חברת רב בריח -0.5%  היא חברה טובה וראויה לבורסה, אבל הכניסה שלה לבורסה ממשיכה לחרוק. החברה הנפיקה כזכור ממש רגע לפני פרסום הדוחות הכספיים לרבעון השני של השנה, ואז הציגה דוח ראשון לא טוב כחברה ציבורית. ביקרנו אותה על המהלך הבעייתי ולבסוף החברה נאלצה להודות שלא אמרה אמת בראיון שקיימנו איתה.

אלא שבחברה גם טענו אז שבכלל מדובר בדוחות טובים ושהמצב ישתפר בהמשך (כלומר ברבעון השלישי שכעת היא מפרסמת את דוחותיו). והנה הגיע הרבעון הבא - והמצב  לא משתפר, אלא ממשיך להידרדר.

החברה מדווחת היום על הכנסות של כ-125.9 מיליון שקל, עלייה של כ-22% לעומת כ-103.2 מיליון ברבעון המקביל בשנה שעברה, כאשר על פי החברה "הגידול נובע מביקושים חזקים למוצרי החברה בארבעת מגזרי הפעילות ומרכישת 'נוריאלי'."

הוצאות המכר גדלו ב-36% אבל כך גם השיווק וההנהלה

אלא שזה פשוט לא התגלגל הלאה. עלות המכר זינקה ב-36% ל-107 מיליון שקל, לעומת 78.6 מיליון שקל אשתקד, ובחברה מאשימים כעת את התייקרות חומרי הגלם. זה נכון, אבל לא מספר את כל הסיפור: גם הוצאות השיווק והוצאות ההנהלה וכללות קפצו גם הם בכ-36%. כלומר, החברה טוענת שכל הסיפור היא עלייה בעלות המכר - וזה לא מדויק. בנוסף, זה רק מוכיח שהתמחור של החברה היה צריך מראש להיות הרבה יותר סולידי מהשווי לפיו היא רצתה להנפיק מלכתחילה - כפי שהתרענו.

• אורקל תפרסם דוחות השבוע: מהזינוק מעל 305 דולר לנפילה של 37%
• זינוק במכירות החזירה את קבוצת חג'ג' לרווחיות
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

מעבר להפסד תפעולי ונקי

התוצאה היא צניחה של 47% ב-EBITDA ומעבר להפסד התפעולי שעמד על כ-12.44 מיליון שקל, לעומת רווח של כ-7.75 מיליון שקל אשתקד. ההפסד הנקי עמד כ-10.1 מיליון שקל לעומת רווח נקי של כ-3.8 מיליון שקל ברבעון המקביל. על פי החברה, החברה ההפסדים נבעו בעיקרם מהוצאות חד פעמיות וכן מאותה עלייה ריאלית במחירי חומרי הגלם והשילוח - אבל את זה ידעו בחברה גם בדוחות הקודמים, ויותר מכך - החברה גם קיבלה החזר מס של 5.6 מיליון שקל, אחרת ההפסד שלה היה עומד על לפחות 15.7 מיליון שקל.

איפה נקודת האור? 

אם החברה תצליח להתמיד בעליה בהכנסות שלה היא תוכל להמשיך לצמוח כאשר מחירי ההובלה בעולם כמו גם מחירי חומרי הגלם יירדו. מתי זה יקרה? אף אחד עוד לא יודע להתנבא אבל בעולם יש מי שמדברים על השנה הבאה ויש מי שמעריכים שזה יקרה רק בעוד כשנתיים. 

בינתיים החברה מקימה מפעל חדש באשקלון, בשטח של 40 אלף מ"ר על קרקע של 55 דונם. המפעל יכלול 3 מחסנים וכמו כן רובוטים ומלגזות אוטונומיות, מה שאמור להגדיל קיבולת הייצור ולשפר את הפריון.

• חשד להפרות וזיהום אוויר: בז"ן הוזמנה לשימוע במשרד להגנת הסביבה
• מבטח שמיר תקים את תחנת הכח קסם במימון של כ-5 מיליארד שקל בהובלת הפועלים כ-5 מיליארד שקל
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• מחקר: הטעויות הגדולות של משקיעים - וכמה זמן לוקח למשקיע לקבל...

החברה גם שכרה לאחרונה עוד כ-7,000 מ"ר באזור התעשייה של אריאל ומעבירה לשם את פעילות המסגרות הכבדה. החברה גם מקימה חברה שתעסוק בלוגיסטיקה והפצה של ציוד סולארי, כלומר בתחום האנרגיה המתחדשת - והרי כל מה שנשמע כמו אנרגיה מתחדשת קוצר היום שבחים בשוק. רב בריח מעריכה שמחזור המכירות של תחום האנרגיה המתחדשת ב-3 השנים הקרובות יעמוד על כ-200-250 מיליון שקל.

דוחות שניים ברציפות לא טובים מאז ההנפקה

כאמור, מדובר בדוחות לא טובים עבור החברה כשלמעשה מדובר בדוחות כספיים שניים ברצף בהם מדווחת החברה על תוצאות מאכזבות. החברה שהונפקה ביולי האחרון דיווחה אז - בדוחותיה הראשוניים בתור חברה ציבורית - על ירידה בשיעור הרווח הגולמי, על קיטון ברווח התפעולי, על ירידה בשיעור הרווח התפעולי, על מעבר מרווח להפסד ובשורה התחתונה על ירידה ברווח ובשיעורו. 

​

גם אז האשימה החברה את התייקרות חומרי הגלם והשינוע. הבעיה היא ששחיקה ברווחיות, גם ולא רק על רקע העלייה בהוצאות ההובלה והשילוח ככל הנראה אינן "הוצאות חד פעמיות". אלו הוצאות שיישארו לפחות כמה רבעונים טובים. כללי המשחק בהובלה והשילוח הבינלאומי לא ישתנו כל כך מהר ולא יחזרו למה שהיה לפני הקורונה. הנהלת החברה מסרה אז כי הדוח לרבעון השני "לא היה מייצג", וסביר להניח שגם כעת תטען החברה דברים דומים. אין ספק כי החברה נמצאת בצמיחה, היא רוכשת חברות ומרחיבה פעילות וצופה גידול משמעותי ברווחיות בעקבות כך - המשקיעים לפחות, יקוו שאכן כך יהיה.

לקריאה נוספת:

>>> הזיגזג של דונרשטיין: רב בריח מודה שלא אמרה אמת

>>> רשות ניירות ערך נגד רב בריח: "טענותיה תמוהות ומעלות טעם לפגם"

>>> שמואל דונרשטיין, יו"ר והבעלים של רב בריח בראיון לביזפורטל: "אנחנו תעשיינים. לא סוחרי חלומות ואשליות"

>>> רב בריח פותחת ברגל שמאל; דוחות חלשים רגע אחרי ההנפקה

שמואל דונרשטיין, יו"ר קבוצת רב בריח אומר לאחר הדוחות: "רב בריח שמה לה למטרה להיות ספקית מוצרי הבנייה הגדולה בישראל ומהמובילות במוצרי בנייה בעלי ערך בייצור, פיתוח טכנולוגי, שירות והרכבות. הקבוצה ממשיכה להשקיע בפיתוח הקיים על מנת לענות לביקושים לצד כניסה לסגמנטים ופתרונות חדשים. רב בריח ביצעה בחודשים האחרונים צעדי שיפור והתייעלות אם במחירים ואם בתקורות על מנת להתמודד עם עליית מחירי חומרי הגלם והשילוח."