"מדהים שאחרי כל הניסיונות הכושלים לסייע לכלכלה עם ריבית אפס, הם חושבים שהתשובה עכשיו היא ריבית שלילית"

כך דיויד קלי מג'י.פי מורגן שסבור כי דחייה בהעלאת הריבית מצד הפד', זו עלולה להיות מלכודת מסוכנת
גיא בן סימון | (12)
נושאים בכתבה הפד

אל מול הסערה הנוכחית בשווקים, המשקיעים שוב נושאים את עינהם לעבר הבנקים המרכזיים שבחלקים כבר פעלו בשטח ובחלקם סיפקו איתותים. זה מגיע אחרי שנים ארוכות בהן אותם בנקים מרכזיים החזיקו למעשה בשתי ידיים את השווקים באמצעות ריבית אפסית (או בחלק מהמקרים שלילית) ותכניות הרחבה כמותית. 

הצעדים של הבנקים המרכזיים באו כתגובה למשבר המתמשך, יש מי שיגיד, עוד מימי משבר הסאבפריים של 2008 על מנת לספק חמצן להנשמה מלאכותית של השווקים. עם זאת, דיויד קלי מג'י.פי מורגן טוען כי המהלכים של הבנקים המרכזים בעולם לא רק שלא תרמו - אלא להיפך, גרמו נזק.

"הדבר המקומם ביותר הוא שהבנקים המרכזיים חושבים שהם שולטים בעולם בעוד שבמציאות הם נכשלו כישלון חרוץ", אמר קלי בראיון ל'ביזנס אינסיידר'. "זה פשוט מדהים שאחרי 20 שנה של ניסיונות כושלים לסייע לכלכלה עם ריבית נמוכה, הם חושבים שהתשובה עכשיו היא ריבית שלילית. למעשה זה אפילו מזיק לכלכלה". 

בעוד הפד' העלה את הריבית בדצמבר האחרון לראשונה מזה כעשור, קלי חושב כי בעולם אידיאלי הפד' אמור להעלות כעת את הריבית לרמה של 1% כמי שמאותת על ביטחונו בשווקים. לעומת זאת, זה לא המצב ולמעשה אנחנו נמצאים רחוק מכך לפי קלי שחושש כי הפד' יצעד בעקבותיו של הבנק המרכזי של יפן שהשית לפני כשבועיים ריבית שלילית. "אני חושש שהפד' יתפתה לעשות את אותו הדבר", אמר קלי. "הכלכלה צומחת הכי טוב כאשר אתה מסיר את חוסר הודאות מהמשוואה, אם אתה עושה משהו חסר תקדים כמו ריבית שלילית - זה רק ידאיג עוד יותר את המשקיעים".

דו"ח התעסוקה של חודש ינואר שפורסם בשישי האחרון קצת בלבל את המשקיעים. מצד אחד, מספר המשרות שנוספו היה נמוך מהצפי, אך מצד שני כל שאר הנתונים בדו"ח היו חיוביים בדגש על שעור התעסוקה שהיה הנמוך ביותר מאז 2008. שעור התעסוקה עומד על 4.9% - הרמה שהפד עצמו מגדיר כתעסוקה מלאה, מה שהדאיג את המשקיעים כי הקרקע להמשך העלאת הריבית נוחה כעת עוד יותר. מנגד, להערכתו של קלי, הטלטלה בשווקים והחששות מסין יאלצו את הפד' לדחות את העלאת הריבית בהחלטה הקרובה מחודש מארס לאפריל או ליוני. במידה והפד' ידחה את העלאת הריבית בגלל הטלטלה בשווקים בצורה משמעותית, קלי סבור כי מדובר במלכודת מסוכנת. 

תגובות לכתבה(12):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 12.
    8 שנים של כאבי חזה! 8 שנים אני לא עובד! שילמתי חובותי! (ל"ת)
    ישראל 08/02/2016 10:03
    הגב לתגובה זו
  • 11.
    הזימה של קליפורניה בהר חובות!! (ל"ת)
    אני שילמתי כבר 08/02/2016 09:57
    הגב לתגובה זו
  • 10.
    אומות העולם לא מכירים עוד ב usd!!! הר חובות יש לנקבה!! (ל"ת)
    אטום המהדי... 08/02/2016 09:50
    הגב לתגובה זו
  • 9.
    אטום המהדי ישראל 08/02/2016 09:45
    הגב לתגובה זו
    מסרבים להמשיך להלוות לארצות הברית!!
  • 8.
    יחי השיעה.... 08/02/2016 09:44
    הגב לתגובה זו
    70 טריליון usd חובה של הנקבה!!!וממשיך לטפס!! האנטי קריסט 6666 האמריקאנית בדרך לאיבוד מטבעה usd!!!
  • 7.
    יוס 08/02/2016 07:24
    הגב לתגובה זו
    שחושב שהיא תעלה משמעותי.
  • 6.
    דודו 07/02/2016 23:27
    הגב לתגובה זו
    כמו מסם הגמילה תהיה קשה מאוד.
  • 5.
    o.k. 07/02/2016 22:11
    הגב לתגובה זו
    וממשיך בפד בסוף נגיע למיתון קשה
  • 4.
    IM 07/02/2016 19:05
    הגב לתגובה זו
    כל אלה ששמו את מיטב כספם וחובותיהם על נדל"ן לא רוצים שהריבית תעלה לעולם. ריבית שלילית - פנטסטי.
  • 3.
    זרזיר גלובאלי 07/02/2016 17:39
    הגב לתגובה זו
    יכולת ההשפעה שלהם הולכת ופוחתת מחודש לחודש, כל הורדת ריבית משולה לחפירה עמוקה יותר של קבר כלכלי, אי אפשר יהיה לצאת מזה ללא משבר, נכסים כגון סחורות כבר במשבר,המניות ברבע משבר והמכה תגיע מכיוון הנדלן בכל העולם...אנשים חיו באשליה מבלי להבין את ההשלכות, ביזבזו את שאין להם כאילו אין מחר...הקיפאון התחיל והוא ירסק הכל.
  • 2.
    זה הצעד הכי קל - הצעדים האפקטיבים קשים לביצוע (ל"ת)
    לילי 07/02/2016 17:23
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    הם חוששים שהרווחים שלהם ינזקו (ל"ת)
    חזי 07/02/2016 17:10
    הגב לתגובה זו
אמיר חדד מנכל ברומטר
צילום: אתר החברה
ראיון

"כדאי להיות עכשיו בנכסים נזילים כדי לנצל את המימוש לכשיגיע"

"תור הזהב של 2024-2025 לא יחזור": אמיר חדד, מנהל ההשקעות הראשי בברומטר מסמן את ההזדמנויות החדשות בשוק האג"ח, מסביר למה הוא מעדיף את המח"מ הבינוני בממשלתי, על תמהיל של 50-50 בין שקלי לצמוד, למה המרווחים בקונצרני לא מצדיקים את הסיכון ולמה הוא נזהר מאג"ח נדל"ן למגורים

מנדי הניג |
נושאים בכתבה ברומטר אמיר חדד

"היה מישהו שאמר לי ב-2009, (שהייתה שנה פנומנלית): 'הלוואי שכל שנה תהיה ככה'. עניתי לו שזה אפשרי, בתנאי שהשנה שלפניה תהיה כמו 2008", אומר בחיוך אמיר חדד, מנהל תיקים והאנליסט הראשי בבית ההשקעות "ברומטר".

אנחנו בנקודת זמן מעניינת בשוק. שוק שמסכם שנתיים חריגות בעוצמתן עם עליות מצטברות של כ-80%. אתם בטח שמעתם כבר עשרות תחזיות על מה שהיה ומה שהולך להיות, אבל כדאי לכם לשמוע מה יש לחדד לומר בנושא. חדד נמצא בשוק כבר 25 שנה, יש לו הסמכה בכלכלה ומינהל עסקים מאוניברסיטת בר-אילן, והוא כבר ראה מקרוב את השוק המקומי והעולמי במחזורי הגאות והשפל של שני העשורים האחרונים. אנחנו אוהבים לגלגל איתו שיחה מפעם-לפעם ולקבל ממנו את הסתכלות מאקרו. בפעם האחרונה שדיברנו הוא טען שאג"ח עדיף על מניות ולא חסך ביקורת מהנגיד - "מחירי האג"ח יעלו; הנגיד הוא פרזנטור גרוע והדירוג נפגע בגללו"  

"אנחנו אחרי שנתיים חזקות מאוד בשוק הישראלי", הוא אומר היום. "קשה לי לראות את 2026 משחזרת את העוצמה הזו. השוק לא זול, ואנחנו נצטרך לקבל פה מימוש מתישהו".

מסיימים שנה. איך אתם בברומטר?

“אנחנו בסך הכול בסדר. הייתה שנה מאוד טובה בתוצאות, אחת השנים היותר טובות. אבל צריך לשים את זה בפרופורציה. 2024 גם הייתה שנה טובה, והשוק בארץ עלה בערך 30%. אנחנו כבר בעצם בשנתיים מאוד חזקות בשוק הישראלי, בסיכום של מעל 80% בשוק".

אז מה אומרים למי שנמצא בחוץ או מחפש איפה 'לחזק' - מה לעשות עכשיו לדעתך?

"אף פעם אי אפשר לדעת, אבל הגישה של להיות 0 או 1 היא גישה לא נכונה. מה שאנחנו עושים בנקודת הזמן הזאת היא שלקוחות שרוצים להיות במסלול של 30% מניות, אז נתחיל ב-15%-20. לקוחות שרוצים להיות ב-50%, אנחנו מכוונים אותם כרגע ל-30%-40. הרעיון הוא לא להיות בחוץ, קצת להוריד מינון".

אז אתה חושב שצריך פה 'ניעור' מסוים, שתיקון הוא משהו שיכול-צריך להגיע?

"אני חושב שכן. אנחנו נצטרך לקבל פה איזשהו מימוש מתישהו.

אמיר חדד מנכל ברומטר
צילום: אתר החברה
ראיון

"כדאי להיות עכשיו בנכסים נזילים כדי לנצל את המימוש לכשיגיע"

"תור הזהב של 2024-2025 לא יחזור": אמיר חדד, מנהל ההשקעות הראשי בברומטר מסמן את ההזדמנויות החדשות בשוק האג"ח, מסביר למה הוא מעדיף את המח"מ הבינוני בממשלתי, על תמהיל של 50-50 בין שקלי לצמוד, למה המרווחים בקונצרני לא מצדיקים את הסיכון ולמה הוא נזהר מאג"ח נדל"ן למגורים

מנדי הניג |
נושאים בכתבה ברומטר אמיר חדד

"היה מישהו שאמר לי ב-2009, (שהייתה שנה פנומנלית): 'הלוואי שכל שנה תהיה ככה'. עניתי לו שזה אפשרי, בתנאי שהשנה שלפניה תהיה כמו 2008", אומר בחיוך אמיר חדד, מנהל תיקים והאנליסט הראשי בבית ההשקעות "ברומטר".

אנחנו בנקודת זמן מעניינת בשוק. שוק שמסכם שנתיים חריגות בעוצמתן עם עליות מצטברות של כ-80%. אתם בטח שמעתם כבר עשרות תחזיות על מה שהיה ומה שהולך להיות, אבל כדאי לכם לשמוע מה יש לחדד לומר בנושא. חדד נמצא בשוק כבר 25 שנה, יש לו הסמכה בכלכלה ומינהל עסקים מאוניברסיטת בר-אילן, והוא כבר ראה מקרוב את השוק המקומי והעולמי במחזורי הגאות והשפל של שני העשורים האחרונים. אנחנו אוהבים לגלגל איתו שיחה מפעם-לפעם ולקבל ממנו את הסתכלות מאקרו. בפעם האחרונה שדיברנו הוא טען שאג"ח עדיף על מניות ולא חסך ביקורת מהנגיד - "מחירי האג"ח יעלו; הנגיד הוא פרזנטור גרוע והדירוג נפגע בגללו"  

"אנחנו אחרי שנתיים חזקות מאוד בשוק הישראלי", הוא אומר היום. "קשה לי לראות את 2026 משחזרת את העוצמה הזו. השוק לא זול, ואנחנו נצטרך לקבל פה מימוש מתישהו".

מסיימים שנה. איך אתם בברומטר?

“אנחנו בסך הכול בסדר. הייתה שנה מאוד טובה בתוצאות, אחת השנים היותר טובות. אבל צריך לשים את זה בפרופורציה. 2024 גם הייתה שנה טובה, והשוק בארץ עלה בערך 30%. אנחנו כבר בעצם בשנתיים מאוד חזקות בשוק הישראלי, בסיכום של מעל 80% בשוק".

אז מה אומרים למי שנמצא בחוץ או מחפש איפה 'לחזק' - מה לעשות עכשיו לדעתך?

"אף פעם אי אפשר לדעת, אבל הגישה של להיות 0 או 1 היא גישה לא נכונה. מה שאנחנו עושים בנקודת הזמן הזאת היא שלקוחות שרוצים להיות במסלול של 30% מניות, אז נתחיל ב-15%-20. לקוחות שרוצים להיות ב-50%, אנחנו מכוונים אותם כרגע ל-30%-40. הרעיון הוא לא להיות בחוץ, קצת להוריד מינון".

אז אתה חושב שצריך פה 'ניעור' מסוים, שתיקון הוא משהו שיכול-צריך להגיע?

"אני חושב שכן. אנחנו נצטרך לקבל פה איזשהו מימוש מתישהו.