משחקי וולסטריט: משולש הדינמיקה בין הציפיות, ההנחיות והמציאות

הדינמיקה בין ציפיות האנליסטים, הנחיות החברה והתוצאות בפועל מכניסות הרבה מאוד רגש ופסיכולוגיה לעולם ההשקעות. בורסות ארה"ב הן ילד הפוסטר להבנת דינמיקה זו.

זה מזכיר לי קפיצה לגובה, כאשר המטרה היא לעבור מעל המוט ללא הפלתו. ברבעונים האחרונים נראה כי המוט מוצב נמוך יותר אחרי כל קפיצה. ביוני האחרון, תחזיות הצמיחה של רווחי חברות מדד ה-S&P 500 עמדו על 6.5% עבור הרבעון השלישי. אך כשתוצאות הרבעון השני החלו לזרום (בתחילת אוגוסט), רובן עקפו את ציפיות האנליסטים, אך החברות עצמן הנמיכו תחזיות לרבעון הבא.

כפועל יוצא מכך, האנליסטים הנמיכו גם הם את הערכותיהם לרמה שמשקפת צמיחה של 3% לרבעון השלישי, דהיינו מחצית מהרווח החזוי בסוף הרבעון השני. זה ממשיך ומשתפר - כשדוחות רבעון שלישי החלו להגיע, התוצאות בפועל "היכו" את ציפיות האנליסטים, היות ובפועל הרווחיות צמחה ב-3.8% והמשקיעים נהנו מהתרחבות מכפילים, למרות שנתוני הצמיחה נחלשו באופן יחסי ואבסולוטי. בסוף הרבעון הרביעי (31 בדצמבר) ציפיות האנליסטים לצמיחה ברווחי חברות ה-S&P 500 עמדו על 4.4%. ניתן להבחין כי כיום, האנליסטים הנמיכו את הציפיות לאפס אחוזי צמיחה.

בבואי לבחון מניה, אחת השאלות שאני מברר היא מהי רמת הציפיות הגלומות במניה. אני בוחן זאת מכמה זויות. האינדיקציה הראשונה היא לראות מהם אחוזי המלצות הקניה, החזק ומכירה של האנליסטים המסקרים את המניה. אך נתון זה פשטני מדי, שכן המלצות אלו הן סובייקטיביות וכמעט ולא נמצא המלצות מכירה, אבל כן נוכל לראות שאם רובם אופטימיים - יהיה קשה להרוויח כסף.

• "תנצלו את העליות מהשבוע כדי להיפטר מהמניות שלכם"
• הנאסד"ק עלה ב-1.3%, טסלה ב-9.8%, אנבידיה ב-4.3%

אינדיקטור נוסף מלמד הוא תנועת אותן המלצות, כלומר העלאות / הורדות המלצה אחרונות והסיבה שגרמה להן - זה ישלים חלק מהתמונה, שכן ניתן להבין אם הטרנד הוא לכיוון האהבה או השנאה. הפרמטר המרכזי שאני בוחן לאחר שהקדשתי מספר ימים בניתוח החברה ודוחותיה הכספיים, הוא אותו משולש ציפיות. הערכות קונצנזוס האנליסטים של וול סטריט מול התוצאות בשנים האחרונות והנחיות החברה.

חשוב לזכור כי מחיר המניה מגלם, בין היתר, את פרופיל הצמיחה והרווחיות העתידיים, המכפיל מבטא את רמת הציפיות. לכן ניתוח מעמיק שכזה הוא הכרחי, במיוחד לאחר 5 שנים של שוק שורי. ייתכן והשיפור הצפוי כבר מגולם בתחזיות, וכפועל יוצא מכך ניתן להניח שרובו גם מגולם במחיר המניה. להערכתי המוט מוצב גבוה יותר בכל קפיצה והסיכוי להפילו גבוה יותר.

***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.

• טראמפ הוא פיל בחנות חרסינה, אבל לא ישבור את הכלים
• ההיגיון מאחורי השיגעון - מה טראמפ מנסה להשיג ולמה ייתכן שהנפילות ייעצרו?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"