זו כנראה הסיבה לתיקון החד השבוע בשווקים
בעולם שהבנקים המרכזיים משחקים תפקיד משמעותי בשוקי המניות, הדרך הקלה ביותר היא לעקוב אחר המאזנים שלהם
אחרי הצניחה החדה בשבוע שעבר (השבוע הגרוע ביותר מאז 2015), המדדים בוול סטריט בדרך לסגור את השבוע החזק ביותר שלהם ב-6 השנים האחרונות, ונראה כי התנודתיות תלווה אותנו עוד תקופה ארוכה. בעולם שבו הבנקים המרכזיים משחקים תפקיד מרכזי בשווקים, כמעט כל תנועה בשוק יש לה הסבר די פשוט בשינוי המאזנים של הבנקים המרכזיים. לפני כשבועיים פרסמנו באתר על כך שתוכנית צמצום המאזן של הפד' התחיל למעשה רק עכשיו, כאשר הפד' הקטין את מאזנו בתוך כשבוע ב-21 מיליארד דולר (לכתבה המלאה). התגובה בשווקים הגיעה מספר ימים לאחר תחילת הקטנת המאזן. בשבוע החולף הפד' הגדיל משמעותית את מאזנו בחזרה, והדבר כמובן משתקף בראלי אדיר בשווקים. מעניין לשים לב כי התנודות בשוק מגיעות יום-יומיים לאחר התחלת הקטנת/הגדלת המאזן מאזן הפד' מול מדד ה- S&P500 כל תנודה בשווקים קשורה לפד':
— Amit Tal (@amital13) 16 בפברואר 2018
ולמה זה קורה? בניגוד לתוכנית הרכישות של הפד', תוכנית צמצום המאזן לא עובדת ברצף קבוע. הפד' איננו מוכר את האג"ח, אלא מקטין את השקעותיו מחדש של האג"חים שנפדים, ולכן ירידה במאזן מתרחשת רק כאשר יש פדיונות גדולים, וזו הסיבה שהפד' מפספס ובגדול את יעדיו מספטמבר האחרון. הפד' "טועה בחישוב" של תאריכי הפדיונות אך מנגד דואג באופן קבוע ורציף לקנות בשוק. לכן נוצרים "גלים" במאזנו. כמות הפדיונות הגדולה ביותר מתרחשת בימים האחרונים של כל סוף רבעון, כאשר בשאר החודשים הפידינות נמוכים יותר ומתרכזים בסוף החודש, זה אומר שמאזן שהפד' לפי התוכניות צפוי לרדת משמעותית שוב החל מהשבועיים האחרונים מניפולציות על ה-VIX? כל הדרכים מובילות לפד' הרוחות סביב קריסת תעודות השורט על מדד הפחד מסרבות להירגע. השבוע הרגולטור האמריקני טען שהוא שוקל לפתוח בחקירה בטענה על מניפולציה בשוק בוויקס שהשפיע על הקריסה הגדולה לפני שבועיים. הרגולטור טען כי קיבל מכתב שהועבר בעילום שם מלקוח דרך משרד עורכי דין חשוב שבו נטען שהנפילות הן תוצאה של מניפולציה. מניפולציות על מדד הפחד ידועות כבר שנים, אך המעניין שהוא שתמלילי הפד' בחודש שעבר חשפו לראשונה כי לפד' יש פוזיציות שורט על המדד, וקשה להאמין שלפד' אין עניין בדבר גם הפעם. מי שעמד במוקד התמלילים מ-2012 היה לא אחר מאשר יו"ר הפד' הנוכחי, ג'רום פאואל. (לכתבה המלאה). פאואל באותו הזמן חשש במיוחד בנוגע לתוכנית היציאה מתוכניות הרכישות והצמצום של המדיניות המוניטארית:" כאשר יגיע הזמן למכור, או אפילו להפסיק את הרכישות, התגובה בשווקים עשויה להיות חזקה במיוחד. יש מספר תרחישים ליציאה: הקטנה של המאזן בכ-1.2 טריליון דולר במשך 60 חודשים, כלומר 20 מיליארד דולר בכל חודש, וזה דבר בר ביצוע. דרך נוספת להסתכל על התהליך (הצמצום) היא לא כל כך מכירה או משך הזמן, אלא גם לפרוק את פוזיציות השורט על התנודתיות שיש לנו". קריסת ה-VIX התרחשה במקרה או לא ביום הראשון לתפקידו של פאואל, מעט מחשיד.
- 11.השורט על בסק הינו ענק פרןטרום מחר תרד (ל"ת)אברהם פס 18/02/2018 18:47הגב לתגובה זו
- 10.המסקנה הכלכלה לא בריאה אולי צריך כלכלה חדשה ? (ל"ת)א 18/02/2018 00:11הגב לתגובה זו
- 9.תפסיקו 17/02/2018 20:26הגב לתגובה זוהסיבה העיקרי. ת היא הבועות במניות ראו דבריו של גרינשפן בחןדש האחרון אמר ישנן שתמ בועות אחת אגחים שנייה מניות השוק עתיד לקבל מכה רצינית בעתיד השוק בועתי והאינפלציה מרימה ראש
- 8.לא לגעת בפרוטרום ובזק אנו בשורט של מיליונים (ל"ת)צחי 17/02/2018 17:54הגב לתגובה זו
- 7.אני אמשיך לחגוג בשור בזק שןרט פרוטרום. ופורסיט (ל"ת)צחי 17/02/2018 17:54הגב לתגובה זו
- 6.שבוע הבא תיראו ירידות חדות בוול סטריט ואריפה (ל"ת)אבי לבל 17/02/2018 17:53הגב לתגובה זו
- 5.אסף 17/02/2018 12:14הגב לתגובה זוחד שאם כל המפולות לא יהיה על שמם לכן הם כל אחד בתורו ממשיכים להדפיס כסף ולקנות אגחים עלק גם מניות במיליארדים אבל מסכן יהיה ההוא שאם כל המפולות תבוא במשמרת שלו והכי מצחיק זה גם יהיה על לא עוול בכפו משום שאם כל המפולות בעצם יצרו הנגידים שלפניו בדיחה
- 4.ROSEN 17/02/2018 10:43הגב לתגובה זוהתשואה על האג"ח האמריקאיות ל 10 שנים הגיעה לכ % 2.95 ובמקביל השווקים ירדו חזק מאד . ומה הלאה ? לאחר שהציבור וגופים מוסדיים גדולים מאד בארה"ב קנו אג"ח כמה שרצו האלטרנטיבה היחידה קדימה היא רק מניות במחיר כניסה מצויין . מי שהבין את זה קנה . לכן הראלי הגדול שהיה בצדק השבוע בשווקים כמה שרק רצו
- 3.' 16/02/2018 23:52הגב לתגובה זוחשבתי שנגמר עידן הכסף הזול - זה מה שכתבת לאחרונה לא ?
- 2.השוק רוצה רק למעלה.מחלקים כסף. (ל"ת)רק למעלה 16/02/2018 19:17הגב לתגובה זו
- 1.בקיצור בועה 16/02/2018 18:41הגב לתגובה זוהעליות לסגירת פוזיציות כי השלג בדרך עם ברד.
- כנראה אתה כל הזמן בפקמ... תמשיך להפסיד (ל"ת)מישהו 16/02/2018 21:23הגב לתגובה זו
סיפורה של חברה: אמזון חוגגת השבוע 25 שנים להיווסדה
החברה הונפקה לראשונה ב-1997, ובאופן מפתיע, הרוכשים הראשונים סבלו מתשואות נמוכות במיוחד, כאשר התפוצצות בועת הדוט.קום זמן קצר לאחר מכן העיבה על הסנטימנט סביב חברות האינטרנט. המשבר הכלכלי של 2008-2009 וה"כסף הזול" שמציף את השווקים מאז, שינו את המשוואה עבור אמזון. ב-5 השנים האחרונות זינקה החברה ביותר מ-460%. 
וורן באפט. קרדיט: רשתות חברתיותוורן באפט יוצא לפנסיה - מה יהיה עם ברקשייר? ועצות ממשקיע העל
באפט, האיש שעומד מאחורי אחת מהחברות המצליחות בעולם, ברקשייר האת'וויי, יסיים מחר את תפקידו כמנכ"ל החברה. אחרי 60 שנים של הובלה, הוא מוסר את המושכות לגרג אבל. עם זאת, באפט יישאר יושב ראש החברה ובעל המניות הגדול ביותר, כך שהשפעתו אמורה להישאר משמעותית
וורן באפט וורן באפט, בן 95, מסיים את תפקידו כמנכ"ל ברקשייר האת'וויי לאחר 60 שנה של ניהול. גרג אבל, בן 63, שכבר מכהן כמנהל תחום העסקים הלא-ביטוחיים מאז 2018, יעמוד בראש הניהול היומיומי החל מינואר 2026. אבל, יליד קנדה עם רקע בהנדסה והתמחות באנרגיה, הצטרף לחברה דרך רכישת מידאמריקן אנרג'י ב-1999, והוביל אותה להכנסות של כ-30 מיליארד דולר בשנה.
באפט ימשיך להחזיק כמעט 14% מהחברה, שוויים מוערך בכ-147 מיליארד דולר, ובשליטה של 30% בזכות מניות מסוג A עם זכויות הצבעה מוגברות. לצד זאת, באפט תורם כ-5% מהחזקותיו לצדקה מדי שנה, כפי שעשה בנובמבר 2025 עם תרומה של 2.7 מיליון מניות מסוג B בשווי כ-1.5 מיליארד דולר לארבע קרנות משפחתיות, אך אין בכוונתו למכור מניה בודדת כל עוד הוא חי.
החלטות מהותיות כמו חלוקת דיבידנד, רכישות מחדש של מניות והשקעות מכספי המזומנים של החברה, הנאמדים בכ-382 מיליארד דולר נכון לסוף הרבעון השלישי של 2025, עשויות להישאר בלתי פתורות עד לאחר פרישתו המלאה של באפט. ברקשייר לא חילקה דיבידנד מאז 1967, ומעדיפה להשקיע מחדש ברווחים כדי להגדיל את הערך הפנימי, כפי שהדגים באפט במכתבו האחרון למשקיעים בנובמבר 2025, שבו ציין כי המזומנים הגבוהים משקפים זהירות בשוק יקר. החברה לא ביצעה רכישות חוזרות מאז מאי 2024, אך השקיעה כ-9.7 מיליארד דולר באוקסידנטל פטרוליום ברבעון השלישי של 2025, כולל אופציות לרכישת 83.9 מיליון מניות נוספות. המזומנים עלו מ-277 מיליארד דולר בסוף 2024, בעקבות רווחי תפעול של כ-11 מיליארד דולר ברבעון האחרון, בעיקר מביטוח ואנרגיה.
תשואת חסר בשנה האחרונה - תשואה פנומנלית על פני עשרות שנים
ביצועי המניה ותיק ההשקעות המסתורי מושכים תשומת לב רבה. בשנה שעברה, התשואה של מניות ברקשייר עמדה על כ-10%, נמוך מתשואת מדד ה-S&P 500 שהגיעה לכ-19%. ב-2025 כולה, עד סוף נובמבר, המניה עלתה בכ-9.7%, בעוד המדד עלה בכ-22%, מה שמשקף פיגור של 11 נקודות אחוז. המניה נסחרת בשווי של כ-1.5 פעמים שווי ספרים מוערך לאמצע 2025, נמוך מהממוצע ההיסטורי של 1.6, אך גבוה מה-1.2 ב-2020. למרות שהתשואה השנתית הממוצעת ב-20 השנים האחרונות עולה על זו של השוק הכללי בכ-2%, בעשור האחרון ברקשייר הובילה מעט מאחורי המדד, עם תשואה ממוצעת שנתית של 14.1% לעומת 14.9% ב-S&P. שווי השוק של החברה עומד על כ-1.1 טריליון דולר, עם כ-2.2 מיליארד מניות מסוג B במחזור.
- וורן באפט בשבוע האחרון כמנכ"ל: איך הטעות הכי גרועה שלו יצרה אימפריה של טריליון דולר
- בדרך לעידן שאחרי באפט: טוד קומבס עוזב, מבנה הניהול נבנה מחדש
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עזיבתו של טוד קומבס, אחד ממנהלי ההשקעות שעמד גם בראש אגף ביטוח הרכב גייקו מאז 2020, מותירה תעלומה סביב ניהול תיק ההשקעות של ברקשייר, בשווי של כ-300 מיליארד דולר. קומבס, שהצטרף ב-2010 והיה אחראי על השקעות כמו אפל ואמזון, עוזב בדצמבר 2025 כדי להוביל קרן השקעות אסטרטגית של 10 מיליארד דולר בג'יי.פי מורגן, לאחר ששיפר את רווחי גייקו מ-1.5 מיליארד דולר ב-2019 לכ-3 מיליארד דולר ב-2024. השאלה המרכזית היא האם טד וושלר, שניהל חלק מהתיק בעבר והוביל השקעות כמו דייקין תעשיות, ייקח על עצמו את ניהול התיק כולו או שגרג אבל יתמקד בכך, תוך שמירה על גישה שמרנית שמעדיפה חברות איכותיות כמו קוקה-קולה, שבה מחזיקה ברקשייר 400 מיליון מניות בשווי 28 מיליארד דולר.
