שכר הבכירים בקבוצת אלקו אלקו 2.04%  - אלקטרה אלקטרה 1.75%  מזכיר את הפינוקים שקיבלו הבכירים בקבוצת אי.די.בי ז"ל של נוחי דנקנר. קבוצות של עשרות אנשים בדירקטוריונים מיותרים, מקורבים ומנכ"לים משכו עשרות מיליונים בשנה. שם נמצא חלק מההסבר לקריסה של אי.די.בי, לצד השקעות כושלות או אם תרצו - ברבורים שחורים שצצו בפעילויות המרכזיות שלה. אבל, עומס השכר היה הסממן שמדובר באימפריה "רקובה" כזו שמשמרת את היסמנים והחברים בתפנוקים לא הכרחיים. לא הכרחיים כי מדובר בחברת החזקות. חברת החזקות היא סוג של פעילות צינור שהצורך בה ובכל המנגנון השמן הוא מיותר מלכתחילה.   

ונחזור מאי.די.בי לאלקו. למה אלקו צריכה שני מנכ"לים? זו חברת החזקות. נכון, יש מקום לייזום, פיתוח וליווי ועדיין -  למה צריך שני מנכ"לים ולמה שכל מנכ"ל יקבל חבילה של מעל 5 מיליון שקל. דניאל זלקינד ומיכאל זלקינד מקבלים 5.1 מיליון שקל בשנה כי הם היורשים של מייסד אלקו והם נבחרו לנהל אותה. זו הוצאה לא נדרשת למרות שההיקפים של אלקו ענקיים. 

• אלקטרה מצרפת את קרן תש"י כשותפה באלקטרה אפיקים ומוטורס
• אלקטרה: עלייה בהכנסות וברווח הנקי, ירידה בתפעולי
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

מנגד, הצורך במנכ"ל לאלקטרה, חברה הבת המרכזית של אלקו הוא ברור. זו חברה גדולה, מורכבת, רווחית, צומחת. חברה תפעולית שצריכה ניהול מסביב לשעון.

אבל שימו לב לעובדה הבאה: איתמר דויטשר, מנכ"ל אלקטרה  קיבל ב-2022 שכר של 11.6 מיליון שקל (בצמרת שכר הבכירים של 2022) וכעת עם האופציות החדשות שאושרו לו הוא יעלה משמעותית גם משכר זה. רגע, מה זה אושרו? יש כאן סיפור מעניין - אלקטרה ביקשה להעניק לדויטשר אופציות בשווי 24 מיליון שקל - 6 מיליון שקל לשנה. ההטבה של האופציות בשנת 2022 היתה 2 מיליון שקל.

הבקשה הזו הועברה לבעלי המניו שהצביעו והחליטו שלא לאשר את האופציות לדויטשר. ואז קם הדירקטוריון ואמר  (במילים אחרות כמובן) - "קפצו לנו בעלי מניות יקרים, אנחנו מאשרים את ההטבה הזו".

• אקזיט של מילארד שקל על ההשקעה במניית הבורסה
• אהרון פרנקל מגדיל שוב את אחזקתו בתמר פטרוליום – נותר ללא מתחרים בקרב על השליטה אחרי שרק אתמול ר
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• המדדים ירדו 2% במחזור של 4.2 מיליארד שקל - ת"א סימנה את...

אישור הענקת האופציות אמור לקבל הסכמת בעלי המניות, אבל הדירקטוריון יכול לעשות 'אובר רולינג' ולאשר בתהליך ארוך את השכר בתנאי שהוא מוכיח כי החברה חייבת לתגמל את המנכ"ל על השגיו. זה בדיוק מה שהדירקטוריון עשה - אישר את החבילה השמנה למרות ההתנגדות של בעלי המניות. הדירקטוריון עושה את זה בפעם הרביעית - הוא נהג כך גם בשנים 2017 ,2019 ו-2021.

בהודעה על השיקולים בעד הענקת האופציות מסבירה החברה כי כך יהיה קשר טוב יורת בין הביצועים של החברה לבין התגמול של המנכ"ל ויהיה לו תמריץ גדול יותר. קשה להבין את המשפט הזה, במיוחד כשהתגמול בחלקו הוא הוני ויש קשר ברור לביצועים של החברה ולמחיר השוק של המניה. ובכלל - משתמע מההודעה כאילו דויטשר הוא מקופח ומסכן. זה כמובן הפוך.

מעצבן במיוחד ההסבר הזה של אלקטרה - "נציגי החברה ונציג בעלת השליטה קיימו פגישות עם נציג גוף המייעץ לגורמים בשוק ההון הישראלי ועם נציגי בעלי המניות הגדולים בחברה (למעט אלקו), על מנת להבין מה הרקע לסירובה של האסיפה הכללית לאשר את ההענקה ואת מדיניות התגמול. נציגי החברה ובעלת השליטה התרשמו, כי אותם בעלי מניות מוסדיים של החברה, אשר השתתפו בהצבעה, מביעים שביעות רצון מתפקוד החברה, ניהולה ותוצאותיה, אך בשל שיקולים רוחביים אותם הם מחילים על כלל החברות במשק, ללא הבחנה לגבי חברות בסדר הגודל של החברה ואיכות הניהול של המנכ"ל, ואשר מגבילים את שיקול דעתם, הצביעו נגד אישור תיקון מדיניות התגמול ונגד הקצאת כתבי האופציה למנכ"ל. בעלי המניות, אשר שוקלים נימוקים נוספים מלבד טובת החברה, אינם מתחשבים בתשואה שהחברה, בניהולו של המנכ"ל, הניבה לכלל בעלי מניותיה. חברי ועדת התגמול והדירקטוריון של החברה מחויבים לבחון אך ורק את טובת החברה על בסיס שיקולים הנוגעים לחברה עצמה, הצמיחה שהחברה הציגה בפועל ותוצאות הניהול הפרטני של המנכ"ל.

"חברי הועדה והדירקטוריון רואים במנכ"ל שותף מלא, וככזה רואים לנכון לשתף אותו בתגמול על הצלחות החברה, הגם ששיתוף זה חורג מהמגבלות הרוחביות של המוסדיים שלא לוקחות בחשבון את גודלה של החברה ואת גודל הצלחותיה".

זה נכון שאלקטרה חברה גדולה, ביחס לרוב החברות הנסחרות, אבל הגבלות השכר של המוסדיים ו-או הגופים המייעצים הן מלכתחילה מתייחסות לחברות הגדולות. זה תירוץ-נימוק כל כך לא רלבנטי, כשמעבר לכך - האם הדירקטוריון מקבל החלטות על סמך שיחות עם אנשים. יש הצבעה של בעלי המניות ושם נקבע - "לא מאשרים".

ההחלטה של הדירקטוריון לאשר למרות הכל היא בדיחה, זה מסרסר את הכוח של בעלי המניות. רוצים לנחש מי בדירקטוריון? מיכאל זלקינד ודניאל זלקינד שלא יגידו לא למנכ"ל שלהם, במיוחד אגב שבמקביל לניהול של דויטשר אלקטרה משלמת דמי ניהול ותשלומים נוספים לאלקו האמא בסכום של 7.8 מיליון שקל.

התשלומים האלו כוללים גם שכר ליו"ר, לדירקטורים וגם בגין איתור הזדמנויות וליווי. האם אלקטרה נדרשת לאיתור הזדמנויות וליווי? ממש לא, מנכ"ל וצמרת הנהלה שגורפים כאלו סכומים יכולים גם לפתח את העסק בעצמם. אבל במורכבות של פירמידה, של חברת החזקות יש תשלומים בין החברות, תשלומים ושכר לא באמת נחוצים, אבל כאלו שמחברים בין האנשים ובין החברות וגורמים למחויבות של תן לי ואתן לך.