אחרי שברבעון הקודם התוצאות היו מתחת למצופה, גם ברבעון הנוכחי אלביט מערכות אלביט מערכות 2.51% מאכזבת - ההכנסות ברבעון השלישי הסתכמו ב-1.3 מיליארד, מתחת להערכות האנליסטים ל-1.36 מיליארד דולר, הרווח למניה - 1.4 דולר, בעוד האנליסטים ציפו ל-2.11 דולר למניה. מנכ"ל החברה, בצלאל (בוצי) מכליס, מסביר כי "הסביבה הנוכחית מציגה הזדמנויות ואתגרים עבור אלביט מערכות", אבל בינתיים למרות ההזדמנויות, דווח רווח והפסד מבטא את האתגרים ואל את ההזדמנויות.

"העלייה במתחים הגיאופוליטיים וצמיחה בתקציבי ביטחון יצרו הזדמנויות רבות ואנו מגדילים את ההשקעה בפיתוח העסקי על מנת למצות את הפוטנציאל של המגמות הללו", אומר מכליס, "האנשים שלנו הם הנכס החשוב ביותר שלנו והתרומה שלהם הנה חיונית להצלחה שלנו בטווח הארוך. השנה, כחלק ממאמצינו לשמר עובדים בעלי ביצועים טובים, הענקנו תוכניות תגמול לעובדים הקשורות למחיר המניה וצברנו הוצאות בהתאם".

במילים אחרות, אי העמידה בשורה התחתונה נובע מהגדלת הוצאות בגין עובדים. אבל, זה רק חלק מהתמונה, זה לא מסביר את הירידה בהכנסות וזה לא מסביר את כל הפספוס בשורה התחתונה. ההסבר הזה אגב, נמסר גם ברבעון הקודם.

"בנוסף, הגדלנו מלאים ברבעונים האחרונים כחלק מהמאמצים שלנו למתן את ההשפעה של שיבושים בשרשרת האספקה העולמית ולשמר אספקות בזמן ללקוחות שלנו", ממשיך מכליס, "הנחת העבודה שלנו היא שלחצי עליית המחירים בשרשרת האספקה ובשוק העבודה ישככו בהדרגה החל מהמחצית השנייה של 2023.

• אלביט מערכות חושפת את Frontier: מערכת AI חדשה להגנת גבולות
• דירוג 100 הביטחוניות 2025: אלביט ורפאל עלו, תע״א באותו המקום
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

"אנו ממשיכים להשקיע בפורטפוליו היכולות המתקדמות של אלביט מערכות ובכללן במערכות לא מאוישות, C4I, ל״א, פתרונות ימיים וחימושים מדויקים. ההזמנות המשמעותיות שקיבלנו ב- 2022 הדגישו את הרלוונטיות של הפורטפוליו שלנו עבור לקוחותינו והן תומכות בסיכויי צמיחה עתידיים".

ההכנסות החברה ברבעון ירדו לעומת תקופה מקבילה - 1,348.9 מיליון דולר בהשוואה ל- 1,363.6 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד. הרווח הגולמי Non-GAAP לרבעון הסתכם ב- 337.9 מיליון דולר (25.0% מסך ההכנסות), בהשוואה ל- 370.7 מיליון דולר (27.2% מסך ההכנסות) ברבעון המקביל אשתקד. משמע ירידה משמעותית ברווחיות הגולמית. 

הרווח התפעולי Non-GAAP הסתכם ב-84.3 מיליון דולר (6.3% מסך ההכנסות), בהשוואה ל-123 מיליון דולר (9.0% מסך ההכנסות) ברבעון המקביל אשתקד. הרווח התפעולי כולל הוצאות בסך של כ-22 מיליון דולר בגין הוצאות הקשורות לתכניות תגמול עובדים הקשורות למחיר המניה, אבל גם בנטרול ההוצאות האלו החברה רחוקה מהרווח בתקופה המקבילה.

• מטריקס חתמה על חוזה AI בעשרות מיליוני דולרים עם מדינה זרה
• ניתוח רבעוני: מה עשו חברות הנדל״ן המניב והאם השווי מצדיק את העליות?
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• ״אנחנו מחלקים כבר 20 שנה ברצף דיבידנד; נמצאים בכל מקרר בארץ״

הרווח הנקי Non-GAAP המיוחס לבעלי המניות של החברה ברבעון הסתכם ב-62.6 מיליון דולר (4.6% מסך ההכנסות), בהשוואה ל-103.1 מיליון דולר (7.6% מסך ההכנסות) ברבעון המקביל אשתקד. הרווח הנקי ברבעון כולל הוצאות של  20 מיליון דולר בגין תוכניות תגמול עובדים הקשורות למחיר המניה, אבל גם בנטרול תוכניות אלו, הרווח נפל לעומת התקופה המקבילה. 

צבר ההזמנות של החברה ליום 30 בספטמבר 2022 הסתכם לסך של 14.7 מיליארד דולר. כ-75% מצבר ההזמנות הנוכחי של החברה מיועד למכירה ללקוחות מחוץ לישראל. כ- 40% מצבר ההזמנות הנוכחי מיועד לביצוע ביתרת שנת 2022 ובמהלך 2023.

כך או אחרת, מניית אלביט אומנם עשויה וצפויה לרדת, אך מה שחשוב בעיני המשקיעים זה הצבר הכולל ומימושו. בהינתן חלק הצבר שמיועד לביצוע ברבעון האחרון ובשנת 2023, מדובר על 6 מיליארד דולר בחמישה רבעונים כשבמקביל יש הכנסות שוטפות (ללא צבר, או צבר מהיר). כך שנראה שמבחינת הכנסות אלביט במסלול הנכון בשנה הבאה. יעד של 5.5 מיליארד דולר הוא אפשרי. היא יכולה גם להפתיע. הבעיה הגדולה היא ברווחיות שנשחקת!