הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון

מידרוג בדוח שלילי על שיכון ובינוי - המנייה צונחת ב-8%

מידרוג מאשימה את הגידול בהיקף החוב הפיננסי של שיכון ובינוי, בעיקר בעקבות רכישת קרקעות. מנגד, טוענים במידורג כי תוכנית מימושים רחבה, כמו כן הנפקת זכויות – עשויות למתן את הסיכון – זאת כתלות בקצב ובהיקף המימושים; גם האג"ח של החברה בנפילה

תומר אמן | (5)
נושאים בכתבה דירוג מידרוג שיכון ובינוי

חברת הדירוג מידרוג בדוח שמוריד את אגרות החוב של שיכון ובינוי ומפיל את המניה ב-8%. נזכיר ששלום הושלמה הנפקת זכויות בהיקף של 300 מיליון שקל. מדובר בחיזוק להון העצמי, והשאלה אם הוא מגולם בתוך התסריט של שיכון ובינוי. מעבר לכך - האם לא היה מקום להוציא את דוח הדירוג לפני הנפקת הזכויות כדי לאפשר למשקיעים להבין טוב יותר את מצב הפירמה.  

כלכלני מידרוג טוענים כי  לאור הגידול הגידול בהיקף החוב הפיננסי של שיכון ובינוי -1.87% , בעיקר לצורך רכישת קרקעות מעלה את סיכון האשראי בהשקעה בחברת שיכון ובינוי. מנגד, טוענים בחברה כי תוכנית מימושים רחבה והנפקת זכויות עשויות למתן את הסיכון, זאת כתלות בקצב ובהיקף המימושים. האג"ח של החברה בנפילה.

בשנה החולפת רשמה שיכון ובינוי גידול ניכר בחוב הפיננסי בהשוואה לשנת 2021 וביחס להערכותיהם הקודמות של מידרוג. הגידול נבע בעיקר מרכישת קרקעות לבנייה למגורים ולהשכרה בהיקפים משמעותיים. רכישת קרקעות לבדה הוסיפה לחברה חוב פיננסי של כ-2.8 מיליארד שקל, המסביר את עיקר הגידול בחוב נטו מאוחד מכ-8.1 מיליארד שקל בסוף הרבעון המקביל אשתקד לכ-12.2 מיליארד שקל בסוף הרבעון השלישי האחרון. הגידול בחוב לצד הפרשי הצמדה התבטאו גם בעליית הוצאות המימון.

לקריאה נוספת:

>>  הרווח התפעולי של שיכון ובינוי נשחק ב-22% ל-200 מיליון שקל

>>  מניית שיכון ובינוי נפלה ב-21% בחודש האחרון - האם היא הזדמנות?

מידרוג מעריכה כי מהלכי החברה להכנסת שותפים ומימוש נכסים כמתואר לעיל עשויים לשפר את יחס המינוף ואת יחס הכיסוי בטווח הזמן הבינוני, כתלות בפרק הזמן ובהיקפים בהם המהלכים יבוצעו. עם זאת מידרוג מעריכה כי העלייה במרכיב הקרקעות במאזן החברה צפויה להמשיך ולהכביד על יחסי הכיסוי בשל כך שהן אינן נושאות הכנסות בטווח הנראה לעין. מידרוג הוסיפה כי הגידול במינוף החברה למול מהלכי החברה למימוש נכסים והשפעתם על דירוג החברה יוסיפו להיבחן בטווח הזמן הקרוב.

החברה ביצעה מספר מהלכים ממתנים לצמצום המינוף. כך, בחודש יולי השנה ביצעה החברה הנפקה זכויות בסך כ-250 מיליון שקל, וכן לאחרונה יצאה במהלך נוסף להנפקת זכויות שצפוי להסתיים בימים הקרובים, בהיקף של מעל 300 מיליון שקלים נוספים, מהם בעלת השליטה הבטיחה את חלקה בהיקף של מעל 150 מיליון שקל. כמו כן במהלך השנה האחרונה החברה הבת שיכון ובינוי אנרגיה בע"מ (כ-79.9%) השלימה הנפקת הון מניות ראשוני בבורסה בת"א בהתאם לתכנית החברה, בהיקף של כ-550 מיליון שקל וזאת בנוסף להמרה להון מניות של הלוואת בעלים מהחברה בסך כ-400 מיליון שקל וכן השיבה לחברה כ-200 מיליון שקל הלוואות הבעלים.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

נכון לסוף הרבעון השלישי השנה עומד יחס הון עצמי לסך מאזן מאוחד של החברה על כ-19.1% בהשוואה לכ-19.5% לסוף הרבעון המקביל אשתקד, כאשר הגידול בהיקף הנכסים ובחוב שמימן אותם מנעו שיפור ביחס המינוף למרות רישום רווח כולל של כ-653 מיליון שקלים בתקופה, ובשונה מהערכותיהם הקודמות לשיפור ביחס המינוף. יצויין כי החברה אינה מחלקת דיבידנדים לבעלי המניות.

יחס חוב פיננסי נטו ל -EBITDA מותאם של החברה עמד על כ-13.5 שנים בשנה שחלפה בין הרבעון המקביל אשתקד לרבעון הנוכחי, זאת בהשוואה לכ-8.3 שנים בתקופה המקבילה אשתקד. האטת יחס הכיסוי נבעה בעיקר מהגידול בחוב הפיננסי.

החברה דיווחה לאחרונה על תכנית להורדת המינוף, הכוללת את מכירת חלקה (21.6%) בחברת הזכיין בפרוייקט כבישי האגרה בטקסס SH-288 בתמורה שתניב להערכת החברה תזרים נטו לאחר מס בטווח של 1.15-1.25 מיליארד שקלים וברווח הון של מעל מיליארד שקל. כמו כן הודיעה החברה על כוונתה להכניס שותפים מוסדיים או אחרים בכל אחת מחברות/שותפויות הזכיין בפרויקטים הביטחוניים, לרבות קרית המודיעין, קרית התקשוב ואופק רחב וכן היא בוחנת מכירת חלקה (50%) במתקן התפלת המים חדרה. לחברה טרק רקורד מוכח ביכולת ביצוע של מכירות נכסים לאורך השנים, אך עם זאת הכנסת שותפים ומכירת נכסים עשויה להימשך זמן בהתחשב גם בהיחלשות הסביבה הכלכלית בשל העלייה בריבית. מניית שיכון ובינוי ירדה ב-50% מתחילת השנה למחיר של 9.6 שקל המבטא שווי שוק של 4.38 מיליארד שקל. הרווח של החברה בתשעת החודשים הראשונים השנה הסתכם ב-196 מיליון שקל על הכנסות של 5.23 מיליארד שקל. השווי מבטא מכפיל רווח של 40.

תגובות לכתבה(5):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 5.
    גבי 29/12/2022 09:14
    הגב לתגובה זו
    הדוח של מידרוג, המכונה "הערת מנפיק", עדיין איננו בבחינת הורדת דירוג, אך הוא כן מהווה מעין אזהרה לעתיד לבוא.
  • 4.
    דן 29/12/2022 07:22
    הגב לתגובה זו
    לא מחזיק שיכון. רק תוהה בקול רם
  • 3.
    תוהה 28/12/2022 21:58
    הגב לתגובה זו
    במנכל מהתחום שיביא תוצאות.. רווח של 100 מליון על מחזור מכירות של 5 מליארד.. הכסף זולג להם מהחורים בידיים להחליף מנכל, גם אם הוא מקורב של בעל השליטה
  • 2.
    אנונימי 28/12/2022 14:00
    הגב לתגובה זו
    ואקנה עוד ככל שתרד 10% עוד מנה ככה 4 מנות בתקציב
  • 1.
    מני 1 28/12/2022 13:17
    הגב לתגובה זו
    לקחת בערבון מוגבל מאוד את ההמלצות של הפרשנים והאנליסטים....
גיא בינשטוק עמיר שיווק
צילום: יחצ
ראיון

״אנחנו מחלקים כבר 20 שנה ברצף דיבידנד; נמצאים בכל מקרר בארץ״

״אנחנו מתעסקים בבסיס של החקלאות הישראלית - דשנים, חומרי הדברה, אריזות, מוצרי השקיה ותערובות מזון לבעלי חיים״ מנכ״ל עמיר שיווק, גיא בינשטוק, מדבר על התוצאות הרבעוניות, מספר מי החליף את הטורקים שהחרימו את ישראל ובעיקר מוכיח שחברה תעשייתית יכולה להיות רחוקה מלהיות משעממת

מנדי הניג |
נושאים בכתבה גיא בינשטוק עמיר שיווק

עמיר שיווק היא מהחברות הוותיקות בבורסה המקומית, עם היסטוריה שמתחילה עוד בשנת 1942 והנפקה לציבור שבוצעה ב־2005. החברה מספקת תשומות חקלאיות לכל רוחב הסקטור מדשנים וחומרי הדברה ועד אריזות, מוצרי השקיה ותערובות מזון לבעלי חיים - פרוסה עם 28 סניפים ברחבי הארץ ונוגעת כמעט בכל חקלאי. ברבעון השני עמיר שיווק הציגה הכנסות של כ־358 מיליון שקל, עלייה של 3.5% לעומת הרבעון המקביל, אבל הרווח הנקי שלה ירד ל־12.7 מיליון שקל לעומת 13.5 מיליון שקל אשתקד 2025. המניה של עמיר שיווק 0.51%   נסחרת בשווי שוק של כ־413 מיליון שקל ומציגה תשואת דיבידנד יציבה סביב 3%, בזכות מדיניות חלוקה רציפה שנמשכת כבר שני עשורים. מתחילת השנה המניה הוסיפה כ-18% וב-12 החודשים האחרונים טיפסה 32%, בסה״כ הגרף של הביצועים די תלול כלפי מעלה אחרי שעמיר שיווק הצליחה לצלוח פרק פחות נעים עם השקעה כושלת בקנאביס.

ביצועי המניה במבט על ה-5 שנים האחרונות - צניחה ואז נסיקה

לפני כמה שנים ניסתה עמיר שיווק לגעת בתחומים חדשים שנראו אז מבטיחים ובראשם הקנאביס הרפואי. החברה השקיעה בחברת BOL (Breath of Life), מתוך מחשבה על פוטנציאל שוק עצום ועל אפשרות לייצר מנוע צמיחה נוסף לצד הפעילות המסורתית. אלא שהמהלך התברר כהימור לא מוצלח: שוק הקנאביס הרפואי בישראל ובעולם לא המריא כפי שציפו, היו הרבה עיכובים רגולטוריים לצד תחרות הולכת וגוברת מה שהוביל את עמיר שיווק להפרשות כבדות שהסתכמו בעשרות מיליוני שקלים . 

המנכ"ל גיא בינשטוק לא מהסס להודות כי זה פרק פחות נעים בהיסטוריה של החברה - כזה שחתך משמעותית את השורה התחתונה והכביד על התוצאות הכספיות בשנים 2021-2022. אבל מדגיש שמאז, עמיר שיווק הרבה יותר זהירה בכל מה שקשור יותר להשקעות מחוץ לליבת הפעילות, והחברה מעדיפה להתמקד ברכישות סינרגיות ישירות לעסקי החקלאות - כמו חממות, מיכון חקלאי ותערובות. "הסיפור הזה מאחורינו", הוא מסכם והמספרים של השנתיים האחרונות באמת מחזקים את התחושה שהחברה הצליחה להחזיר את עצמה למסלול יציב.


אנחנו מדברים אחרי התוצאות הרבעוניות - לפני שנצלול למספרים, ספר קצת על מה שקורה בעמיר שיווק לאחרונה

"עמיר שיווק היא חברה ותיקה מאוד. נוסדה ב-1942 על ידי התאחדות האיכרים בישראל, וב-2005 הונפקה בבורסה. כך שאנחנו מציינים השנה 20 שנה כחברה ציבורית. אני חושב שהייחוד שלנו הוא בפעילות עצמה - שיווק והפצה של תשומות חקלאיות, תחום שקיים בכל מדינה בעולם. אנחנו מספקים הכל: חומרי הדברה, דשנים, אריזות, מוצרי השקיה ותערובות מזון לבעלי חיים. יש גם רכיב נדל"ן קטן - נכס בבני ברק ומרלו"ג בעמק חפר, אבל זו לא הליבה. הליבה היא תשומות חקלאיות".

מהי בעצם הליבה של הפעילות שלכם?

"אנחנו קוראים לזה הגנת הצומח והזנתו שזה בעצם דשנים והדברה, תחשוב על זה כמו אנטיביוטיקה וויטמינים בשביל הצמחים. אנחנו המפיצים הגדולים ביותר בארץ של חברות ענק כמו אדמה וכיל. הקשר שלנו הוא עם ממש עם החקלאי בשטח. במחצית האחרונה חווינו ירידה קלה, בעיקר בגלל מזג האוויר. החורף האחרון היה יבש וחם, מה שהפחית מחלות עלים וצמצם את הצורך בחומרי הדברה".

אז זה מעניין, לא הייתי מצפה מחברה כמוכם שיהיו לה אלמנטים של ׳עונתיות׳

להמשך הכתבה לחץ כאן
מוטי גוטמן מטריקס
צילום: עידן גרוס

מטריקס חתמה על חוזה AI בעשרות מיליוני דולרים עם מדינה זרה

חברת ה-IT חתמה על חוזה בינלאומי לפרויקט בינה מלאכותית חדש הכולל רכיבי סייבר וחדשנות מחקרית בהיקף של עשרות מיליוני דולרים
תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה מטריקס מוטי גוטמן בינה מלאכותית

מטריקס מטריקס 0.92%  חתמה אמש על הסכם משמעותי עם מדינה זרה לפיתוח והטמעת מערכות בינה מלאכותית מתקדמות בהיקף של עשרות מיליוני דולרים. הפרויקט יכלול יכולות מחקר חדשניות ויכולות הגנת סייבר ייחודיות וצפוי להימשך כשנתיים

עסקה זו מצטרפת לעסקאות מהשנים האחרונות, במסגרתן מפתחת מטריקס פתרונות מתקדמים בתחום הביטחוני עבור מדינות זרות. לרוב מדובר במגה פרויקטים בהיקף של עשרות מיליוני דולרים, המשלבים מגוון תחומים והתמחויות בעולמות הסייבר, הענן, ה-AI, כגון פרויקט דאטה AI, והגנת סייבר בהיקף של כ-40 מיליון דולר עליו דיווחה מטריקס לפני כשנתיים.

לאחרונה דיווחה מטריקס על פיתוחים חדשים בתחום ה-AI: פיתוח RGpt - הצ'אטבוט המוניציפלי החכם והרב-לשוני הראשון בישראל עבור רשויות מקומיות; פתרון GenAI לקופ"ח לבקרה של מסמכים רפואיים החוסך מיליוני שקלים בשנה; פלטפורמת תרגום עצמאית דו-כיוונית לעברית וערבית בניב ישראלי עבור מפא"ת שבעלת תוצאות עדיפות על גוגל ב-84% מהמקרים ועוד.

מוטי גוטמן, מנכ"ל מטריקס: "זו עוד זכייה בשרשרת עסקאות משמעותיות המעידה על ההובלה של מטריקס בעולמות ה-AI, הסייבר, הדיגיטל והענן. מטריקס עוסקת כבר שנים בפיתוח מערכות מבוססות  AI  עבור המגזר העסקי ומערכת הביטחון. תחום ה-AI פתח בפנינו אוקיינוס של הזדמנויות עסקיות בישראל ובעולם. המומחים שלנו מספקים מענה לכל היבט באקוסיסטם של טכנולוגיות ה-AI: וידאו, קול, תמונה, טקסט, עיבוד שפה טבעית, תמלול, טיפול בדאטה ותרגומי שפה מתקדמים – וזאת בשלל סביבות - פיננסים, ביטחון, בריאות, היי טק ומגזר ציבורי. השילוב הייחודי הזה, בין מומחיות טכנולוגית עמוקה לבין הבנה של המאפיינים המיוחדים לכל מגזר, הוא המפתח להצלחת מטריקס במסע חדשנות מבוססת בינה מלאכותית."


דוחות הרבעון השני

מטריקס סיכמה את הרבעון השני של 2025 עם צמיחה בהכנסות ובשורת הרווח, תוך המשך מגמת שיפור בתזרים המזומנים. ההכנסות עלו בכ-8.9% ל-1.45 מיליארד שקל (או כ-13.3% בנטרול שינויי רישום), הרווח הגולמי גדל בכ-10% והרווח התפעולי טיפס בכ-14%, עם תרומה משמעותית של כ-9% מצמיחה אורגנית. ה-EBITDA ברבעון עמד על שיא של 176 מיליון שקל, עלייה של כ-13.6%. הרווח הנקי עלה ב-4.4% ל-76.3 מיליון שקל, ובמחצית הראשונה הגיע ל-156.9 מיליון שקל, עלייה של כ-8.5%. במקביל, התזרים מפעילות שוטפת זינק ב-28% ל-122.5 מיליון שקל.

להמשך הכתבה לחץ כאן