ניתוח

לשפשף את העיניים: לא המניות ולא הדולר, שימו לב למדד שרושם את הראלי הגדול בת"א - תתכוננו להלם...

המשקיע הממוצע מסתכל על מדד המעו"ף, אולי על הביומד או הגז-נפט, אבל הראלי הגדול נמצא במקום אחר - מה עם הסיכון?

יוסי פינק | 28/08/2014 12:38 (24)

נושאים בכתבה אגח ריבית שוק ההון

העיניים של מרבית האנשים אולי מופנות בדר"כ לשוק המניות והמט"ח, אבל כבר תקופה ארוכה שהראלי הגדול הוא בכלל במקום אחר.

שימו לב לנתון הבא: מדד אג"ח כללי בבורסה בת"א רשם מתחילת השנה תשואה של 5.5%, זאת לעומת תשואה של 5% בלבד במדד ת"א-100. עכשיו תסתכלו על המדד ממשלתי כללי בת"א, מדובר במדד שזינק 6.25% מתחילת השנה.

למעשה, להוציא את מדד הגז נפט ואת מדד התקשורת (שהוא בכלל מדד מביך, המשקל של בזק עומד על 70%), מדד האג"ח הממשלתי הוא המדד הטוב ביותר בת"א מתחילת השנה. ואנחנו מדברים על שנה חיובית באופן כללי בבורסה בת"א. בשנים רעות בבורסה, הגיוני שהאג"ח ייתן תשואה עודפת (לעיתים תשואה פחות גרועה). במקרה הנוכחי - תשואת היתר של האג"ח על פני המניות - זה כמעט בלתי נתפס. אגב, נציין שהממשלתי שקלי הארוך (ממשלתי שקלי 0142) רשם השנה תשואה חלומית בכלל - 25%. כלומר אפשר לעשות רווח גדול באג"ח.

והנה עוד כמה נתונים שכמעט בלתי נתפסים: אם אתם קונים היום אג"ח ממשלתי צמוד ל-3 שנים, התשואה שתקבלו היא מינוס 0.7% בשנה. נשמע מוזר? ועדיין זה המצב, אתם קונים אג"ח בשביל להפסיד כסף בוודאות. אג"ח צמוד מספק למשקיע הגנה מפני עליית המדד (כלומר מפני שחיקת הכסף). לפי בנק ישראל, צפי האינפלציה לשנה קדימה הוא 1.1%. מי שקונה את הממשלתי צמוד ל-3 שנים, נשחק רק 0.7%. נשמע טוב (בערך). אבל זה לא בלי סיכון, נסביר זאת בדומה של השוק הקונצרני.

מדד תל בונד 20 שזינק 4% מתחילת השנה (כמעט כמו ת"א-100), נסחר כעת בתשואת שפל בלתי נתפסת של 1.14% בלבד. המח"מ של המדד הוא 4.5 שנים. כלומר המשקיעים קונים בכדי לקבל 1% בשנה, אבל במקרה שתהיה עליית תשואות לאזור ה-2%, ההפסד המהיר הוא כ-4% (בערך 1% על כל שנת מח"מ). כלומר סיכון למכה כואבת, אל מול סיכוי לתשואה של 1% בלבד.

אגב, אם תשואות הריצפה הללו דיכאו אתכם עד שאתם כבר מעדיפים פשוט לשים את הכסף בבנק, מה שתקבלו בפיקדון סגור לשנה, על נגיד 100 אלף שקל, זה 0.3% בלבד. כלומר בהתחשב באינפלציה הצפויה, אתם תוקעים את הכסף שלכם לשנה שלמה ובתמורה מפסידים ריאלית 0.8%. החיים לא קלים בימים אלו.

אבל הכסף זורם. לפי ניתוח נתונים של מיטב-דש, מתחילת החודש גייסו קרנות האג"ח בארץ כמעט 2 מיליארד שקלים! אגב, הקרנות הקונצרניות דווקא רשמו פדיונות של 435 מיליון שקלים. העניין הוא שבניגוד לשוק המניות, לאג"חים יש תיקרה. אמירה שחוקה בשוק ההון אומרת שמק"מ לא יכול להיסחר במחיר של מעל 100 אגורות, שהרי זה מחיר הפדיון. כלומר, אג"ח לא יכול לעלות לנצח.

בשורה התחתונה: תשואות האג"ח בשפל מפחיד אבל המשקיעים עדיין קונים. ההסבר טמון בהודעה המצורפת להודעת הריבית האחרונה של בנק ישראל. מעבר להפחתת הריבית ל-0.25%, נכתב שם כך - "הבנקים המרכזיים העיקריים צפויים להמשיך במדיניות מוניטרית מרחיבה לאורך זמן." המשמעות היא שגם בבנק ישראל סבורים שהריביות בעולם וגם בישראל לא יעלו בחודשים הקרובים - וזה אומר שאפשר עדיין לחגוג עם תשואה של 1%, מבלי לפחד מהפסדי הון כבדים (ראו את הדוגמה בעניין התל בונד 20).

קיראו עוד ב"שוק ההון"

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(24):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

18.
אריק 31/08/2014 14:46
הגב לתגובה זו
שמוגדרת באחוזים. איגרת חוב צמודה למדד + כמה אחוזים. זה קלף בטוח . הכתבה שלך מגמתית .וצריך לבדוק את הסיבה.
17.
תשאלו את נסים טאלב. (ל"ת)
זהירות ברבור שחור 29/08/2014 16:52
הגב לתגובה זו
16.
משה ראשל"צ 29/08/2014 14:43
הגב לתגובה זו
קונה אגחים ישירות ולא דרך קרנות נאמנות אז משלם רק 15 אחוז במקום 25 בניקוי מדד - כי אין מדד אבל אני עם יד על הדופק כי אין להם כמעט בשר
אליאור מועלם 31/08/2014 13:03
הגב לתגובה זו
אני ברחתי כבר לפני שבועיים - הרבה יותר מדי מוקדם :-(
15.
מורן 29/08/2014 14:05
הגב לתגובה זו
זה הזמן לזהות בועה באגח ממשלתי יוסי
אליאור מועלם 31/08/2014 13:04
הגב לתגובה זו
התשואות לטווחים ארוכים בערך זהות לאג"ח אמריקאי, וזה לא תקין. הבועה תתפוצץ ברגע שהשחקנים הגדולים יחליטו על זה, ואני החלטתי לברוח כמה שיותר מהר, אחרי 12% תשואה.
14.
יוסי 29/08/2014 08:16
הגב לתגובה זו
כולם כבר יודעים מזמן ..
13.
בריבית אפס, נשאר רק בורסה!!!!!!!!!!! (ל"ת)
pan 28/08/2014 18:51
הגב לתגובה זו
12.
כולנו יודעים מה היה הכי טוב, (ל"ת)
המומחה 28/08/2014 17:44
הגב לתגובה זו
11.
ש.מ 28/08/2014 14:11
הגב לתגובה זו
לפי "הבוק" נראה שמישהו נתקע שם בשורט וצריך לסגור
10.
יחי האגח מלך המשיח 28/08/2014 13:37
הגב לתגובה זו
1. - מזרחי טפחות הנפקה -37 2. - כללביט אג"ח ח 3. - שטראוס אג"ח ד 4.- ממשלתי שקלי 0142
ממליץ לך לברוח בזמן (ל"ת)
אליאור מועלם 31/08/2014 13:04
הגב לתגובה זו
9.
סוחר סחור 28/08/2014 13:37
הגב לתגובה זו
יאפשר קצת מסחר מעניין!
8.
גידי 28/08/2014 13:34
הגב לתגובה זו
ובטר שבאג"ח ממשלתי לטווח אורך.
7.
אם בזמן מלחמה הבורסה רצה לשאים חדשים זה אומר דרשני (ל"ת)
jחברים 28/08/2014 13:32
הגב לתגובה זו
6.
א 28/08/2014 13:25
הגב לתגובה זו
מה עובר עליך היום יקירנו? בבוקר כתבת על גברת פלוג וחייביזם של המעוף להדביק את תשואת S&P! ואני אומר לך, אדוני המלומד, זה נבלה וזה טריפה..(25 ו S&P) עשינו היום מעשה יותר חכם ע"מ להשיג תשואה עודפת... התפזרנו כל ה100חברים, בנות זוג, ילדים וחברים רבים ברחבי הארץ וקנינו את כל מלאי הבמבה הסחירה בארץ...יצרנו מחסור..ועכשיו אנו מסתובבים בארץ ומוכרים לזעטוטים והוריהם המודאגים במחיר פי 5 ממה שקנינו! אחלה תרגיל הבאנו! מי שנחמד או ידו אינה משגת ...אנו נותנים בחינם...את כל הרווחים אנו תורמים למי שזקוק באשר הוא...! יוסף...אוהבים אותך הרבה.
5.
גרוסמן 28/08/2014 12:58
הגב לתגובה זו
כשריבית בנק ישראל 0.25% לאיזה תשואה מצפה הכותב. מה שצריך לבדוק זה את המרווח מול אג"ח ממשלתי דומה. ושם אין שום דבר חריג. הבנקים נסחרו בעשור האחרון סביב מרווח של 0.6% בדומה להיום. לכן הפרמטר היחידי שמשפיע על התשואות היא הריבית (וגם קצת האינפלציה, למרות שגם היא בעשור האחרון נעה סביב 1.5%-2.0% - למעט חריגים). והמשקיעים. הם חייבים להשקיע את הכסף באפיק כלשהו - ואין הכוונה לפרטיים, אלא לכל המיליארדים שנמצאים אצל המוסדיים.
4.
מעולה ! (ל"ת)
esheytan 28/08/2014 12:46
הגב לתגובה זו
3.
שוק האגח- אם כל הבועות מאז ומעולם (ל"ת)
כלכלן 28/08/2014 12:44
הגב לתגובה זו
2.
אגח 28/08/2014 12:43
הגב לתגובה זו
וריבית שקיבלתי עדיף מכל השקעה עלובה במניות .
משה 29/08/2014 10:02
הגב לתגובה זו
תרויח שוב
1.
גיא 28/08/2014 12:42
הגב לתגובה זו
זה לא אם רק מתי ימי פומפי האחרונים
אמרו את זה גם על מניות והם עלו ועלו (ל"ת)
פומפאוס 28/08/2014 13:22
הגב לתגובה זו
אם אתה לא מבין את ההבדל, אני ממליץ לך לברוח (ל"ת)
אליאור מועלם 31/08/2014 13:06

משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Gemini

הדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?

צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה

מנדי הניג | 25/12/2025 11:37

נושאים בכתבה משקיע מס

אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.

ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.

ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".

בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.

משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.

ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.

להמשך הכתבה לחץ כאן