הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
זוהר לוי סאמיט
צילום: יחצ

סאמיט מציעה פתרון יצירתי למשבר החוב של דה זראסאי

סאמיט מציעה להקים חברה חדשה שתכלול כ-4,600 דירות להשכרה בניו יורק, מהן 3,100 בבעלותה ו-1,500 של דה זראסאי, ולרשום אותה למסחר בתל אביב; בעלי האג"ח של דה זראסאי יוכלו להמיר את החוב למניות בחברה החדשה, כשסאמיט דורשת שליטה מלאה ואף מוכנה להזרים הון לחברה

תמיר חכמוף | (6)
נושאים בכתבה סאמיט הסדר חוב

חברת הנדל"ן סאמיט, בשליטת זוהר לוי, הודיעה היום כי הציעה לחברת דה זראסאי, שנמצאת בעיצומו של משבר פיננסי, הסדר חוב יצירתי שכולל מיזוג פעילות הדיור המניב של שתי החברות בניו יורק לחברה ציבורית חדשה.

דה זראסאי, שבשליטת ג'ואל ושרי וינר, נקלעה לאחרונה להפרת אמות מידה פיננסיות כלפי מחזיקי האג"ח שלה, שהיקפן כ-1.1 מיליארד שקל, ומצויה בסכנת פירעון מיידי. לסאמיט פעילות נרחבת בישראל, גרמניה וארה"ב, והיא מחזיקה בכ-3,100 דירות בניו יורק בשווי מאזני של כ-520 מיליון דולר.

במסגרת ההצעה של סאמיט, יוקם תאגיד חדש אליו תעביר סאמיט את הדירות שבבעלותה, ודה זראסאי תעביר אליו כ-1,500 דירות נוספות וכן קרקע לפיתוח ברובע הברונקס. התאגיד החדש יחזיק בכ-4,600 דירות להשכרה בעיר ניו יורק, עם הכנסות משכירות של מעל 90 מיליון דולר בשנה.

כחלק מהעסקה שמציעה סאמיט, ימירו בעלי איגרות החוב של דה זראסאי את האג"חים שבידיהם למניות בחברה הממוזגת החדשה. לדה זראסאי שתי סדרות אג"ח הנסחרות בתל-אביב, סדרה ג' כנגדה אין בטוחות כלשהן, וסדרה ה' שכנגדה משועבדים חמישה נכסים מניבים של החברה. מניותיה של החברה הממוזגת יירשמו למסחר בתל-אביב והיא תהפוך לחברה ציבורית.

המיזוג בין החברות יתבצע, על פי הצעת סאמיט, לאחר קביעת שווי לכל הנכסים המועברים, אך בכל מקרה סאמיט דורשת להחזיק מעל 50% בחברה המשותפת, ובמידת הצורך אף תהיה סאמיט מוכנה להזרים אליה הון כדי להבטיח את שליטתה בחברה. העסקה תהיה כפופה כמובן להסדרת המצב המשפטי של החברה כך שהיא תוכל לפעול בצורה נקיה ולפתח את עסקיה.

מהלך זה צפוי לספק לנושי דה זראסאי פתרון משמעותי בדמות מניות סחירות של חברה ציבורית חדשה, הנהנית מניהול מקצועי, איתנות פיננסית וגישה משופרת לשוקי המימון. לסאמיט, בעלת ניסיון מוכח בזיהוי והשבחת נכסים, המהלך פותח הזדמנות להרחיב את הפורטפוליו שלה בשוק הדיור בניו יורק וליצור ערך נוסף בעתיד, במיוחד עם אפשרות לירידה עתידית בריבית בארה"ב.

העסקה כפופה להשלמת מו"מ בין הצדדים, הערכות שווי לנכסים והסדרת מצבה המשפטי של דה זראסאי.


המשבר הפיננסי של דה זראסאי

חברת דה זראסאי, העוסקת בנדל"ן למגורים בניו יורק ובבעלות משפחת וינר, נקלעה לאחרונה למשבר חמור שמעמיד בסיכון את כספי המשקיעים הישראלים. החברה גייסה כ-1.2 מיליארד שקלים בשוק ההון בתל אביב באמצעות שתי סדרות אג"ח, מרביתן לא מובטחות, אך בחודשים האחרונים התריעה כי לא תוכל לעמוד במלוא התשלומים למחזיקים. באפריל האחרון עדכנה כי לא תוכל לשלם את הריבית הקרובה על סדרה ג' במלואה, והציגה פער תזרימי של מיליוני שקלים.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

החברה הודתה כי היא סובלת מגירעון תזרימי חודשי של כמיליון דולר, בין היתר כתוצאה מירידה בהכנסות מהנכסים שברשותה בברונקס, והודתה כי אינה עומדת עוד בהתחייבויות כלפי מלווה בכיר בארה"ב, שלו היא חייבת כ-562 מיליון דולר. המהלך של דה זראסאי להקפיא את תשלומי הריבית במטרה להפעיל לחץ על הבנק נכשל, והמלווה פתח בהליכי מימוש נכסים.

בעקבות ההחמצה בתשלום הקרוב, הודיעו מחזיקי סדרה ג' כי יפעלו להעמיד את החוב כולו לפירעון מיידי. דירוגי האשראי של החברה הופחתו בשתי הסדרות: סדרה ג' ירדה לדירוג CCC עם תחזית שלילית, וסדרה ה' ירדה ל-BB מינוס. דה זראסאי, מצידה, פתחה בניסיונות לנהל משא ומתן מחודש על הסדר כולל, תוך שהיא מזהירה כי תרחיש של פירוק או הליכים משפטיים צפוי להביא להשמדת ערך למחזיקי האג"ח.

כעת, הצעת סאמיט מהווה קרש הצלה אפשרי, גם עבור החברה, אך בעיקר עבור המשקיעים שנותרו עם חשיפה גבוהה לחוב, שחלקו הגדול אינו מובטח כלל.

תגובות לכתבה(6):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 4.
    dw 05/06/2025 15:27
    הגב לתגובה זו
    בסידרה ג השעבוד זניח.
  • 3.
    אנונימי 05/06/2025 11:45
    הגב לתגובה זו
    שוב מתברר כמה חלשים בתי ההשקעות הגדולים פה. ביזפורטל תעשו בדיקה מי החזיק לפני ואחרי שנראה מי השמיד ערך
  • עושה חשבון 06/06/2025 14:14
    הגב לתגובה זו
    יש הרבה כאב ראש בניהול הליכים עבור אגח. לפעמים ההליכים עולים על הרווח מניהול. קל להשמיד ערך של אחרים ולשמור על רווחים .
  • 2.
    אנונימי 05/06/2025 11:24
    הגב לתגובה זו
    במסגרת ההסדר בעלי השליטה שיעבדו נכסים פרטיים לטובת אגח ג כך שזאת טעות לכתוב שאין שיעבודים כלל .
  • 1.
    מחזיק אגח זראס 05/06/2025 10:16
    הגב לתגובה זו
    הסדר קביל בתנאי שנקבל פארי NAV בעבור 1ענ של סדרא נ או ה. אין לי בעיה עם שליטה של סאניט כל עוד אחוז המועבר לבעלי האגח שקול לפארי האגח. כמה יקבלו סאמיט וזראס שיסתדרו בינהם ובלבד שההמרה לפי פארי.
  • עושה חשבון 06/06/2025 13:54
    הגב לתגובה זו
    נכסי סאמית המועברים משועבדים ב350 מיליון עלהון עצמי של 150 מיליון $ . משמע יש סיכוי כי ללאתוספת הכנסה והון הריבית תעלה על ההכנסה והחוב יעלה על הנכס . הזרמת הון ונכסים נקיים בערך של 300 מיליון $מחייבת אחוז כפול במניות ולא הפוך .
ריצרד פרנסיס טבע
צילום: סיון פרג'

טבע מגישה בקשה ל‑FDA לזריקה חודשית לסכיזופרניה


החברה מבקשת אישור לשיווק אולנזאפין בהזרקה תת עורית ארוכת טווח, על בסיס ניסוי שלב 3

מנדי הניג |
נושאים בכתבה טבע סכיזופרניה


טבע מדווחת כי הגישה לרשות המזון והתרופות האמריקאית, ה-FDA בקשה לאישור תרופה לאולנזאפין בהזרקה ארוכת טווח, תחת שם הקוד TEV‑749. מדובר בפורמולציה תת עורית שניתנת פעם בחודש למבוגרים עם סכיזופרניה. הבקשה נשענת על תוצאות ניסוי שלב 3 בשם SOLARIS, שכלל מעקב יעילות ובטיחות לאורך שנה, תוך השוואה לטיפול פלצבו בתקופה הראשונית ובהמשך המשך טיפול בקבוצות מינון שונות. לפי החברה, הנתונים הראו שמירה על יעילות קלינית ופרופיל בטיחות דומה לטבליות אולנזאפין הקיימות, וגם סבילות טיפולית שמאפשרת מתן מתמשך.

מדובר בניסיון ממוקד של טבע לבנות לעצמה מעמד יציב בתחום ה‑LAI זריקות ארוכות טווח, שנחשב לאחד המקומות שבהם יש ערך מוסף אמיתי לחברת תרופות: מוצרים מורכבים יותר, חסמי כניסה גבוהים, ותמחור טוב יותר מגנריקה רגילה. זה גם משתלב עם המסר שטבע מנסה להעביר בשנים האחרונות: חיזוק הצינור החדשני, גיוון ההכנסות, ופחות תלות במחזוריות של תחרות על מחירים.

אולנזאפין הוא טיפול ותיק ומרכזי בסכיזופרניה, עם שימוש רחב בעולם בגלל יעילות גבוהה ויכולת לייצב סימפטומים. אבל הטיפול היומי סובל מחיסרון בסיסי: בעיית היענות. סכיזופרניה היא מחלה כרונית עם תקופות רגיעה ונסיגה, ובפועל רבים מהמטופלים מפסיקים טיפול חלקית או לגמרי, מה שמוביל להחמרה ולחזרה לאשפוז. כאן נכנסת הזריקה החודשית, רעיון שמכוון להפחית את הצורך בנטילה יומיומית ולהקטין את הסיכון ל”חורים” בטיפול. אם כי חשוב לזכור שגם זריקה אחת לחודש דורשת מסגרת רפואית יציבה ומעקב, ולכן היא לא פתרון קסם לכל מטופל, אבל עבור אוכלוסייה רחבה היא יכולה לשנות את התמונה.

בטבע מדגישים שהמוצר מיועד לתת מענה לפער מוכר בשוק: חולים שמגיבים טוב לאולנזאפין אבל מתקשים להתמיד בכדורים.



לאחרונה ה-FDA רשות המזון והתרופות האמריקאית אישרה להרחיב את השימוש בתרופה יוזדי (Uzedy) של טבע גם לטיפול בחולי הפרעה דו-קוטבית בגילאי 18 ומעלה. התרופה, שהושקה במאי 2023 ואושרה עד כה רק לטיפול בסכיזופרניה, מציגה כעת פוטנציאל מסחרי רחב בהרבה. יוזדי היא זריקה תת-עורית המבוססת על ריספרידון בתצורת שחרור מושהה, שפותחה בטכנולוגיית SteadyTeq של חברת מדינסל הצרפתית. הטכנולוגיה מאפשרת שחרור מבוקר ואחיד של החומר הפעיל, כך שהשפעתו מתחילה תוך 6-24 שעות מההזרקה ונמשכת כחודש שלם.

האישור החדש מאפשר שימוש ביוזדי כטיפול בודד או בשילוב עם ליתיום או Dyzantil, ופותח בפני טבע שוק של כ-3.4 מיליון אמריקאים הסובלים מהפרעה דו-קוטבית. המחלה, הידועה גם כמאניה-דיפרסיה, מהווה אתגר טיפולי מורכב בשל התנודתיות הקיצונית במצבים הנפשיים ושיעור ההיענות הנמוך לטיפול מתמשך. הזרקה חודשית כמו יוזדי מפחיתה משמעותית את שיעור ההפסקות בטיפול ובכך מצמצמת את הסיכון להחמרות במצב הנפשי, התקפים, אשפוזים ואף ניסיונות אובדניים. על פי נתוני טבע, 80% מהחולים שעוברים מטיפול אוראלי ליוזדי ממשיכים בטיפול בהצלחה.

להמשך הכתבה לחץ כאן
גיא ברנשטיין , פורמולה מערכות, צילום: רשתותגיא ברנשטיין , פורמולה מערכות, צילום: רשתות

אקזיט עצוב לעובדי סאפיינס - גיא ברנשטיין ורוני על-דור התעשרו וכמה הם קיבלו?

ברנשטיין, מנכ"ל ולמעשה בעל השליטה בפורמולה, הוא הדוגמה הכי טובה בארץ לשלטון המנהלים - יצר לעצמו דרך אופציות (למרות שבחברת החזקה אין מקום לאופציות) הון של כ-200 מיליון דולר; 4,800 עובדי סאפיינס ביחד לא מקבלים חלק קטן ממה שהוא מקבל באופציות בשנה   

מנדי הניג |
נושאים בכתבה סאפיינס רוני על-דור גיא ברנשטיין פורמולה

בזמן שהנהלת פורמולה ובראשה גיא ברנשטיין חוגגים את האקזיט בחברה הבת - סאפיינס, ובמקביל להתעשרות יוצאת דופן של ברנשטיין שממנכ"ל שכיר הפך להיות בעצם בעל שליטה בפורמולה עם שכר פנומנלי והקצאת אופציות נדיבה (לעצמו), הוא לא דאג לעובדים (הרחבה: שכר העתק של גיא ברנשטיין ואיך זה שהוא בפועל בעל השליטה בפורמולה? 

הוא יכול להתחמק ולהעביר את האחריות לרוני על-דור, מנכ"ל סאפיינס כבר 20 שנים, אבל האחריות של שניהם. גם על-דור דאג להתעשר ולחלק לעצמו אופציות, אבל בעוד שברוב האקזיטים אנחנו שומעים על התעשרות של העובדים זה לא קרה.

מצד אחד זה מקומם כי פורמולה היא האחרונה שאמורה להקצות אופציות למנהלים שלה - זו חברת החזקות, ובחברת החזקות מי שמזיז את הפעילות והרווחים הם החברות למטה. מעבר לכך, אם כבר יש בקבוצה מדיניות של חלקוה מאוד נדיבה למעלה, אז הקיצוניות בין הראש לבין עובדי סאפיינס קשה לעיכול. ברנשטיין מקבל שכר בשנה של 37 מיליון שקל, הוא שווה כ-200 מיליון דולר דרך אופציות ומניות שחולקו לו, והוא שווה יותר מכל 4,800 עובדי  סאפיינס. לא הגיוני.


כל עובדי סאפיינס מחזיקים נכון לסוף 2024 ב-43 אלף מניות בסכום נמוך מ-2 מיליון דולר. החברה לא חילקה מניות בשנה שעברה, ונראה שהיא לקראת חיסול ההטבות דרך מניות:

 



להמשך הכתבה לחץ כאן