מה למדנו השבוע: למה חשוב לנהל ציפיות בשוק ההון

צ’ק פוינט Check Point Software Technologies Ltd. -2%   סיכמה את הרבעון השני עם מספרים יפים: ההכנסות צמחו ב-6% ל-665 מיליון דולר, מעט מעל תחזית השוק, והרווח למניה עמד על 2.37 דולר, סנט מעל הצפי. הרווח הנקי המתואם עלה ל־261 מיליון דולר, לעומת 246 מיליון דולר בשנה שעברה.

בפירוט ההכנסות, הצמיחה הגיעה מהמקומות הנכונים: מכירות מוצרים ורישיונות עלו ב-11.7% ל-132 מיליון דולר, ומנויי שירותי האבטחה זינקו ב-9.6% ל-298 מיליון דולר. שני הסגמנטים הללו נחשבים למנועי הצמיחה האסטרטגיים של החברה. מנגד, תחום התחזוקה ועדכוני התוכנה, שבעבר היה מקור יציב להכנסות, המשיך לדשדש עם ירידה של כמעט 1% ל-235 מיליון דולר.

עוד נתון חשוב שהשוק בחן היה ההכנסות בתוספת השינוי בהכנסות נדחות, שעמדו על 642 מיליון דולר, גידול של 4% לעומת השנה שעברה, אך מעט מתחת לצפי האנליסטים שעמד על כ-648 מיליון דולר. הפער הקטן הזה, לצד המסר בתחזית, תרמו לתחושת זהירות בקרב המשקיעים.

אבל הסיפור המעניין באמת נמצא בתחזיות 

צ’ק פוינט עדכנה כלפי מעלה את התחזיות לרבעון השלישי: הכנסות צפויות בטווח של 657-687 מיליון דולר לעומת צפי אנליסטים של כ-672 מיליון דולר, ורווח מתואם למניה בטווח של 2.40-2.50 דולר לעומת צפי של 2.44 דולר. כלומר, ההנהלה צופה שיפור ביחס לרבעון הקודם, ואף ביחס לציפיות השוק.

• דיסני עקפה את התחזיות: הסטרימינג נתן את הטון, והמניה עולה
• ההפסד העמיק, אך דו"חות וויז אייר חושפים התאוששות אטית
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

אלא שבמקביל, התחזיות לשנה כולה נותרו ללא שינוי, הכנסות של 2.66–2.76 מיליארד דולר (גידול של 4% בלבד) ורווח למניה של 9.60-10.20 דולר. 

וזה המסר שהמשקיעים בשוק קלטו היטב: אם הרבעון השלישי יהיה חזק יותר מהצפי, והרבעון השני כבר עקף את הציפיות, שמירה על אותה תחזית שנתית מרמזת שהרבעון הרביעי צפוי להיות חלש יותר.

ניהול הציפיות מול השוק

זהו שיעור קלאסי בניהול ציפיות מול השוק. המשקיעים לא מסתכלים רק על המספרים הקרובים, אלא על האופן שבו ההנהלה רומזת על העתיד. העלאה נקודתית של תחזית לרבעון הקרוב מבלי לשנות את התחזית השנתית, נתפסת כמהלך זהיר, ולעיתים אף סימן להאטה בהמשך.

ההקשר הסקטוריאלי לא פועל לטובת צ’ק פוינט. בזמן שהיא מציגה דוחות טובים אך תחזיות שמרניות, ענף הסייבר סוער עם חדשות על עסקאות ענק, ובראשן ההודעה של פאלו אלטו על רכישת סייברארק בכ-25 מיליארד דולר פאלו אלטו רוכשת את סייברארק ב-25 מיליארד דולר. עצם העובדה שצ’ק פוינט לא חלק מהמהלכים האסטרטגיים הבולטים מעמידה אותה בהשוואה פחות נוצצת.

• סדקים בבלעדיות של גלוברנדס: JTI בוחנת מפיצים חלופיים - המניה נופלת
• יו"ר ר.ג.א: "חברות שירותים מהסוג שלנו צריכות להיסחר במכפיל דו-ספרתי"
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• סמנכ"ל הכספים של טבע: "המספרים של טבע לשנה הזו מטעים; אנחנו...

בשורה התחתונה

בשוק ההון, ובמיוחד ברקע העליות האחרונות בשוק, התחזיות הן חלק חשוב לא פחות מהדוחות עצמן, והחלק הקובע הוא איך מציירים את הדרך קדימה. צ’ק פוינט הציגה רבעון שני חזק והעלתה תחזית לרבעון השלישי, אבל כשהתחזית השנתית נשארת ללא שינוי, השוק מתרגם את זה לציפייה להאטה בהמשך. 

כאן נכנס ניהול הציפיות: אם החברה צופה האטה, חשוב לדעת לתקשר זאת לשוק בצורה שקופה ומדויקת, כדי לאפשר לו לעכל את המסר בצורה הדרגתית. אחרת, גם דוחות טובים יהפכו לירידות חדות במניה, כמו שראינו השבוע.