אחת התכונות היפות של הבורסה בתל אביב היא היכולת שהיא מספקת למשקיעים וליזמים למנף את ההון העצמי שלהם. עם סכום כספי קטן יחסית יכול היזם לשלוט בחברה ציבורית עתירת מזומנים ולבצע השקעות בפרוייקטים או להכניס תוכן לחברה.

למשל, אחת ההשתלטויות הממונפות התרחשה לפני מספר שנים בשלד עתיר המזומנים אולטרה שייפ שמכר את פעילותו. קבוצת המשקיעים בראשות ירון ייני רכשה תוך זמן קצר כ-25% ממניות החברה ובאמצעותה השיגה שליטה בקופת מזומנים של 100% מהחברה.

עסקאות נוספות שבוצעו באופן הזה על ידי ייני היו רכישת השליטה בחברות גרינסטון, צמיחה, ופרוטאולוגיקס אשר הקנו לו שליטה בקופת מזומנים באמצעות השקעת סכום קטן יחסית. עסקה נוספת מתרחשת בימים אלו בכלל פיננסים שבה נרכשת השליטה בחברה (100%) שבה מתחייב הרוכש להחזיר סכום משמעותי לאג"ח מתוך הפרוייקטים שלו.

בניסיון למפות את תחום השלדים עתירי המזומנים - שוחח כתב Bizportal עם מספר פעילים בשוק ההון אשר מכירים את עולם השלדים הבורסאיים. הצלחנו לאתר ארבע חברות ציבוריות פוטנציאליות אשר במחיר הנכון יימכרו למשקיע אשר יוכל למנף את השקעתו - להשקיע סכום כסף קטן ולשלוט בחברה עתירת מזומנים.

• התמ״ג עלה 4.3% בניגוד לציפיות
• סיפורים שמניעים שווקים: למה נרטיבים חזקים מנוסחאות
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

1. מרתון - חיסלה את ההשקעות המהותיות

חברה אשר בוודאות נמצאת על המדף היא מרתון הנמצאת בשליטתם של רפאל סילמן, יצחק רוזן, שרון תוסייה-כהן. הקבוצה המחזיקה בכ-60% ממניות מרתון הצהירה כי היא מחפשת רוכש לשליטה בחברה. בשנים האחרונות ביצעה מרתון מספר מהלכים להנזלת החברה, על רקע מהלכים אלו מחפשים בעלי השליטה קונה לחברה הציבורית.

בחודש פברואר מימשה הקרן את השקעתה המהותית האחרונה כשחיסלה את אחזקתה בפרוטליקס ברווח נאה. אקזיט נאה נוסף שרשמה מרתון היה כשמכרה את השליטה בחברה התעשייתית סולקון.

נכון להיום למרתון ישנה אחזקה בשלוש חברות אשר שוות כ-10 מיליון שקל - שתיים פרטיות (הייקון מערכות ומרגן פיתוח עסקי) וחברה אחת ציבורית (די.אן.איי ביומד). פרט לכך, החברה נזילה מאוד עם למעלה מ-100 מיליון שקל בקופתה (וחובות של כ-10 מיליון שקל).

• סאמיט מנצלת משבר דה זראסאי בהצעה לרכישת נכסים ב-450 מיליון דולר
• לאומי מספק מימון של 1.7 מיליארד לקיסטון בריבית טובה וזה עדיין מעל ריבית המשכנתא שלכם
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• הבורסה ננעלה באדום: ת"א ביטוח איבד 6.9%, הבנקים 4.5% -...

2. עילדב - סבירות נמוכה למכירת השליטה

חברת עילדב נכנסה לבורסה באמצעות מיזוג עם שלד בורסאי. בחברה הושקעו כ-100 מיליון שקל בהון החברה. חברת האחזקות שבנה רונן שטרנבך השקיעה במדטכניקה ואף רשמה אקזיט נאה. עם זאת, מאז ועד היום לא ביצעה החברה השקעות מהותיות.

נכון לסוף 2013 בקופת החברה נכסים נזילים בהיקף של כ-136 מיליון שקל וחוב בשיעור זניח. בעלי השליטה בחברה מחזיקים בכ-65% מהמניות. הערכות בשוק הן ששטנבך לא ימכור את השליטה בחברה וישאף לבצע עסקאות מהותיות דרך החברה. פרט לעסקאות אלו, יידרש שטרנבך למצוא פתרון אשר ייאפשר יציאה של החברה מרשימת השימור - אשר יכלול הפצה מניות כדי להגדיל את אחזקות הציבור.

3. מי עדן - הדילמה של רוני נפתלי

רוני נפתלי, בעל השליטה במי עדן ניסה לפעול נכון. לאחר מכירת הפעילות של החברה נותרו בחברה כ-115 מיליון שקל במזומן. נפתלי ביצע מספר ניסיונות למחיקת החברה ואף הגיש הצעת למחיקת החברה בשווי של כמות המזומנים שבחברה. עם זאת, בעלי המניות דחו את ההצעה והמהלך נכשל.

כעת, כאשר מי עדן נסחרת בשווי של 110 מיליון שקל יכול להתרחש אחד משני האירועים הבאים: הצעת רכש משופרת למניות החברה על ידי נפתלי, מכירת השליטה בחברה למשקיע. לאחר כישלון שתי הצעות הרכש, ייתכן מאוד ונפתלי ינסה לאתר משקיע שייכנס לנעליו בחברה.

4. בבילון - לניר מאותת שהוא רוצה לצאת

בבילון הייתה עד לפני שנה היהלום של נועם לניר. הוא גם שאף להנפיק את החברה בבורסת ניו יורק אך אז משהו השתנה. גוגל החליטה לבטל את ההסכם עם החברה, גם יאהו עשתה לבבילון שרירים לפני שחזרה לעבוד איתה. מנכ"ל החברה שהרים את החברה לגבהים אלון כרמלי פרש ממנה ובבילון חזרה לאחור, הרבה לאחור.

מצד אחד, הטכנולוגיה של החברה מרשימה ביותר, יש לה שיתופי פעולה שמניבים לה כסף. עם זאת, מהצד השני, נראה שגם נועם לניר התייאש מהחברה כשמכר 4% ממנה בתחתית (לפני שמצאה את עצמה בתחתית נמוכה יותר).

נכון לסוף 2012 לבבילון היו כ-160 מיליון שקל בקופה, וחוב של הלקוחות בהיקף של כ-40 מיליון שקל - אשר ניתן לספור אותו כמזומן. עם 200 מיליון שקל בקופה בבילון חזרה להיות סוג של סטרט-אפ. לא מן הנמנע כי אם תוגש הצעה ללניר למכירת אחזקותיו, יוכל המשקיע לקבל שליטה ב-200 מיליון שקל, ללא חובות, טכנלוגיה לא רעה בכלל וכ-100 עובדים.