האחרונים.