זהב
צילום: Jingming Pan

הזהב בשיא כל הזמנים: UBS וגולדמן זאקס מעלים את התחזיות

המשקיעים מחפשים ביטחון, הבנקים המרכזיים מגבירים רכישות – וברקע הזהב בשיא כל הזמנים

אביחי טדסה | (1)
נושאים בכתבה זהב גולדמן זאקס

הזהב, שתמיד נחשב לנכס מקלט בעיתות חוסר ודאות כלכלית, ממשיך להיות במרכז תשומת הלב של המשקיעים. לאחר שנה תנודתית, מחירי הזהב קרובים לשיא כל הזמנים, וענקיות ההשקעות UBS וגולדמן זאקס עדכנו כלפי מעלה את תחזיותיהן לשנת 2025, תוך הערכה כי הביקוש הגבוה מצד בנקים מרכזיים והסנטימנט השורי בשוק ידחפו את המחירים למעלה.


מחיר הזהב רשם עלייה של 1.5% והגיע ל-2,946.60 דולר לאונקיה, מה שמעמיד אותו בשיא כל הזמנים. UBS מעריכה כי המחיר עשוי להגיע לשיא של 3,200 דולר לאונקיה לפני שיתייצב ברמות גבוהות יותר. ג'וני טבס, אנליסטית ב-UBS, הסבירה כי מספר גורמים תורמים לעלייה החדה במחירי הזהב, כולל חוסר הוודאות הכלכלית הגלובלית, מגמת השקעות גוברת במתכת היקרה כגידור מפני אינפלציה, וביקושים גבוהים מצד בנקים מרכזיים. 


"אנו רואים יותר ויותר משקיעים שמנסים לנצל ירידות רגעיות במחירים כדי להיכנס לשוק, מתוך חשש להחמיץ את העליות", ציינה טבס. גם בגולדמן זאקס מזהים מגמה דומה. הבנק עדכן את התחזיות לשנת 2025 ומעריך כי מחיר הזהב יגיע ל-3,100 דולר לאונקיה, זאת לעומת התחזית הקודמת שעמדה על 2,890 דולר. עם זאת, בגולדמן מציינים כי תרחיש של המשך אי-ודאות כלכלית או הגבלות סחר חדשות עשוי להוביל את הזהב אף לרמות של 3,300 דולר לאונקיה עד סוף השנה.


אחד הגורמים המרכזיים שמניעים את העלייה במחירי הזהב הוא ההתעניינות ההולכת וגוברת מצד בנקים מרכזיים ברחבי העולם. בשנים האחרונות, בנקים מרכזיים הגדילו את אחזקותיהם בזהב כדי לצמצם את החשיפה לדולר ולמטבעות אחרים, במיוחד על רקע החששות מפני משברים פיננסיים עתידיים ומתחים גיאופוליטיים. 


UBS מציינת כי גם שינויים במדיניות הריבית משפיעים על המחירים – כאשר הצפי להורדת ריבית בארה"ב עשוי להפוך את הזהב לאטרקטיבי יותר עבור משקיעים מוסדיים, שמחפשים אפיקי השקעה יציבים בתקופות של תנודתיות בשווקים. בנוסף, מדינות שונות, כמו סין ורוסיה, מגבירות את רכישות הזהב כחלק מהאסטרטגיה הכלכלית שלהן להפחית תלות במטבעות זרים, מה שמוסיף עוד ללחץ על צד הביקוש.



למרות הראלי: מניות חברות הכרייה עדיין במחירים אטרקטיביים

מדד ה-VanEck Gold Miners, הכולל השקעות משמעותיות בחברות כרייה מובילות כמו Newmont Corp, Agnico Eagle Mines ו-Barrick Gold, רשם עלייה מרשימה של יותר מ-22% מתחילת 2025. נתון זה מדגיש את האמון הגובר של המשקיעים לא רק במתכת היקרה עצמה, אלא גם בחברות המפיקות אותה.


נתונים מהמועצה העולמית לזהב (World Gold Council) מצביעים על מגמה מעניינת: מדינות מתפתחות כמו פולין, טורקיה, הודו וסין היו בין הרוכשות הגדולות של זהב בסוף 2024. ג'ו קבטוני, אסטרטג בכיר במועצה, מציין כי "הבנקים בשווקים המתעוררים מחויבים מאוד לזהב ומוכנים לרכוש עוד. מבחינה אסטרטגית, הם ימשיכו להיות קונים."

קיראו עוד ב"גלובל"


תופעה יוצאת דופן מתרחשת בשוק, כאשר מחירי הזהב עולים במקביל להתחזקות הדולר האמריקאי. פרנק ווטסון, אנליסט ב-Kinesis Money, מסביר כי בדרך כלל התחזקות הדולר מהווה גורם שלילי למחירי הזהב הנקובים בדולרים, אך כעת "האטרקטיביות של הזהב כמקלט בטוח נשמרת למרות אי-הוודאות לגבי ההשפעות הכלכליות והאינפלציוניות."


מייקל ארון, האסטרטג הראשי של SPDR Business מבית State Street, צופה כי מחיר הזהב עשוי לעבור את רף ה-3,000 דולר לאונקיה במהלך השנה. לדבריו, "סיכונים גיאופוליטיים ושינויים מבניים במדיניות המוניטרית והפיסקלית צפויים לתמוך בתחזית החיובית לזהב."


למרות העליות החדות, מניות חברות כריית הזהב עדיין נסחרות במכפילים נמוכים יחסית. מדד VanEck Gold Miners נסחר במכפיל של 12 על תחזיות הרווח ל-2025, נמוך מהממוצע החמש-שנתי של 15. יתרה מכך, המכפיל נמוך ב-45% ממדד S&P 500, פער גדול מהדיסקאונט הרגיל של 20%.


המועצה העולמית לזהב פרסמה דו"ח המצביע על שיא חדש בביקוש לזהב ברבעון הרביעי, תוך שהיא מדגישה כי התחזית ל-2025 מבטיחה. הדו"ח מציין כי הבנקים המרכזיים ומשקיעי קרנות הסל צפויים להמשיך להוביל את הביקוש, כאשר אי-הוודאות הכלכלית מחזקת את תפקידו של הזהב כגידור מפני סיכונים.

תגובות לכתבה(1):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 1.
    דעה 18/02/2025 18:59
    הגב לתגובה זו
    לא מדד השקרים לצרכן. יש מתאם גבוהה מאוד לרמת המחירים בשוק. אם כי הזהב גבוהה עשרה אחוז. שימו לב שהולכים לעשות בדיקה בפורקס נוק ולחיוב הצהירו שהזהב מחושב לפי 34 דולר כך שזה אולי יגרום לתיקון המתבקש.
טראמפ ופאוולטראמפ ופאוול

הריבית בארה״ב ירדה ב-0.25% – מה אמר פאוול במסיבת העיתונאים?

הפדרל ריזרב הפחית את הריבית ברבע אחוז לטווח של 4%-4.25% וצופה עוד 2 הורדות ריבית השנה. הבנק המרכזי ציין כי נוכח האינפלציה הגבוהה יפעל בזהירות ויבחן הפחתות נוספות לפי הנתונים

אדיר בן עמי |

בפעם הראשונה השנה ומאז חזרתו של טראמפ לבית הלבן, הריבית בארה״ב ירדה ב-0.25%. החלטת הפדרל ריזרב התקבלה כצפוי לאחר תקופה ארוכה של סימנים להאטה בשוק העבודה והיחלשות בלחצי האינפלציה. מדובר במהלך שנועד להמריץ את הצמיחה ולתמוך בתעסוקה, ומסמן שינוי כיוון מובהק אחרי חודשים של ריבית יציבה ברמות גבוהות. כעת נותר לראות מה פאוול יגיד במסיבת העיתונאים.


הפדרל ריזרב הוריד את הריבית לראשונה מזה תשעה חודשים, אך שמר על גישה זהירה כאשר הפחית אותה ברבע אחוז בלבד. בתום ישיבת מדיניות בת יומיים קבעה ועדת השוק הפתוח של הבנק המרכזי יעד ריבית חדש בטווח של 4%-4.25%, בהתאם לציפיות המשקיעים. עוד לפני ההחלטה העריך שוק החוזים על הריבית בסבירות של 96% שהפד יבחר בהפחתה צנועה זו.


עם זאת, אתגר האינפלציה ממשיך להעיב על קובעי המדיניות. מדד המחירים לצרכן לחודש אוגוסט טיפס כמעט באחוז שלם מעל יעד האינפלציה של 2% שנקבע על ידי הבנק, מה שמעיד כי לחצי המחירים טרם שככו. הפד הדגיש כי ימשיך לעקוב מקרוב אחר הנתונים הכלכליים וכי המשך הורדות ריבית יישקלו בזהירות, בהתאם להתפתחויות בשוק העבודה וברמות המחירים.


בהודעתו ציין הפדרל ריזרב כי זוהי הפחתת הריבית הראשונה לשנת 2025, וכי התחזית החציונית מצביעה על הורדה כוללת של כ-0.5% נוספים עד סוף השנה. עם זאת, לא כולם שותפים לקצב הזה: המושל מירן הצביע בעד הפחתה חדה יותר של חצי אחוז כבר בהחלטה הנוכחית, בעוד שישה בכירים סבורים שלא תהיינה עוד הורדות במהלך השנה ותשעה בכירים מעריכים שתי הפחתות נוספות. עוד הדגיש הבנק כי הסיכונים להיחלשות בשוק העבודה גברו, מה שמעיד על שינוי דגש במדיניות – ממאבק באינפלציה להגנה על התעסוקה והצמיחה.


שוק העבודה 

למרות סימנים ברורים להאטה בשוק העבודה, הפדרל ריזרב הותיר ללא שינוי את תחזיותיו לשיעור האבטלה לשנה הקרובה. לפי התחזית החציונית בעדכון האחרון של תחזיות המדיניות (SEP), שיעור האבטלה צפוי לעלות ל-4.5% עד סוף 2025 – בדיוק כפי שנקבע בתחזיות הקודמות.


גיימי דיימון
צילום: Getty images Israel

"הכלכלה האמריקאית - עד כה טובה, הפד חייב להישאר עצמאי"

ג’יימי דיימון נפגש עם סנאטורים רפובליקנים וסיפק תובנות - "ישנם סימנים להאטה, אך התמונה הכוללת עדיין יציבה, אך צריך לפעול כדי שתישאר כך" 

צוות גלובל |

ג’יימי דיימון, מנכ"ל הבנק הגדול בארצות הברית ג'יי.פי מורגן צ’ייס, הגיע ביקור מפתיע בקפיטול היל, שם נפגש עם קבוצת סנאטורים רפובליקנים ודן עמם בצמיחה הכלכלית ובמדיניות הפדרל ריזרב.

דיימון, אחד הקולות המשפיעים ביותר בוול סטריט ובמערכת הבנקאות האמריקאית, אמר לכתבים לאחר הפגישה כי אינו מודאג בנוגע לעצמאות הפד. לדבריו, “הפד צריך להיות עצמאי. שמעתי גם את הנשיא טראמפ אומר שהפד צריך להיות עצמאי, ולכן איני מודאג מכך”. דבריו נאמרו על רקע ביקורת מתמשכת מצד הנשיא טראמפ כלפי יו"ר הפד וצוותו, ובזמן שבו רגישות השווקים לנושאי מדיניות מוניטרית נמצאת בשיא.

בנוסף, דיימון תיאר את מצב הכלכלה האמריקאית כ”עד כה,  טוב”. לדבריו, "ישנם סימנים להאטה, אך התמונה הכוללת עדיין יציבה, אך צריך לפעול כדי שתישאר כך". מנהיג הרוב בסנאט, ג’ון טון, אמר לאחר הפגישה כי תמיד חשוב לקבל את הערכתו של דיימון לגבי התמונה המאקרו־כלכלית: “זה מוסיף נקודת מבט מהשטח של המערכת הפיננסית”.

עם זאת, ברקע הנתונים הכלכליים שהתפרסמו השבוע מצביעים על חולשה מתמשכת. התחלות הבנייה ירדו לרמה הנמוכה מאז מאי, על רקע עודפי מלאי בשוק הדיור שמאט את קצב העבודה של הקבלנים. בנוסף, סנטימנט הצרכנים ירד בספטמבר לשפל מאז מאי, בעוד הציפיות לאינפלציה לטווח ארוך טיפסו חודש שני ברציפות. המשמעות היא שהציבור האמריקאי פחות אופטימי, בעיקר בשל חששות לגבי שוק העבודה והמשך העליות במחירים.

דיימון התייחס גם לסוגיה רגישה נוספת, קשרי עבר של ג’יי.פי מורגן עם הפיננסייר המורשע ג’פרי אפשטיין. לדבריו, החברה “מצרה על כל קשר שהיה בעבר” ותשתף פעולה עם כל דרישה של הקונגרס בנושא.