מניות הקוונטום בתנופה מחודשת - IonQ במרכז הסיפור

חברת IonQ IonQ -8.03%   זינקה ב-22% לאחר פרסום דוחות הרבעון הרביעי, שבהם עקפה החברה את תחזיות השוק ,אך היום בתיקון קל ויורדת מעל 8%. העלייה אתמול היתה הזינוק היומי החד ביותר שלה מאז מאי 2025, אז עלתה ב-37% ביום אחד. העלייה האחרונה החזירה את המניה למרכז השיח והמחישה עד כמה תחום המחשוב הקוונטי כבר לא נתפס כהימור תיאורטי בלבד.

הכנסות IonQ ברבעון הרביעי הסתכמו בכ-62 מיליון דולר, מה שמציב אותה עדיין רחוק מאוד מהיקפי הפעילות של אנבידיה שמציגה כיום הכנסות רבעוניות של כ-60 מיליארד דולר. הפער הזה מדגיש את שלב ההתפתחות שבו נמצאת החברה שמפתחת מחשבים קוונטיים המבוססים על יונים כלואים, אבל במקביל ממחיש את פוטנציאל הצמיחה שעליו מדברים בהנהלה. לאחר פרסום הדוחות חיזק המנכ"ל ניקולו דה מאזי את ההשוואה לאנבידיה NVIDIA Corp.  וציין כי שווי שוק של 100 מיליארד דולר אינו תרחיש דמיוני בעיניו, אם כי מדובר בחברה שנמצאת בתחילת הדרך ביחס לענקיות השבבים. גם אנבידיה, נזכיר, החלה כחברה ציבורית עם הכנסות נמוכות משמעותית מאלו שהיא מציגה כיום.

שוויי השוק שאליהם הגיעו בשנים האחרונות חברות שבבים כמו אנבידיה, לאחר תקופות ארוכות של צמיחה מואצת, הפכו לנקודת ייחוס עבור מנהלים ומשקיעים גם בענף הקוונטי. על הרקע הזה ההשוואה לאנבידיה מקבלת היגיון עסקי מסוים, משום שהרעיון המרכזי הוא תפיסת עמדה מוקדמת בטכנולוגיה שעשויה לשרת בעתיד תעשיות כמו בריאות, פיננסים וביטחון. עם זאת, מדובר בתחום שנמצא עדיין בשלבי מסחור ראשוניים, וההכנסות בו נמוכות ותנודתיות יחסית, כך שהפער בין החזון לבין הביצוע בפועל עדיין משמעותי.

IonQ עלתה בכ-66% ב-12 החודשים האחרונים, לעומת עלייה של כ-23% במדד נאסד"ק. די-וייב זינקה בכ-270% בתקופה זו, וריגטי קפצה בכ-120%. העליות האלו הגיעו למרות שהחברות עדיין אינן מציגות רווח שנתי, וההכנסות שלהן תנודתיות. IonQ נסחרת באזור ה-40 דולר למניה שמייצג שווי שוק של כ-14 מיליארד דולר.

• מניות הקוונטים מזנקות - מה היה בדוחות?
• טאואר ו-Xanadu מרחיבות שיתוף פעולה בפיתוח שבבים למחשוב קוונטי פוטוני
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

וול סטריט נכנסת לעומק התחום

במהלך 12 החודשים האחרונים הצטרפו גופי מחקר ובתי השקעות נוספים לסיקור שוטף של חברות שמפתחות מחשוב קוונטי כמוקד פעילות בלעדי. החברות האלו פועלות במודל ממוקד שבו כל המשאבים מופנים לפיתוח מערכות קוונטיות, בניגוד לענקיות טכנולוגיה שמנהלות פעילות קוונטית כחלק מפורטפוליו רחב של תחומים ומוצרים.

די-ווייב D-Wave Quantum -9.99%   מתמקדת במודל של חישול קוונטי, שמתאים במיוחד לבעיות אופטימיזציה מורכבות. IonQ פועלת בגישה שונה ומפתחת מערכות מבוססות שערים קוונטיים, ובמקביל מרחיבה פעילות לתחומים משלימים כמו חיישנים קוונטיים ושעונים אטומיים. ריגטי Rigetti Computing -8.21%  , שמפתחת שבבים קוונטיים, נמצאת בשלבים מתקדמים יותר של מעבר מפיתוח למחקר לשלב מסחרי ראשוני.

בדוחות האחרונים של די-וייב נרשמה ירידה של כ-27% בהזמנות לעומת השנה הקודמת, בעיקר בגלל עסקה גדולה שבוצעה בשנה שעברה ואינה חוזרת בכל רבעון. כלומר, ההכנסות עדיין אינן יציבות, והחברות תלויות בפרויקטים בודדים ובהזמנות נקודתיות.

• UBS מוריד המלצה על מניות בארה"ב - ברקע היחלשות הדולר, תמחור גבוה ואי-ודאות מדינית
• מהסקפטיות להתלהבות זהירה: הווארד מרקס משנה כיוון על בינה מלאכותית
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק

אסטרטגיית הרכישות של IonQ והשליטה בשרשרת הייצור

בתקופה האחרונה ביצעה החברה שורה של רכישות, בהן חברות המתמחות בשעונים אטומיים, חיישנים קוונטיים ולאחרונה גם בתחום השבבים. המהלך האחרון נועד לאפשר לה שליטה טובה יותר בייצור הרכיבים הקריטיים למערכות שלה.

האסטרטגיה הזו מעוררת מחלוקת מאחר שמצד אחד, פיזור הפעילות על פני כמה תחומים קוונטיים עשוי לצמצם סיכון וליצור מקורות הכנסה מגוונים. בדוחות האחרונים ציינו אנליסטים כי הגיוון במוצרים תרם לחוסן היחסי של החברה ברבעון. מצד שני, התרחבות מהירה מדי עלולה להכביד על מבנה העלויות ולפזר את המיקוד הניהולי.

מדובר בחברות צעירות יחסית, עם תזרים שעדיין אינו יציב. הרחבת פעילות דרך רכישות דורשת מזומנים, ולעיתים גם הנפקות נוספות או דילול. המשקיעים נותנים בינתיים קרדיט, אבל הסבלנות בשוק ההון מוגבלת כאשר התוצאות אינן עקביות.

אי.בי.אם והפער בין הענקיות לחברות הממוקדות

לצד השחקניות הקטנות, פועלות בענף גם ענקיות טכנולוגיה כמו גוגל Alphabet -0.11%  , שמציגה התקדמות בפיתוח שבבים קוונטיים, אך מבחינתה התחום עדיין אינו מנוע הכנסות מרכזי. היא יכולה להרשות לעצמה להשקיע לאורך שנים בלי לחץ מיידי לתוצאות.

מי שמוגדרת לא פעם כמדד הייחוס בענף היא אי.בי.אם. International Business Machines Corporation IBM  החברה משקיעה במחשוב קוונטי כבר עשרות שנים, בנתה אקוסיסטם רחב של שותפים, חוקרים ולקוחות, וממשיכה להרחיב את הפעילות. לאחרונה מונה ג'יי גמבאטה, שעמד בראש חטיבת הקוונטום, להוביל את מערך המחקר כולו של החברה, מה שמעיד על החשיבות האסטרטגית שהנושא מקבל בהנהלה.

אי.בי.אם מחזיקה משאבים פיננסיים רחבים, בסיס לקוחות גלובלי וניסיון מצטבר. לעומת זאת, החברות הממוקדות מציעות גמישות ויכולת לנוע מהר יותר, אבל הן תלויות בהצלחת טכנולוגיה שעדיין לא הוכיחה מסחור רחב היקף ותשתיות שיאפשרו את היישום שלה.

בין חזון למסחור בפועל

שלב המסחור של המחשוב הקוונטי עדיין ראשוני, והדבר ניכר בדפוסי ההכנסות של החברות הפועלות בתחום. ההכנסות מציגות תנודתיות בין רבעונים, חלק גדול מהעסקאות מבוסס על פרויקטים נקודתיים, והלקוחות ממשיכים לבחון את היכולות בפיילוטים ובהטמעות מוגבלות. גם חברות שמדווחות על רשימת לקוחות הכוללת תאגידי תקשורת ותעשייה גדולים פועלות במתכונת ניסיונית יחסית, כאשר היקפי הפעילות עדיין מצומצמים ואינם משקפים פריסה רחבה בקנה מידה מסחרי.

המחשוב הקוונטי מבטיח להתמודד עם בעיות חישוביות שהמחשבים הקלאסיים מתקשים בהן, בתחומים כמו פיתוח תרופות, אופטימיזציה לוגיסטית, הצפנה ופיננסים. אבל כדי שהפוטנציאל הזה יתורגם לשוק של עשרות מיליארדי דולרים, נדרשים שיפורים ביציבות, בהקטנת שיעור השגיאות ובהגדלת מספר הקיוביטים הפעילים בכל מערכת.

בינתיים, השוק מתמחר בעיקר את החלום ואת האפשרות להיות חלק מהמהפכה הבאה. הזינוק של IonQ מדגיש שהמשקיעים מוכנים לשלם על סיפור צמיחה עתידי, גם כאשר ההכנסות עדיין נמוכות יחסית והמודל העסקי מתעצב תוך כדי תנועה.