סיטי: "מניות הבנקים בישראל זולות", איזה בנק קיבל שדרוג המלצה?
בשבוע הקרוב צפויים הבנקים הגדולים בארץ לדווח תוצאות כספיות, והאנליסט מייקל קלאר ממחלקת המחקר של סיטי מעריך שנראה דוחות טובים משלושת השחקנים הגדולים פועלים, לאומי ודיסקונט. קלאר מעדכן את תחזית הרווח השנתי מעלה לכל השלושה ואיתה גם את מחירי היעד, וגם משווה את סקטור הבנקים בישראל למקבילו האירופי.
באשר למניות הבנקים הספציפיות, קלאר מקפיץ את המלצתו לבנק לאומי מ'מכירה' ל'ניטרלי', ומעניק למניית הבנק מחיר יעד של 14.6 שקלים, לעומת מחיר היעד הקודם שעמד על 11.60. הוא מסביר שמספר גורמים, כמו מכירת מניות מגדל ברווח של 105 מיליון שקלים בטווח הקצר ופרישת עובדים עם הסכמי שכר גבוהים בטווח הארוך, תומכים במניית לאומי. הוא מעריך שהרווח למניה של הבנק יעמוד בסיכום שנתי על 1.39 שקלים, יותר מההערכה הקודמת של 1.26 שקל למניה.
גם מניות בנק הפועלים ובנק דיסקונט מקבלות שידרוג במחיר היעד קלאר רואה את מניית פועלים במחיר של 19.2 שקל, ואת מניית דיסקונט במחיר של 7.4 שקלים. שני הבנקים עדיין מקבלים המלצת 'ניטרלי' מבנק ההשקעות האמריקני.
בסיטי מעריכים כי נראה מספרים טובים בדוחות הרבעוניים שהבנקים יציגו השבוע, בעיקר בעזרת עליית מחירי הנכסים הפיננסיים של הבנקים, עלויות סיכון נמוכות, והוצאות מיסים נמוכות. מה שעלול להעיב על המספרים הוא הורדת הריבית במשק במהלך הרבעון החולף.
- מניות הבנקים המומלצות - ומי לא מומלצת?
- איגוד הבנקים נגד המס המיוחד: טיוטת הדו"ח על הבנקים יצאה בחופזה ובלי עמדת בנק ישראל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עליית ריבית תתמוך במניות הבנקים, אבל זה לא יקרה בקרוב
ואם כבר הזכרנו את הריבית, למרות שבמחלקת המחקר של סיטי לא צופים עליית ריבית בישראל במחצית הראשונה של 2014, קלאר מציין כי עליית הריבית מ-1% כיום לרמה של 3% יכולה להוסיף 15 עד 25 נקודות בסיס לתשואה על הנכסים (ROA) בסקטור כולו, מה שיגדיל את השורה התחתונה. בעוד שזה עשוי לקרות במחצית השניה של 2014 לכל המוקדם, קלאר מציין נתון נוסף ללאומי ופועלים מאות עובדים שמקבלים משכורות גבוהות ועומדים לצאת לפנסיה בשנים הקרובות, מה שיעזור להפחית בהוצאות בטווח הארוך.
בהשוואה לעמיתיהם באירופה, הבנקים בארץ נחשבים זולים יחסית, לפי קלאר. הוא מציין שמניות הבנקים בארץ עלו 20% מתחילת השנה (מדד הבנקים עלה רק 14.4% ב-2013) אבל זה עדיין פחות מהבנקים באירופה שהוסיפו 26% מתחילת השנה. הוא מוסיף שהערכת השווי של הבנקים כרגע נמוכה, ומחיר המניה יחסית לערכה בספרים עומד על 0.8, אבל בגלל שתחזית הצמיחה לבנקים בארץ אינה גבוהה, לפחות לא עד 2015, ראלי במניות אלו כנראה לא יקרה בקרוב.
קלאר מסמן את מניית בנק דיסקונט כמציאה, כשמחיר המניה ביחס לערכה בספרים עומד על 0.6 בלבד, אבל מציין שתחזית התשואה להון נמוכה לשנה הקרובה (5%) ולכן הוא לא צופה עלייה משמעותית במחיר המניה בקרוב.
- נאייקס רוכשת את Lynkwell האמריקאית בכ-26 מיליון דולר
- אפולו פאוור יורדת לאחר הנפקה של כ-50 מיליון שקל ודילול של עד 22%
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- אלפרד אקירוב: "אני עובד מהבוקר עד הלילה. זו לא עבודה קשה,...
לגבי הדוחות הקרובים, קלאר מצפה ללאומי להציג רווח נקי של 654 מיליון שקל ברבעון השלישי עם הכנסות של 3.085 מיליארד שקל, לעומת רווח של 479 מיליון והכנסות בסך 3.08 מיליארד שקלים ברבעון המקביל אשתקד. פועלים צפוי להציג רווח של 655 מיליון שקל עם הכנסות בסך 3.417 מיליארד שקלים ברבעון, לעומת 625 מיליון שקל בשורה התחתונה והכנסות של 3.45 מיליארד שקל ב-Q3 של השנה שעברה.
בנק דיסקונט צפוי להראות גם כן עלייה צנועה בשורת הרווח, כשהצפי של סיטי עומד על 226 מיליון עם הכנסות בסך 1.877 מיליארד שקל לרבעון השלישי של השנה, לעומת רווח של 221 מיליון שקל עם הכנסות בסך 2 מיליארד שקלים בתקופה המקבילה בשנה שעברה.
- 3.דוד י"ם 24/11/2013 02:04הגב לתגובה זולצערי הרב היה לי סיטי גרופ המחורבן עשה דרך קלה קצר פשיטה כל כספי ציבור נמחק תוך יום מה אתם חושבים משהוא בדק-הקבוצה זו חוגג מחלק לחבריו,שופטים,אנשי קונגרס,מנהלים\הכל קשור ומתוחקם-אמרתי אסור לשים פרוטה לבורסה-כי זה מכונה משומנת-על "הקרח"
- 2.me 22/11/2013 15:08הגב לתגובה זוגם אני נייטרלי
- 1.
יו"ר נאוויטס גדעון תדמור, צילום: החברהנאוויטס נכנסת לגינאה ודרום אפריקה: תשלם עבור אופציה להיות מפעילה
נחשף בביזפורטל: נאוויטס חתמה על הסכם אסטרטגי עם Eco Atlantic הקנדית, שבמסגרתו תשלם עבור קבלת אופציות לכניסה כשחקן מוביל בשני רישיונות חיפוש ימיים באפריקה
נאוויטס פטרוליום נאוויטס פטר יהש -0.94% ממשיכה להתרחב אל מחוץ למגרש הביתי ומסמנת טריטוריות חדשות גיאנה ודרום אפריקה. לביזפורטל נודע כי שותפות הנפט חתמה על הסכם אסטרטגי עם Eco Atlantic הקנדית, שבמסגרתו תשלם 2 מיליון דולר עבור קבלת אופציות לכניסה כשחקן מוביל בשני רישיונות חיפוש ימיים. העסקה מציבה את נאוויטס, אחרי פרויקט שננדואה במפרץ מקסיקו ופרויקט Sea Lion בפוקלנד, במהלך בינלאומי נוסף שמכוון להרחבת תיק הנכסים שלה ולביסוסה כאופרייטר בפרויקטי חיפוש גדולים. יש לציין שזה אמנם לא סכום מהותי אבל יש לו פוטנציאל לפתוח לשותפות דלתות ביבשת האפריקאית העתירה במשאבים.
על פי ההסכם, נאוויטס מקבלת אופציה לכניסה של עד 80% ברישיון Orinduik מול חופי גיאנה, כולל קבלת המפעילות על הבלוק. מימוש האופציה יתבצע בתוך שנה וידרוש תשלום נוסף של 2.5 מיליון דולר. במקביל, נאוויטס תקבל אופציה לרכוש עד 47.5% ברישיון Block 1 CBK מול דרום אפריקה ולשמש בו כמפעילה. אופציה זו תקפה לשישה חודשים וכוללת תשלום של 4 מיליון דולר בעת מימושה. במסגרת שתי האופציות, Eco נהנית ממנגנון "carry" שלפיו נאוויטס תממן את חלקה בעבודות החיפוש והקידוחים עד תקרה של 11 מיליון דולר בגיאנה ו-7.5 מיליון דולר בדרום אפריקה, כך ש-Eco תוכל להתקדם עם תוכניות העבודה בלי להידרש להשקעות הוניות בתחילת הדרך.
הגדלה עתידית של ההחזקות
ההסכם כולל גם זכות לנאוויטס להגדיל בעתיד את אחזקותיה בנכסים נוספים של Eco, בהם רישיונות חיפוש ימיים בנמיביה ובדרום אפריקה, וכן להצטרף למיזמים חדשים על בסיס חלוקה של 50:50. לפי הצדדים, אופציות אלה מוגדרות לטווח של חמש עד עשר שנים, מה שמייצר עבור נאוויטס פלטפורמה להרחבת הפעילות הגלובלית שלה גם מעבר לשני הרישיונות הנוכחיים.
במקביל להסכם עם נאוויטס, Eco חתמה על הסכם אופציה עם השותפה המקומית OrangeBasin Energies להגדלת חלקה ברישיון Block 1 CBK. אם Eco תממש את האופציה במלואה, תידרש להעביר ל-OrangeBasin תשלומים בהיקף מצטבר של כ-4.8 מיליון דולר, חלקם במזומן וחלקם במניות. נאוויטס מצידה תוכל לבחור להשתתף במחצית מהאופציה ולהחזיר לאקו את חלקה היחסי.
- פי 7.5 ב-3 שנים - נאוויטס עוברת להפקה מלאה בשננדואה: הכנסות של כ-98 מיליון דולר ו-EBITDA של כ-67.6 מ
- ההפקה ממאגר שננדואה הגיעה ל-100 אלף חביות ביום
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
שותפות ״טרנספורמטיבית״
ב-Eco Atlantic מגדירים את השותפות עם נאוויטס "טרנספורמטיבית", תוך דגש על יכולותיה של נאוויטס בפיתוח פרויקטי נפט וגז בקנה מידה גדול. מנכ"ל Eco, גיל הולצמן, מסר "השותפות עם נאוויטס, חברה עם יכולות מימון ופיתוח של פרויקטי נפט וגז בקנה מידה גדול, היא צעד משמעותי עבור Eco Atlantic. הכניסה המתוכננת שלהם לרישיונות בגיאנה ודרום אפריקה מחזקת את היכולת שלנו להאיץ תוכניות עבודה ולקדם בחינה מסחרית של התגליות הקיימות. ביקור משותף בגיאנה צפוי להתקיים עוד החודש, ולאחריו נוכל לחדד את תוכנית העבודה והקידוחים. השותפות הזו מעניקה לנו מסלול ברור קדימה והיא מהווה זרז אמיתי לצמיחת החברה. אני מבקש להודות לבעלי המניות על התמיכה המתמשכת ולגדעון תדמור ולצוות נאוויטס על שיתוף פעולה מקצועי וחזון משותף שאפשרו את קידום ההסכם."
מה יודע צבי לוי שאנחנו לא? ארית מנצלת אופוריה במניה כדי להנפיק מהציבור
המוסדיים יקנו, אבל האם הם היו קונים אם זה היה הכסף האישי שלהם? ארית בתקופה נהדרת ואחרי שהיתה על סף פשיטת רגל והמדינה הצילה אותה, היא מרוויחה מהמדינה מאות מיליונים ברווחיות של חברת אנבידיה - גאות בשוק הביטחוני היא סיבה נהדרת לצבי לוי למכור-להנפיק לפי 5 מיליארד שקל, אבל האם הרווחים האלו יימשכו? ממש לא בטוח
אם המוכר רוצה למכור במחיר מסוים, אז ברור שהמחיר מתאים לו, המחיר טוב מבחינתו. אם הקונה רוצה לקנות במחיר הזה - אז יש עסקה. האם יכול להיות שהמחיר טוב לשני הצדדים. כן, אם שניהם "מקריבים" בדרך ומתכנסים לעסקה. בהנפקות זה לא קורה, כי לרוב יש א-סימטריה של מידע. המוכר יודע יותר מהקונה, וגם כי הקונים הם לא באמת שמים את הכסף שלהם, אלא "כסף של אחרים".
במצב המתואר, האם זו עסקה במחיר ראוי-נכון? האם כשגופים מוסדיים יקפצו עכשיו על ההנפקה של ארית-רשף זו עסקה ראויה? אי אפשר לדעת מה יהיה והמניה בהחלט יכולה להמשיך לעלות, אבל אפשר לדעת דבר אחד ברור - ארית שהיתה חברה של 100-150 מיליון שקל, קפצה לשווי של 5 מיליארד שקל בזכות המלחמה. ההצטיידות היתה גדולה, המחירים היו בשמיים - משרד הביטחון קנה כנראה בלי לחשוב יותר מדי - המספר בדוח של ארית שמוכיח - משרד הביטחון מפזר כספים
זה לא יכול להימשך. נכון שיש שינוי תפיסתי עולמי ונכון שההצטיידות הצבאית עלתה, אבל זה גם יביא תחרות ויוביל לשחיקה ברווחיות. כמו כמעט כל דבר שעולה מהר, יש גם ירידות, טלטלות וגלים בדרך. ארית לא מפתחת שבבי AI שהיא יכולה להרוויח עליהם 75% , היא לא אינבידיה, היא חברה של לואו טק שעושה עבודה טובה, מייצרת מערכות וכלים טובים מאוד, אבל יש גאות בעסקיה, בשל ניצול הזדמנות של ההנהלה והבעלים. אגב, כשהחברה קרסה והגיעה לפשיטת רגל, המדינה הצילה אותה מספר פעמים. עכשיו כשצריך אותה, היא - ואין לנו טענות על כך, זו המטרה של עסק - ממקסמת רווחים ומוכרת במחירים גבוהים.
הטענות שלנו הן כלפי המוסדיים שאם יעשו שיעורי בית יפנימו שהתוצאות של ארית ימשיכו להיות טובות עוד שנה, אולי שנתיים, אבל מה אחר כך? לקנות חברה במכפיל רווח של 8 זה לא תמיד נכון, השאלה אם זה יימשך לאורך זמן. וכל זה כשהטכנולוגיה משתנה - התותחים החדשים שייכנסו לצבא מתוצרת אלביט לא יעבדו כנראה רק עם סוגי המרעומים של ארית.
- ארית מציגה מרווחים של אנבידיה; איפה מסתתרת החולשה בדוחות?
- ארית במזכר הבנות עם חברה אירופית לשיווק וייצור מרעומים למדינות נאט"ו
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
וכמובן שדגל האזהרה הגדול הוא המכירה - ארית מנפיקה את רשף שהיא כאמור כל הפעילות של ארית, היא בעצם מוכרת את עצמה. אם המצב כל כך טוב, והצמיחה ברורה והרווחים הגדולים ימשיכו, אז למה להנפיק? מה יודע המוכר, צבי לוי, הבעלים ויו"ר החברה שהקונים לא יודעים? ולמה הוא כנראה יצליח לסדר אותם?
