שוק האג"ח הממשלתי, בין הכלכלה המקומית לגלובלית
בימים אלה פועל בנימין נתניהו במרץ להרכבת קואליציה, לאחר שקיבל את המנדט מהנשיא. לקואליציה שתבחר תהיינה השלכות על כלכלת ישראל, וייתכן מאוד שחלק מהן תורגשנה כבר ברבעון השני של השנה.
תקציב המדינה למשל, דורש התאמות גדולות ל-2013 בשל הגירעון ההולך וגדל. להערכתנו, ההתאמות הנדרשות לתקציב השנתי צפויות להסתכם בכ-20 מיליארד ש', שגם לאחריהן ינוע הגרעון סביב 4% מהתוצר. הקואליציה הבאה תשפיע על הדרך בה אותן התאמות יבוצעו. בהנחה והרכב הממשלה יהיה ימין כלכלי (ליכוד/ביתנו - יש עתיד - הבית היהודי) עיקר ההתאמות יגיעו מצד ההוצאות (שכר סקטור ציבורי, קצבאות ודחיית פרויקטים), ואילו תרומה פחותה יותר לסתימת הגירעון צפויה להגיע מצד ההכנסות, בין אם ע"י העלאת מיסים (למשל, העלאה נוספת של המע"מ) ובין אם ביטול פטורים ממס.
למרות ההשפעות הצפויות מהזירה המקומית, הגורם שצפוי להשפיע בטווח הקצר, בעיקר על שוק אגרות החוב הממשלתי, הוא סביבת המאקרו בכלל והשוק האמריקני בפרט. להערכתנו, השוק האמריקני מגלם כיום תרחיש אופטימי למדי של מעבר לצמיחה בקצבים מהירים יחסית בחלק השני של השנה. לכן, הסיכון לדעתנו נוטה כלפי מטה, בפרט על רקע החולשה באירופה וההשלכות של ההתאמות הפיסקאליות הצפויות במהלך החודשים הקרובים.
בחזרה לזירה המקומית - בשנה הקרובה אנו צופים שסביבת האינפלציה תמשיך להיות מתונה ותסתכם ב-1.7% ב-2013, כאשר תחזית זו כוללת צפי להעלאת המע"מ ל-18% במהלך הרבעון השני של השנה, עם אישור התקציב. ההאטה בקצב הצמיחה, העלייה בפער התוצר והחולשה בשוק העבודה יהוו גורם ממתן לאינפלציה הבסיסית. העלייה במחירי המע"מ והחשמל במידה ויימשכו, יוסיפו להכביד על הצריכה הפרטית ויתמכו בסביבת אינפלציה בסיסית נמוכה. לעניות דעתנו, גורמים אלה ישפיעו יותר מאשר סביבת הריבית הנמוכה בה אנו מצויים - סביבה התומכת דווקא בעליית האינפלציה.
בפועל, רמת הציפיות לאינפלציה עומדת לאורך עקום הציפיות כולו על שיעור גבוה מהערכת האינפלציה שלנו (ניתן לראות זאת בבירור מהגרף המצורף). עם זאת, לאור הגורמים שמנינו עד כה, בשילוב התמתנות קצב עליית שכר הדירה (שכזכור, הוא זה שנמדד במדד המחירים לצרכן ולא מחירי הדירות), אנו חוזים שעקום הציפיות יתמתן בהמשך השנה.
לאור כל זאת, להערכתנו קיימת עדיפות לאפיק השקלי על פני הצמוד ברמת הציפיות הנוכחית. כמו כן, המדד הנמוך מהצפי בינואר, בשילוב התבססות תשואות אגרות החוב של ארה"ב לטווח של 10 שנים סביב ה-2%, יתמכו בירידת תשואות של האג"ח הממשלתיות בשוק המקומי. לפחות בטטוח הקרוב, הרגישות הגבוהה לאג"ח האמריקני תמשיך לאפיין את השוק המקומי.
*בכתיבת טור זה התבססנו על סקירת המאקרו של רפאל גוזלן, כלכלן ראשי ב-IBI.
קרנף אפור. קרדיט: רשתות חברתיותעל ניהול סיכונים: איך נזהה את הקרנף האפור?
החל מרכישת רכב סיני, דרך קניית דירה במגדלים הסמוכים לקריה בת"א, המשך במבנה תיק ההשקעות ועד רכישת ווילה באזור כפרי שקט ביוון, כל אלו טומנים בחובם סיכונים פיננסיים שרוב הציבור הישראלי מתעלם מהם על אף שהכתובת על הקיר
אדם רויטר אז מזל טוב, קניתם רכב סיני. עלה על דעתכם שיתכן ולסינים יש מתגי השבתה מרחוק ושאם הם יחליטו לגרום כאוס בעולם המערבי הם יפעילו אותם וגם הרכב שלכם יהיה מושבת? ככל שהרכב הופך ליותר “חכם” ומחובר לאינטרנט ומכאן לשליטה מרחוק, לעדכונים אלחוטיים ולמערכות ניטור מרחוק, כך מתרחבים שטחי הפגיעה שלו בהתקפות סייבר.
כבר כיום קיימות מערכות שמאפשרות להשבית מנוע מרחוק, למשל כשמדווח שהרכב נגנב, או כחלק ממערכת ניהול צי רכבים. הפקודה מגיעה דרך רשת סלולרית או תקשורת דיגיטלית, ומנותבת אל יחידת הבקרה של המנוע או למערכת הדלק החשמלית. מדוע שהסינים יעשו שטות כזו בכלל? ודאי שלא סתם ככה. אך זה עלול לקרות במצב קיצוני של חרם מערבי עליהם בעקבות פלישה שלהם לטאיוואן ולחץ לא קונבנציונלי שהם יפעילו בחזרה על העולם המערבי, כדי להסיר את החרם ולהכשיר להם את כיבוש טאיוואן.
זה נשמע מדע בדיוני נכון? אלא שה-CIA לוקח את זה התרחיש הזה מאד ברצינות. אולי גם לכם כדאי לקחת את זה כתרחיש אפשרי ולחשוב שוב על רכישת רכב סיני, לא?
מדהים שלמשרד הביטחון לקח כ"כ הרבה שנים להבין שהכנסת רכבים סיניים לתוך מתקנים סודיים שלנו עלולה להיות קצת בעייתית. מדהים שהם רכשו כאלו לציי הרכב של צה"ל במכרזי ליסינג לרכבי קצינים ונגדים. בעצם לא מדהים אחרי שהבנו את ליקוי המאורות של 7 לאוקטובר.
- השקל חונק את הסטארט-אפים - מה אפשר לעשות?
- החשיבות בחיסול אנשי הכספים והמקרה האיראני
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בשיחות שקיימתי בעבר הסברתי מדוע לא כדאי לקנות דירה שסמוכה למתקן ביטחוני ישראלי רגיש ואנשים חשבו שאני "מגזים". כעת מתברר שלקנות דירת פאר באחד המגדלים הנוצצים ליד הקריה בת"א אינו רעיון טוב כל כך, בגלל הסכנה של הטילים האיראניים. מישהו תמחר את זה במחיר הדירות שם? דרך אגב, קיים גם סיכון ברכישת דירה הסמוכה לתחנת דלק.
קרנף אפור. קרדיט: רשתות חברתיותעל ניהול סיכונים: איך נזהה את הקרנף האפור?
החל מרכישת רכב סיני, דרך קניית דירה במגדלים הסמוכים לקריה בת"א, המשך במבנה תיק ההשקעות ועד רכישת ווילה באזור כפרי שקט ביוון, כל אלו טומנים בחובם סיכונים פיננסיים שרוב הציבור הישראלי מתעלם מהם על אף שהכתובת על הקיר
אדם רויטר אז מזל טוב, קניתם רכב סיני. עלה על דעתכם שיתכן ולסינים יש מתגי השבתה מרחוק ושאם הם יחליטו לגרום כאוס בעולם המערבי הם יפעילו אותם וגם הרכב שלכם יהיה מושבת? ככל שהרכב הופך ליותר “חכם” ומחובר לאינטרנט ומכאן לשליטה מרחוק, לעדכונים אלחוטיים ולמערכות ניטור מרחוק, כך מתרחבים שטחי הפגיעה שלו בהתקפות סייבר.
כבר כיום קיימות מערכות שמאפשרות להשבית מנוע מרחוק, למשל כשמדווח שהרכב נגנב, או כחלק ממערכת ניהול צי רכבים. הפקודה מגיעה דרך רשת סלולרית או תקשורת דיגיטלית, ומנותבת אל יחידת הבקרה של המנוע או למערכת הדלק החשמלית. מדוע שהסינים יעשו שטות כזו בכלל? ודאי שלא סתם ככה. אך זה עלול לקרות במצב קיצוני של חרם מערבי עליהם בעקבות פלישה שלהם לטאיוואן ולחץ לא קונבנציונלי שהם יפעילו בחזרה על העולם המערבי, כדי להסיר את החרם ולהכשיר להם את כיבוש טאיוואן.
זה נשמע מדע בדיוני נכון? אלא שה-CIA לוקח את זה התרחיש הזה מאד ברצינות. אולי גם לכם כדאי לקחת את זה כתרחיש אפשרי ולחשוב שוב על רכישת רכב סיני, לא?
מדהים שלמשרד הביטחון לקח כ"כ הרבה שנים להבין שהכנסת רכבים סיניים לתוך מתקנים סודיים שלנו עלולה להיות קצת בעייתית. מדהים שהם רכשו כאלו לציי הרכב של צה"ל במכרזי ליסינג לרכבי קצינים ונגדים. בעצם לא מדהים אחרי שהבנו את ליקוי המאורות של 7 לאוקטובר.
- השקל חונק את הסטארט-אפים - מה אפשר לעשות?
- החשיבות בחיסול אנשי הכספים והמקרה האיראני
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בשיחות שקיימתי בעבר הסברתי מדוע לא כדאי לקנות דירה שסמוכה למתקן ביטחוני ישראלי רגיש ואנשים חשבו שאני "מגזים". כעת מתברר שלקנות דירת פאר באחד המגדלים הנוצצים ליד הקריה בת"א אינו רעיון טוב כל כך, בגלל הסכנה של הטילים האיראניים. מישהו תמחר את זה במחיר הדירות שם? דרך אגב, קיים גם סיכון ברכישת דירה הסמוכה לתחנת דלק.
