הזהב, שתמיד נחשב לנכס מקלט בעיתות חוסר ודאות כלכלית, ממשיך להיות במרכז תשומת הלב של המשקיעים. לאחר שנה תנודתית, מחירי הזהב קרובים לשיא כל הזמנים, וענקיות ההשקעות UBS וגולדמן זאקס עדכנו כלפי מעלה את תחזיותיהן לשנת 2025, תוך הערכה כי הביקוש הגבוה מצד בנקים מרכזיים והסנטימנט השורי בשוק ידחפו את המחירים למעלה.

מחיר הזהב רשם עלייה של 1.5% והגיע ל-2,946.60 דולר לאונקיה, מה שמעמיד אותו בשיא כל הזמנים. UBS מעריכה כי המחיר עשוי להגיע לשיא של 3,200 דולר לאונקיה לפני שיתייצב ברמות גבוהות יותר. ג'וני טבס, אנליסטית ב-UBS, הסבירה כי מספר גורמים תורמים לעלייה החדה במחירי הזהב, כולל חוסר הוודאות הכלכלית הגלובלית, מגמת השקעות גוברת במתכת היקרה כגידור מפני אינפלציה, וביקושים גבוהים מצד בנקים מרכזיים. 

"אנו רואים יותר ויותר משקיעים שמנסים לנצל ירידות רגעיות במחירים כדי להיכנס לשוק, מתוך חשש להחמיץ את העליות", ציינה טבס. גם בגולדמן זאקס מזהים מגמה דומה. הבנק עדכן את התחזיות לשנת 2025 ומעריך כי מחיר הזהב יגיע ל-3,100 דולר לאונקיה, זאת לעומת התחזית הקודמת שעמדה על 2,890 דולר. עם זאת, בגולדמן מציינים כי תרחיש של המשך אי-ודאות כלכלית או הגבלות סחר חדשות עשוי להוביל את הזהב אף לרמות של 3,300 דולר לאונקיה עד סוף השנה.

אחד הגורמים המרכזיים שמניעים את העלייה במחירי הזהב הוא ההתעניינות ההולכת וגוברת מצד בנקים מרכזיים ברחבי העולם. בשנים האחרונות, בנקים מרכזיים הגדילו את אחזקותיהם בזהב כדי לצמצם את החשיפה לדולר ולמטבעות אחרים, במיוחד על רקע החששות מפני משברים פיננסיים עתידיים ומתחים גיאופוליטיים. 

• השותף של באפט לא האמין בזהב. היום הוא היה אוכל את הכובע
• מ-AI לזהב? מחיר המתכת עשוי להכפיל את עצמו
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

UBS מציינת כי גם שינויים במדיניות הריבית משפיעים על המחירים – כאשר הצפי להורדת ריבית בארה"ב עשוי להפוך את הזהב לאטרקטיבי יותר עבור משקיעים מוסדיים, שמחפשים אפיקי השקעה יציבים בתקופות של תנודתיות בשווקים. בנוסף, מדינות שונות, כמו סין ורוסיה, מגבירות את רכישות הזהב כחלק מהאסטרטגיה הכלכלית שלהן להפחית תלות במטבעות זרים, מה שמוסיף עוד ללחץ על צד הביקוש.

למרות הראלי: מניות חברות הכרייה עדיין במחירים אטרקטיביים

מדד ה-VanEck Gold Miners, הכולל השקעות משמעותיות בחברות כרייה מובילות כמו Newmont Corp, Agnico Eagle Mines ו-Barrick Gold, רשם עלייה מרשימה של יותר מ-22% מתחילת 2025. נתון זה מדגיש את האמון הגובר של המשקיעים לא רק במתכת היקרה עצמה, אלא גם בחברות המפיקות אותה.

נתונים מהמועצה העולמית לזהב (World Gold Council) מצביעים על מגמה מעניינת: מדינות מתפתחות כמו פולין, טורקיה, הודו וסין היו בין הרוכשות הגדולות של זהב בסוף 2024. ג'ו קבטוני, אסטרטג בכיר במועצה, מציין כי "הבנקים בשווקים המתעוררים מחויבים מאוד לזהב ומוכנים לרכוש עוד. מבחינה אסטרטגית, הם ימשיכו להיות קונים."

• אסטרזנקה משקיעה 2 מיליארד דולר בהרחבת הייצור בארה״ב
• מיקרוסטרטג'י נפלה 60% והיא עדיין יקרה
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• קרוז, פיט או צ'אן: מיהו שחקן הקולנוע העשיר ביותר בכל הזמנים?

תופעה יוצאת דופן מתרחשת בשוק, כאשר מחירי הזהב עולים במקביל להתחזקות הדולר האמריקאי. פרנק ווטסון, אנליסט ב-Kinesis Money, מסביר כי בדרך כלל התחזקות הדולר מהווה גורם שלילי למחירי הזהב הנקובים בדולרים, אך כעת "האטרקטיביות של הזהב כמקלט בטוח נשמרת למרות אי-הוודאות לגבי ההשפעות הכלכליות והאינפלציוניות."

מייקל ארון, האסטרטג הראשי של SPDR Business מבית State Street, צופה כי מחיר הזהב עשוי לעבור את רף ה-3,000 דולר לאונקיה במהלך השנה. לדבריו, "סיכונים גיאופוליטיים ושינויים מבניים במדיניות המוניטרית והפיסקלית צפויים לתמוך בתחזית החיובית לזהב."

למרות העליות החדות, מניות חברות כריית הזהב עדיין נסחרות במכפילים נמוכים יחסית. מדד VanEck Gold Miners נסחר במכפיל של 12 על תחזיות הרווח ל-2025, נמוך מהממוצע החמש-שנתי של 15. יתרה מכך, המכפיל נמוך ב-45% ממדד S&P 500, פער גדול מהדיסקאונט הרגיל של 20%.

המועצה העולמית לזהב פרסמה דו"ח המצביע על שיא חדש בביקוש לזהב ברבעון הרביעי, תוך שהיא מדגישה כי התחזית ל-2025 מבטיחה. הדו"ח מציין כי הבנקים המרכזיים ומשקיעי קרנות הסל צפויים להמשיך להוביל את הביקוש, כאשר אי-הוודאות הכלכלית מחזקת את תפקידו של הזהב כגידור מפני סיכונים.