מה למדנו השבוע: למה חשוב לנהל ציפיות בשוק ההון

דוחות טובים לבדם לא מספיקים, בשוק ההון המסר על העתיד קובע את הכיוון; צ’ק פוינט העלתה את התחזית לרבעון הבא אך השאירה את התחזית השנתית ללא שינוי, מהלך שהפיל את המניה והדגיש את החשיבות של ניהול ציפיות מול המשקיעים

תמיר חכמוף | 02/08/2025 07:52 (5)

נושאים בכתבה דוחות כספיים תחזית שנתית

צ’ק פוינט Check Point Software Technologies Ltd. -1.16% סיכמה את הרבעון השני עם מספרים יפים: ההכנסות צמחו ב-6% ל-665 מיליון דולר, מעט מעל תחזית השוק, והרווח למניה עמד על 2.37 דולר, סנט מעל הצפי. הרווח הנקי המתואם עלה ל־261 מיליון דולר, לעומת 246 מיליון דולר בשנה שעברה.

בפירוט ההכנסות, הצמיחה הגיעה מהמקומות הנכונים: מכירות מוצרים ורישיונות עלו ב-11.7% ל-132 מיליון דולר, ומנויי שירותי האבטחה זינקו ב-9.6% ל-298 מיליון דולר. שני הסגמנטים הללו נחשבים למנועי הצמיחה האסטרטגיים של החברה. מנגד, תחום התחזוקה ועדכוני התוכנה, שבעבר היה מקור יציב להכנסות, המשיך לדשדש עם ירידה של כמעט 1% ל-235 מיליון דולר.

עוד נתון חשוב שהשוק בחן היה ההכנסות בתוספת השינוי בהכנסות נדחות, שעמדו על 642 מיליון דולר, גידול של 4% לעומת השנה שעברה, אך מעט מתחת לצפי האנליסטים שעמד על כ-648 מיליון דולר. הפער הקטן הזה, לצד המסר בתחזית, תרמו לתחושת זהירות בקרב המשקיעים.

אבל הסיפור המעניין באמת נמצא בתחזיות

צ’ק פוינט עדכנה כלפי מעלה את התחזיות לרבעון השלישי: הכנסות צפויות בטווח של 657-687 מיליון דולר לעומת צפי אנליסטים של כ-672 מיליון דולר, ורווח מתואם למניה בטווח של 2.40-2.50 דולר לעומת צפי של 2.44 דולר. כלומר, ההנהלה צופה שיפור ביחס לרבעון הקודם, ואף ביחס לציפיות השוק.

אלא שבמקביל, התחזיות לשנה כולה נותרו ללא שינוי, הכנסות של 2.66–2.76 מיליארד דולר (גידול של 4% בלבד) ורווח למניה של 9.60-10.20 דולר.

וזה המסר שהמשקיעים בשוק קלטו היטב: אם הרבעון השלישי יהיה חזק יותר מהצפי, והרבעון השני כבר עקף את הציפיות, שמירה על אותה תחזית שנתית מרמזת שהרבעון הרביעי צפוי להיות חלש יותר.

ניהול הציפיות מול השוק

זהו שיעור קלאסי בניהול ציפיות מול השוק. המשקיעים לא מסתכלים רק על המספרים הקרובים, אלא על האופן שבו ההנהלה רומזת על העתיד. העלאה נקודתית של תחזית לרבעון הקרוב מבלי לשנות את התחזית השנתית, נתפסת כמהלך זהיר, ולעיתים אף סימן להאטה בהמשך.

ההקשר הסקטוריאלי לא פועל לטובת צ’ק פוינט. בזמן שהיא מציגה דוחות טובים אך תחזיות שמרניות, ענף הסייבר סוער עם חדשות על עסקאות ענק, ובראשן ההודעה של פאלו אלטו על רכישת סייברארק בכ-25 מיליארד דולר פאלו אלטו רוכשת את סייברארק ב-25 מיליארד דולר. עצם העובדה שצ’ק פוינט לא חלק מהמהלכים האסטרטגיים הבולטים מעמידה אותה בהשוואה פחות נוצצת.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

בשורה התחתונה

בשוק ההון, ובמיוחד ברקע העליות האחרונות בשוק, התחזיות הן חלק חשוב לא פחות מהדוחות עצמן, והחלק הקובע הוא איך מציירים את הדרך קדימה. צ’ק פוינט הציגה רבעון שני חזק והעלתה תחזית לרבעון השלישי, אבל כשהתחזית השנתית נשארת ללא שינוי, השוק מתרגם את זה לציפייה להאטה בהמשך.

כאן נכנס ניהול הציפיות: אם החברה צופה האטה, חשוב לדעת לתקשר זאת לשוק בצורה שקופה ומדויקת, כדי לאפשר לו לעכל את המסר בצורה הדרגתית. אחרת, גם דוחות טובים יהפכו לירידות חדות במניה, כמו שראינו השבוע.

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(5):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

5.
לרון 06/08/2025 07:51
הגב לתגובה זו
פעם הפרמטר כזה ופעם אחרת. זה מה שיפה בשוק ההון כל יום או שבועיים ניתן לבוא עם כתבה מחכימה שונה ואולי אף מנוגדת.היחיד מלך היציבות הוא גרינברג האמת המיתונית לא מבלבלת את הגורו
4.
אפשר לקנות ציפיות חיוביות (ל"ת)
אנונימי 02/08/2025 20:45
הגב לתגובה זו
3.
אנוניממשקיע הוןי 02/08/2025 13:06
הגב לתגובה זו
העובדה שצק פוינט לא אופטימי לגבי התחזית השנתית שלה צופה האטה ברבעון הרביעי היא בעיה אחתהעובדה שפאלו אלטו שמייסדה היה בצק פוינט ופרש ממנה רוכשת את סייברארק היא עוד בעיה מול צק פוינטהיא בעצם מצביעה על כך שמי שעזב את צק פוינט עשה חיל והתקדם הרבה יותר מהר וגבוה יותר מצק פוינט.וזאת אצבע בעין להנהלה הנוכחי החדשה של צק פוינט
2.
לרון 02/08/2025 12:25
הגב לתגובה זו
ניהול סיכונים וכשהסיכון עולה אנשים מוכרים.צפריר מקנא בPANW ומעלה סיכון ויש שנבהלים.אינני זוכר אי פעם אצל שווייד כזו תנודתיות.
1.
הכי חשוב זה התחזיות (ל"ת)
אנונימי 02/08/2025 10:12
הגב לתגובה זו

הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג

סקירה

המדדים ירדו 2% במחזור של 4.2 מיליארד שקל - ת"א סימנה את השיא?

הבנקים מחקו 3.1%, חברות הביטוח 4.3%; נתניהו חשב שהוא יכול לתקן את הנזק אבל זה הולך להיות קשה. הבידוד מול אירופה מפחיד את המשקיעים

מערכת ביזפורטל | 17/09/2025 17:29

נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

הבורסה סגרה בירידות. ירידות של עד 2.3% בהובלת ת"א 90. תחילת היום היתה חיובית אחרי "המלצת הקנייה" של נתניהו לבורסה, אבל ככל שהמשקיעים קראו בין השורות את ההמלצה, הם הפנימו שהסיכונים גדולים. אל על ירדה ב-5.5% מדד הביטוח נפל 4.3%, הבנקים ירדו ב-3.1%. בנוסף, הביטחוניות עצמן שהיו בעין סערת נאום ספרטה, ירדו בחדות ובראשן אלביט שהשילה 5.3% או 4.5 מיליארד שקל, ואחריה אימקו נקסט ויז'ן וסולרום, כולן צפויות להיכלל במדד הביטחוניות שיושק בנובמבר.

גם הנדל"ן ירד, כשהמדד עצמו ירד 2.2% והסקטור כולו ירד, בהובלת עזריאלי שירדה 3%. מצד שני: נייס עלו ב4.8% וארית בכ-2%.

ראש הממשלה בנימין נתניהו דיבר על בידוד גלובלי. זה הפחיד את הציבור ואת המשקיעים. השוק התחיל לרדת. נתניהו עשה סיבוב פרסה, אבל למה שמשקיעים עכשיו ייכנסו לשוק כאשר הם מבינים שיש סיכון מאוד גדול לבידוד עולמי. אנחנו חוזרים 40-50 שנה אחורה, אולי היצוא והיבוא עם אירופה ייפגעו. ראש ממשלה לא יכול להגיד משהו ולחזור בו. דמיינו שמנכ"ל של חברה יגיד - אנחנו מנמיכים ציפיות ובגלל שהמניה ירדה הוא חוזר לשוק ואומר - לא הבנתם אותי, התכוונתי שרק מול הודו המכירות יירדו, אנחנו בצמיחה, המניה מצוינת.

הינו "שוחטים" את המנכ"ל. אז המנכ"ל הפעם הוא נתניהו והוא לא מצליח להרגיע. ההיפך - הוא משדר חוסר אמון.

במקביל גם בשוק האג"ח הממשלתי נרשמות ירידות בשערי האגרות כשהתשואות מטפסות בהתאמה - אג"ח ממשלתית שקלית בריבית קבועה ל-11.1 שנים שעלתה בתחילת היום עד 0.3% עברה לירידות של כ-0.4% ונסחרת בריבית ברוטו של 4.46%

להמשך הכתבה לחץ כאן