"המשקיעים האמריקאים אמרו שהתמחור של אלביט נמוך"

אלביט מערכות אלביט מערכות -5.66%   השלימה גיוס הון משמעותי בוול סטריט, במסגרתו גייסה קצת יותר מ-500 מיליון דולר, סכום לא מבוטל, אפילו בקנה מידה של תעשיית הביטחונית הישראלית. המהלך הזה מגיע אחרי שנתיים שבמהלכן זינקה בערך פי 2.5 והביאה את השוק לתמחר את אלביט במכפיל רווח של כ-40 על 2024, ו-30 על 2025. הנתונים האלה לא השאירו אותנו אדישים, האם מדובר במניה שיקרה מדי? האם אלביט כבר מיצתה את פוטנציאל הצמיחה שלה? החלטנו גם לשאול את האדם שמכיר את החברה מבפנים יותר מכל אחד אחר, מנכ"ל אלביט, בצלאל מכליס.

"אלביט היא חברה מצוינת, שממשיכה להציג תוצאות מצוינות - ותמשיך לעשות זאת גם בעתיד", השיב לנו מכליס. מבחינתו, גם אחרי העלייה החדה בשווי השוק, יש עוד לא מעט מרחב לריצה.

ומכליס טוען שהגיוס האחרון מחזק את הטענה הזו. קופת המזומנים של אלביט גדלה בעקבות ההנפקה בכמעט פי 6, והופכת את החברה להרבה יותר גמישה ונזילה ממה שהייתה קודם לכן. זה עשוי לשמש אותה למהלכים אסטרטגיים גדולים, רכישות, השקעות בפיתוח, או התרחבות לשווקים חדשים, ואנחנו רצינו להבין בדיוק לאן מועדות פניו של הכסף הזה. אז חזרנו אל מכליס, ושאלנו אותו שוב: האם הגיוס הזה לא מעיד דווקא על כך שהשוק כבר מתמחר את החברה ביוקר? ולמה מבחינתו מדובר דווקא באינדיקציה הפוכה, שמחזקת את התזה שאלביט נמצאת רק בתחילתו של מהלך צמיחה נוסף?

"הגיוס הזה מראה שהיו ביקושים לאלביט שלא באו לידי ביטוי", אומר לנו מכליס. "המשקיעים בארה"ב אמרו שהמכפיל שלנו נמוך ושיש לנו עוד המון לאן לצמוח". בדקנו כמה מהכפילים של חלק מהמתחרות של אלביט בוול סטריט - Karman Holdings -2.03%  נסחרת במכפיל עתידי של 70, HEICO Corp. -2.99%  עם מכפיל של כ-52, Curtiss-Wright Corp. -0.86%  עם מכפיל דומה לאלביט של 30, אך לוקהיד מרטין למשל, שגדולה מאלביט בערך פי 6, נסחרת במכפיל עתידי של 15.

• מניית אלביט בשיא - אתה תמשיך לייצר ערך למשקיעים? "התוצאות ימשיכו להיות טובות. אלביט היא חברה מצוינת"
• אלביט מערכות בדוחות חזקים; הצבר הגיע ל-23 מיליארד דולר

"זו הבעת אמון מדהימה של השוק, לא רק בישראל אלא גם בארה"ב ובעולם כולו", מוסיף מכליס. "זה מחזק את הגמישות הפיננסית שלנו. גם הבנקים נרתמו לאירוע הזה, זה קונסורציום הבנקים המוביל שיש בעולם. נרשמו ביקושים של למעלה מפי 3 ממה שרצינו לגייס".

למה הכסף מיועד?

"ייעוד ראשון זה כל מה שקשור להשקעות קפיטליות שיאפשרו להגדיל את התשתיות, בעיקר באירופה. גם אם זה ברקטות קצרות טווח וארוכות טווח במדינות נאט"ו כאלה ואחרות, הצבר שם רק בתחום הזה עומד על מעל מיליארד דולר. גם ב-EW זכינו במכרזי ל.א יבשתי ואווירי וכנ"ל במלטים ותקשורת ושו"ב. אנחנו צריכים קיבלות יותר גבוהה ולכן הייעודים יחד עם השותפים הם לבנות תשתיות ייצוריות.

הייעוד השני זה שיפור הגמישות הפיננסית וההון החוזר שיאפשר לנו להפוך את הצבר להכנסות. בטווח ארוך ייעוד נוסף הוא גם השקעה במו"פ, שזה כולל גם את נשקי האנרגיה והלייזר רב עוצמה".

• אורי סירקיס: ״השנה הזו תהיה טובה יותר מהשנה הקודמת״
• אנרג'יאן הורידה את תחזית ההפקה; ההכנסות ירדו 5%
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

הגיוס יאיץ את הלוז של הפיתוחים?

"בלייזר יכול להיות שכן אבל אנחנו לא יודעים. כן יש לנו הזדמנות אדירה כאן להאיץ את הלוז גם במוצרים אחרים ולהרחיב את היריעה. מעבר לזה אנחנו ממשיכים להתרחב במיזוגים ורכישות. תמיד מסתכלים על זה. בנוסף, הגיוס יגדיל את הסחירות שלנו גם בארה"ב, רוב ההשקעה הולכת למשקיעים זרים, זה מעלה את המוניטין ואת המותג של אלביט. אנחנו נהיה על המפה של עשרות גופי השקעה מהמובילים בעולם, וחשוב לזכור שכבר היום בערך 70% מהמכירות שלנו הן מחוץ לישראל. הפוטנציאל גידול של אלביט הוא בעולם וגם בישראל. החשיפה לחברה שווה זהב".

מבין המטרות שציינתם, מה התעדוף לפיו תקצו את הכסף?

"התעדוף הראשון זה הגדלת השקעות קפיטליות ומימוש הצבר מול ההזדמנויות בעיקר באירופה", אומר קובי כגן, סמנכ"ל הכספים. "החלק השני זה תמיכה בהון החוזר על מנת להמשיך לאפשר צמיחה במכירות, אנחנו רוצים להמשיך את המומנטום, וכמובן אנחנו מסתכלים אקטיבית על רכישות במכפילים הנכונים".