צילום: Jingming Pan

הזהב בשיא כל הזמנים: UBS וגולדמן זאקס מעלים את התחזיות

המשקיעים מחפשים ביטחון, הבנקים המרכזיים מגבירים רכישות – וברקע הזהב בשיא כל הזמנים

אביחי טדסה | 18/02/2025 18:43 (1)

נושאים בכתבה זהב גולדמן זאקס

הזהב, שתמיד נחשב לנכס מקלט בעיתות חוסר ודאות כלכלית, ממשיך להיות במרכז תשומת הלב של המשקיעים. לאחר שנה תנודתית, מחירי הזהב קרובים לשיא כל הזמנים, וענקיות ההשקעות UBS וגולדמן זאקס עדכנו כלפי מעלה את תחזיותיהן לשנת 2025, תוך הערכה כי הביקוש הגבוה מצד בנקים מרכזיים והסנטימנט השורי בשוק ידחפו את המחירים למעלה.

מחיר הזהב רשם עלייה של 1.5% והגיע ל-2,946.60 דולר לאונקיה, מה שמעמיד אותו בשיא כל הזמנים. UBS מעריכה כי המחיר עשוי להגיע לשיא של 3,200 דולר לאונקיה לפני שיתייצב ברמות גבוהות יותר. ג'וני טבס, אנליסטית ב-UBS, הסבירה כי מספר גורמים תורמים לעלייה החדה במחירי הזהב, כולל חוסר הוודאות הכלכלית הגלובלית, מגמת השקעות גוברת במתכת היקרה כגידור מפני אינפלציה, וביקושים גבוהים מצד בנקים מרכזיים.

"אנו רואים יותר ויותר משקיעים שמנסים לנצל ירידות רגעיות במחירים כדי להיכנס לשוק, מתוך חשש להחמיץ את העליות", ציינה טבס. גם בגולדמן זאקס מזהים מגמה דומה. הבנק עדכן את התחזיות לשנת 2025 ומעריך כי מחיר הזהב יגיע ל-3,100 דולר לאונקיה, זאת לעומת התחזית הקודמת שעמדה על 2,890 דולר. עם זאת, בגולדמן מציינים כי תרחיש של המשך אי-ודאות כלכלית או הגבלות סחר חדשות עשוי להוביל את הזהב אף לרמות של 3,300 דולר לאונקיה עד סוף השנה.

אחד הגורמים המרכזיים שמניעים את העלייה במחירי הזהב הוא ההתעניינות ההולכת וגוברת מצד בנקים מרכזיים ברחבי העולם. בשנים האחרונות, בנקים מרכזיים הגדילו את אחזקותיהם בזהב כדי לצמצם את החשיפה לדולר ולמטבעות אחרים, במיוחד על רקע החששות מפני משברים פיננסיים עתידיים ומתחים גיאופוליטיים.

UBS מציינת כי גם שינויים במדיניות הריבית משפיעים על המחירים – כאשר הצפי להורדת ריבית בארה"ב עשוי להפוך את הזהב לאטרקטיבי יותר עבור משקיעים מוסדיים, שמחפשים אפיקי השקעה יציבים בתקופות של תנודתיות בשווקים. בנוסף, מדינות שונות, כמו סין ורוסיה, מגבירות את רכישות הזהב כחלק מהאסטרטגיה הכלכלית שלהן להפחית תלות במטבעות זרים, מה שמוסיף עוד ללחץ על צד הביקוש.

למרות הראלי: מניות חברות הכרייה עדיין במחירים אטרקטיביים

מדד ה-VanEck Gold Miners, הכולל השקעות משמעותיות בחברות כרייה מובילות כמו Newmont Corp, Agnico Eagle Mines ו-Barrick Gold, רשם עלייה מרשימה של יותר מ-22% מתחילת 2025. נתון זה מדגיש את האמון הגובר של המשקיעים לא רק במתכת היקרה עצמה, אלא גם בחברות המפיקות אותה.

נתונים מהמועצה העולמית לזהב (World Gold Council) מצביעים על מגמה מעניינת: מדינות מתפתחות כמו פולין, טורקיה, הודו וסין היו בין הרוכשות הגדולות של זהב בסוף 2024. ג'ו קבטוני, אסטרטג בכיר במועצה, מציין כי "הבנקים בשווקים המתעוררים מחויבים מאוד לזהב ומוכנים לרכוש עוד. מבחינה אסטרטגית, הם ימשיכו להיות קונים."

קיראו עוד ב"גלובל"

תופעה יוצאת דופן מתרחשת בשוק, כאשר מחירי הזהב עולים במקביל להתחזקות הדולר האמריקאי. פרנק ווטסון, אנליסט ב-Kinesis Money, מסביר כי בדרך כלל התחזקות הדולר מהווה גורם שלילי למחירי הזהב הנקובים בדולרים, אך כעת "האטרקטיביות של הזהב כמקלט בטוח נשמרת למרות אי-הוודאות לגבי ההשפעות הכלכליות והאינפלציוניות."

מייקל ארון, האסטרטג הראשי של SPDR Business מבית State Street, צופה כי מחיר הזהב עשוי לעבור את רף ה-3,000 דולר לאונקיה במהלך השנה. לדבריו, "סיכונים גיאופוליטיים ושינויים מבניים במדיניות המוניטרית והפיסקלית צפויים לתמוך בתחזית החיובית לזהב."

למרות העליות החדות, מניות חברות כריית הזהב עדיין נסחרות במכפילים נמוכים יחסית. מדד VanEck Gold Miners נסחר במכפיל של 12 על תחזיות הרווח ל-2025, נמוך מהממוצע החמש-שנתי של 15. יתרה מכך, המכפיל נמוך ב-45% ממדד S&P 500, פער גדול מהדיסקאונט הרגיל של 20%.

המועצה העולמית לזהב פרסמה דו"ח המצביע על שיא חדש בביקוש לזהב ברבעון הרביעי, תוך שהיא מדגישה כי התחזית ל-2025 מבטיחה. הדו"ח מציין כי הבנקים המרכזיים ומשקיעי קרנות הסל צפויים להמשיך להוביל את הביקוש, כאשר אי-הוודאות הכלכלית מחזקת את תפקידו של הזהב כגידור מפני סיכונים.

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(1):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

1.
דעה 18/02/2025 18:59
הגב לתגובה זו
לא מדד השקרים לצרכן. יש מתאם גבוהה מאוד לרמת המחירים בשוק. אם כי הזהב גבוהה עשרה אחוז. שימו לב שהולכים לעשות בדיקה בפורקס נוק ולחיוב הצהירו שהזהב מחושב לפי 34 דולר כך שזה אולי יגרום לתיקון המתבקש.

קולט קרס (אנבידיה)

סמנכ"לית הכספים של אנבידיה: "יש לנו הזמנות של 500 מיליארד דולר לספק עד סוף 2026"

מניית אנבידיה עולה למרות האיום מאזמון - קולט קרס, סמנכ"לית הכספים חשפה את ההזמנות לביצוע בהמשך וגם - למה אמזון לא ממש מתחרה ראש בראש באנבידיה

מנדי הניג | 03/12/2025 16:27

נושאים בכתבה אנבידיה

מניית אנבידיה (NVIDIA Corp. -1.03% ) עלתה בטרום ב-1%, לאחר שאתמול טיפסה ב-0.8% וכעת יורדת ב-0.2% בהמשך לפרסום נתוני מאקרו פושרים מאוד. הסיבה המרכזית לביטחון המשקיעים באנבידיה למרות התחרות שמרימה ראש, הגיעה מפיה של סמנכ"לית הכספים קולט קרס, שאמרה בכנס UBS:"יש לנו כבר הזמנות מאושרות של 500 מיליארד דולר לשבבי Blackwell ו-Rubin עד סוף 2026, וזה אפילו בלי העסקה הפוטנציאלית עם OpenAI".

המספר הזה הפך לסוג של מגן מירידות. אלו מספרים ענקיים. אמזון יצאה אתמול בהצהרה חזקה - השקת שבב ה-Trainium3 החדש שלה יוזיל עלויות אימון מודלים ב-50%, יציע פי 4.4 ביצועים וזיכרון כפול מדור קודם. Anthropic כבר הזמינה מיליון יחידות עד סוף 2025 וההכנסות מ-Trainium צומחות ב-150% רבעון אחר רבעון. אלא שאמזון הודיעה במפורש ש-Trainium4 הקרוב יתמוך בטכנולוגיית NVLink Fusion של אנבידיה, כלומר, הלקוחות יוכלו לשלב את השבבים שלה עם מערכי ה-GPU הענקיים של אנבידיה. אמזון עשויה להחליף את מערכות אנבידיה אבל הגיוני יותר שהיא תשתלב כפיצ'ר מסוים בתוך פלטפורמת אנבידיה. זה יכול לפגוע במכירות וזו עשויה להיות תחרות, אבל נראה שאנבידיה עדיין מובילה טכנולוגית בפער מול האחרות.

קולט קרס חיזקה את הנקודה: "הלקוחות רוצים את הטוב משני העולמות, ASICs זולים לאימון ו-GPU גמישים להסקה ופיתוח. אנחנו לא רואים כאן תחרות ישירה". ואכן, מיקרוסופט, גוגל ומטה ממשיכות להזמין כמויות אדירות של Blackwell GB200, כ-65% מההכנסות הצפויות של אנבידיה ב-2026 מגיעות מהזמנות שכבר התקבלו.

מכתב הכוונות מול OpenAI עומד על כ-100 מיליארד דולר לפריסת 10 ג'יגה-וואט של מערכות אנבידיה ב-Stargate ובפרויקטים נוספים, אבל ההסכם הסופי לא נחתם. קרס אישרה: "אנחנו ממשיכים לעבוד איתם, אבל זה עדיין לא נכנס לתחזית". אם העסקה תיחתם ברבעון הקרוב, היא לבדה תוסיף 8-10% להכנסות 2027..

Mistral AI השיקה אתמול צ'אט מתקדם יותר - את Mistral 3 על גבי מערכי GB200 NVL72 של אנבידיה עם ביצועים גבוהים פי 10 מהדור הקודם. "אין תחליף היום לאקוסיסטם של אנבידיה", אמרו בחברה. גם xAI של אילון מאסק ו-CoreWeave ממשיכות להזמין עשרות אלפי מערכות Blackwell.

להמשך הכתבה לחץ כאן

צילום: טוויטר

בכמה יעלה ה-S&P 500 בשנה הקרובה? תחזיות של הבנקים להשקעות

התרחיש הבסיסי, האופטימי והפסימי ומה יניע את מדד ה-S&P בשנה הקרובה? מורגן סטנלי, דויטשה בנק, גולדמן זאקס ואחרים מספקים הערכות

מנדי הניג | 04/12/2025 08:48

נושאים בכתבה S&P 500

מדד ה-S&P 500 נסחר סביב 6,800 נקודות, לאחר עלייה של כ-16% מתחילת השנה. שלוש שנים רצופות של תשואות דו-ספרתיות הפכו את המדד לאבן שואבת גלובלית. המוני ישראלים משקיעים במדד במסלולים ישירים. השנה לא היתה להם טובה במיוחד כי שער הדולר ירד והפחית דרמטית את התשואה, כשבמקביל השוק המקומי טס הרבה יותר. ועדיין - בעשור האחרון המדד הזה סיפק מעל 12% בשנה. זהה הרבה מעל הממוצע ההיסטורי. ומה צפי בשנה הבאה?

בנקי ההשקעות הגדולים מפרסמים כעת תחזיות למדד והתמונה המשותפת ברורה: השוק צפוי להמשיך לעלות, אך בקצב מתון משנים קודמות. הממוצע של היעדים עומד על כ-7,500 נקודות, כלומר עלייה של כ-10% מהרמה הנוכחית.

בנק אוף אמריקה נותר השמרני ביותר עם יעד של 7,100 נקודות בלבד, עלייה של 4-5% בלבד. לטענת האנליסטים של הבנק, השוק כבר מתמחר ציפיות מוגזמות מהבינה המלאכותית, וכאשר ההחזרים על ההשקעות האדירות יתמהמהו, יגיע תיקון חד במכפילי הרווח.

דויטשה בנק נמצא בקצה האופטימי עם יעד של 8,000 נקודות, עלייה של 17-18%, כשההנחה שלו שצמיחת הרווחים תתפשט גם לענפים מסורתיים כמו תעשייה, בריאות ופיננסים. מורגן סטנלי מציב תחזית ל-7,800 נקודות, עלייה של 15%; גולדמן סאקס 7,600, עלייה של 11%; ג'יי.פי מורגן תחזית בסיס של 7,500 עם פוטנציאל ל-8,000 אם הפד יפחית בריבית יותר מהקונסנזוס.

בוולס פארגו מספקים תחזית של 7,800, עלייה של 15%. בסיטיגרופ רואים מחיר בסוף שנה הבאה של 7,600 נקודות, עלייה של 12%; ירדני ריסרץ' 7,700, עלייה של 13%; ברקליס 7,300, עלייה של 7%; UBS 7,400, עלייה של 9%;.

להמשך הכתבה לחץ כאן