מניית אלביט בשיא - אתה תמשיך לייצר ערך למשקיעים? "התוצאות ימשיכו להיות טובות. אלביט היא חברה מצוינת"

אלביט אלביט מערכות 0.49%   סגרה את הרבעון הראשון עם שיא בתוצאות ובצבר ההזמנות - 23.1 מיליארד דולר. ההכנסות זינקו ב-22% והסתכמו בכ-1.9 מיליארד דולר, הרווח הנקי טיפס ל-117 מיליון דולר והרווח למניה טיפס ל-2.57 דולר, עלייה של יותר מ-40% לעומת התקופה המקבילה. התזרים החופשי הסתכם ב-161 מיליון דולר, וכל אלו תומכים בעלייה חדה של כ-87% במניית החברה בשנה החולפת, עלייה שמשקפת, בין היתר, את הציפיות להמשך צמיחה בשנים הקרובות.

מניית החברה נסחרת במכפיל של כ-40, היא תמיד נחשבה יקרה, אבל לא עד כדי כך. המכפיל לשנה הבאה הוא כ-30, אבל אלביט יכולה להמשיך להכות את התחזיות ובהתאמה המכפיל יירד . המכפיל הזה גבוה מהממוצע בסקטור והוא נובע מכמה מנועי צמיחה מרשימים בעיקר יכולת הלייזר של החברה שמשולבת בקרן אור וצפויה להתפתח למערכות מוטסות. מתי זה יקרה? הנהלת החברה לא מוסרת פרטים, אבל נראה שבטווח של שנתיים כבר יתחילו לדבר על יישומים קרובים.    

הביקושים למוצרי החברה נמשכים בכל האזורים, בעיקר מאירופה שמגדילה השקעות ביטחוניות עקב הפסקת התמיכה של ארה"ב, דרך אסיה וכמובן ישראל. ישראל מהווה 32% מהמחזור (כ-609 מיליון דולר) היא צמחה בשיעור הגבוה ביותר, הצמיחה תימשך, אבל מנכ"ל החברה בצלאל מכליס מסביר בשיחה עם ביזפורטל שהצמיחה הגדולה בעתיד תגיע מאירופה. אירופה מוציאה כ-2% מהתמ"ג על ביטחון, זה יעלה לקרוב ל-5%. הפוטנציאל המכירתי הוא מרשים. 

לפני התוצאות הטובות, השאלה היא האם המחיר בשוק לא מגלם את כל הטוב? לכאורה - התשובה של השוק היא לא. מניית החברה עולה ב-2.2%. לא בטוח שזה חזק מדי מכדי להיות מוצק, המשקיעים בוול סטריט יכולים לחשוב אחרת. מה שברור שהמניה כבר לא זולה. 

• אלביט מערכות בדוחות חזקים; הצבר הגיע ל-23 מיליארד דולר
• אלביט אמריקה תספק לחיל הנחתים האמריקאי מערכות ראיית לילה מתקדמות בשווי 112 מיליון דולר

לפני שנה-שנתיים, היה אפשר לראות שתציפו ערך למשקיעים. בתמחור הנוכחי אתה יכול להגיד למשקיעים שמי שיחזיק ירוויח?

"אני לא מתייחס למניה. התוצאות שלנו טובות וימשיכו להיות טובות. אלביט היא חברה מצוינת". 

מה הדגשים שלכם לרבעון?

"אנחנו פותחים את השנה עם המשך צמיחה, תזרים חופשי של 160 מיליון דולר, שיא בצבר שחצה את 23 מיליארד דולר. גם קדימה ההזמנות הן בגודל שיא. 22% צמיחה במכירות", אומר מכליס. "יש לנו פורטפוליו מאוד בשל עם ביקושים שלא ראינו כמותם בעולם, גם באירופה, בארה"ב, באסיה, ובישראל. האסטרטגיה שלנו של פורטפוליו רחב ובינלאומי מוכיחה את עצמה. אירופה הולכת וגדלה בפעילות שלנו. רואים יותר ויותר הזדמנויות שם. בסך הכל הפוטנציאל עבורנו גדול מאוד באירופה. רק השבוע מזכ"ל נאט"ו הציג הצעה לגידול נוסף בהוצאה הביטחונית ל-5% מהתוצר. אלה מספרים ענקיים והזדמנות גדולה עבורנו".

איך אתם מתייחסים לרגיעה היחסית בזירה הגיאו-פוליטית ולרצון של טראמפ לשלום עולמי. זה סיכון לאלביט?

"בסך הכל אנחנו בתקווה שאכן יהיה שלום עולמי, אבל זה לא ישנה להערכתי את מגמת ההתעצמות הצבאית, לא באירופה שבונה יכולות שלא היו לה כדי לייצר הרתעה מול רוסיה, ובוודאי לא אצלנו עם הדרישה למילוי מחסנים, וגם לא בארה"ב מול האיום של סין. אנחנו רואים כתוצאה מזה גידול בהוצאה של הביטחון באירופה. אנחנו ערוכים מצוין לגידול באירופה".

• מנכ"ל ביג: "ביג פאשן ירוויח מעל 100 מיליון שקל בשנה - נמשיך לצמוח"
• איתקה מגדילה החזקה ל-85% בשדה הגז Cygnus במדף הבריטי
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

יש גידול בצבר אבל המכירות עלו יותר, אתם כבר במצב שאתם מממשים את הצבר הגדול שזכיתם בו בתחילת המלחמה וצפוי שבהמשך תהיה עלייה נמוכה יותר בצבר?

"לא. אני מסתכל על ההזדמנויות שעוד לא הפכו להזמנות, ההתמודדויות שלנו במכרזים ופוטנציאל ההזמנות שלנו הוא בגודל שיא. גם בארה"ב, באירופה ובישראל. אני חושב שמצד אחד אנחנו גדלים בקצב המכירות אבל זה מדביק את קצב צמיחת הצבר, מה שאומר שתהיה צמיחה עקבית שנים קדימה".

הצבר בשיעורי רווחיות טובים יותר מהרבעונים האחרונים?

"אני יכול להגיד שהיום יש לנו יכולת להיות בררנים ולקחת הזמנות עם רווחיות גבוהה יותר".

הרווחיות תישאר דומה או תעלה בשנה הקרובה?

"אנחנו רואים בהחלט מגמה של שיפור, וחושבים שנמשיך לראות אותה", אומר קובי כגן, סמנכ"ל הכספים של החברה. "אנחנו רואים את הגידול הגדול בצבר, לכן ברור שהחברה תמשיך לצמוח", מוסיף מכליס, "ואנחנו לוקחים הזמנות רווחיות יותר".

ישראל היוותה חלק גדול יותר ברבעון הזה ממקביל. ישראל ברווחיות דומה או נמוכה יותר?

"יש גידול של כמעט 1% ברווחיות התפעולית", אומר כגן. "גם בישראל אנחנו מוכרים ברווחיות נאותה".

אירופה היא מנוע צמיחה, ישראל מתישהו תרד בקצב ההצטיידות. זה באופק?

"זה תהליך ארוך. בסך הכל הטווחים של ההזמנות בישראל משמעותיים. זה לא משהו שיקרה בטווח הקרוב. כפי שאמרתי, לאלביט יש פורטפוליו מאוד רחב והיא פונה להרבה שווקים. המגמה הכוללת היא הקובעת", אומר מכליס.

יכולים להרחיב על קרן אור?

"נשקי אנרגיה שכוללים לייזר הם מנוע צמיחה משמעותי. משקיעים בזה הרבה מאמץ. מתקדמים היטב למקצע את המערכת הקרקעית עד סוף השנה. במקביל עובדים אינטנסיבית על הלייזר האווירי שיהווה קפיצה משמעותית. אנחנו מתקדמים בקצב מהיר למימוש הלייזר האווירי".

זה ייקח שנתיים-שלוש?

"אלה תהליכי פיתוח. עובדים על זה מאות מהנדסים ופיזיקאים מהשורה הראשונה".

המשקיעים יראו רמזים בדוחות בטווח של שנה-שנתיים?

אני יכול רק להגיד שאנחנו לא מדברים על טווח מאוד רחוק בנוגע לנושא הזה".

הצבר חצה את 23 מיליארד דולר, כמה מתוכו ימומש השנה?

"דיווחנו ל-2025-2026 זה 51% מהצבר".

מחיר המניה עלה, אלביט לכאורה תמיד הייתה יקרה, עכשיו היא בפרמיה מבחינת מכפיל עתידי לעומת מה שהייתה בעבר. זה בעיקר בזכות הלייזר והצמיחה או שזה משהו אחר?

"זה משקף את הפוטנציאל הגלום בחברה, בפורטפוליו ובפריסה הבינלאומית. הלייזר הוא חלק מזה. זו גם תעודת כבוד לעובדים. יש 22 אלף עובדים בארץ ובעולם מהטובים שיש ואלביט מגיעה להישגים שלה בזכותם". 

אתם ממשיכים לגייס עובדים? 

"גייסנו 2,000 עובדים ב-2024 ונגייס אלפי עובדים גם השנה, בארץ ובחו"ל".

מסתכלים על רכישות?

"זה באסטרטגיה שלנו וזה תמיד היה. יש פה מכונה ותרבות ארגונית שיודעת לזהות הזדמנויות. אנחנו בוחנים הזדמנויות באופן רציף בשני צירים - הראשון הוא הרחבת הפורטפוליו ותחליף מו"פ, והציר השני זה פוזיציות לוקאליות במדינות מסוימות".

רפאל בעבר הסבה טכנולוגיות אזרחיות לסוג של חממת סטארטאפים, זה משהו ששוקלים לעשות גם באלביט?

"יש לנו מספר פעילויות שיצאו מהצבאי לאזרחי, אבל יש לנו בעיקר שיתופי פעולה הפוכים, מאזרחי לצבאי ושימוש כפול. להוציא טכנולוגיות מאלביט החוצה זה כרגע לא בלב העשייה שלנו. הכיוון כרגע הוא בעיקר שימוש כפול. דוגמא אחת היא AI, יש לנו הרבה פעילות כזו, גם בתפעול וגם במוצרים וגם בהנדסות".