עד סוף החודש תסתיים עונת פרסום הדוחות לרבעון הראשון של שנת 2016 במדד S&P500, ונכון לעתה כ-91% מהחברות במדד, שהן 458 חברות, כבר פרסמו את דוחותיהן לרבעון הנוכחי.

אם נסכם את הדוחות, נראה כי מבחינת רווחיות 71% דיווחו על רווח למניה מעל ממוצע ההערכות, 7% עמדו בציפיות הרווח ו-22% דיווחו על רווחיות נמוכה מהצפי. בזכות שבעה סקטורים שהיכו את תחזית הרווח למניה הסתכמה הירידה ברווחיות לרבעון הראשון של שנת 2016 בכ-7.1% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד, זאת לעומת צפי לירידה גבוהה יותר של כ-8.8%. 

שישה סקטורים דיווחו על ירידה ברווח לעומת הרבעון המקביל אשתקד, ביניהם סקטור האנרגיה, חומרי גלם ופיננסים. לעומתם, סקטור הצריכה המחזורית והתקשורת דיווחו על עליה ברווחיות וסקטור הצריכה הבסיסית אשר נותר ללא שינוי.

צריכה מחזורית הנו הסקטור שדיווח על הצמיחה הגבוהה ביותר לעומת הרבעון המקביל (18.6%), צמיחה שהובלה בעיקר על ידי קמעונאות באינטרנט ויצרניות המכוניות. בין המניות הבולטות שתמכו בצמיחה זו נמצאות חברות כגון AMAZON, Cablevision Systems  ו-Royal Caribbean. סקטור הטלקום דיווח על צמיחה של כ-16% ברווחיות, בעיקר הודות לתוצאות חברת AT&T.

• UBS: מדד S&P 500 צפוי לעלות כ-12% ב-2026
• מורגן סטנלי: ה-S&P 500 יגיע ל-7,800 ב-12 החודשים הקרובים
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

סקטור האנרגיה הציג הפסד ברבעון הנוכחי לעומת רווח ברבעון המקביל אשתקד, ולכן נרשמה ירידה של 107.2% ברווחיות לעומת שנה שעברה - מעבר מרווח של 12.9 מיליארד דולר להפסד של 927 מליון דולר. יש לציין כי ללא סקטור האנרגיה רווחיות המדד כולו הייתה יורדת בכ-1.8% בלבד לעומת 7.1% בפועל. בסקטור חומרי הגלם נרשמה ירידה של 14.4% ברווחיות לעומת הרבעון המקביל, בהובלת סקטור המתכות והכריה. בסקטור הפיננסים נרשמה ירידה של 12.2%, בעיקר מתחומי שוק ההון, ביטוח ובנקאות.

מבחינת הכנסות, 53% מהחברות דיווחו על  הכנסות מעל הצפי. ההכנסות לרבעון הראשון ירדו בכ-1.7% לעומת הרבעון המקביל אשתקד, גבוה מההערכות הראשוניות לירידה של 1%.

ארבעה סקטורים דיווחו על עליה, בראשם סקטור הטלקום, שהציג את הצמיחה הגבוהה ביותר עם הכנסות של 11.2% לעומת הרבעון המקביל אשתקד, בעיקר הודות לתוצאות טובות של חברת AT&T, שדיווחה על מכירות של 40.5 מיליארד דולר בזכות המיזוג עם Directv ביולי 2015. סקטור הבריאות הציג את הצמיחה השנייה בהכנסות, 9.2% לעומת הרבעון המקביל אשתקד, וזאת בעיקר בזכות תעשיית הביוטכנולוגיה, שרותי בריאות וטכנולוגית בריאות.

• שתי זריחות בטיסה אחת: הפרויקט השאפתני של קוואנטס האוסטרלית
• נחיתת חירום באיירבוס היתה הסימן לתקלה מערכתית - הסכנה עדיין באוויר
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• מניות קטנות - הזדמנויות גדולות

סקטור האנרגיה דיווח על הירידה החדה ביותר בהכנסות לעומת הרבעון המקביל, כ-30% בהכנסות לעומת הרבעון המקביל. ללא סקטור האנרגיה, הכנסות המדד כולו היו עולות בכ-1.2% אל מול הרבעון המקביל לעומת ירידה של 1.7% בפועל.

מה הלאה?

מכפיל הרווח הצפוי לשנה הקרובה של מדד ה-S&P500 עומד כיום על 16.6, והוא גבוה מהממוצע של עשר השנים האחרונות שעמד על 14.3. המכפיל אמנם נראה יקר, אולם יש לזכור שהריבית כעת נמוכה בהרבה מהריבית הממוצעת בשנים האחרונות, ולא נראה שתהיה עליה דרמטית בריבית בשנים הקרובות. אי לכך, אנו מעריכים שתמחור המדד סביר בהתחשב באלטרנטיבות ההשקעה.