מניות השורט הפופולריות בתל אביב: מדריך למשקיע הפסימי

בעולם ההשקעות, מכירה בחסר (שורט) היא אסטרטגיה שמאפשרת למשקיעים להרוויח מירידת ערך של נכסים פיננסיים. בבורסה בתל אביב, תחום זה מתפתח בהדרגה, ומציע אפשרויות מגוונות למשקיעים המעוניינים להגן ולגוון את תיק ההשקעות שלהם. לפני שנסביר איך, למה וכמה, נספר לכם שזה מהווה במסחר בוול סטריט חלק מאוד מרכזי מההשקעות של הפעילים. אנשים מבינים שאפשר להרוויח לא רק כשיש עליות, אלא גם בתקופות של ירידות. 

זה דורש יותר מאשר השקעה בלונג במניות. זה דורש לרוב השאלה של מניות כדי שתוכלו למכור אותם. אי אפשר "למכור על ריק"  וזה אומר שהברוקר שלכם או הבנק צריך להשיג לכם סחורה כזו, וזה אומר שזה עולה לכם כס - סוג של ריבית שאתם משלמים בגין "השכרת המניה". זה גם עולה לכם בביטחונות. זו כנראה הסיבה שבארץ קצת נרתעים מזה, אבל יש משקיעים לא מעטים שזה מקור פרנסה גדול בשבילם - אפילו יותר מהשקעות הלונג. 

אז אם אתם חושבים שהמניה יקרה, אתם לא רק מדלגים עלייה ומחפשים מניות זולות, אתם יכולים תיאורטית להרוויח מההערכה שלכם. נניח שהערכתם שבזק יקרה, גם כי היא עלתה הרבה בזמן האחרון וגם כי העסק כבר מוצה ומכפיל הרווח הוא כ-12-13, די מייצג את תחום התקשורת בעולם. מה אפשר לעשות - לשאול את מניית בזק ולמכור אותה. היום אגב היא יורדת כ-3.5% בגלל שהיא באמת לא סיפקה תוצאות שהן מעבר למצופה.  אם הייתם עם הפוזיציה הייתם מרוויחים כ-3.5%.

מקום נוסף לשורטים הוא בהשוואה בין מניות באותו התחום. נניח שאתם חושבים שפועלים מניה זולה ולאומי יקרה. אתם יכולים עקרונית לקנות פועלים למכור לאומי בתקווה שפער  התמחור ייסגר. 

• שורט סקוויז במניית וולפספיד; זינקה ב-40% ביומיים
• איך מרוויחים בשוק יורד?

יש דרכים נוספות להרוויח כשהשוק יורד, כמו אופציות פוט, קרנות סל - תעודות בחסר, נתחיל מהבסיס.   

מהי מכירה בחסר (שורט)?

מכירה בחסר היא פעולה שבה המשקיע מוכר נייר ערך שאינו בבעלותו, מתוך ציפייה שהמחיר שלו ירד בעתיד. לשם כך, המשקיע שואל את נייר הערך מגוף אחר (כמו בנק או בית השקעות), מוכר אותו בשוק, ולאחר מכן רוכש אותו מחדש (בתקווה במחיר נמוך יותר), מחזיר את הנייר למשאיל, ושומר את מה שנוצר מההפרש במחירים.

כיצד מבצעים שורט בישראל?

כדי לבצע שורט צריך לפנות לגוף דרכו מנהלים את תיק ההשקעות, לרוב, בתי השקעות בישראל מציעים שירותי מכירה בחסר, כולל השאלת ניירות ערך ומסחר עצמאי, אך ישנם גם בנקים המציעים את השירות הזה . המשקיע נדרש להעמיד בטחונות, שעשויים להשתנות בהתאם לתנודות השוק, וכן מבצע השורט מחויב לשלם דמי השאלה למשאיל, ולפצות אותו על דיבידנדים או תשלומים אחרים שהיו מתקבלים אם היה מחזיק בנייר הערך.

קיימות שלוש דרכים עיקריות לבצע מכירה בחסר:

הראשונה היא שורט תוך יומי: במסגרת זו, המשקיע מוכר נייר ערך במהלך יום המסחר, מבלי להשאיל אותו מראש, ומתחייב לסגור את הפוזיציה עד לסיום יום המסחר. זוהי אסטרטגיה המתאימה לסוחרים יומיים. לרוב ניתן לבצע שורט מסוג זה על מרבית ניירות הערך הנסחרים בבורסה, ואינו מחייב תשלומי השאלה.

• מנכ"ל ביג: "ביג פאשן ירוויח מעל 100 מיליון שקל בשנה - נמשיך לצמוח"
• איתקה מגדילה החזקה ל-85% בשדה הגז Cygnus במדף הבריטי
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

השנייה היא השאלה לטווח ארוך: למשקיעים המעוניינים להחזיק בפוזיציית שורט מעבר ליום מסחר אחד, נדרש להשאיל את נייר הערך מגוף מוסדי או ברוקר. תהליך זה כולל חתימה על הסכם השאלה, העמדת בטחונות, ותשלום דמי השאלה. משך ההשאלה נקבע בהסכם בין השואל למשאיל.

השלישית היא דרך קרנות סל: בבורסה נסחרות קרנות סל בחסר, שהן מכשיר פיננסי שביצועיו הפוכים לביצועי המדד המשמש כנכס הבסיס. כלומר, ירידה במדד אחריו עוקבת קרן הסל, מגדילה את ערכה וההיפך. בכך מאפשרות קרנות סל בחסר להרוויח בעת ירידת המדד. קרנות סל מאפשרות למשקיע לפעול בדרך הדומה למכירה בחסר, ללא צורך בכתבי השאלה.

דוגמא מהשטח: השורט שהצליח בטבע

כדי להבין את הפוטנציאל שבמכירה בחסר, ניקח לדוגמא משקיע שביצע שורט על מניית טבע יום לפני פרסום הדוחות לרבעון הרביעי, שפורסמו בפברואר האחרון. המניה נסחרה אז סביב 8,000 אגורות (80 שקלים). ביום הדוחות המניה נפלה בחדות ולמחרת המשיכה לרדת, ובתום יום המסחר נסגרה במחיר של כ־6,400 אגורות (64 שקלים).

המשמעות עבור מי שעשה שורט? רווח של 1,600 אגורות על כל מניה, כלומר 16 שקלים. מי שביצע שורט על 1,000 מניות, גרף רווח של 16,000 שקלים. הדוגמא הזו ממחישה את הפוטנציאל, אבל גם את הסיכון, הגלום בפעולה הזו, במיוחד סביב אירועים תנודתיים כמו פרסום דוחות כספיים.

אילו ניירות ערך זמינים לשורט בבורסה?

בבורסה בתל אביב ניתן לבצע שורט על מגוון ניירות ערך, כולל מניות, קרנות סל, אג"ח ומק"מ. עם זאת, לא כל ניירות הערך זמינים לשורט, והאפשרות לבצע שורט תלויה בזמינות ניירות להשאלה ובמדיניות הברוקר דרכו סוחרים. בדרך כלל, מניות בעלות סחירות גבוהה, כגון אלו הכלולות במדד ת"א 125, זמינות יותר להשאלה.

כיצד בודקים את היקף השורט?

הבורסה לניירות ערך בתל אביב מפרסמת נתונים שבועיים על יתרות מכירה בחסר של ניירות ערך שונים. נתונים אלו זמינים באתר הבורסה וכוללים מידע על כמות ניירות הערך שנמצאים בפוזיציית שורט, וכן את השווי הכספי של פוזיציות אלו.  אפשר לראות את הרשימה המתעדכנת כאן

כמות המניות בשורט מתייחסת למספר המניות של חברה מסוימת שנמצאות בפוזיציית שורט. בנוסף, מפרסמת הבורסה את יחס השורט למחזור ממוצע יומי. זה מדד שמחושב על ידי חלוקת כמות המניות בשורט במחזור המסחר היומי הממוצע של המניה. יחס זה מציין את מספר הימים שיידרשו לסוחרים לסגור את פוזיציות השורט שלהם, בהנחה שכל יום הם יקנו את המניות בחזרה לפי המחזור היומי הממוצע. יחס גבוה עשוי להעיד על לחץ פוטנציאלי לעלייה במחיר המניה, בשל הצורך של המוכרים לרכוש את המניות בחזרה.

אז איזה מניות נמצאות בראש רשימת השורט?

נכון לשבוע המסחר שהסתיים בחמישי האחרון (15.5), בראש רשימת המניות ניתן למצוא את טבע, בה יתרת השורט עומדת על כ-344 מיליון שקל. אחריה ניתן למצוא את מזרחי טפחות (301 מיליון שקל), נובה (222 מיליון שקל), פועלים (184 מיליון שקל) ואלביט מערכות (183 מיליון שקל).

ממניות מדד ת"א 90 בולטות אל על עם יתרת שורט של כ-173 מיליון שקל, שיכון ובינוי עם 122 מיליון שקל, אנרגי'קס עם 113 מיליון שקל וארגו פרופרטיז עם 102 מיליון שקל.

במניות היתר אין יתרות שורט עצומות, אך עדיין ניתן למצוא מניות כמו פריון נטוורק עם 12 מיליון שקל, מניבים ריט עם 11 מיליון שקל, אפי נכסים עם 10 מיליון שקל ואלקטריאון עם 8.7 מיליון שקל.

רשימת המניות עם היקף השורט הגבוה ביותר בבורסה בת"א, מקור: אתר הבורסה

סיכונים ותובנות

למרות הפיתוי שברווח מהיר במקרה של ירידת שער, חשוב לזכור שמכירה בחסר נושאת סיכונים לא מבוטלים. בניגוד לפוזיציית לונג שבה ההפסד המרבי מוגבל לסכום ההשקעה, בפוזיציית שורט ההפסד תיאורטית הוא בלתי מוגבל. בנוסף, תנודתיות בשוק עשויה להוביל לדרישות בטחונות פתאומיות מצד הברוקר, ולחייב את המשקיע להוסיף הון או לסגור פוזיציה בהפסד.

ובנוסף, חשוב לציין: יתרות שורט גבוהות לא בהכרח מבטאות ציפייה לירידה מצד השוק. לעיתים מדובר בפעילות גידור של משקיעים מתוחכמים, במבנה של תעודות סל בחסר או בעסקאות ארביטרז' מורכבות, כך שפרשנות ישירה של "הרבה שורט = צפי שלילי" עלולה להיות מוטעית.