טבע מתקרבת לשפל שנתי -מי המוסדיים שינצלו את הירידות?

מניית טבע טבע -4.75%  תפתח את שבוע המסחר בירידה חדה, ותושמת ירידה מצטברת מתחילת השנה של כ-35% בתל אביב. למעשה, טבע רשמה את הירידה הגדולה ביותר מבין מניות ת"א 35, כאשר רק 3 נוספות (טאואר, נייס ואנרג'יאן) רשמו תשואה שלילית מתחילת השנה.

הירידה המהותית בטבע נרשמה כבר בסוף ינואר, לאחר פרסום הדוחות השנתיים לשנת 2024, אז איבדה המניה כ־15% ביום מסחר אחד ברקע תחזית מאכזבת. טבע הכתה את צפי האנליסטים ברבעון הרביעי עם הכנסות של 4.2 מיליארד דולר, ורווח נקי של כ-0.71 דולר למניה, בזמן שצפי האנליסטים היה להכנסות של כ-4.12 מיליארד דולר ורווח נקי של 0.7 דולר למניה. עם זאת, החברה פרסמה תחזית מאכזבת לשנת 2025, אותה היא צופה לסיים עם הכנסות של כ-17.1 מיליארד דולר (אמצע הטווח) ורווח נקי של 2.5%, בעוד האנליסטים ציפו להכנסות של 17.09 מיליארד דולר. בשורה התחתונה, הרווח צפוי להסתכם ב-2.35-2.65 דולר למניה, נמוך מצפי האנליסטים לרווח של 2.78 דולר למניה.

מאז, טבע המשיכה לרדת עד לשפל השנתי שרשמה בחודש אפריל, ברקע הכרזות המכסים הראשונות של ממשל טראמפ שהוביל ללחץ כללי על השווקים. בהמשך היא הצליחה להתאושש ולהחזיר חלק מהירידות, אך כעת חוזרת המניה להיות תחת לחץ, ומתקרבת מחדש לשפל, וזאת בזמן שמדדי המניות מתקרבים לשיאים חדשים. להרחבה על הסיבה שטבע יורדת טבע תוריד מחר את הבורסה - לקראת פתיחה אנגלית

המוסדיים הישראליים מגדילים חשיפה

למרות התנודתיות והירידות החדות, בחודשים האחרונים נראית הבעת אמון יוצאת דופן מצד הגופים המוסדיים בישראל. על פי נתוני הרבעון הראשון, ההחזקה המאוחדת של הגופים המוסדיים הגדולים בישראל בטבע עומדת על כ-234 מיליון מניות, עלייה של כ-9.6 מיליון מניות לעומת סוף 2024. זאת ועוד, שתי קבוצות הביטוח הגדולות, הפניקס ומנורה מבטחים, הפכו לאחרונה לבעלות עניין בטבע, לאחר שהגדילו את אחזקותיהן באופן מהותי.

• טבע תוריד מחר את הבורסה - לקראת פתיחה אנגלית
• "אפסייד של 80% בטבע"
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הפניקס, שהחזיקה בסוף הרבעון הראשון בכ-41.9 מיליון מניות, הגדילה מאז את אחזקתה בכ־15.4 מיליון מניות והגיעה לנתח של כ-5% מהון המניות של טבע. גם מנורה מבטחים הפכה לבעלת עניין אך עשתה זאת בצורה מרשימה יותר, לאחר שהחזיקה ברבעון הראשון כ-32.8 מיליון מניות, הוסיפה עוד כ-24.5 מיליון מניות. שתי ההגדלות הללו הפכו את שתי קבוצות הביטוח לבעלות עניין בחברה. בסך הכל, מחזיקים 5 חברות הביטוח מעל ל-100 מיליון מניות במניה על פי הנתונים המעודכנים, כאשר במהלך החודש אנו צפויים לקבל עדכונים נוספים.

בצד הבינלאומי, פידליטי נותרת בעלת המניות הגדולה ביותר עם כ-82.7 מיליון מניות בשווי של כ-1.27 מיליארד דולר, ואחריה בלאקרוק עם כ-52.2 מיליון מניות בשווי של כ-802 מיליון דולר.

התוצאות האחרונות היו מעורבות עם נטיה חיובית

טבע פרסמה את דוחות הרבעון השני עם תוצאות מעורבות. הרווח המתואם למניה הסתכם ב-66 סנט, מעל הצפי שעמד על 62 סנט, בעוד שההכנסות הגיעו ל-4.2 מיליארד דולר, מעט מתחת לתחזית ל-4.27 מיליארד. החברה עדכנה כלפי מעלה את התחזית השנתית לרווח של 2.5-2.65 דולר למניה, מה שמשקף מכפיל רווח נמוך של כ-6.4.

• מנועי בית שמש עם כ-100 מיליון דולר בהזמנה חדשה
• התקלה בבז"א - הפגיעה עלולה להגיע ל-40 מיליון דולר
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"
• טבע תוריד מחר את הבורסה - לקראת פתיחה אנגלית

מנוע הצמיחה המרכזי של טבע נותר פורטפוליו התרופות החדשניות Austedo, Ajovy ו-Uzedy, שכולן הציגו עליות ניכרות במכירות והובילו להעלאת תחזיות ההכנסות. בנוסף, טבע שואפת להכפיל את ההכנסות מהביוסימילרים עד 2027, תוך שמירה על יציבות בתחום הגנריקה. בכנס המשקיעים האחרון חזרה החברה על היעדים לשיעור רווח תפעולי של 30% ותזרים חופשי של מעל 3.5 מיליארד דולר עד 2030. להרחבה טבע מכה את תחזית הרווח, מפספסת במעט בהכנסות; האם טבע זולה?

במקביל, טבע ממשיכה לחזק את הגמישות הפיננסית עם מחזור חוב של 2.3 מיליארד דולר, שנועד לפרוס מחדש פירעונות מצטברים של כ-8 מיליארד דולר בשלוש השנים הקרובות. תזרים המזומנים החופשי ברבעון עמד על 476 מיליון דולר, עם תחזית שנתית של 1.6-1.9 מיליארד דולר. החברה שואפת להפחית את יחס המינוף נטו עד 2027, תוך שמירה על השקעה בפיתוח מוצרים חדשים.

החברה אף קיבלה המלצה חיובית מאופנהיימר עם "אפסייד של 80% בטבע"

בשורה התחתונה

מניית טבע נמצאת תחת לחץ מתמשך מאז תחילת השנה, עם ירידה שמגיעה לאחרונה בעיקר מגורמי מאקרו, כמו המכסים של ממשל טראמפ, הסנטימנט השלילי כלפי סקטור הפארמה והצהרות על הורדת מחירי תרופות. כל אלו פועלים במקביל לכך שהחברה מציגה תוצאות תפעוליות יציבות, משפרת את מבנה החוב ומציבה תחזיות צמיחה לשנים הקרובות. על רקע הדברים, ייתכן שהמוסדיים, שכבר הגדילו אחזקות בתקופה האחרונה, ינצלו את הלחץ הנוכחי כהזדמנות להמשיך ולחזק את הפוזיציה שלהם במניה מתוך ראייה לטווח ארוך.