"צמצמנו הוצאות של 32 מיליון שקל בשנה ומכרנו נכסים בעייתיים"
"עשינו הרבה שינויים בחברה מאז שרכשתי את השליטה בה ואפשר לראות את זה בגידול במחיר המניה. מלבד הבעלים שהשתנו ביצענו ניקוי אורוות, החלפנו את כל המבנה הארגוני - מהמנכ"ל ועד לעובדי התחזוקה" כך אומר צחי אבו, הבעלים של ארנה גרופ. קבוצת ארנה גרופ עשתה בשנה האחרונה משהו יוצא דופן. החברה, העוסקת בעיקר בהשקעה בנדל"ן למגורים ונדל"ן מניב בארץ ובחו"ל נרכשה לפני כמה שנים על ידי המשקיע הזר מרקוס וובר. מאז הרכישה נסחרה במחיר ממוצע של כ-25 אגורות ולדוחות החברה צורפה הערת עסק חי במשך שנים רבות. לאחר ששרף עליה סכום המוערך בכמיליארד שקל החליט וובר למכור את החברה, ואז נכנס עו"ד צחי אבו לסיפור. בנו של היזם יחיאל אבו רכש את החברה בפברואר האחרון תמורת 130 מיליון דולר עבור חברה שנסחרה אז במחיר של כ-76 מיליון שקל בלבד והמניה טסה ב-700% מתחילת השנה, (בתקופה האחרונה היא בירידה. היא הספיקה לעלות השנה אפילו יותר, בכ-800%). אבו: "לחברה היו הוצאות מימון עצומות, כשרכשתי אותה אז היה מדובר על החזרים של 40 מיליון שקל בשנה וזה רק הוצאות ריבית על ההלוואות. הגענו להסכמים עם הבנקים והצלחנו להוריד את הוצאות הריבית ל-8 מיליון שקל בסה"כ, רק פה מדובר על חיסכון של 32 מיליון שקל בשנה לקבוצה. בנוסף לכך היו נכסים בעייתים שהכבידו עלינו אז בחרנו למכור אותם, הבנו שהם לא מייצרים לנו ערך ואנחנו רק מפסידים עליהם אז נפטרנו מהם. שילוב של זה עם השינויים במבנה הארגוני של הקבוצה מסבירים את האמון של השוק בנו" בחודש נובמבר השלימה ארנה גיוס של כ-50 מיליון שקל, כשבגיוס השתתפו ילין לפידות, קבוצת הגידור ספרה והחתם וואליו בייס. כעת החליטו בארנה לשלים גיוס נוסף גם הוא מובל ע"י וואליו בייס, כשמספר לנו אבו כי התכנון המקורי היה לגייס 50 מיליון נוספים, אך עקב הביקושים החליטו לגייס סכום של כ-126 מיליון שקל. אבו: "במסגרת המכרז להנפקת המניות ראינו ביקושים של כ-77.4 אלף יחידות בנות אלף מניות כל אחת, זה שווי כספי של 236 מיליון שקל. בסוף בחרנו לקבל הזמנות ל-48.4 יחידות במחיר סגירה של 2600 שקל ליחידה, היקף כספי של 126 מיליון שקל. גם בגיוס הזה ראינו ביקושים גבוהים מצד המוסדיים." אז איך בעצם הצליח אבו למשוך גופים גדולים ומוערכים כמו ילין לפידות להשקעה בקבוצה שלו? קבוצה שעד לפני כמה חודשים נסחרה במחירים ובשווי מצחיק? אבו מסביר כי מנקודת המבט שלו, ארנה היא חברה שהוא מאוד מאמין בה. לחברה כמה נכסים בארץ ובחול, את כולם מחשיב אבו כנכסים חשובים עבור הקבוצה, וכאלו עם פוטנציאל השבחה משמעותי אבו: "אפשר לראות את הבעת האמון שלי בקבוצה. אני כרגע מחזיק 65% מהקבוצה ולא מעוניין לדלל את האחזקות שלי, אין סיבה עבורי, לכן השתתפתי בגיוס הקודם, אשתתף בנוכחי ואשתתף גם באלו שיבואו ככל שיהיו. אנחנו משפרים את תנאי השכירות שלנו בנכסים הקיימים בנהריה באשדוד וכמו כן בקניון שאנחנו מחזיקים בו בקפריסין ואנחנו ממשיכים לחפש עסקאות נוספות שנוכל להיכנס אליהם. הגופים המוסדיים רואים את השינויים החיוביים בחברה, ומאמינים ביכולת שלה לקחת את הצמיחה הזו הלאה גם בעסקאות עתידיות ולכן משקיעות" אבו מספר לנו כי החברה נשארת עם העיניים קדימה ומתכננת להשתמש בכספי הגיוס להמשך הצמיחה, כאשר במקביל אינה מתכוונת לנסות ולהתחרות עם חברות הנדל"ן הגדולות, כאשר הוא מאמין שבחברה ידעו לנצל את ההזדמנות ככל שאחת כזו תציג את עצמה. אבו: "מצאנו עסקאות טובות מאוד עד כה, בין אם זו העסקה בקפריסין או העסקה למכירת הנכס בקזחסטן. המתחרים עושים עסקאות גדולות מאוד, בתנאים שאנחנו יודעים שלא נוכל לקבל כרגע. אני מאמין שבעתיד נדע לזהות עסקאות טובות נוספות, כפי שעשינו עד כה, ובכך נוכל למנף אותן ואת עצמנו. אם נעשה את מה שנעשה כמו שצריך ונמשיך לגדול בשנים הקרובות בסוף נוכל להרשות לעצמנו לבצע עסקאות כמו המתחרים."
- 7.אופיר 27/12/2021 15:37הגב לתגובה זואם קיבלתם הזמנות ל-77,400 יחידות בשווי כספי של 236 מיליון ש"ח היינו מחיר למניה של 30 ש"ח, אז בסוף הנפקתם לפי 26 ש"ח למניה ???
- 6.אופיר 27/12/2021 15:20הגב לתגובה זואז קודם כל אתה מחזיק ב-59% ואל ב-65% אם לא שמת לב.. דבר שני אם קנית ב-130 מיליון דולר בערך 88 מיליון מניות (אחרי איחוד ההון) שילמת 4.85 ש"ח למניה. ועכשיו אתה מוכר/מנפיק ב-2.6 ש"ח למניה או שלא הבנתי
- 5.מנחם קדמוני 23/12/2021 22:07הגב לתגובה זוקשה היה למצוא השבוע באשדוד מישהו שלא אופטימי
- 4.בנקאי 23/12/2021 19:28הגב לתגובה זופרע את ההלוואות הקיימות ולקח הלוואות חדשות בריבית שהיא רבע מהריבית הקודמת.
- 3.אהרון 23/12/2021 16:01הגב לתגובה זומסתיר את יתר מחזיקי המניות
- 2.דניאל 23/12/2021 14:55הגב לתגובה זומדוע אתה לא מספר את זה מצד אחד אתה מזרים ביקושים לגיוס ומצד שני אתה מוציא אותם החוצה ודואג לביתך כלומר ההון לא ישאר בחברה תאכלס אחרי כל הגיוסים ודילול המשקיעים החברה מתקרבת לשווי שוק מנופח של קרוב ל 1 מילארד שח הרבה יחסי ציבור חובת ההוכחה על החברה בדוחות הכספיים
- אופיר 27/12/2021 15:28הגב לתגובה זולפי מחיר של 2.96 מחיר הסגירה של אתמול 26.12.21
- אהרון 23/12/2021 16:03הגב לתגובה זוהבנקים מסתבר - אם דבריו נכונים דפקו את השווצרי
- 1.עלייה מוגזמת, שיראה תוצאות בדוחות שורה תחתונה. (ל"ת)יש ר אלי 23/12/2021 14:00הגב לתגובה זו
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.85% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
אלי כליף סמנכ"ל בכיר ומנהל כספים ראשי, טבע צילום:שלומי יוסףהאם טבע היא הזדמנות? סמנכ"ל הכספים של טבע: “הוכחנו שהאסטרטגיה שלנו עובדת"
בראיון מיוחד לביזפורטל סמנכ"ל הכספים אלי כליף מסביר איך ההתייעלות, ירידת החוב והצמיחה בתרופות המקוריות מחזקים את המומנטום של חברת התרופות. האם טבע בפני שנים של צמיחה? לפני שנה כשהמניה היתה מעל 20 דולר כליף אמר שכן, המניה ירדה אפילו עוד וסיפקה לכם הזדמנות כניסה - מאז היא עלתה והאנליסטים סבורים שהיא בדרך ל-30 דולר
לפני כשנה, מנהל הכספים הראשי של חברת התרופות, אלי כליף, ראה את המניה באיזורי ה-22 והיה בטוח בכיוון שאליו צועדת טבע וראה אפסייד משמעותי מרמות המחירים האלה. אבל מאז המניה נחתכה קרוב ל-40% וסיפקה למשקיעים הזדמנות כניסה אפילו טובה יותר. בחודשים האחרונים המניה מטפסת בהדרגה ובשבוע שעבר היא חזרה בגדול עם דוח מצוין והזינוק בעקבותיו לא איחר להגיע. היא כבר ב-24 דולר. הלקח מכל זה הוא שמשקיעים צריכים לא רק להשקיע בחברות ומניות טובות, אלא גם לדעת לזהות הזדמנות. טבע ב-14-15 דולר היתה הזדמנות. עכשיו השאלה יותר קשה, מכפיל רווח של כ-9, זה עדיין נמוך, אבל זה לא 6. האנליסטים אגב מכוונים למחיר יעד של 30 דולר.
במשך כמעט 7 שנים זה היה נראה כאילו הכול הולך נגד טבע. לפעמים זה היה באשמתה, לפעמים זה היה הנסיבות, ביש מזל אם תרצו. בין ה"אשמות" של הדרדור הייתה הרכישה הכושלת של אקטביס שעשתה טבע ב-2016 שביצעה במטרה לחזק את המעמד שלה בשוק הגנריקה, אבל העסקה הזאת הפכה לאחת העסקאות הבעייתיות בתולדותיה. המכירות של החטיבה הגנרית לא גדלו, וגם הקופקסון - תרופת הדגל - המשיכה לאבד נתח שוק. במקביל, עלויות גלגול החוב העצום הלכו והתייקרו.
את 2017 ו-2018 גם אם טבע הייתה מאוד רוצה לשכוח היה קשה לה בגלל הזעם הפנים-ארגוני, פוטרו עובדים, בוטלו בונוסים, ומי שנשאר הרגיש שהענקית הישראלית פסע לפני "להרים ידיים". אבל במקום לשכוח, טבע למדה.
היא נפרדה מהמנכ"ל קאר שולץ והביאה רוח רעננה.ריצ’רד פרנסיס, בעברו מנכ"ל סנדוס וחבר הנהלה ב-נוברטיס, ובכיר לשעבר ביוג'ן. אחד שמבחינת הקורות חיים היו לו את כל הקלפים להצליח. פרנסיס הביא איתו תפיסה עסקית ממוקדת - מעבר מתלות בגנריקה למודל של ביו-פארמה. בשנתיים האחרונות החברה עשתה שינוי כיוון - הדגש עבר למנועי הצמיחה האינווטיוים AUSTEDO, AJOVY ו-UZEDY, לצד שיפור תפעולי, התייעלות וירידה הדרגתית בחוב.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
והתוצאות של הרבעון האחרון הן ה"פירות" של כל הסיפור הארוך הזה. רווח מתואם של 0.78 דולר למניה - 16% מעל תחזיות וול סטריט - והכנסות של 4.5 מיליארד דולר תואמות לצפי, עם עלייה בשיעור הרווח התפעולי המתואם ל-28.9% ועדכון מעלה של התחזית השנתית. בצפון אמריקה רשמה טבע צמיחה בהובלת התרופות החדשניות, התזרים התשפר והחוב פחת. בהתאם לביצועים החזקים גם האנליסטים (כהרגלם) משדרגים יעדים - אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע , טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%.
