מניית אלביט מערכות אלביט מערכות 2.51% עלתה השנה ב-10% (כולל הנפילה היום), כאשר בעולם השווקים יורדים ב-20% ויותר. אלביט נחשבת מניה דפנסיבית - וזה עוזר בזמנים כאלה. אבל היום היא אכזבה את השוק עם דוחות שפספסו את צפי האנליסטים (להרחבה על הדוחות). האמת שהיא מפספסת כבר כמה רבעונים והיום השוק מעניש את המניה בנפילה של 8% לשווי שוק של 26 מיליארד שקל.

אבל האם המצב כל כך גרוע? נשיא ומנכ"ל אלביט מערכות בצלאל בוצי מכליס טוען בראיון לביזפורטל שממש לא: "האנליסטים לא ידעו שאנחנו הולכים להוציא עוד 22 מיליון דולר על אופציות לעובדים, בהמשך ל-37 מיליון דולר ברבעון הראשון. זה פגע בנו גם בשורה העליונה וגם התחתונה אבל אני רואה את האור בהקשר הזה של האופציות זו הייתה הוצאה חד פעמית שהסתיימה ואני לא רואה את זה משפיע הלאה ברבעונים הבאים. הסיפור הזה נגמר, אני לא רואה המשך השפעה של זה בעתיד הנראה לעין. זה פגע לנו ברווח התפעולי בהיקף של 1.7%. בניכוי של זה מדובר על רווחיות תפעולית של 7.1% וחשוב להסביר את זה כשמסתכלים על החברה בראייה ארוכת טווח".

אבל הפגיעה היא לא רק בגלל הקצאת האופציות, מה עוד פגע בכם? 

מכליס: "השנה אנחנו עובדים עם שקל חזק, 3.2 שקלים, בשנה הבאה זה כבר יהיה דולר גבוה יותר ולכן ניפגע פחות. מעבר לכך - העיכובים בשרשרת האספקה גרמו לכך שיש לנו מוצרים כמעט שלמים, שחסר בהם רכיב אלקטרוני אחד ולכן אנחנו לא יכולים להוציא אותם החוצה ללקוחות ולהכיר בהכנסות וברווח - וזה גם גרם לעלייה במלאים. זו נקודה כלל עולמית שלא קשורה לאלביט. כל התעשייה סובלת מזה, כולל אפילו כלי רכב, וזה פגע בנו בעשרות מיליונים בשורה העליונה וגם בשורה התחתונה. אני לא חושב שאנשים ידעו והבינו עד הסוף את האתגרים שלנו בשרשרת האספקה. כבר עכשיו יש מגמה של שיפור (בעיקר במתכת), יש בעיקר קושי ברכיבים אלקטרוניים, ואנחנו צופים התייצבות ושיפור בשרשרת האספקה במחצית השנייה של 2023 ואז נראה חזרה לשגרה".

הרווחיות הגולמית שלכם נשחקה ל-25% ברבעון האחרון. מה יהיה בהמשך?

מכליס: "אנחנו לא נותנים תחזיות אבל מכוונים גבוה יותר. זו לא הנקודה שאנחנו מכוונים אליה, אנחנו מכוונים לנקודה גבוהה משמעותית".

האם יש ירידה ברווחיות על החוזים-ההזמנות שאתם מקבלים?

מכליס: "הפוך. המצב יותר טוב. צבר ההזמנות של החברה הוא לא רק גדול יותר אלא גם צבר הזמנות רווחי יותר שאמור לתמוך בשיפור ברווחיות".

השוק מצפה מכם ל-5.7 מיליארד דולר הכנסות בשנה הבאה. תגיעו לזה?

מכליס: "התשובה הרשמית שלנו היא שאנחנו לא נותנים תחזיות. והתשובה שלי היא שאני מצפה מעצמי ליותר. תסתכל על הצבר שלנו, 14.7 מיליארד דולר. זה צריך להגיע לשורה העליונה והתחתונה, ברור לי שזה יקרה, אין ספק בכך.

• אלביט מערכות חושפת את Frontier: מערכת AI חדשה להגנת גבולות
• דירוג 100 הביטחוניות 2025: אלביט ורפאל עלו, תע״א באותו המקום
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

"הצבר שלנו הוא ברווחיות טובה, ביחד עם כל המאמצים הצפי הוא לשיפור ברווחיות. השנה גם השינויים בשקל-דולר השפיעו כאמור. אני צופה שהרווחיות של החברה תשתפר קדימה גם כתוצאה מההזמנות, גם כתוצאה מפתרון של הבעיות בשרשרת האספקה, גם שלא נתמודד עם הוצאות חד פעמיות וגם השינוי בשער המטבעות." 

האם חלה עצירה בעלייה בשכר עובדי ההייטק, מה אתם מרגישים בשוק?

מכליס: "אחנו מרגישים שיש התמתנות גדלוה בעלייה בשכר העובדים. אלביט יודעת להציע לעובדים שני דברים ייחודיים: משמעות - אנשים עובדים בשביל המדינה שלהם, בשביל הילדים שלהם ובשביל עצמם. אנשים מרגישים משמעות. אופק התפתחות - זו חברה מגוונת. יש לאנשים אפשרויות להתפתח בקריירה לכל המקומות, בארץ ובבינלאומי. אין סוף אלטרנטיביות.

ובכל זאת סבלתם בשנתיים האחרונות, בגלל החברות החדשות. זה מאחוריכם?

"סבלנו מההייפ המאוד גדול בשנה שעברה וזו שלפניה כתוצאה מכל מה שקרה בסטארט-אפים. העובדים מעריכים את המהלכים שעשינו בתחום האופציות (ההפרשה של 60 מיליון שקל אופציות לעובדים שפגעו בתוצאות החברה. נ"א). העובדים נכס משמעותי בחברה ואני גאה בזה, למרות שזה פגע בתוצאות שלנו. בכל מקרה, אנחנו בהחלט מרגישים שהאירוע הזה של הטאלנטים וההייטק נרגע. עכשיו מרגישים התמתנות. אלביט גדלה ואנחנו קולטים אלפי אנשים. אצלנו יש יציבות ומציעים לעובדים מסלולי קידום. קלטנו השנה יותר מ-1,000 עובדים, הצבר כאמור גדל ואנחנו צריכים עוד אנשים טובים".

• מטריקס חתמה על חוזה AI בעשרות מיליוני דולרים עם מדינה זרה
• ניתוח רבעוני: מה עשו חברות הנדל״ן המניב והאם השווי מצדיק את העליות?
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• ״אנחנו מחלקים כבר 20 שנה ברצף דיבידנד; נמצאים בכל מקרר בארץ״

מה הלאה?

מכליס: "החברה ממשיכה לצמוח בקצב בריא, צבר ההזמנות גדל במיליארד דולר ביחס לרבעון המקביל אשתקד. ברבעון האחרון החברה זכתה וממשיכה לזכות במגה פרויקטים שהם אסטרטגיים בחברה. לא פרויקטים בינוניים אלא מגה פרויקטים. ראינו הזמנות גדולות בתחומים של מל"ט חוזים של יותר מ-300 מיליון דולר במערכות הגנה, מערכות מגן ועוד. רואים חוזים בהיקפים של למעלה מ-300 מיליון דולר ברק"מ.

"החברה ממשיכה לצמוח, עם פרוטפוליו חזק גם בעקבות המלחמה באוקראינה. העולם גם עובר להשקיע בפוזיציות לוקליות (מקומיות. נ"א) במדינות שרלוונטיות עבורנו. רואים שהרכישות שלנו מניבים פרי. ספרטון הולכת להיות חלק מהזמנה יחד עם עוד שתי חברות מתוך הזמנה לתקציב של 5.1 מיליארד דולר בתחום החישה התת מימית. הכלים הלא מאויישים שלנו משתתפים בתרגיל גדול של הצי ה-5 בבחריין ורואים את החשיבות של הכלים הלא מאוישים גם במלחמה באוקראינה ובמדינות המפרץ. לצד מערכות שו"ב (שליטה ובקרה. נ"א) וגם בפרויקטים באנגליה. יש ביקושים גדולים למוצרים שלנו. תזרים המזומנים ברבעון הוא 178 מיליון דולר, תזרים מאוד חזק והתוצאות ישתפרו בשנה הבאה גם בגלל המעבר ללוקאלי".

דיברת על זה שהמדינות עוברות ל'לוקאלי'. אתה יכול להרחיב?

מכליס: "המדינות רוצות להיות יותר עצמאיות. הגלובליזציה הולכת טיפה אחורה והמדינות רוצות יכולות עצמאיות. אנחנו ממשיכים להשקיע סכום מהותי במו"פ. כדי לבנות את התחומים שיבדלו את החברה גם בראייה לטווח ארוך בכל קווי המוצרים שלנו, שנמצאים כולם בליבת הצרכים של השווקים. המגמה בעולם היא של גידול תקציבים, בטח באירופה אבל גם באסיה פסיפיק, שהצורך שם הולך ומתחדד.

"אנחנו בונים באנגליה מתקן חדש ונחנוך אותו ברבעון הראשון של 2023, כדי לממש את ההזמנות הגדולות. קיבלנו הזמנות של יותר מחצי מיליארד פאונד. אנחנו גם בונים מתקן חדש בדרום קרוליינה בארה"ב וגם בגרמניה נחנוך ברבעון הראשון מתקן. זה הכל חלק מהרצון של המדינות להיות יותר עצמאיות ביכולת שלהן לספק מוצרים, לייצר מקומות עבודה ולהעביר יידע למדינות עצמן. רואים את זה בכל האתרים שלנו.

"לוקח שנים לבנות פוזיציות במדינות. זה לא יום אחד, זה לא שמקימים חברה ומקבלים הזמנות תוך יום אחד. אנחנו הרבה יותר קדימה מחברות שירצו להתחיל להקים ולבנות. כדי לסבר את האוזן, לקח לנו 30 שנה לבנות את העמדה שלנו בארה"ב, 10 שנים באנגליה ו-20 בגרמניה. אלה תהליכים ארוכי טווח של שנים. יש מעט מאוד חברות - עד כדי אף אחת נוספת - שיש לה לוקליות בכל כך הרבה במדינות כמונו. אי אפשר להקים את זה ברגע. זרענו את הזרעים ועכשיו הזמן לקצור את הפירות".

איפה אלביט עוד 3 שנים?

"אני חושב שהמגמה של הגידול של החברה תמשיך גם בשורה העליונה וגם בשורה התחתונה. אני רואה ביקושים אדירים למוצרים שלנו. את ההזדמנויות העסקיות שאנחנו מתמודדים איתם ופועלים כדי להביא הזמנות לחברה. רואה את מו"מ, דיאלוגים, גודל של פרוייקטים ועוד. ההיקפים והפריסה שיש לנו היום מעולם לא היו לנו בעבר. וגם ההתחמשות הגלובלית שלא הייתה בעבר. אין לי ספק שהחבר תמשיך לגדול.

"אני צופה ופועל כדי שיהיה שיפור ברווחיות של החברה שיבוא לידי ביטוי גם כתוצאה מההשקעות שלנו בפרודוקטיביות, מערכות ERP, שינויים ארגוניים וטיפול ברכש, וכאמור גם השיפור במטבע בשנה הבאה וגם אסטרטגיית הלוקליזציה שמאפשר לנו להיות חלק מהאקו-סיסטם כתעשייה מקומית שמכירה את הצרכים ונהנית מהגידול הלוקלי בתקציבים שזה הכיוון שהעולם הולך אליו".