דריכות לקראת החלטת ה'פד': הנתונים יכריעו - ברננקי צפוי השבוע להותיר את הריבית על כנה
האטה בצמיחה, הצטמקות שוק העבודה והתחזקות הדולר צפויים לגרום לחברי הפדרל ריזרב האמריקני להסתכל מעבר להתחזקות האינפלציה ולהותיר את שיעורי הריבית לחודש אוגוסט על כנם בפגישתם הקרובה השבוע.
קובעי המדיניות האמריקנים צפויים להותיר את ריבית ההלוואות במשק האמריקני על רמה של 2% בפגישתם הקרובה ב-5 באוגוסט (יום ג'), על פי סקר כלכלנים עדכני שנערך ע"י סוכנות הידיעות בלומברג.
מול עני חברי ה'פד' והיושב בראשו, בן שלום ברננקי, צפויים לעמוד נתוני התעסוקה לחודש יולי שהצביעו על ירידה שביעית ברציפות במספר המשרות. ביולי הצטמק שוק העבודה האמריקני ב-51,000 משרות ושלח את שיעור האבטלה לרמה של 5.7%, הרמה הגבוהה ביותר מאז מארס 2004, מרמה של 5.5% בחודש הקודם. נציין, כי תחזית הכלכלנים הייתה לצניחה של 75,000.
נתון חשוב נוסף, הינו פרסום נתוני הצמיחה לרבעון השני ועדכון לרבעונים הקודמים. ביום חמישי האחרון מסר משרד המסחר האמריקני, כי הכלכלה האמריקנית התכווצה ברבעון הרביעי של 2007 (התוצר המקומי הגולמי התכווץ בשיעור של 0.2%). כמו גם, התמ"ג צמח בשיעור של 1.9% ברבעון השני של 2008, רמה הנמוכה מתחזית הכלכלנים לצמיחה של 2.3%.
בחודש יולי, רשם הדולר האמריקני התחזקות קלה מול רוב המטבעות המובילים, עלה ב-0.25% מול המטבע האירופאי, האירו וב-0.18% מול היין היפני.
צריך לזכור, שמול נתוני המאקרו בארה"ב המצביעים על האטה בצמיחה הכלכלית ברננקי נלחם במגמת האינפלציה העולמית - עלייה שנתית של 4.9% במדד המחירים לצרכן - ואולי אף בסטגפלציה לאור הנתונים האחרונים. אך לאור צעדיו האחרונים ובעיקר, הארכת ההלוואות אותם הוא מעניק לבתי ההשקעות ולבנקים.
הסוחרים בחוזים העתידיים על שיעורי ריבית ה'פד' לטווח הקצר, הנסחרים בבורסת שיקגו, גם צופים כי ה'פד' יחליט להותיר את הריבית ללא שינוי בחודש אוגוסט - מעניקים סיכוי של 94%. בהסתכלות לטווח רחוק יותר, ניתן לראות שהסוחרים צפויים, כי רק בחודש דצמבר יחול שינוי בשיעור הריבית - תעלה ב-0.25% לשיעור של 2.25%.
מטרו (נת"ע)אג"ח למטרו: נת"ע בוחנת גיוס חוב לפרויקט בגוש דן
מי המוסדי שישקיע בפרויקט הכי גדול במדינה אבל גם הכי מסוכן? החברה הממשלתית מקדמת הנפקת אג"ח כדי לגשר על פערי עיתוי בין הוצאות העתק להכנסות עתידיות ממסים ואגרות, אך מתווה המימון עדיין לא הוכרע, והשאלות על סיכונים, לוחות זמנים והרלוונטיות התחבורתית של
הפרויקט מתרבות
פרויקט המטרו יהיה ארוך מהצפוי ויעלה יותר מהצפוי. פרויקט המטרו עלול להגיע לקו הסיום בעוד 20-23 שנים ולהיות לא רלוונטי כי יהיו פתרונות לתחבורה אחרים מהירים ויעילים יותר כי יהיה רובטקסי , אוטובוסים אוטונומיים וכמות הרכבים על הכביש תהיה נמוכה יותר משמעתית כי זה החזון העתידי של עולם הרכבים האוטונומיים. אז למה שמישהו ישקיע באג"ח של המטרו? הסיכון מטורף. הסיבה היחידה היא בגיבוי של המדינה - המדינה הולכת על הפרויקט שעשוי להגיע גם ל-250 מיליארד שקל ויותר והיא צפויה לגבות אותו כלכלית.
נת"ע, החברה הממשלתית שאמורה לבצע את פרויקט המטרו בגוש דן, מקדמת בחודשים האחרונים אפשרות להנפיק אג"ח בבורסת תל אביב. המטרה: לגשר על פער העיתוי בין ההוצאות האדירות הנדרשות להקמת הפרויקט לבין ההכנסות ממסים ואגרות, שחלקן אמורות להגיע רק בעוד שנים רבות - אם בכלל. המהלך ממתין להכרעה של מיכל עבאדי-בויאנג'ו, המועמדת לתפקיד החשבת הכללית, שעדיין לא אושרה בממשלה. השאלה שנשאלת היא מי בדיוק ירצה להשקיע באג"ח של פרויקט שיכול להימשך שנים, בעולם שבו הטכנולוגיה משתנה כל רגע ובקצב שדברים מתקדמים, אנחנו עשויים להיות במרחק שנים מרובוטקסי ברחובות.
מדובר בפרויקט תשתית בקנה מידה חריג, אולי הגדול שידעה ישראל, עם תג מחיר שמתקרב ל־180 מיליארד שקל לאחר הצמדות. אלא שבניגוד לכביש או מחלף, כאן מדובר במיזם רב־שנתי, רב־שלבי ורב־סיכונים, שמעטים יכולים לומר בביטחון מתי יושלם, כמה יעלה בפועל, והאם יעמוד בתחזיות הביקוש המקוריות. הוצאות על תכנון, חפירה וביצוע צפויות להתחיל הרבה לפני שמסים, אגרות גודש והשבחת קרקע יתחילו לזרום. חלק מההכנסות, אם יגיעו, תלויות בהחלטות של יזמים, תזמון מימוש נכסים ומצב שוק הנדל"ן, משתנים שקשה מאוד לבנות עליהם תזרים יציב.
במילים אחרות, מישהו צריך לממן את הפער. האפשרות שמונחת כעת על השולחן היא לגייס את הכסף מהציבור, דרך אג"ח. מדובר בחוב שמגובה בפרויקט שטרם התחיל בפועל, שמועד סיומו אינו ברור, ושכבר כיום מלווה באזהרות חוזרות ונשנות של מבקר המדינה ובנק ישראל. גם אם תינתן ערבות מדינה, כמעט הכרחית במקרה כזה, קשה להתעלם מהעובדה שמדובר בחוב שמגלם סיכון תפעולי, רגולטורי ופוליטי גבוה. כל שינוי במדיניות, כל עיכוב תכנוני, כל משבר תקציבי, עלולים לדחות עוד יותר את היום שבו המטרו יהפוך מרעיון למציאות.
- מבקר המדינה: פרויקט המטרו בגוש דן סובל מעיכובים, מחסור בכוח אדם וחוסר היערכות לאומית
- בעקבות המטרו: רובע חדש לחולון עם 18,000 יח"ד הופקד ונכנס לתכנון
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הפתרון התחבורתי של העתיד?
עולה גם שאלה לגבי עצם ההיגיון התחבורתי
של הפרויקט: האם המטרו, כפי שהוא מתוכנן כיום, אכן מייצג את פתרון הניידות המתאים לעשורים הבאים. שוק התחבורה העולמי מצוי בתקופה של שינוי מואץ, עם התפתחות של טכנולוגיות אוטונומיות, מודלים של תחבורה כשירות, ושירותי שיתוף שמערערים על ההבחנה המסורתית בין תחבורה ציבורית
לפרטית. במקביל, רעיונות כמו הפעלה מסחרית של כלי רכב אוטונומיים, כולל שירותי רובוטקסי שנמצאים כיום בשלבי ניסוי והטמעה ראשוניים, מעלים שאלות לגבי גמישות, קיבולת ועלויות. בניגוד לתשתית מסילתית קבועה, פתרונות מבוססי תוכנה ורכב אוטונומי עשויים להתאים את עצמם מהר
יותר לשינויים בדפוסי הביקוש, בצפיפות ובטכנולוגיה, ולהציב סימן שאלה סביב השקעות עתק בתשתיות קשיחות שמועד מימושן רחוק והיכולת להתאימן מוגבלת.
