הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון

סיטי: "מניות הבנקים בישראל זולות", איזה בנק קיבל שדרוג המלצה?

האנליסט מייקל קלאר ממחלקת המחקר של סיטי טוען שמניות הבנקים זולות יחסית לאירופה, ומציין מספר גורמים שיתמכו בשנה הקרובה
ידידיה אפק | (3)
נושאים בכתבה בנקים דיסקונט לאומי לאומי סיטי פועלים

בשבוע הקרוב צפויים הבנקים הגדולים בארץ לדווח תוצאות כספיות, והאנליסט מייקל קלאר ממחלקת המחקר של סיטי מעריך שנראה דוחות טובים משלושת השחקנים הגדולים פועלים, לאומי ודיסקונט. קלאר מעדכן את תחזית הרווח השנתי מעלה לכל השלושה ואיתה גם את מחירי היעד, וגם משווה את סקטור הבנקים בישראל למקבילו האירופי.

באשר למניות הבנקים הספציפיות, קלאר מקפיץ את המלצתו לבנק לאומי מ'מכירה' ל'ניטרלי', ומעניק למניית הבנק מחיר יעד של 14.6 שקלים, לעומת מחיר היעד הקודם שעמד על 11.60. הוא מסביר שמספר גורמים, כמו מכירת מניות מגדל ברווח של 105 מיליון שקלים בטווח הקצר ופרישת עובדים עם הסכמי שכר גבוהים בטווח הארוך, תומכים במניית לאומי. הוא מעריך שהרווח למניה של הבנק יעמוד בסיכום שנתי על 1.39 שקלים, יותר מההערכה הקודמת של 1.26 שקל למניה.

גם מניות בנק הפועלים ובנק דיסקונט מקבלות שידרוג במחיר היעד קלאר רואה את מניית פועלים במחיר של 19.2 שקל, ואת מניית דיסקונט במחיר של 7.4 שקלים. שני הבנקים עדיין מקבלים המלצת 'ניטרלי' מבנק ההשקעות האמריקני.

בסיטי מעריכים כי נראה מספרים טובים בדוחות הרבעוניים שהבנקים יציגו השבוע, בעיקר בעזרת עליית מחירי הנכסים הפיננסיים של הבנקים, עלויות סיכון נמוכות, והוצאות מיסים נמוכות. מה שעלול להעיב על המספרים הוא הורדת הריבית במשק במהלך הרבעון החולף.

עליית ריבית תתמוך במניות הבנקים, אבל זה לא יקרה בקרוב

ואם כבר הזכרנו את הריבית, למרות שבמחלקת המחקר של סיטי לא צופים עליית ריבית בישראל במחצית הראשונה של 2014, קלאר מציין כי עליית הריבית מ-1% כיום לרמה של 3% יכולה להוסיף 15 עד 25 נקודות בסיס לתשואה על הנכסים (ROA) בסקטור כולו, מה שיגדיל את השורה התחתונה. בעוד שזה עשוי לקרות במחצית השניה של 2014 לכל המוקדם, קלאר מציין נתון נוסף ללאומי ופועלים מאות עובדים שמקבלים משכורות גבוהות ועומדים לצאת לפנסיה בשנים הקרובות, מה שיעזור להפחית בהוצאות בטווח הארוך.

בהשוואה לעמיתיהם באירופה, הבנקים בארץ נחשבים זולים יחסית, לפי קלאר. הוא מציין שמניות הבנקים בארץ עלו 20% מתחילת השנה (מדד הבנקים עלה רק 14.4% ב-2013) אבל זה עדיין פחות מהבנקים באירופה שהוסיפו 26% מתחילת השנה. הוא מוסיף שהערכת השווי של הבנקים כרגע נמוכה, ומחיר המניה יחסית לערכה בספרים עומד על 0.8, אבל בגלל שתחזית הצמיחה לבנקים בארץ אינה גבוהה, לפחות לא עד 2015, ראלי במניות אלו כנראה לא יקרה בקרוב.

קלאר מסמן את מניית בנק דיסקונט כמציאה, כשמחיר המניה ביחס לערכה בספרים עומד על 0.6 בלבד, אבל מציין שתחזית התשואה להון נמוכה לשנה הקרובה (5%) ולכן הוא לא צופה עלייה משמעותית במחיר המניה בקרוב.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

לגבי הדוחות הקרובים, קלאר מצפה ללאומי להציג רווח נקי של 654 מיליון שקל ברבעון השלישי עם הכנסות של 3.085 מיליארד שקל, לעומת רווח של 479 מיליון והכנסות בסך 3.08 מיליארד שקלים ברבעון המקביל אשתקד. פועלים צפוי להציג רווח של 655 מיליון שקל עם הכנסות בסך 3.417 מיליארד שקלים ברבעון, לעומת 625 מיליון שקל בשורה התחתונה והכנסות של 3.45 מיליארד שקל ב-Q3 של השנה שעברה.

בנק דיסקונט צפוי להראות גם כן עלייה צנועה בשורת הרווח, כשהצפי של סיטי עומד על 226 מיליון עם הכנסות בסך 1.877 מיליארד שקל לרבעון השלישי של השנה, לעומת רווח של 221 מיליון שקל עם הכנסות בסך 2 מיליארד שקלים בתקופה המקבילה בשנה שעברה.

תגובות לכתבה(3):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 3.
    דוד י"ם 24/11/2013 02:04
    הגב לתגובה זו
    לצערי הרב היה לי סיטי גרופ המחורבן עשה דרך קלה קצר פשיטה כל כספי ציבור נמחק תוך יום מה אתם חושבים משהוא בדק-הקבוצה זו חוגג מחלק לחבריו,שופטים,אנשי קונגרס,מנהלים\הכל קשור ומתוחקם-אמרתי אסור לשים פרוטה לבורסה-כי זה מכונה משומנת-על "הקרח"
  • 2.
    me 22/11/2013 15:08
    הגב לתגובה זו
    גם אני נייטרלי
  • 1.
    lumi (ל"ת)
    [email protected]. 22/11/2013 14:50
    הגב לתגובה זו
בנק פיקדון (דאלי)בנק פיקדון (דאלי)

כמה תקבלו בפיקדונות - והאם הם הופכים לאטרקטיביים יותר מקרנות כספיות?

התשואה על המק"מים ירדה ל-3.5%, הבנקים בקרוב יורידו את הריבית על פיקדונות. הקרנות הכספיות עשויות לספק תשואה נמוכה מפיקדונות

מנדי הניג |
נושאים בכתבה פקדונות קרנות כספיות

סיום המלחמה והחזרת החטופים ישפיעו על ההשקעות הסולידיות. תך ימים נפלה תשואת המק"מ ל-3.5%. אגרות החוב עלו והתשואה האפקטיבית ירדה, והשאלה שמשקיעים סולידים שואלים את עצמם - מה עדיף? קרנות כספיות או פיקדונות? או אולי בכלל מק"מ. לכאורה, לא אמור להיות שינוי בטעמים בגלל סיום המלחמה, אבל התוצאה העקיפה של סיום המלחמה על השוק היא הפחתת ריבית צפויה. השוק המקומי מגלם הפחתת ריבית גדולה - לכיוון 3.5% תוך שנה. רואים את זה במחירי האג"ח והמק"מ. 

הורדת ריבית צפויה ובקצב גדול לא משפיעה על מחזיקי הפיקדונות הקיימים, אבל היא תשפיע על הפיקדונות החדשים. הבנקים צפויים להוריד את הריבית במהירות ועדיין תוכלו למצוא פיקדונות בריבית של כ-4% בשנה.

המק"מים כבר עשו התאמה מלאה ל-3.5%, והקרנות הכספיות צפויות להניב מתחת ל-4%. הן עכשיו עם נכסים שמספקים תשואה שנתית של 4.2%-4.3%, אבל כשהן יגלגלו את הנכסים כי הנכסים שלהן הן לטווח מאוד קצר - חודשים בודדים, הן ירכשו נכסים סולידים בתשואה נמוכה יותר. ככה זה בשוק של ריבית יורדת. המשמעות היא שמי שרוצה תשואה שקלית טובה לשנה כנראה יקבל אותה דווקא בפיקדונות שהן לרוב מוצר נחות מהקרנות הכספיות. 

שינוי תשואות בשוק

התהליך הזה מתחיל בשוק המק"מים, שם התשואה השנתית ירדה בימים האחרונים לכ-3.5% אחרי שהיתה לפני שבוע-שבועיים כ-4%.  הירידה משקפת כאמור את הציפיות של השוק להורדת ריבית קרובה, כנראה  כבר בהחלטת בנק ישראל ב-24 בנובמבר. במצב כזה, כל אפיק שמתבסס על השקעה לטווח קצר מאוד - כמו קרנות כספיות - חוטף ראשון את השינוי. הקרנות האלה מחזיקות נכסים קצרים, לרוב לפדיון של עד שלושה חודשים, וכשהריבית בשוק יורדת, הן צריכות לחדש את ההשקעות-החזקות בריבית יותר נמוכה. זה קורה כמעט אוטומטית, ומוביל לכך שהתשואה שלהן נשחקת בהדרגה כל חודש.

לעומתן, פיקדון בנקאי לשנה מאפשר לכם לנעול את הריבית עכשיו -  בכ-4% בשנה בממוצע, אם כי זה עניין של ימים עד שזה יירד דרמטית. עכשיו זה הדקה ה-90 ליהנות מריבית של כ-4% לאורך שנה, גם אם הריבית תרד, בפיקדון שקלי בריבית קבועה מובטחת לכם הריבית הנקובה בעת ההפקדה. 

להמשך הכתבה לחץ כאן
ניתוח דוחות כספיים (GEMINI)ניתוח דוחות כספיים (GEMINI)

הבורסה בשנתיים של מלחמה - מי הרוויח ומי נשאר מאחור?

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה מלחמה בורסה

ברקע היום ההיסטורי שבו החטופים החיים שבו לישראל, נדמה שגם שוק ההון נכנס בהדרגה לשלב "היום שאחרי". מעבר לשינוי במציאות הביטחונית והמדינית, מדובר גם ברגע מתאים להביט אחורה - אחרי יותר משנתיים של מלחמה ולמרות אי ודאות מתמשכת, הבורסה בתל אביב רשמה שגשוג יוצא דופן.

למרות הצניחה בתחילת הלחימה והחשש מהאטה חדה, כל הסקטורים המרכזיים סיימו את התקופה בעליות. חלקם, כמו הביטוח והבנקים, הציגו תשואות תלת ספרתיות, תוצאה ישירה של יציבות פיננסית, רווחיות גבוהה, וזרימת כספים לשוק המקומי.



TRADINGVIEW


הסקטור הפיננסי הוביל את השוק


שני הסקטורים הבולטים של השנתיים האחרונות היו הפיננסיים: הביטוח והבנקים.

מדד הביטוח זינק ביותר מ-240%, כשהחברות בענף הציגו רווחי שיא לאורך התקופה. סביבת הריבית הגבוהה סיפקה רוח גבית משמעותית, הגדילה את רווחי ההשקעות בתיקי הנוסטרו ואת הכנסות המימון, לצד עלייה בפרמיות בביטוחי חיים, בריאות ורכב. בנוסף, הבורסה החזקה תרמה לעליות שווי בתיקי הנכסים, והמשקיעים חזרו למניות הביטוח לאחר תקופה ארוכה של תמחור חסר.

גם מערכת הבנקאות נהנתה מתנאים תומכים. הריבית הגבוהה יצרה רווחי עתק לבנקים, שהציגו דוחות עם רווחיות גבוהה בכל רבעון, וחלוקות דיבידנד נדיבות שהגיעו ל-50% מהרווחים תמכו בביקושים למניות הבנקים. במקביל, היציבות היחסית של השוק המקומי והיעדר חשש ממשי ליציבות פיננסית הפכו את הבנקים למקלט בטוח בעיני המשקיעים, ומדד ת"א בנקים עלה ביותר מ-115%.

להמשך הכתבה לחץ כאן