רוסאריו על בזק: "אין שינוי בשווי החברה, רק בתשואת הדיבידנד"
"אנחנו לא עומדים לשנות את הערכת השווי לבזק ורק מציינים כי צפויה ירידה משמעותית בתשואת הדיבידנד שלה", כך לדברי ערן יעקובי, מנכ"ל רוסאריו ייעוץ ומחקר בהתייחס להודעת בזק מהבוקר אודות צפי לירידת ערך מהותית מאוד בשווי הפעיולת של חלק מהחברות הבנות.
בזק, בהודעת בורסה הבוקר מודיעה בעצם כי היא בוחנת את שווי חברות הבת בזק בינלאומי ו-yes בדו"חותיה ואת ההשלכות על התחזיות הרב-שנתיות שלה. לדברי יעקובי, "כמעט כמו תמיד, ההודעות של בזק בתקופה זו נתונות לפרשנות מאחר ומתנהל מאבק קשה מעל ומתחת לפני השטח מול משרד התקשורת". יעקובי לא משנה את מחיר היעד למניה, והוא נותר על 5.3 שקלים - כלומר אפסייד של 48%.
החדשות הרעות - ירידה בתשואת הדיבידנד
לדברי יעקובי, הדיבידנד שאמור להיות מחולק בגין המחצית השנייה של 2018, כנראה לא יחולק או יהיה אפסי. "כאן המשמעות היא חשבונאית, כלומר, בזק צפויה להפחית שוויים לחברות הבת ואולי לפעילות הקווית שלה, אולם אין כאן חדשות עסקיות של ממש שלא היו ידועות לציבור ולמשקיעים. מבחינת המשקיעים, תשואת הדיבידנד של שנת 2018 הולכת לקטון משמעותית ואולי גם זו של 2019", מעריך יעקובי.
"ניקוי אורוות טוטאלי"
לדברי יעקובי, "ברמה העסקית, אפשר להבין כי כרגע החברה מנוהלת ונשלטת אך ורק על ידי המנהלים שלה. הודעה זו מבחינתנו היא ניקוי אורוות טוטאלי, כך ששנת 2019 תחל נקייה הרבה יותר ומעידה על עבודה קשה של המנהלים לטובת ייצוב הספינה. בעל שליטה חדש אם וכאשר יימצא כזה, יקבל חברה הרבה יותר מסודרת ונקייה. למעשה, אולי בפעם הראשונה, דילמת הסוכן של המנהלים בבזק מצומצמת למינימום".
- ברקליס: בזק המניה המועדפת בסקטור; מה מחירי היעד של מניות התקשורת?
- משרד התקשורת בדרך לביטול ההפרדה המבנית - בשורה גדולה לבזק
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
"בזק עשויה לקבוע עובדות בשטח"
"ברמה העסקית בזק זורקת כאן בלון ניסוי כלשהו ובעצם מרמזת כי היא עשויה לקבוע עובדות בשטח בנוגע להפרדה המבנית. התייחסות לפעילות הקווית שלה, בזק בינלאומי ו- yes, כיחידה אחת תיטיב איתה גם חשבונאית ובוודאי עסקית", אומר יעקובי.
משרד התקשורת לא מבין את תפקידו
יעקובי אינו חוסך בביקורת כנגד משרד התקשורת ומציין כי "בחודשיים האחרונים ובעיקר מאז נכנס סמנכ"ל כלכלה חדש למשרד התקשורת שאינו מבין עד הסוף את תפקידו, לטעמנו, הרוח הציבורית, העסקית ובעיקר זו שזורמת מהמדיה החלה לנשוב כנגד משרד התקשורת ומדיניותו (או אין מדיניות) ופחות כנגד בזק, כפי שנשבה מאז תחילת הפרשה האחרונה".
ברוסאריו מאמינים כי בהודעת בזק מהבוקר, יש הרבה חיצים המכוונים כנגד המשרד, לאור ההתעקשות שלו על הפרדה מבנית מלאה, כפי שאין באף מקום אחר בעולם וכפי שצהירו רגולטורים אחרים בעולם שאין לה מקום. "למעשה, הכותרות האחרונות בעיתונים (כולל אתמול בערב) מסבירות לצרכנים שהם בעצם שבויים של רגולציה קלוקלת ולכן או שהם משלמים מחיר יקר או שהם מקבלים שירות לא טוב ולא רציף", מציין יעקובי.
- סקופ: עליה של 13% בהכנסות ו-7.5% ברווח על רקע ביקושים מהתעשיות הביטחוניות
- אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- אלו המניות שיזכו לביקושים והיצעים בשל עדכון המדדים
"נוסיף לכך את מדיניות פריסת הסיבים האופטיים המבולבלת, לא אחידה ולא שקופה ואת הרצון לקיים מכרז לדור חמישי כאשר השוק במצב עגום ונבין כי כעת זה הזמן לשנות טאבואים רגולטוריים מבחינת כל השחקנים בשוק התקשורת", אמר יעקובי.
האם יש שינוי ברמה העסקית?
- 5.סאקו 10/01/2019 19:57הגב לתגובה זואם היו מורידים את מחיר היעד ל 430 זה היה נשמע יותר הגיוני בהתחשב במצב אבל 530 נשמע מופרך כיום. נ.ב הלוואי ואתבדה...
- 4.אלי 09/01/2019 08:21הגב לתגובה זואין הצדקה כיום לטלויזיה בלווין, בזק יצטרכו למחוק אאת כל ההשקעה ולעבור לשידורי אינטרנט שם אין להם הרבה תחרות.
- 3.שלמה 08/01/2019 18:54הגב לתגובה זוכל מי שעונה אין לו מושג בזק. תיקן בגדול והמדקיע החדש רציני בזק מתיעלת. מחיר ז5.3 ראלי ביותר יש כל הזמן איסוף במחירים הנמוכים
- 2.נשמע כאילו רוסאריו עובדים בשביל בזק (ל"ת)ניתוח מוזר 08/01/2019 13:22הגב לתגובה זו
- 1.רציונאלי 08/01/2019 12:16הגב לתגובה זואתמול פירסמו רובריו המלצה חמה על נאוויטס פטרו ואמרו שהמניה באפסייד של 100 אחוז למה היא יורדת היום?
- גדי 08/01/2019 14:26הגב לתגובה זו. מפרסמים משהו לפי האינטרס שלהם. זה הכל שטויות. אל תאמין להם. תמיד כותבים המלצות אחרי שהרוויחו עשרות ומאות אחוזים וממשיכים למכור את המניות לכסף הטיפש. בשפל ממליצים לא לקנות מניות ובשיא ממליצים לקנות עוד ועוד. עצות גרועות למשקיעים. לא מאמין להם בגרוש. אפילו אם היו אומרים לי שהאוטובוס מגיע לתחנה כשאני רואה אותו בתחנה, הייתי שואל את הנהג אם זה מספר האוטובוס שכתוב באמת...
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
ג'י סיטי רכשה 7.7% ממניות סיטיקון בפרמיה של 36% על המחיר בשוק ותפרסם הצעת רכש מלאה; המניה קפצה ביום ההודעה אך נפלה ב-11% לאחר שחברת הדירוג מעלות הכניסה את החברה למעקב עם השלכות שליליות בשל חשש לעלייה במינוף ולשחיקה בפרופיל הפיננסי
ביום שני הודיעה ג'י סיטי ג'י סיטי 0.95% , שבשליטת חיים כצמן, על רכישת 7.7% ממניות הבת הפינית סיטיקון (Citycon), תמורת 56.75 מיליון אירו במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על המחיר בשוק ערב ההצעה (ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות). בעקבות העסקה עלתה אחזקתה ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל בעלי המניות במחיר שלא יפחת מהמחיר ששולם. היקף העסקה הפוטנציאלי, אם תתקבל ותושלם במלואה, נאמד בכ-312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל).
ג'י סיטי ציינה בדיווח כי הרכישה משקפת דיסקאונט של 44% על ההון העצמי של סיטיקון, וכי היא צפויה להביא לגידול של כ-171 מיליון שקל בהון העצמי שלה ולשיפור ב-FFO, עם "השפעה זניחה על שיעור המינוף" והמשקיעים הריעו. ביום ההודעה קפצה המניה בכ־7%, אך עד סוף השבוע חזרה לאחור, כאשר היא נופלת בכ-11% ביום המסחר האחרון אל מתחת למחיר שבו נסחרה לפני ההודעה. הירידות הגיעו זמן קצר לאחר שחברת הדירוג מעלות (S&P) הכניסה את דירוגי החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות. אגרות החוב של החברה סיימו גם הן בירידות, ובלטה לשלילה סדרה יד' ג'י סיטי אגח יד 0.76% שירדה ביותר מ-8%.
מתוך הדוח של מעלות
בין דיסקאונט להזדמנות ומה רואה השוק
מהלך הרכישה יצר ניגוד מעניין. מצד אחד, ג'י סיטי רכשה מניות מתחת לשווי בספרים, מהלך שמחזק את ההחזקה החשבונאית ויוצר "תחתית" (לפחות זמנית) למחיר המניה של סיטיקון, שעלתה בכ-35% ונסחרת קרוב למחיר ההצעה. מהצד השני, העסקה בוצעה בפרמיה של יותר מ-35% על מחיר השוק ערב העסקה, כלומר, החברה שילמה הרבה יותר ממה שהשוק חושב ששווה הנכס, בטענה שהיא מכירה את שווי הנדל"ן טוב ממנו.
בפועל, המהלך הקפיץ את השווי של אחזקת ג'י סיטי בסיטיקון באופן חשבונאי, אך זהו שיפור שמבוסס על השערוך הפנימי של המניה, לא על תזרים או מכירה בפועל. השוק, לעומת זאת, עדיין מעריך את הנכסים בזהירות רבה, כאשר מניית סיטיקון נסחרת קצת מתחת ל-4 אירו, כמעט אותו מחיר כמו הצעת הרכש, מה שמעיד על ספקנות בנוגע לשווי האמיתי של הנכסים.
- ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות
- ג'י סיטי: ה-NOI עלה ב-7.3%, ה-FFO מהנדל"ן המניב עלה ב-24.7% ל-116 מיליון
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הודעת הדירוג: מינוף גבוה ושחיקה בפרופיל הפיננסי
שלושה ימים לאחר ההודעה, מעלות עדכנה כי דירוג ג'י סיטי וסדרות האג"ח שלה הוכנסו למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, בשל חוסר ודאות סביב היקף ההיענות להצעת הרכש והשלכותיה על הנזילות ועל הסיכון הפיננסי. בדוח נכתב כי אם ההצעה תמומש במלואה, יחס המינוף (חוב להון עצמי מתואם) עלול לעלות לרמה של 70%-75%, בניגוד למהלכים שעשתה לאחרונה החברה כדי להוריד את המינוף, רמה שתשקף "שחיקה בפרופיל הפיננסי של החברה".
סקופ; קרדיט: רשתות חברתיותסקופ: עליה של 13% בהכנסות ו-7.5% ברווח על רקע ביקושים מהתעשיות הביטחוניות
הכנסות סקופ מתכות ברבעון השלישי עלו ל-535 מיליון שקל והרווח הנקי הסתכם ב-43 מיליון שקל; פעילות החברות בארה"ב בלטה עם גידול של 13%; בקופה - 340 מיליון שקל לאחר חלוקת דיבידנד של 33 מיליון שקל באוגוסט - מה המכפיל שלה?
קבוצת סקופ מתכות, סקופ 0% ממפיצות חומרי הגלם הגדולות בישראל, פרסמה את תוצאותיה לרבעון השלישי. החברה עוסקת ביבוא, שיווק והפצה של מוצרים חצי מוגמרים ומוגמרים ממתכת ופלסטיקה הנדסית לתעשיות מגוונות - ממזון ותרופות ועד תעשיות ביטחוניות ותעופה. בשנה האחרונה הורגש גידול בביקושים מצד התעשייה הביטחונית, מגמה שהשפיעה לחיוב על פעילות הקבוצה בארץ ובחו"ל.
סקופ מתכות נסחרת לפי שווי של כ-2.08 מיליארד שקל. בחודש האחרון עלתה המניה ב-0.3%, מתחילת השנה כ-9.9%, וב-12 החודשים האחרונים בכ-35.7%. הרווח הנקי של החברה ברבעון השלישי עמד על 43 מיליון שקל ואפשר להנח שהוא מייצג: גם ברבעון הראשון והשני של השנה הקצב נשמר סביב 39 מיליון שקל לרבעון, לעומת הרבעון הרביעי של 2024 שבו נרשמה צניחה ברווח ל-28 מיליון שקל, שגררה גם ירידה במחיר המניה. מאז נרשמה התאוששות הדרגתית, והחברה נסחרת כיום במכפיל רווח של כ-11, מכפיל שגם תואם מבחינה ענפית.
תוצאות הרבעון השלישי
ההכנסות ברבעון עלו ל-535.4 מיליון שקל לעומת 472.6 מיליון שקל ברבעון המקביל - עלייה של כ-13%. הרווח הגולמי נשאר כמעט ללא שינוי ועמד על 166.3 מיליון שקל, אם כי ניתן לראות כי סקופ מצליחים להתייעל תפעולית מה שהקפיץ את הרווח התפעולי בכ-8.7% ל-63.7 מיליון שקל לעומת 58.6 מיליון שקל ברבעון המקביל. את הרווחיות הזאת חברת המתכות מצליחה לגלגל גם לשורה התחותנה כשהרווח הנקי ברבעון עלה בכ-7.6% ל-43.5 מיליון שקל לעומת 40.5 מיליון שקל בתקופה המקבילה.השיפור התזרימי מקבל ביטוי גם בקופה כשיתרת המזומנים של החברה עלתה ל-340 מיליון שקל לעומת 320 מיליון שקל ברבעון המקביל, בהקשר הזה נזכיר כי ביולי האחרון בהמשך לתוצאות הרבעון השני הכריזה החברה על חלוקת דיבידנד בהיקף של 33.1 מיליון שקל - כ-2.5 שקל למניה. הדיבידנד שולם לבעלי המניות ב-4 באוגוסט.
בהסתכלות על 9 החודשים המגמה גם היא חיובית. מינואר עד ספטמבר 2025 הסתכמו הכנסות סקופ בכ-1.57 מיליארד שקל - עלייה של כ-16% לעומת 1.35 מיליארד שקל בתקופה המקבילה ב-2024. הרווח הגולמי צמח ל-491.4 מיליון שקל לעומת 460.9 מיליון שקל, והרווח התפעולי עלה ל-183.7 מיליון שקל לעומת 163.4 מיליון שקל. הרווח הנקי לתקופה עלה ל-122.4 מיליון שקל לעומת 114.3 מיליון שקל - עלייה של כ-7%.
- דוחות סקופ - האם החברה שווה 2 מיליארד שקל?
- סקופ מגייסת 150 מיליון שקל ממשקיעים מוסדיים - האם היא מעניינת?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
סקופ מתכות - דוחות מאוחדים על הרווח והפסד לרבעון השלישי
פילוח מגזרי פעילות
הכנסות החברות הבנות בארה"ב, כולל חברת הבת בקוריאה, צמחו בתקופה המדווחת ל-837 מיליון שקל (כ-237.9 מיליון דולר), לעומת 738 מיליון שקל (199.5 מיליון דולר) בתקופה המקבילה - עלייה של כ-13%. הרווח הגולמי של החברות בארה"ב עלה ל-260 מיליון שקל לעומת 248 מיליון שקל בתקופה המקבילה.
