תחילת סיקור: לידר מעניקים לפתאל המלצת קניה עם אפסייד של 28%
"פוטנציאל הצמיחה של רשת מלונות פתאל רחוק ממימושו" כך לדברי האנליסט רז דומב מלידר שוקי הון אשר מתחיל לסקר את מניית רשת המלונות פתאל החזקות 1.7% ומפרסם היום (ה') המלצת קניה במחיר יעד של 525 שקל למניה, גבוה בכ-28% ממחיר השוק. "אנו מעריכים כי החברה תפעל להתקשרות בהסכמי שכירות נוספים ורכישת מלונות נוספים, בדגש על אירופה ואגן הים התיכון, כאשר החברה ערוכה פיננסית לממן את מנועי הצמיחה העתידיים", מציינים בלידר.
ענף התיירות העולמי נמצא במגמת צמיחה, והוא מושפע לחיוב, בין היתר, מהגידול בתיירות ממדינות המזרח, נתונים כלכליים טובים, עלייה ברמת החיים, הוזלה של מחירי הטיסות וצמיחה בתיירות העסקית כתוצאה מגלובליזציה. ב-2017 נרשמה צמיחה של כ- 7% במספר התיירים לעומת 2016 ומגמת הצמיחה צפויה להימשך גם בשנים הקרובות כאשר ארגון התיירות העולמי צופה גידול שנתי ממוצע של כ-3% במספר התיירים עד 2030.
התפתחות התיירות העולמית
מקור: ארגון התיירות העולמי - UNWTO
לדברי דומב "פעילות פתאל באירופה מתפתחת בקצב מואץ והחברה מתרחבת על ידי רכישת נכסים והתקשרות בהסכמי שכירות חדשים. לחברה מותגים חזקים, בעיקר במדינות עם כלכלות חזקות במערב ובמרכז אירופה ומתמקדת במלונות 3-4 כוכבים להם ביקושים חזקים וקשיחים יותר לאורך השנים. פעילות הרשת באירופה מתמקדת בגרמניה, בריטניה, הולנד וספרד אשר הינן מדינות עם ביקושים חזקים וקשיחים לתיירות, הן תיירות נופש והן תיירות עסקית".
- אלה המנכ"לים החדשים של פעילות פתאל בישראל
- פתאל מעדכנת מטה את התחזית השנתית
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אסטרטגיה ממוקדת צמיחה
בלידר מעריכים כי פתאל צפויה להמשיך בהתרחבות מואצת באירופה ובאזור אגן הים התיכון. "ברשות החברה יתרות נזילות משמעותיות בסך של כמיליארד שקל אשר יאפשרו לה גמישות בביצוע עסקאות נוספות", מציינים בלידר.
תמצית מודל הערכת השווי
בלידר מניחים יציבות בשיעורי התפוסה ושולי ה-EBITDA, תוך שימוש בשיעור היוון של 7.5% וצמיחה פרמננטית של 2.5%.
- 2.כל המודלים יילכו לעזאזל (ל"ת)יובל 24/11/2018 11:06הגב לתגובה זו
- 1.יובל 24/11/2018 11:05הגב לתגובה זוכאשר נבורסות ייפלו ואנשים ייאבדו את ההון הוירטואלי שחשבו שיש להם וחברות תחלנה לקצץ בנסיעות עסקים
- אחד שאין לו 12/11/2019 16:12הגב לתגובה זואם ישמעו לעצתך אנשים ישבו בבית, לא ירוויחו ( אתה אמרת שיפסידו), וגם לא יהנו . בקיצור עצת אחיטופל
הבעיה הגדולה של ארית - חמישה חודשים בלי הזמנה אחת
מחצית שנייה נהדרת לארית, אבל מה יהיה בהמשך? ניתוח ביזפורטל על צבר ההזמנות מראה שלא התקבל אפילו הזמנה אחרת במשך מספר חודשים
ארית מנסה להנפיק את החברה הבת רשף לפי שווי של 4.3 מיליארד שקל. השוק לא מסכים - המניה של ארית נפלה ביום חמישי ב-20% וסימנה להנהלת ארית שאין לה ברירה, אלא להוריד את השווי או לבטל את ההנפקה. הסיפור די פשוט - ארית מחזיקה ברשף, רשף היא 98% מפעילותה. ארית בעצם מוכרת מניות של עצמה ומנסה להיות חברת החזקות. השוק לא אוהב חברות החזקה, הוא מתמחר אותן בדיסקאונט על הערך הנכסי של החברות בת התפעוליות. ארית כעת ב-4 מיליארד שקל ואחרי העסקה בה היא תמכור 11% מרשף ותנפיק 10% לציבור היא תחזיק כ-80% מרשף.
רשף תהיה חברה עם כמה מאות מיליונים בקופה (תלוי בגיוס) וגם ארית שנוסף על המזומנים ממכירת מניות ברשף היא צפויה להעלות את רווחי רשף למעלה - אליה. הסכום משמעותי מאוד, זה יכול להגיע ל-800 מיליון שקל ויותר, צריך לזכור שהמחצית השנייה של השנה מצוינת בתוצאות העסקיות. הערכה היא שהרווח מגיע ל-200 מיליון שקל. התזרים אפילו יותר.
נניח באופטימיות שלארית יהיה 1 מיליארד שקל בקופה אחרי הנפקה והיא תחזיק ב-80% מחברה שנניח לשם הדוגמה תהיה שווה 4 מיליארד שקל אחרי הכסף (כלומר כ-3.6 מיליארד לפני הכסף). היא בעצם תהיה עם נכסים של 4.2 מיליארד שקל - קחו דיסקאונט סביר והגעתם לפחות מהשווי שלה בשוק אחרי ירידה של 20% ל-4 מיליארד שקל.
הכל תלוי כמובן בשווי של רשף. אם השווי יקבע על 4.3 מיליארד שקל, אז יש הצדקה מסוימת לשווי שוק הנוכחי של ארית, גם לא בטוח. אבל כאמור הסיכוי לכך נמוך.
- מניית ארית מאבדת גובה - האם החברה מנופחת?
- תוצאות נהדרות לארית - רווח של 96 מיליון שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בכל מקרה, הדבר החשוב ביותר בארית וברשף לקביעת השווי הוא הצבר הזמנות לביצוע. הוא קובע את היקף המכירות בהמשך.
נתחיל בחצי הכוס המלאה. המחצית השנייה של 2025 פנומנלית והנהלת החברה מסרה שהרווחיות תהיה דומה לרווחיות במחצית הראשונה. המכירות בכל השנה יתקרבו ל-500 מיליון שקל, - כ-350 מיליון שקל במחצית השנייה. זה אומר סדר גודל של 200 מיליון שקל בשורה התחתונה, וזה גם יכול להיות יותר. זה יביא את הרווח ל-300 מיליון שקל בשנה, קצב רווחים אם המחצית השנייה משקפת של 400 מיליון שקל.
אלא שיש גם חצי כוס ריקה והיא חשובה יותר. הצבר בירידה, החברה לא קיבלה הזמנות בחודשים האחרונים.
הצבר נפל
בדיווח לבורסה במסגרת הדוח הכספי למחצית הראשונה החברה מעדכנת כי הצבר שלה נכון לסוף יוני 2025 מסתכם ב-1.3 מיליארד שקל:
