מידרוג מורידה את הדירוג של ורידיס אך האם יש אור בקצה המנהרה?
חברת דירוג האשראי מידרוג החליטה על הורדת הדירוג של חברת ורידיס ורידיס -1.23% שבשליטת דלק רכב דלק רכב 1.78% (50%) מ-A1.il ל-A2.il, אך משנה את אופק הדירוג משלילי ליציב. זאת בין השאר על על רקע רכישת חברת אינפיניה וחברת האנרגיה המתחדשת OPC ישראל.
לקריאה נוספת
> התרסקות במכירות, הסתבכות בוורידיס ורכישה כושלת; מה קורה בדלק רכב?
בהודעת מידרוג מציינת חברת דירוג האשראי את העלייה ברמות החוב של ורידיס עם השלמת שתי עסקאות הרכישה הגדולות שביצעה, יחד עם גידול נמוך מהצפוי בתזרים התפעולי של הקבוצה. בשנה שעברה רכשה החברה את פעילות אינפיניה (לשעבר נייר חדרה) מידי קרן פימי. מה שהצריך את החברה לבצע הוצאות מימון גדולות (נטלה הלוואה של 1.2 מיליארד שקל), ולהכיר בהפסדים משמעותיים. בנוסף השלימה החברה בשנה שעברה רכישת 20% מחברת האנרגיה המתחדשת OPC ישראל.
לדברי מידרוג "סיכון האשראי של החברה עלה עם רכישת אינפיניה, כשמחד, ניכרת תרומה לפיזור ההכנסות תוך יצירת סינרגיה מול הפעילויות הקיימות, ומנגד, אינפיניה ותעשיית הקרטון והנייר מאופיינות בסיכון ענפי גבוה מזה של פעילותה המסורתית של ורידיס, נוכח תנודתיות גבוהה יותר וחשיפה גבוהה יותר להשפעות אקסוגניות ביחס לפעילות הפסולת של החברה".
- דלק רכב: רווח של 37 מיליון שקל, ירידה קלה במכירות – הקופה גדלה ויורודרייב עומדת להיכנס למשחק
- המענקים בוטלו: ורידיס נדרשת להשיב עשרות מיליוני שקלים למדינה; המניה יורדת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הנפקת ורידיס. קרדיט מאגמא פוטו
בנוסף, במידרוג מציינים גם את בעלת המניות בחברה דלק רכב, כגורם התורם לסיכון האשראי של החברה. זאת בין היתר בשל ה"טרק רקורד" שלה, שבא לידי ביטוי בהשתתפות בהנפקת הון המניות לטובת עסקת רכישת אינפיניה והזרמות נוספות. לכך מצטרפת כוונתה של החברה לגייס הון בהיקף של כ-300 מיליון שקל במהלך השנה הקרובה, מהלך בו צפויה בעלת השליטה להשתתף בסכום שלא יפחת מסכום הלוואת בעלים שניתנה בסך של כ-150 מיליון שקל.
איך יראו השנים הקרובות?
במידרוג מניחים כי בשנים הקרובות אינפיניה תציג שיפור מסוים בתוצאות למול התוצאות הנוכחיות. כחברה סיקליקאלית ( פועלת בתחום מחזורי הרגיש למחזור הכלכלי הכלל), צפויה אינפיניה לייצר תזרימים בהיקפים משמעותיים בתקופות מסוימות, אך בתקופות אחרות צפויה להציג תזרימים נמוכים וזאת נוכח תנודתיות עזה ברווחיות. לכך מצטרפת העובדה שורידיס הצהירה על מהלכי התייעלות באינפיניה הצפויים לתרום לרווחיות העתידית, אך טרם משתקפים במלוא היקפם בתוצאות הנוכחיות. בהתאם, להערכת מידרוג, תוצאות פעילות אינפיניה יראו שיפור בתוצאות, אם כי מגמת השיפור מסתמנת כאיטית מהצפוי.
להערכת מידרוג, הכנסות החברה בשנים 2024 ו-2025 צפויות להסתכם בכ-2.6-2.9 מיליארד שקל בשנה. שיעור הרווח התפעולי צפוי לעמוד על כ-4%-5%, לעומת שיעור של כ-1.1% במחצית הראשונה וכ-0.6% בשנת 2023. ה-EBITDA השנתי (2024) צפוי להסתכם בכ-595-615 מיליון שקל. את שנת 2025 צפויה החברה לסיים עם EBITDA של כ-635-655 מיליון שקל, בהשוואה לכ-498 שקל בשנת 2023. היקף ה-FFO של החברה צפוי להסתכם באותם שנים בכ-380-400 מיליון שקל, ובכ-425-445 מיליון שקל בהתאמה, לעומת כ-343 בשנת 2023).
מה קרה לורידיס?
דלק רכב של גיל אגמון רכשה את השליטה בוורידיס בשנת 2018, בעת שהייתה חברה פרטית, לפי שווי של 1.4 מיליארד שקל. שלוש שנים מאוחר יותר במהלך שנת 2021 יצאה החברה להנפקה ראשונית בתל אביב לפי שווי של 3.74 מיליארד שקל, במה שהייתה אחת ההנפקות הגדולות והמוצלחות בגל הגדול ששטף את הבורסה.- להשקיע בבורסה במקום לקנות דירה - הצעירים משנים גישה
- מה יהיה מחר בבורסה? שבבים, בנקים ומניות הביטחון
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- הציבור מטומטם, אז הציבור משלם - 0.8% על פוליסת חיסכון שקלית...
אלא שמאז שוויה של מניית ורידיס ירד בכ-41% והיא נסחרת כיום לפי שווי של כ-3 מיליארד שקל. חלקה הארי של הירידה במניה נרשם החל מספטמבר 2022 בעקבות כוונתה, שמומשה בהמשך, לרכוש את אינפיניה (לשעבר נייר חדרה) והמשקולת של זו על תוצאותיה מאז, לצד ירידה ברווחיות במגזר איכות הסביבה בעקבות עלייה בהיקפי ההטמנה בפעילות מיון ומיחזור פסולת.
גרף מניית ורידיס מאז שהונפקה
ורידיס השלימה את רכישת אינפיניה, מידי קרן פימי בפברואר 2023, ולצורך כך נטלה הלוואה של כ-1.2 מיליארד שקל. רכישת אינפיניה הייתה אמורה להיות קפיצת מדרגה לוורידיס, אלא שממש מהקניה חל שינוי לרעה במכירותיה בתחום הקרטון – תחום הפעילות העיקרי שלה - כתוצאה מהאטה בביקוש למוצרי אריזות בשווקים הבינלאומיים ומקיטון במכירות בשוק המקומי ועלייה במכירה ליצוא במחירים נמוכים יותר. לכך נוספו הוצאות בגין הפחתת עודפי עלות שנוצרו ברכישה. ההפסד של אינפיניה לצד הוצאות המימון האדירות הביאו להפסד של מעל 100 מיליון שקל לחברה.
בורסה, משקיעים (AI)להשקיע בבורסה במקום לקנות דירה - הצעירים משנים גישה
על הקשר בין בורסה למחירי הדירות, על הצעירים שעושים מכה בבורסה וחזרה למפולת של 2008-2009
הגאות בבורסות בשנים האחרונות, במיוחד בוול סטריט, יצרו רווחים גבוהים למשקיעים, לרבות המוני משקיעים צעירים. זו תופעה עולמית, וזה גם בארץ - מאות אלפי ישראלים משקיעים ישירות במניות בבורסות, חלק גדול מהם צעירים. הם אגב, כמעט ולא משקיעים בארץ, בעיקר בוול סטריט. הצעירים האלו מכירים רק שוק עולה, הרווחים שלהם עצומים - דמיינו צעיר שנכנס לשוק לפני 5 שנים. סיכוי טוב שהוא הכפיל את כספו - זה מה שקרה בנאסד"ק וב-S&P.
בפועל, רבים עשו הרבה יותר מהכפלת הכסף. אם הם הלכו על המניות הדומיננטיות ועל שבבים זה רווח של פי 3-4, אבל גם אם נסתפק בממוצע, זה רווח מרשים שיוצר מגמה חדשה של הזרמת כספים לבורסה. ההזרמה השוטפת מגיעה גם מהסיפורים בשטח - כשאנשים רואים כמה הם יכלו להרוויח על אנבידיה, על מניות השבבים, על נטפליקס, על מניות הקוונטים ועוד מאות דוגמאות, הם מתפתים. אנחנו רוצים להרוויח, אנחנו גרידיים. הסיפורים האלו מגרים אותנו להזרים כספים. אף אחד לא זוכר את הכישלונות בדרך, זוכרים את המניות שעשות מאות אחוזים וזה מייצר הזרמה שוטפת גדולה לשווקים שבעצמה מייצרת עליות שערים.
אותו צעיר שרואה שיש רווחים עצומים מגדיל באופן שוטף את ההשקעה במניות. זה מבחינתו הגיל שבו הוא צריך להשקיע כמה שיותר בבורסה, וזה נכון מבחינה תיאורטית.
השאלה אם התיק שלו מפוזר או אם יש מרכיב אג"ח משמעותי, פחות רלבנטית לצעירים שחוסכים לזמן ארוך - אבל רוב הצעירים לא מבין את המשמעות של חיסכון לטווח ארוך. הם שקועים עד צוואר במניות, ולא מפנימים שהשוק גם יכול לרדת חזק, אחרת חלקם היו אולי מגוונים את התיק. נזכיר כי זה בסדר גמור ואפילו נכון להשקיע במניות בשיעור מאוד גבוה, אבל כל עוד יודעים שבדרך יהיו ירידות. הטווח הארוך מאפשר למשקיעים צעירים להגיע לתיקון באם תהיה מפולת, ולכן מבחינה תיאורטית הם צריכים להיות במרכיב גדול של מניות.
- בורסת תל אביב משיקה שלושה מדדים חדשים ומעדכנת את מדדי הדגל
- המחקרים שחושפים איך אפליקציות המסחר הורסות את תיק ההשקעות שלכם
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כמה מבין המשקיעים הצעירים מבין את זה? כמה מהם לא ישנה את תיק ההשקעות כשתגיע קריסה ויגיד "מה זה משנה אני חוסך ל-30 שנים?". כנראה שהרוב יממש. טבע האדם הוא גרידיות בעליות ופחד גדול בירידות.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגמה יהיה מחר בבורסה? שבבים, בנקים ומניות הביטחון
על החברה שהיתה על סף קריסה והגיעה לשווי של 10 מיליארד דולר, על הקשר בין מחירי הדירות למחירי המניות ועל הבנקים
המניות הדואליות חוזרות לתל אביב עם מסר מאוד ברור - השבבים בעלייה. הפעם היתה זו אינטל שהרימה את התחום ומי שתהנה מכך בעיקר תהיה - נובה 0.97% . נובה חוזרת עם פער אריביטראז' חיובי של 4%. השווי שלה חצה לראשונה את ה-10 מיליארד דולר וזו הזדמנות לספר לכם על הדרך של החברה - מסטארט אפ להנפקה, לנפילה וכמעט מחיקה וכמעט מאפס להגיע ל-10 מיליארד. החזון של ד"ר דישון, המקום הנכון להיות בו, והביצוע של הנהלה מוצלחת.
הסיפור של נובה הוא בלתי נתפס. צמיחה רציפה מרבעון לרבעון במשך יותר מעשור בזכות התמחות בפיתוח וייצור של מכשירי מדידה לתעשיית המוליכים למחצה, מביאים אותה למספרים שאף אחד לא יכול היה לחלום עליהם. אם הייתם אומרים למייסד, ד"ר גיורא דישון שהחברה תגיע למיליארד דולר, הוא היה אולי אומר יש מצב. אחרי הנפילה הוא עסק בלשרוד. עברו 15 שנים, דישון כבר מזמן פרש, והחברה שלו היא שחקנית חשובה וגדולה בתחום מערכות הבדיקה לתעשיית השבבים.
אחרי משבר הדוט.קום, מניית נובה נסחרה בעשרות סנטים, בשווי של כ-20 מיליון דולר ועמוק מתחת למזומנים בקופה. הסיכון היה גדול כי החברה שרפה מזומנים. המזומנים בקופה הגיעו דרך הנפקה בשנת 2000 שהוביל אז המייסד והמנכ"ל ד"ר דישון. אלמלא ההנפקה, לא היתה היום נובה. המסר למנהלים הוא פשוט - מנפיקים כשאפשר לא כשצריך. המסר למשקיעם הוא - זהירות. ובכלל חשוב תמיד להזכיר, הנפקות נעשות במצב של חוסר איזון באינפורמציה בין המוכרים-מנפיקים לבין הקונים. נובה נפלה אחרי ההנפקה בכ-93% לפני שהתאוששה.
דישון שיצא מאורבוטק דיבר אז על יכולת להצמיח את נובה לחברה גדולה, אבל סדרי הגודל שהוא דיבר עליהם היו צנועים - מכירות של עשרות, אולי מאות בודדות של מיליונים. המספרים היום הם פי כמה וכמה, השווי הוא חלומי.
- הדולר יורד מול השקל; איזה מטבעות התחזקו הכי הרבה מולו מתחילת השנה?
- חברה לישראל עלתה 5%, חלל נפלה 10.5%; סגירה חיובית בת"א
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
סיפור הצלחה ישראלי מרשים ולא יחיד, אבל מה העתיד של נובה? חברות ישראליות גדולות בתעשייה הזו ובתעשייה של מערכות בדיקה לבסוף נמכרות. האם זה מה שיקרה כאן? והאם שווי של 10 מיליארד לא מוגזם? היא במכפיל רווח עתידי של 35. נראה שמה שיכול להעלות את המניה בעתיד זו מכירה-אקזיט. החדשות הטובות של העסק מגולמות באופן כנראה מלא במכפיל. המניה עברה כבר מזמן את מחירי היעד שניתנו לה. כל פעם מחדש האנליסטים מספקים מחיר יעד ותוך כמה חודשים המניה חוצה אותו.
