הירשמו
  1. ראשי
  2. ניתוחים ודעות

בין יילן לפרברים: האם מה שטוב הוא טוב?

רונן מנחם, מנהל מחלקת השקעות ואסטרטגיה, בנק מזרחי טפחות, מתייחס לפירסום נתוני המאקרו המעודדים בארה"ב ולהחלטות שיבוא בהתאם להם
רונן מנחם |
נושאים בכתבה אגרות החוב גנט יילן

מה שטוב הוא טוב, וטוב מהטוב הוא לא טוב. כך אומרים הפרברים בשירם המעולה. ניתן לאמץ משפט מורכב זה על מנת לתאר את המתרחש בשוקי איגרות החוב של ממשלת ארצות הברית בימים אלה.

שני נתונים מעודדים מאוד המתינו למשקיעים בסוף השבוע שעבר. האחד, התוצר המקומי הגולמי של ארה"ב עלה 2.8% ברבעון השלישי של השנה, האצה בהשוואה לקצב העלייה ברבעון השני, שעמד על 2.5%, ונתון טוב בהרבה מההערכות המוקדמות, שעמדו על 2% בלבד.

טוב מהטוב? אולי לא טוב

בחינה של הרכב השימושים מצביעה על האטה בהוצאות משקי הבית ובייצוא. רוב הגידול בתוצר נבע מגידול במלאי. האם החברות נערכות לגידול בביקוש, או זו תוצאה של ביקוש חסר בפועל?

הנתון השני, 204,000 משרות חדשות נרשמו בחודש האחרון, 84,000 יותר מההערכות המוקדמות ו-41,000 יותר מהחודש הקודם. רובו ככולן - במגזר העסקי. בניגוד לחששות, לא היו השלכות שליליות לשיתוקה של הפעילות הממשלתית בתקופה זו. על מנת לבסס התאוששות בת קיימא בכלכלת ארצות הברית, מספר המשרות צריך לגדול ב-250 אלף לפחות מדי חודש. פרט לכך, שיעור הבלתי מועסקים עלה מ-7.2% ל-7.3% והתרחק מרף ה-6.5%, שהציב ה-Fed טרם ישקול העלאת ריבית.

אז מתוק התפוח, הים הוא מלוח, אך בשוק ההון קשה יותר לקבוע עובדות. אם הבנק המרכזי של ארצות הברית (ה-Fed), תחת ניהולה של יושבת הראש החדשה Janet Yellen, יבחר לנקוט מדיניות זהירה, הוא יוכל להדגיש את הצדדים הפחות מעודדים של שני נתוני מפתח אלו. אך אם ימצא לנכון לאמץ מדינות חדשה, מרחיבה פחות, יוכל להתמקד בשורות התחתונות, להודיע בחודש הבא על צמצום היקפי רכישות איגרות החוב החודשיות שלו ולאותת על העלאת הריבית בהמשך.

ההחלטה לא קלה, אך לרשות ה-Fed עומדות היום דרגות חופש שלא היו עד לאחרונה. סימני ההתאוששות המיוחלים סוף-סוף כאן. השאלה האמיתית, האם יש די מהם. להערכתי, ה-Fed יאמץ את תחילת המשפט - מה שטוב הוא טוב . היקפי הרכישות יצטמצמו מוקדם מאשר מאוחר. תשואות הפדיון הנוכחיות בארצות הברית כבר משקפות זאת חלקית. לגבי הריבית, גם אם הודעה רשמית בעניינה תתעכב, שוקי איגרות החוב לא ימתינו, הם יראו בצמצום הרכישות הכרעה של ה-Fed לטובת כלכלת ארה"ב, לכן תשואות הפדיון במח"מ הקצר תעלינה ותקדמנה את עליית הריבית הרשמית.

בשורה התחתונה, התרחיש שלי למחצית הראשונה של 2014: עקום התשואה לפדיון בארצות הברית יעלה, תחילה, במידה מוגבלת, בחלקו האמצעי והארוך. בהמשך, בעוצמה רבה יותר, בחלקו הקצר.

קיראו עוד ב"ניתוחים ודעות"

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
התרסקות מטוס (צילום מסך)התרסקות מטוס (צילום מסך)

בטיחות או נוחות - איך בוחרים את המושב המושלם בטיסה?

איפה הכי מסוכן לשבת במטוס, איפה הכי נוח לשבת במטוס? ככה תדעו לבחור את המקומות המתאימים לכם 

עופר הבר |
נושאים בכתבה טיסה התרסקות מטוס

הצ׳ק אין למטוס אל על בואינג 737-800 ברגע האחרון, לא איפשר לי לבחור את המושב הבטוח שרציתי. עליתי ברגשות מעורבים לטיסת אל על LY290 לוונציה בדרכי לטרק בהרי הדולומיטים. ישבתי בשורה הרביעית בקדמת המטוס ולא יכולתי שלא להיזכר בטיסת ALOHA Airlines 243 בשנת 1988, גם היא במטוס בואינג 737-200. טיסת אלוהה איירליינס 243 זכורה כטיסה שהשאירה צמרמורת ופחד בקרב 95 נוסעי הטיסה, כשבגובה 24,000 רגל, נשמעו רעשי שבר וקריעה וחלקו הקדמי העליון של המטוס נתלש מעליו בחלקיק שניה מעל שורות 1-5 ורוח בעוצמה של הוריקן פרצה לחלל המטוס.

הנוסעים החגורים ראו לעיניהם המבועתות את אחת הדיילות נשאבת לחלל האוויר. הנוסעים שישבו תחת הגג הפעור לרווחה, בהיעדר גישה למסכות החמצן, סבלו מהיפוקסיה, מצב שבו יש חוסר באספקת חמצן לרקמות בגוף, מצב המסכן חיים. רעש הרוח היה חזק כל כך שהטייסים התקשו לדבר ביניהם והדיילים התקשו בגלל הרוח להגיע לתא הטייס בכדי לראות אם הטייסים נותרו בחיים. שני הטייסים התקשו להטיס את המטוס הקרוע אך הצליחו בתושייתם להנחיתו בשלום והנוסעים ניצלו. זה היה מטוס הנוסעים עם הנזק הכי גדול בגוף המטוס שהצליח לנחות בשלום.

מאז, הלקחים נלמדו. השבר שהיה "שבר התעייפות" עקב מחזורי הפרשי הלחץ בהמראה ונחיתה נלמד, התכן והתחזוקה שופרו, ובכל זאת, כשישבתי בשורה 4 במטוס 737 ידעתי שיש מקומות בטוחים יותר לשבת בהם.



המושבים הבטוחים יותר


היו מספר ניסויים לבחינת עמידות ריסוק מטוס מטוסים לבחינת מיקום המושב המועדף. הניסוי המפורסם ביותר שבדק בטיחות מושבי הנוסעים במטוס בואינג נערך על ידי הערוץ הבריטי Channel 4 יחד עם Discovery Channel בשנת 2012, תחת השם  Live Crash Test.

להמשך הכתבה לחץ כאן