ארנה: ה-NOI צמח 36% ל-44 מ' ש' בזמן שה-FFO ירד 28%
נדל"ן מניב חברת הנדל"ן המניב ארנה גרופ (ובשמה החדש ארי נדל"ן) שבשליטת צחי ויחיאל אבו מדווחת על כך שה-NOI בסיכום 2021 עמד על כ-44 מיליון שקל - גידול של 36% בשנה, ואילו ה-FFO השנתי דווקא ירד בכ-28% ל-18.5 מיליון שקל לעומת 25.8 מיליון שקל ב-2020. עוד נרשמה עליית ערך נדל"ן להשקעה בסך 230 מיליון שקל, וכך סיימה החברה את השנה עם רווח נקי של כ- 200 מליון שקל.
בסוף התקופה הסתכם ההון עצמי ב-475 מיליון שקל מול 100 מיליון שקל שנה קודם לכן תחת הבעלים הקודמים מרכוס וובר. יחס החוב ל-CAP נטו הסתכם ב-50%. בחברה צופים שה-NOI יעלה השנה ל-57 מיליון שקל, גידול של 29.5% המיוחס לרכישת נכסים חדשים, בין היתר בלימסול שבקפריסין. ה-FFO עתיד להתאושש לרמה של 40 מיליון שקל - מה שיהווה גידול של כ-53% על פני הנתון של 2020, ומכאן שגידול ממוצע של כ-27% בשנה.
לחברה שני נכסים עיקריים בישראל: 75% ממניות המרכז המסחרי סטאר סנטר באשדוד - שסוכם על רכישת 25% הנותרים מידי הפניקס 1.58% לפי שווי של 1.3 מיליארד שקל - ו־100% ממניות קניון ארנה בנהריה. בפברואר 2021 רכשו צחי ויחיאל אבו 62% מהמניות מידי וובר בתמורה ל-15 מיליון שקל ועוד 115 מיליון בלקיחת הלוואת הבעלים שהעניק בעבר וובר.
בשנה החולפת קפצה המניה ב-129.5% כשכיום היא נסחרת לפי שווי של 562 מיליון שקל. כבר לפני שנה התחיל איש העסקים ג'קי בן זקן לרכוש מניות בחברה, והגיע לנתח של למעלה מ-18% כך שגם הוא נהנה מהעלייה, ולא רק ממנה: סוכם כי ימכור לחברה בת של ארנה מגרש באשדוד ב-37 מיליון שקל.
- ניתוח רבעוני: מה עשו חברות הנדל״ן המניב והאם השווי מצדיק את העליות?
- גב ים: 9% צמיחה ב-NOI, שיעור התפוסה יציב על 96%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בראיון לביזפורטל בסוף 2021 אמר אבו בין היתר כי "לחברה היו הוצאות מימון עצומות, כשרכשתי אותה אז היה מדובר על החזרים של 40 מיליון שקל בשנה וזה רק הוצאות ריבית על ההלוואות. הגענו להסכמים עם הבנקים והצלחנו להוריד את הוצאות הריבית ל-8 מיליון שקל בסה"כ, רק פה מדובר על חיסכון של 32 מיליון שקל בשנה לקבוצה. בנוסף לכך היו נכסים בעייתים שהכבידו עלינו אז בחרנו למכור אותם, הבנו שהם לא מייצרים לנו ערך ואנחנו רק מפסידים עליהם אז נפטרנו מהם. שילוב של זה עם השינויים במבנה הארגוני של הקבוצה מסבירים את האמון של השוק בנו".
- 1.דניאל 10/03/2022 11:32הגב לתגובה זועדיין מתחת לראדר שווי שוק יחסית נמוך למול ביצועי החברה יוצר אפסייד גבוה צוות הניהול מכוון לשווי חברה של 2 מיליארד שח = שער מטרה 800 (200%+ אפסייד נכון להיום לדעתי) נייר להחזקה לטווח לונג
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -2.15% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
אלי כליף סמנכ"ל בכיר ומנהל כספים ראשי, טבע צילום:שלומי יוסףסמנכ"ל הכספים של טבע: “הוכחנו שהאסטרטגיה שלנו עובדת"
בראיון מיוחד לביזפורטל סמנכ"ל הכספים אלי כליף מסביר איך ההתייעלות, ירידת החוב והצמיחה בתרופות המקוריות מחזקים את המומנטום של חברת התרופות. האם טבע בפני שנים של צמיחה? לפני שנה כשהמניה היתה מעל 20 דולר כליף אמר שכן, המניה ירדה וסיפקה לכם הזדמנות כניסה - מאז היא עלתה והאנליסטים סבורים שהיא בדרך ל-30 דולר
במשך כמעט 7 שנים זה היה נראה כאילו הכול הולך נגד טבע. לפעמים זה היה באשמתה, לפעמים זה היה הנסיבות, ביש מזל אם תרצו. בין ה"אשמות" של הדרדור הייתה הרכישה הכושלת של אקטביס שעשתה טבע ב-2016 שביצעה במטרה לחזק את המעמד שלה בשוק הגנריקה, אבל העסקה הזאת הפכה לאחת העסקאות הבעייתיות בתולדותיה. המכירות של החטיבה הגנרית לא גדלו, וגם הקופקסון - תרופת הדגל - המשיכה לאבד נתח שוק. במקביל, עלויות גלגול החוב העצום הלכו והתייקרו.
את 2017 ו-2018 גם אם טבע הייתה מאוד רוצה לשכוח היה קשה לה בגלל הזעם הפנים-ארגוני, פוטרו עובדים, בוטלו בונוסים, ומי שנשאר הרגיש שהענקית הישראלית פסע לפני "להרים ידיים". אבל במקום לשכוח, טבע למדה.
היא נפרדה מהמנכ"ל קאר שולץ והביאה רוח רעננה.ריצ’רד פרנסיס, בעברו מנכ"ל סנדוס וחבר הנהלה ב-נוברטיס, ובכיר לשעבר ביוג'ן. אחד שמבחינת הקורות חיים היו לו את כל הקלפים להצליח. פרנסיס הביא איתו תפיסה עסקית ממוקדת - מעבר מתלות בגנריקה למודל של ביו-פארמה. בשנתיים האחרונות החברה עשתה שינוי כיוון - הדגש עבר למנועי הצמיחה האינווטיוים AUSTEDO, AJOVY ו-UZEDY, לצד שיפור תפעולי, התייעלות וירידה הדרגתית בחוב.
והתוצאות של הרבעון האחרון הן ה"פירות" של כל הסיפור הארוך הזה. רווח מתואם של 0.78 דולר למניה - 16% מעל תחזיות וול סטריט - והכנסות של 4.5 מיליארד דולר תואמות לצפי, עם עלייה בשיעור הרווח התפעולי המתואם ל-28.9% ועדכון מעלה של התחזית השנתית. בצפון אמריקה רשמה טבע צמיחה בהובלת התרופות החדשניות, התזרים התשפר והחוב פחת. בהתאם לביצועים החזקים גם האנליסטים (כהרגלם) משדרגים יעדים - אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע , טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
על הרקע הזה שוחחנו עם אלי כליף, סמנכ"ל הכספים של טבע, על האסטרטגיה שמאחורי המספרים, על הלקחים מהעשור הקשה ואיך טבע בונה את עצמה לשנים הבאות.
בוא נתחיל מההיילייטים של הדוח - איך אתה מסכם את הרבעון הזה ?
