חברת מליסרון פרסמה הבוקר את תוצאות הרבעון השני לשנת 2017 לפיו החברה רשמה עלייה ברווח הנקי ל-315 מיליון הודות לקפיצה בשערוך הנכסים ברבעון. הרווח הגולמי של החברה עלה ברבעון השני לשנת 2017 בכ-19.3% לכ-282.6 מיליון שקל, בהשוואה לכ-236.8 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. עיקר הגידול נובע מרכישת 50% הנוספים בגרנד עופר באר שבע במחצית השנייה של 2016, מרכישת 23.4% מהזכויות בפארק עופר פ"ת, והיתרה משיפור בתוצאות הקניונים. ה-NOI מנכסים זהים עלה ברבעון השני לשנת 2017 בכ-3.3% לכ-259 מיליון שקל, בהשוואה לכ-251 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. סך ה-NOI ברבעון השני גדל בכ-9.9% לכ-289 מיליון שקל, בהשוואה לכ-263 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. ה-FFO המייצג של הקבוצה עלה ברבעון השני לשנת 2017 בכ-12.2% לכ-156 מיליון שקל, בהשוואה לכ-139 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. הגידול נובע בעיקר מהגידול ב- NOI. הרווח הנקי של מליסרון ברבעון השני לשנת 2017 עלה לכ-315 מיליון שקל (מהם כ-287.2 מיליון שקל מיוחס לבעלי המניות), בהשוואה לכ-46.1 מיליון שקל (מהם כ-49.7 מיליון שקל מיוחס לבעלי המניות) בתקופה המקבילה אשתקד. החברה הציגה במהלך הרבעון השני עלייה בשווי הוגן של נדל"ן להשקעה בהיקף של כ-286 מיליון שקל, וזאת הודות להפחתת שיעורי ההיוון בחלק מצומצם מהנכסים הממוצבים היטב, לשיפור ב NOI המייצג של מרבית הנכסים ולנוכח קבלת היתר בניה לתוספת שטחים בקניון רמת אביב. רז מור, מיטב דש ברוקראז': "הדוחות לרבעון השני 2017 של חברת מליסרון מציגים יציבות בתפוסה ברמות גבוהות וגידול יפה (3.3%) בתזרים התפעולי הנקי מנכסים זהים. עם זאת הוצג הרבעון קיטון של 2.5% ב-FFO למניה, לעומת הרבעון הקודם, זאת בעיקר בשל עיתוי גיוס חוב שביצעה החברה ביוני השנה. לאחר שגייס כ-940 מיליון שקל בריבית של 2.15%, החברה צפויה לפרוע חוב בהיקף של כ-974 מיליון שקל בריבית ממוצעת של למעלה מ-4.2%. מדובר בחיסכון של כ- 17- 18 מיליון שקל שיגדיל את ה- FFO. לכן אנו פחות מתרשמים מהירידה הרבעונית ב-FFO, אך עדיין מדובר להערכתנו בקיפאון בגידול ב-FFO לעומת הרבעון הקודם. פדיונות שוכרים במחצית הראשונה של 2017 עלו ב- 0.7% לעומת עליה של 1.47% בפדיונות השוכרים ברבעון הראשון לעומת המקביל. בשנת 2016 עלו פדיונות השוכרים בכ-5.1% לעומת 2015, כך שמדובר בנתון חלש. פדיונות השוכרים ברבעון השני רשמו יציבות, וזאת לאחר תקופה ארוכה של גידול בפדיונות השוכרים. עיקר ההתמתנות נובעת מגידול חד ביציאת ישראלים לחו"ל, והנטייה לרכוש בחו"ל על חשבון הרכישות בארץ, בשל השקל החזק. בנוסף, אין ספק שהתחרות בתחום המסחרי מתגברת בעקבות הגידול בשטחי המסחר בארץ כתוצאה מפתיחת קניונים חדשים. ניתן להעריך כי העומס על השוכרים גדל, נתון שיקשה על צמיחת השכ"ד בעתיד. להערכתינו, מליסרון שהיא בעלת חשיפה של 80% לנכסים מסחריים, תסבול בתקופה הקרובה מסנטימנט שלילי לאור חששות המשקיעים מירידה בקצבי צמיחת ההכנסות בעתיד". ישי ששון, ירושלים ברוקראז': "הצמיחה בהשוואה לתקופה המקבילה נובעת משילוב של עלייה ב- NOI מנכסים זהים, גידול ב- NOI כתוצאה מהגדלת חלקה של החברה בגרנד קניון בבאר שבע ובפארק אזורים. בהשוואה לרבעון הקודם הצמיחה בפרמטרים התפעוליים הינה מתונה יותר. ברבעון השני נרשם גידול בפדיונות בשיעור של 0.71% מול התקופה המקבילה. לניצניה של התמתנות זו היינו עדים כבר ברבעון הראשון של שנה זו בה הגידול בפדיונות עמד על כ- 1.5% בהשוואה לתקופה המקבילה. פירוש הדבר הוא כי ברבעון השני של 2017 – לא חלה כלל עלייה בפדיונות בהשוואה לתקופה המקבילה  (ראו טבלה מפורטת בהמשך). להערכתנו, ככל שמדובר במגמה, הרי שהדבר עלול להקשות על החברה להמשיך ולרשום עלייה נאה ב- NOI SP, לה היינו עדים בשנים האחרונות. יתרה מזאת, ראוי לזכור כי שיעור העלייה ב- NOI SP בשנים האחרונות היה נמוך משיעור עליית הפדיונות. בשנה הקרובה אנו צפויים לראות את אכלוסם של בניינים 1 ו- 2 בפארק עופר בפ"ת והרחבות בשני קניונים נוספים (דודג' סנטר ואדומים), אשר יגדילו את ה- NOI בסך של כ- 24 מ' שקל (חלק החברה). נכון להיום נסחרת החברה בתשואת FFO  של כ- 8.4% על ה-FFO החזוי (שנה מהיום), כך שהפער בין השווי הכלכלי לשווי השוק הינו זניח. בנסיבות אלו אנו מותירים את המלצתנו בגדר תשואת שוק, ואת מחיר היעד על 187 שקל למניה".