מיהו קווין וורש? הבחירה של טראמפ לראשות הפד׳

ארצות הברית עומדת בסוף פרק מפתח במדיניות הפיסקלית והמוניטרית שלה עם תום תקופת כהונתו של ג׳רום פאוול כיו״ר הבנק המרכזי במאי 2026, נשיא ארצות הברית דונלד טראמפ צפוי להכריז על יורש, ובמרכז הסיפור ניצב קווין וורש, כלכלן ותיק עם ניסיון רלוונטי, נתיב קריירה מרתק והשפעה ממשית על הדרך שבה פועלת הכלכלה האמריקאית.

קווין מקסוול וורש נולד ב-13 באפריל 1970 באלבני, ניו יורק. הוא גדל בפרבר לודונויל, אביו ניהל מספר חברות ואימו עבדה כעיתונאית ועורכת. וורש למד באוניברסיטת סטנפורד, שם סיים תואר ראשון במדיניות ציבורית ב-1992. אחר כך למד בבית הספר למשפטים של אוניברסיטת הרווארד, שם קיבל תואר JD ב-1995 עם התמחות ביחסי כלכלה, משפטים ומדיניות רגולטורית. וורש גם העמיק בלימודי כלכלה ומדיניות שווקים ב-MIT וסיים קורסים מתקדמים במנהל עסקים ובכלכלה. 

רבים מיו״רי הפד׳ הגיעו ממסלול שכולל דוקטורט בכלכלה, במובן הזה, וורש לא מגיע עם הרקע ה״קלאסי״ של יו״ר פד׳ אבל עדיין מגיע עם רקע מרשים, ניסיון רלוונטי, והזדהות פוליטית עם הנשיא המכהן טראמפ.

מהקיר האקדמי לוול סטריט וללב וושינגטון

לאחר שעזב את הרווארד, וורש התחיל את דרכו המקצועית בוול סטריט כשבשנים 1995-2002 הוא עבד בחברת מורגן סטנלי במחלקת מיזוגים ורכישות, והפך ל-Executive Director לפני שיצא לנהל תפקידים ציבוריים. המעבר לממשל הגיע ב-2002, כאשר מינה אותו הנשיא ג׳ורג׳ בוש כסגן עוזר לנושא מדיניות כלכלית והיה מזכיר הוועדה הלאומית לכלכלה (National Economic Council). שם וורש זז בין וושינגטון לוול סטריט, תיאם מדיניות פיננסית ובנקאית וייצג את הממשל בכל הקשור לשווקים פיננסיים.

• חושבים שהריבית בארה"ב גבוהה? זה היום שבו היא טיפסה לשיא של 21%
• הפד חותך, טראמפ בוחר - השוק כבר מתמחר את יו"ר הפד הבא
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

ב-24 בפברואר 2006 מינה הנשיא בוש את וורש לכהן כחבר במועצת המושלים של הפד׳, הוא היה מהצעירים בהיסטוריה שכיהנו בתפקיד הזה. במהלך כהונתו עד 2011 הוא שימש כמצביע מרכזי בהחלטות על המדיניות המוניטרית והיה נציג הפד׳ בפני קבוצת ה-G20 ונציג הבנק מול כלכלות מתפתחות במזרח אסיה.

במהלך המשבר הפיננסי העולמי ב-2008 הוא שימש כמתווך בין הפד׳ לבין וול סטריט, עבודת חיבור שהיוותה חלק מהמאמצים לייצב את המערכת הפיננסית. עם זאת, הוא ידוע בגישה השמרנית שלו שמתעדפת מניעת אינפלציה על פני יצירת צמיחה מהירה.

מאז פרישתו מהפד ב-2011, וורש מכהן כחוקר בכיר אורח במכון הובר של אוניברסיטת סטנפורד ומרצה בבית הספר למנהל עסקים, ובמקביל שותף בדוקיין פמילי אופיס ויושב בדירקטוריונים של חברות ציבוריות גדולות נוספות. הוא מבקר עקבי של הרחבות כמותיות ארוכות טווח ומאזן פד מנופח, ומדגיש את החשיבות של חזרה למדיניות מוניטרית ממוקדת ויציבה. וורש פחות מזוהה עם שימוש בפד ככלי לפתרון בעיות מבניות רחבות, ויותר עם תפיסה שמעדיפה משמעת נזילות ותקשורת זהירה מול השווקים.

• אמזון מתקדמת בשיחות להשקעה של עד 50 מיליארד דולר ב-OpenAI
• קווין וורש צפוי לעמוד בראש הפד: טראמפ כבר החליט וההכרזה הרשמית תגיע בהמשך
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• המשקיעים מושכים מיליארדים מקרנות המניות בארה״ב

טראמפ ומערכת הבנק המרכזי – מדוע וורש שוב בראש

שנה שעברה, טראמפ החזיר את העניין בוורש כמי שנחשב למועמד מוביל לראשות הפד׳ לקראת סוף כהונתו של יו״ר הפד׳ הנוכחי ג׳רום פאוול - שנמצא כרגע תחת חקירות, להרחבה: דיימון: חקירת פאוול מערערת את עצמאות הפד ועלולה להוביל לעליית הריבית. טראמפ נפגש עם וורש בבית הלבן, וגורמים בשווקים ובתחזיות ההימורים ממשיכים להעלות את הסיכויים שלו להיות השם שנבחר.

לעומת המועמדות שלו בעבר לתפקידים אחרים בממשל, הפעם הוא זוכה לתמיכה רחבה יותר בקרב שחקנים במערכת הכלכלית, בין היתר בשל נקודת מבט פחות פופוליסטית ויותר קשובה לשווקים, שיכולה להעניק יציבות יחסית למערכת מול לחצים פוליטיים. בנוסף לכך, בשבועות האחרונים נרשמה עלייה לא מבוטלת בתרחישים בשווקים שמעריכים את סיכויו להביא להפחתת ריבית – מה שעשוי להיאבק עם אותות יסוד מסורתיים יותר של שמירה על יציבות מחירים מול תמיכה בצמיחה.

מינויו של וורש אינו מובטח עד לאישור הסנאט, שם נשמעים קולות שונים על שמירה על עצמאות הבנק המרכזי מול רצון הממשל להשפיע על נתיב הריבית. גם שווקים פיננסיים ומומחים שונים מזהירים שוורש יכול להוביל למדיניות פחות תומכת בהרחבה כמותית.

שאלות ותשובות: קווין וורש, הפד וההשפעה על השווקים

מי זה קווין וורש ולמה השוק מתייחס אליו ברצינות?
וורש כיהן כחבר במועצת הנגידים של הפד בשנים 2006 עד 2011, הוא ישב בחדר בזמן המשבר הפיננסי הגדול וקיבל החלטות בתקופה שבה הבנק המרכזי המציא מחדש חלקים מהארגז שלו - זה ניסיון שמעט מועמדים יכולים להציג. בנוסף, הוא מגיע עם הבנה עמוקה של שווקים פיננסיים ושל הדרך שבה מסרים של בנק מרכזי מתורגמים לתמחור.

מתי מסתיימת כהונת ג׳רום פאוול, ולמה זה חשוב?
כהונת פאוול כיו״ר הפד מסתיימת ב 15 במאי 2026. זה חשוב כי זה תאריך שמרכז סביבו היערכות בשוק: מי יחליף, מה תהיה התפיסה המוניטרית, והאם תהיה המשכיות או שינוי כיוון. גם אם פאוול יכול להישאר כחבר מועצה, הכיסא של היו״ר קובע את הטון ואת סדר היום.

איזה שינוי מדיניות אפשר לראות אם וורש יהיה יו״ר הפד?
הדגש עשוי לעבור יותר לכיוון מדיניות מאזן וצמצום הרחבות כמותיות, כלומר פחות נכונות להשתמש בקנייה נרחבת של אגח כדי להקל על השווקים. זה לא אומר בהכרח ריבית גבוהה תמיד, אבל זה כן רומז על זהירות גבוהה יותר מפני חזרה למדיניות של כסף זול מאוד לאורך זמן.

איך מינוי כזה יכול להשפיע על שוק העבודה בארה״ב?
אם המדיניות תהיה פחות מרחיבה, עסקים עלולים להרגיש תנאי אשראי הדוקים יותר. זה יכול להאט קצב גיוס ולהקטין השקעות, במיוחד בסקטורים שמבוססים על מימון זול. מצד שני, אם המדיניות תבלום אינפלציה ותייצב ציפיות, שוק העבודה יכול ליהנות מסביבה יציבה יותר לאורך זמן, עם פחות טלטלות של עליות מחירים חדות.

מה המשמעות לנדל״ן ולמשכנתאות?
נדל״ן מגיב בעיקר לתשואות ארוכות טווח ולמרווחי המשכנתא. אם מאזן הפד ימשיך להתכווץ בקצב גבוה, התשואות הארוכות יכולות להישאר גבוהות יחסית, וזה שומר משכנתאות יקרות. התוצאה האפשרית היא שוק שבו העסקאות נשארות חלשות אבל המחירים לא בהכרח יורדים מהר בגלל מחסור בהיצע.

למה בכלל מאזן הפד כל כך חשוב ולא רק הריבית?
הריבית היא המחיר של כסף לטווח קצר, אבל המאזן משפיע על כמות הנזילות ועל תמחור הסיכון בשווקים. כשהפד׳ קונה נכסים, הוא מגדיל ביקוש לאג״ח ומוריד תשואות, ובמקביל דוחף משקיעים לחפש תשואה במניות ובאגח קונצרני. כשהוא מצמצם קורה ההפך, התשואות יכולות לעלות והסיכון מתומחר מחדש.

איך השווקים נוטים להגיב לשינוי יו״ר פד עוד לפני החלטות בפועל?
הרבה מהתגובה מתרחשת דרך ציפיות. מספיק שהשוק מאמין שיו״ר חדש יהיה נוקשה יותר או מקל יותר, וכבר עכשיו משתנות תשואות, הדולר נע, והסקטורים הרגישים לריבית מתמחרים תרחיש חדש. זו דינמיקה של מסרים, לא רק של צעדים.

איך מדיניות פד משפיעה על חברות טכנולוגיה בפועל?
דרך שני ערוצים מרכזיים. הראשון הוא ערוץ ההיוון והתמחור, שקשור לתשואות. השני הוא ערוץ האשראי והביקוש: כשכסף יקר יותר, לקוחות מצמצמים רכישות, חברות מתקשות לגייס חוב בזול, ומנהלים נזהרים יותר בהשקעות והתרחבות.

מה הקשר בין הפד לבין שער הדולר?
ריבית גבוהה יותר או מדיניות שנחשבת קשוחה יותר מגדילה את האטרקטיביות של נכסים דולריים, ולכן יכולה לחזק את הדולר. במקביל, דולר חזק מקשה על יצואנים אמריקאים אבל מוריד חלק מהלחץ האינפלציוני דרך הוזלת יבוא.

למה זהב וביטקוין מגיבים לזהות מועמד לראשות הפד?
שני הנכסים האלה נתפסים אצל חלק מהמשקיעים כהגנה מפני שחיקה מוניטרית או מפני עודף הדפסת כסף. לכן כשיש תחושה שהפד יהיה יותר נוקשה, יש מצבים שבהם הם נחלשים. עם זאת, התגובה אינה קבועה ותלויה גם בסיכון גיאופוליטי ובנזילות.

איך הפד משפיע על ריבית המשכנתאות אם הוא בכלל קובע ריבית קצרה?
משכנתאות מתומחרות לרוב מול תשואות ארוכות, אבל הריבית הקצרה של הפד משפיעה על ציפיות לשנים קדימה, ולכן גם על העקום. בנוסף, מדיניות מאזן משפיעה ישירות על ביקוש לאגח ועל התשואות הארוכות, ולכן בעקיפין גם על משכנתאות.

מה ההבדל בין אינפלציה שמגיעה מביקוש לבין אינפלציה שמגיעה מהיצע?
אינפלציית ביקוש מגיעה כשצרכנים ועסקים מוציאים הרבה כסף וכלכלה מתחממת. אינפלציית היצע מגיעה מהתייקרות תשומות כמו אנרגיה, שיבושי שרשרת אספקה או מכסים. הפד יעיל יותר מול ביקוש באמצעות ריבית, אבל מול היצע הוא לפעמים נאלץ לבחור בין כאב קצר טווח לבין יציבות מחירים.

מה הקשר בין גירעון ממשלתי גדול לבין ריבית ארוכת טווח?
כשהממשלה מנפיקה הרבה אג״ח כדי לממן גירעון, השוק צריך לספוג היצע גדול יותר. אם אין מספיק ביקוש, התשואה עולה כדי למשוך קונים. כאן מדיניות מאזן של הפד נעשית חשובה, כי אם הפד לא קונה אג״ח, השוק נדרש לשאת יותר.

האם יו״ר פד יכול באמת לשנות כיוון לבד?
יו״ר הפד משפיע מאוד על סדר היום, על תקשורת ועל בניית קואליציה בתוך הוועדה, אבל ההחלטות מתקבלות בהצבעה. עם זאת, בהיסטוריה האמריקאית פעמים רבות היו״ר הוא זה שמייצר את המסגרת ואת השפה שדרכה מתקבלות ההחלטות.

מה המשמעות של זהות יו״ר פד עבור שוק הקריפטו?
שוק הקריפטו מגיב חזק לנזילות ולתיאבון סיכון. אם המדיניות נתפסת כמקטינה נזילות, זה עלול ללחוץ על נכסים ספקולטיביים. מנגד, אם מתפתח משבר אמון במוסדות או אינפלציה, חלק מהמשקיעים חוזרים לקריפטו כאפיק אלטרנטיבי, כך שהתמונה מורכבת.

איך משקיעים מוסדיים מתכוננים לשינוי יו״ר פד?
באמצעות גידור ריבית, שינוי מח״מ בתיקי אגח, הקטנת חשיפה לסקטורים רגישים לריבית, והגדלת נזילות. במקביל, הם בוחנים את השפה של המועמד ואת ההיסטוריה שלו, כדי להבין האם הכיוון הוא מדיניות צפויה או תנודתית.