יוסי אפרתי: "הבורסה גוססת ומנסים להחיות אותה עם אקמול במקום לתת לה מכות חשמל בעוצמה הגבוהה ביותר"
מצבה הקשה של הבורסה בת"א ממשיך לעמוד במרכז העניינים ולהדאיג את אנשי שוק ההון. יוסי אפרתי, סמנכ"ל השקעות ב'הכשרה' כתב בסקירה שפרסם לחודש יולי ותחזית לחודש אוגוסט 2013 טוען כי, "הבורסה בישראל גוססת ומנסים להחיות אותה עם אקמול".
אפרתי מתייחס למצבה הקשה של הבורסה המקומית בהשוואה לנעשה מעבר לים, "מדדי מניות בעולם ובעיקר בארה"ב הציגו עליות נאות בחודש אוגוסט כמו גם מתחילת השנה כאשר המדדים העיקריים בארה"ב רשמו עליות של כ-19% מתחילת השנה, בעוד מדד ת"א 25 מדשדש מאחור ומציג עליה מינורית של 1.5% מתחילת השנה".
"זאת בנוסף לירידה חדה במחזורים כאשר מחזורי המסחר במניות התכווצו בשיעור של למעלה מ-50% ביחס לשנים האחרונות. לא מעט אשמה הרגולציה או יותר נכון עודף הרגולציה וכך קרה שממצב של רגולציית חסר עברנו למצב של התערבות מוגזמת כמעט בכל אפיק".
"נכון שחלק מהצעדים היו נכונים ומתבקשים זאת לאחר המשבר של 2008 אך לא מעט מהצעדים נעשו מתוך שליפות מהמותן ותוך כדי פרפורי הגסיסה של הבורסה המקומית ניסו לטפל בחולה באקמול (הארכת שעות המסחר) ובצעדים לא יעילים, במקום להכניס את החולה לחדר ניתוח ולתת לו מכות חשמל בעוצמה הגבוהה ביותר".
אפרתי ציין עוד בסקירתו כי "מחזורי המסחר הנמוכים מקשים על הגופים המוסדיים לפעול בשוק המקומי ועל כן הם מעדיפים את שווקי חו"ל. כך קרה השבוע כי בחרנו להקטין את פוזיציית המניות שלנו בשוק המקומי ובמניות המשתייכות למדד ת"א 25 ולהגדיל את המניות בארה"ב מהלך מתמשך שאנו מבצעים מידי חודש בחודשו מתחילת השנה, אולם נוכחנו לדעת כי ביום מסחר רגיל היינו יותר ממחצית מהמחזור בשוק המניות וזאת כשמדובר בגוף מוסדי בינוני כך שגוף מוסדי גדול כמעט ולא יכול להקטין את פוזיציית המניות ללא גרימת שינויים בשוק שלא לדבר על מדדים פחות סחירים כמו מדד ת"א 75 או מדד היתר, דבר זה אינו בריא מקשה על מסחר תקין".
על פי סקירת 'הכשרה' הפערים בתשואות בין מדדי המניות בארה"ב למדד המקומי רק התרחבו החודש ועומדים כעת על כ-18% לטובת המדדים בשוק האמריקאי. "איננו רואים פער זה ניסגר אלא רק מתרחב כל עוד לא ינחת בירושלים נשיא איראן רוחאני ויתחבק עם ראש הממשלה בנימין נתניהו דבר שאיננו רואים קורה בשנה הקרובה, כך שכל עוד לא יטפלו בתחלואי הבורסה המקומית ובמחזורי המסחר כדאי להעדיף באופן מובהק את שוק המניות האמריקאי".
"גם האינדיקטורים הכלכליים לשוק המקומי ממשיכים להיות חלשים מדד אמון הצרכנים המקומי ירד כמו גם ירידה במדדי הפדיון במשק וכן ירידה בייצוא ,בשנה האחרונה אנו עדים להאטה בקצב הצמיחה בשוק המקומי בעוד האבטלה עולה כך שברבעון השני עלתה האבטלה לרמה של 6.9% לעומת 6.6% ברבעון הראשון של השנה", ציין עוד אפרתי בסקירתו.
"לעומת זאת המשק האמריקאי ממשיך להציג נתונים מעודדים במיוחד בענפי הנדל"ן כאשר המכירות של דירות חדשות עלו ב-8.3% בחודש יוני לרמה הגבוהה ביותר מאז מחצית 2008 גם בענף הרכב חל שיפור כמו גם נתוני התעסוקה שפורסמו ביום שישי מצביעים כי בחודש יולי נוספו לכלכלה האמריקאית 162 אלף משרות חדשות, כך ששיעור האבטלה נפל לרמה של 7.4%, הנמוך ביותר מאז דצמבר 2008", סיכם סמנכ"ל השקעות ב'הכשרה'.
- 9.שר אוצר תתפטר אתה לא מתאים תראה את הבורסה (ל"ת)יעל 06/08/2013 16:18הגב לתגובה זו
- 8.שמואל 06/08/2013 15:38הגב לתגובה זוכל הדברנים הכתבנים ויודעי הדבר מתארים בפירוט ובידע רב שהמצב בבורסה על הפנים, ולא רק, ביחס לבורסות חו"ל המצב גרוע יותר. לא ראיתי אף אחד כולל כותב מאמר זה שהתיחס לפתרון כלשהו. כולם מדברים וכותבים על רגולציית יתר אך לא כותבים מהו אותה תקנה/חוק/רגולציה שבתיקונה או שינויה המצב יפרח וכל העולם יגיע לישראל להשקיע בה. אך מסתתרים במילים מפוצצות. אם הכותב וחבריו היו מחזירים חלק מהשקעתם בבורסות מעבר לים לארץ, ואפילו במקצת, המצב היה משתפר. אך, כותב המאמר וחבריו בבתי השקעות ומוסדות כותבים שלא כדאי בארץ וממשיכים להוציא לחו"ל כספים, כפעולה הפוכה. וככל שמוציאים יותר כך רע יותר וחוזר חלילה. ועדיין לא הבנתי מהי התקנה הגורמת לא להשקיע בארץ. יתכן והמצב הפוליטי באזור גורם להגדלת הסיכון. אך המצב הפוליטי אינו תקנה רגולטורית.
- הפתרון? 06/08/2013 16:08הגב לתגובה זוהעמך גם ברח משוק ההון בגלל זה והפך למשקיע נדלן. המס על הבורסה כל הזמן עלה. בעוד שהדירות גם עלו וגם שכד פטור. גם שלי יחימוביץ ושישינסקי א' וב' לא תורמים לאוירה שלי נלחמת למען העם? לפיד נלחם למען העם? הכסף שיגיע לממשלה יתבזבז כמו כל הכספים פתאם גם החור בתקציב יהיה גדול. פלא שפישר רצה להקים קרן להשקעת ריווחי הגז ולהשקיעה בחו"ל הוא ידע מה יקרה לכסף. כמו שקורה לכספי הבטוח הלאומי הכסף של הבטוח הלאומי הממשלה משתמשת בו ואח"כ מעלים את גיל הפרישה כי אין כסף. המס שלי ולפיד ושישינסקי שמחפש כסף מתחת לפנס הרסו את הבורסה הם לא יעשו כלום כמו שלא עושים כלום עם בועת הנדלן שנתיים כבר יש מחאה ונהיה רק יותר גרוע.
- 7.ארה"ב 06/08/2013 15:19הגב לתגובה זולא חשוב איפה הכסף יהיה הכל יעלם בקרוב לכולכם
- 6.מנסים להתעלם מהמס הגבוהה-אך לא יצליחו!!!!!!!!!!!!!!!!!! (ל"ת)דויד חלוצי 06/08/2013 15:00הגב לתגובה זו
- 5.25% מס זה המון!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! (ל"ת)ממשלה חמדנית 06/08/2013 14:16הגב לתגובה זו
- 4.פילוסוף ועיתונאי מעלים מחירים -זו התוצאה (ל"ת)משה רבנו 06/08/2013 13:53הגב לתגובה זו
- 3.הם לא יטפלו 06/08/2013 13:46הגב לתגובה זוואת מה שלפיד עשה ילמדו עוד בשוקי ההון הרבה זמן הטמטום שלו מנע מכירת כיל. במקום זה הוא פוגע עוד ועוד . הקמת ועדה איך לסחוט עוד ועוד. אף אחד לא יקנה כיל וח"ל ומניות גז כי ההנהגה פה מנוולת.
- 2.די לרגולציה החונקת! 06/08/2013 13:46הגב לתגובה זויש לקדם הקמת ועדת חקירה למחדל עודף הרגולציה ולפעול לצמצום כל הרגולציה המזיקה ומהיותרת. במקביל יש לחוקק את חוק עודף הרגולציה על-מנת להרתיע ביצוע מחדל כזה בעתיד! חוק: האחראי, ברשלנות, לעודף רגולציה דינו 3 שנות מאסר. האחראי, במזיד, לעודף רגולציה דינו 7 שנות מאסר. נסיבות מחמירות לעודף רגולציה - מי שהרוויח או שהיה צפוי להרוויח (למשל תעסוקה עתידית, כישורי תעסוקה עתידיים) מעודף הרגולציה שהוא יצר. באם מבצע עבירת עודף רגולציה ביצע את העבירה בנסיבות מחמירות (בין אם ברשלנות, ובין אם במזיד) - עונש המאסר יוכפל. בעת קביעת העונש, ימונה מומחה מטעם בית המשפט אשר יקבע את הנזק שגרמה עודף הרגולציה (ירידת תקבולי מיסים, נזק לחברות, נזק לאזרחים, וכיוצ"ב). על העבריין שאחראי לעודף הרגולציה יושת קנס בגובה הנזק אשר ישמש לפצות את הניזוקים. באם עודף הרגולציה בוצעה במזיד או תוך נסיבות מחמירות אזי סכום הפיצוי ישולש. יש להדביר את עודף הרגולציה מהשורש.
- 1.למה כולם מפחדים? האם אין סכון בהשקעה שם? (ל"ת)תוכנית הפסקת הרכישות 06/08/2013 13:43הגב לתגובה זו
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה שברה שיאים - וול סטריט מזנקת ב-2%
וול סטריט עולה - הנאסד"ק מטפס ב-2%, השבבים בשיא, אנבידיה עולה ב-4.2%. טאואר הדואלית זינקה 13.5% על רקע דוחות טובים, מנגד קמטק ירדה 6% על רקע צמיחה חלשה יחסית ברבעון הבא (הרחבה בהמשך).
מניות הביטוח המשיכו לזנק, המדדים המרכזים עלו מעל 1% ושברו שיאים.
מדד ת"א 35
קמטק - חברת בדיקות השבבים ממגדל העמק הדואלית קמטק -5.95% מפרסמת את דוחותיה הכספיים לרבעון השלישי, ומציגה תוצאות שעקפו בקצת את הציפיות של השוק אבל התחזית לרבעון הרביעי מאכזבת היא צופה הכנסות של 127 מיליון אחרי שברבעון השלישי צפתה ל-126 מיליון. ברמת התוצאות החברה עקפה בקצת את תחזיות האנליסטים, הן בהכנסות והן ברווח למניה, והציגה קצב פעילות שמתקרב לרף של חצי מיליארד דולר במונחים שנתיים. הכנסות קמטק הסתכמו ברבעון ב-126 מיליון דולר, לעומת ציפיות השוק ל-125.2 מיליון דולר, ובכך רשמה עלייה של 12% לעומת התקופה המקבילה אשתקד (112.3 מיליון דולר). הרווח הנקי על בסיס Non-GAAP הגיע ל-40.9 מיליון דולר, שהם 0.82 דולר למניה בדילול מלא, לעומת תחזית ממוצעת של 0.80 דולר למניה ולמול רווח של 0.75 דולר למניה ברבעון השלישי של 2024 - קקמטק עקפה את הציפיות אבל תחזית מאכזבת מפילה את המניה
טאואר - טאואר 13.62% יצרנית השבבים האנלוגיים ממגדל העמק, מפרסמת את תוצאותיה לרבעון השלישי ומציגה ביצועים חזקים בקצת מהציפיות, לצד תחזית שיא לרבעון הרביעי. הכנסות החברה רשמו גידול של 6% ל-395.7 מיליון דולר ועלייה של כ-15% ברווח הנקי ל-54 מיליון דולר לעומת הרבעון הקודם. החברה מספקת תחזית שיא לרבעון הרביעי, עם צפי להכנסות של 440 מיליון דולר - טאואר עם תוצאות מעל הצפי - מעלה תחזית
כתבנו לא מעט על הגאות בסקטור השבבים. מניות השבבים הישראליות עלו בחדות מתחילת השנה למכפילים שמציבים אותן קרוב לפסגת החברות המובילות בעולם; בדקנו כיצד נראות נובה, קמטק וטאואר לעומת הענקיות האמריקאיות - האם מניות השבבים הישראליות יקרות?
- ג'י סיטי ירדה 6.8%, נקסט ויז'ן עלתה 7.1%, סגירה יציבה במדדים
- איי.סי.אל נפלה 15%, חברה לישראל איבדה 14%; מחזור המסחר - 13.4 מיליארד שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
קמהדע - קמהדע 5.14% מדווחת על הכנסות של 47 מיליון דולר ברבעון השלישי, עלייה של 13% לעומת הרבעון המקביל אשתקד, ה-EBITDA המתואם הסתכם ב-11.7 מיליון דולר, עלייה של 34% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. הכנסות בתשעת החודשים הראשונים הסתכמו ב-135.8 מיליון דולר, עלייה של 11% לעומת התקופה המקבילה אשתקד; ה-EBITDA היה 34.2 מיליון דולר, עלייה של 35% לעומת התקופה המקבילה אשתקד התחזית לכל השנה ללא שינוי - הכנסות של 178-182 מיליון דולר ו-EBITDA מתואם של 40-44 מיליון דולר - קמהדע מאשרת את התחזית לשנה כולה; דוח טוב לרבעון השלישי
