"התחרות בתחום רשתות המזון נחלשה. אין אינטרס למלחמת מחירים"
"לרשתות שיווק המזון נוח עם התמתנות הסביבה התחרותית ולאף אחת אין אינטרס לפתוח במלחמת מחירים", כך מעריכה שירה אחיעז, אנליסטית קמעונאות, אי.בי.אי בית השקעות במסגרת סקירתה החצי שנתית של ענף קמעונאות המזון. למרות זינוק של כ-18% מתחילת השנה במניית טיב טעם -0.32% , ולמרות צפי לפגיעה במכירות בהמשך השנה, בבית ההשקעות עדיין מעניקים את האפסייד הגבוה ביותר בענף למניה.
התחרות לא צפויה להתגבר בזמן הקרוב
הסביבה העסקית הנוחה ששוררת בענף קמעונאות המזון המשיכה ללוות את הענף גם מתחילת השנה. "כניסתו של רמי לוי למרכזי הערים לא הובילה לעלייה ברמת התחרות, כאשר הרשת עדיין עסוקה בלמידת הפעילות העירונית עם פתיחת סניף ראשון של 'רמי לוי בשכונה' בהרצליה, זאת לצד שיפור הסכמי הסחר ומהלכי התייעלות ברכישות העירוניות החדשות", מציינת אחיעז.
בתחילת השנה זכתה רשת מחסני השוק במכרז לרכישת קואופ, אשר נכנסה להקפאת הליכים כתוצאה ממחסור במזומנים בשלהי 2018. בבית ההשקעות מעריכים כי גם רכישה זו לא צפויה להוביל בזמן הקרוב לשינוי ניכר בסביבה התחרותית, זאת על רקע מחיר הרכישה הגבוה יחסית, לצד משקולת בדמות הסכם קיבוצי עם העובדים.
כפי שצפו בבית ההשקעות בסקירה שפרסמו לשנת 2019, עליית המחירים המשיכה גם מתחילת השנה. לפי נתוני סטורנקסט, עד לסוף חודש מאי היקף המכר הכספי בשוק מוצרי הצריכה בישראל צמח ב-2.3%, צמיחה אשר נבעה בחלקה גם מעליית מחירים בשיעור של 1.3%.
- הבנקים יקרים? IBI סבורים שיש עוד 22% אפסייד
- אקזיט לאלקטרה נדל״ן: החברה ו־IBI מממשות נכס בארה״ב תמורת 114 מ׳ דולר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מקור: IBI בית השקעות
למרות הסנטימנט החיובי בענף, בפועל רוב מניות רשתות שיווק המזון לא הציגו ביצועים מרשימים במיוחד, כאשר רמי לוי -0.64% איבדה כ-1%, שופרסל -0.97% עלתה כ-2.6% והמניות המועדפות על בית ההשקעות בתחילת השנה ויקטורי -1.25% איבדה כ-6.7% ואילו טיב טעם -0.32% הובילה עם זינוק של כ-18% מתחילת השנה.
צפי לשיפור ברווחיות הגולמית
בבית ההשקעות מעריכים כי הסביבה העסקית הנוחה תמשיך ללוות את הסקטור בהמשך השנה. לדברי אחיעז, "בשנת 2019 קמעונאיות המזון צפויות להמשיך ולהתרחב באמצעות פתיחת סניפים חדשים או באמצעות התרחבות לתחומים אשר משיקים לפעילות המסורתית, דוגמת תחום הפארם או הגדלת הנוכחות במרכז הערים".
בבית ההשקעות מעריכים כי התמתנות התחרות, עליות המחירים בענף, התחזקות כוח המיקוח מול הספקים ואיחוד פעילויות עירוניות יתרמו לשיפור ברווחיות הגולמית בהמשך השנה, כך שבסך הכול שולי הרווח הגולמי צפויים להשתפר בשנת 2019 (לעומת שנת 2018).
- מה יקרה מחר בבורסה? המניה שתזנק ב-8.5% ועל מניות הביטוח
- מחלבות גד בדרך לבורסה, האם המחיר אטרקטיבי?
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- ההימור של ביג השתלם: 100% תפוסה בישראל, 99% באירופה והכנסות...
לדברי אחיעז, "בין המהלכים הנוספים שצפויים להטיב עם המרווח הגולמי ניתן למנות את התרחבות תחום המותג הפרטי ופעילות הייבוא, כאשר התקדמות במרלו"ג של רשת רמי לוי צפויה לתמוך ברשת באופן ספציפי".
חוק המרכולים: פגיעה של כ-30 מיליון שקל במכירות טיב טעם
בכל הנוגע לטיב טעם, בבית ההשקעות מעריכים כי בשנת 2019 הפוקוס יהיה על שיפור הפעילות הקמעונאית המסורתית של הרשת לצד טיוב תמהיל המוצרים בזרוע התעשייה. "להערכתנו, בעוד שתירשם ירידה בשורה העליונה נצפה לתרומת מהלכי התייעלות (דוגמת עובדים, פרסום) לצד השבחת שטחי המסחר בימים שלאחר עדן טבע. בנוסף, בהמשך השנה צפויה הרשת להתמודד עם השלכות חוק המרכולים, כאשר אנו מעריכים פגיעה במכירות הרשת בסכום של כ-30 מיליון שקל בהמשך השנה", סיכמה אחיעז.
- 1.טיב טעם יקרנים באופן מרגיז שמגרשים מהחנות (ל"ת)דן 10/07/2019 15:33הגב לתגובה זו
קליל בהפסד נקי: החלונות התנפצו אבל לא היה מספיק צוות; נתקעה עם מלאי אלומיניום יקר
ענקית האלומיניום מכרה יותר במלחמה אבל התקשתה לתרגם את זה לשורה התחתונה: ההכנסות צמחו ב-18.6% ל-81 מיליון שקל, אבל קליל רשמה הפסד נקי של 1.1 מיליון שקל לעומת רווח של 1.5 מיליון שקל אשתקד; בקליל מנסים להפיל על הסינים את תוצאות הרבעון, "קליל עדיין לא חזרה להיקפי הפעילות מלפני המלחמה, בשל תחרות לא הוגנת כתוצאה מייבוא מסין"
זה היה אמור להיות רבעון חלום לקליל. ענקית האלומיניום שמייצרת פרופילים לדלתות וחלונות הייתה אמורה לסלוק את השפעות המלחמה. יכלו לראות את זה גם בשוק: אחרי כמה טילים בליסטיים שנחתו באזור המרכז ופירקו אלפי חלונות, המשקיעים הזניקו את המניה. בתוך שלושה ימים היא זינקה ב־52%, מאזורי ה־183 שקל כמעט עד 280, משווי שוק של 408 מיליון שקל לשיא של 615 מיליון. כבר אז אמרנו שזה לא הגיוני. כדי להצדיק כזה שווי קליל הייתה צריכה להחליף את החלונות לא רק של כל גוש דן, אלא גם של תל אביב וירושלים גם יחד. אפילו המנכ"ל נאלץ להודות בדיבורים עם התקשורת שהזינוק לא מתכתב עם קרקע המציאות. באמת, השוק עיכל את המשמעויות ותיקן בחדות, והמניה חזרה להיסחר סביב שווי שוק של כ־480 מיליון שקל.
רכבת ההרים במניית קליל - מבט שנתי
קליל לא הגיעה מוכנה למלחמה והרבעון ה"חלומי" הסתכם בהפסד. תקראו לזה "הזגג הולך יחף", היא אולי לא באמת הייתה צריכה להחליף את כל הפרופילים של כל המטרופולינים, אבל אפילו באזורים שבהם הייתה פגיעה נקודתית לא היו לה מספיק צוותים כדי לתת מענה. אבל מעבר למצוקת כוח האדם, הייתה משקולת הרבה יותר כבדה, האלומיניום.
קליל הצטיידה במלאים יקרים בדיוק כשהמחיר בעולם התחיל לרדת, ככה שמצאה את עצמה עם חומרי גלם במחסנים מול שוק שבו המחירים הולכים ונשחקים. המלאי קפץ בכ-20% והסתכם ב-96.2 מיליון שקל, לעומת 80.1 מיליון שקל בסוף 2024 ו־73.3 מיליון שקל ברבעון המקביל.
- התנפצו לכם החלונות בזמן מלחמה? המדריך המלא לקבלת פיצוי
- אחרי זינוק של 50%, האם העלייה במניית קליל מוצדקת?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עיקרי התוצאות
ההכנסות ברבעון השני של שנת 2025 צמחו ב-18.6% ל-81 מיליון שקל, בהשוואה ל-68.3 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד, כתוצאה מעלייה בכמויות המכירה.
מה יקרה מחר בבורסה? המניה שתזנק ב-8.5% ועל מניות הביטוח
מניות הביטוח - ההיסטוריה, ההווה והעתיד
אייל דבי, מנהל המחקר של בנק לאומי הוא אנליסט מקצועי, מנוסה ו...עקשן. בהשקעות לטווח ארוך צריך להיות עקשן. אם אתה יודע שמשהו מעוות, בסוף זה יתוקן. גם שלמה אליהו עקשן, וגם הוא האמין שאם משהו מעוות בסוף זה יתוקן. העיוות בתמחור של מניות הביטוח צעק לשמיים עשרות שנים - חברות הענק האלו נסחרו ב-0.3-0.4 על ההון העצמי. משקיעים ברחו מהם כי לא הבינו את הדוחות הכספיים. תחום הביטוח מאוד מורכב ותלוי באינסוף פרטים - רגולציה, ריבית, עקום תשואה, שרפות בעולם, תוחלת חיים.
לפני כ-4-5 שנים, החברות האלו היו במשבר גדול - הריבית הנמוכה פגעה בהם, הרגולטור הטיל הוראות שנדרשו מהם להפריש סכומי עתק. מנכ"ל של חברת ביטוח גדולה אמר לנו אז ביושר כששאלנו אותו אם הוא יודע לקרוא ולנתח דוחות של החברה שלו - "אני לא מבין את הדוחות הכספיים, אף אחד לא מבין אותם, יש כמות אדירה של גורמים משתנים שמשפיעה על הדוחות שלנו. יש לנו הערכה של רווח מייצג, אבל בפועל, בגלל התנודתיות בשווקים, השינויים הרגולטורים, והריבית, אנחנו מדווחים על מספרים שונים לחלוטין". אז הוא חשש מהפסדים נוספים ומתקופה קשה, וחודשים לאחר מכן החלה הקורונה שהיתה נעלם גדול. המניות המשיכו לקרוס.
בכל הזמן הזה, ולמעשה הרבה לפני - במשך כ-10-15 שנים, אייל דבי מאמין בתחום הביטוח. שלמה אליהו, לא סתם מאמין הוא רכש את השליטה במגדל. שניהם ראו את העיוות הגדול - חברות הביטוח הן מפלצות של ביטוח ושל ניהול כספי לקוחות. התחומים האלו לא יכולים להפסיד כלכלית. ביטוח זה סטטיסטיקה. אתם מרוויחים פער מסוים, קופון ביחס להתפלגות הנורמלית לתוחלת מסוימת - אם הסיכוי שתהיה שריפה הוא X והנזק הוא Y ויש לכם 1 מיליון אנשים שעשו כיסוי כזה, אז אתם יודעים שיש לכם תוחלת של הפסד מסוים. תגבו פי 1.5 מהתוחלת הפסד והרווחתם. הרווחתם - 20 שנה ואז הגיעה השריפה, ועדיי אתם מאוד רווחיים. במספרים גדולים ובמגוון ביטוחים, אין מקום להפסדים.
ניהול כספים זה עסק נהדר - אתם לוקחים קופון - דמי ניהול, ומעבר לכך, בחברות הביטוח יש גם פוליסות משתתפות ברווחים וזה בכלל מצוין, הן סוג של קרן גידור שלוקחת רווחים מהרווח של הלקוחות. ולמרות זאת, היה עיוות ענק בשוק. בשעה שמניות הפיננסים והבנקים בראשם זינקו, הביטוח היה תקוע. בשנתיים האחרונות על רקע הגאות בשוק ההון ועל רקע האימפוטנטיות של הרגולטור, לצד שינוי הדיווח החשבונאי שהפך לברור יותר למשקיעים, מניות הביטוח זינקו פי 3-4. אייל דבי צדק. שלמה אליהו צדק והפך את ההשקעה שלו לרווחית מאוד. 90% מהזמן הוא היה בהפסד עליה, ועכשיו הוא מורווח (עם דיבידנדים) בערך פי 3.5.
- הביטקוין מזנק, שער הדולר צונח בעולם - גם בישראל;
- מדד הביטוח טיפס ב-8.4% בהובלת מגדל; אלוני חץ עלתה ב-4.4%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הסבלנות משתלמת - אבל סבלנות זה למשקיעים ארוכי טווח.
וצריך להסתכל קדימה - האם חברות הביטוח מעניינות כעת? התשובה היא כנראה לא. גופים פיננסים מקבלים דיסקאונט בתמחור כי הם נתונים לרגולציה. הבנקים וחברות הביטוח עושים מאיתנו צחוק מאז המלחמה. למעשה, ג לפני זה, אבל מאז המלחמה אין פיקוח, אין רגולטור, הם גורפים כסף גדול - מספיק להסתכל על הרווחיות של הבנקים , על הריבית הנמוכה בפקדונות, עושק העו"ש; וגם - תסתכלו על הרווחיות הגדולה בתחום ביטוח הרכב וביטוח החיים. אין מישהו שדואג לציבור. הרווחים מזנקים, אבל האיום של רגולטור חזק לא מתומחר. איך זה ייתכן שבמשך שנים רבות חברות ביטוח נסחרו ב-0.5-0.6 על ההון שלהם בגלל האיומים הגדולים ועכשיו כולם מקבלים את זה שהן נסחרות ב-1.4-1.8 על ההון. אז היה עיוות, כנראה שגם עכשיו יש עיוות, אבל הוא לא מאוד גדול.
