עד כה המשקיע העצמאי הממוצע בשוק ההון הישראלי בוחן כדאיות השקעה במניות מכיוון אחד בלבד. האם ניתן לייצר תשואה על ההון לאורך תקופת ההחזקה בנייר? ובפשטות, האם יצליח לקנות ב"זול" ולמכור ב"יוקר"? אך ישנו נתון אחד נוסף שיש לבחון בקפידה לפני קבלת החלטה בין אלטרנטיבות ההשקעה השונות - תשואת הדיבידנד.

בשוקי ההון הבינלאומיים המפותחים, השקעה במניות בעלות היסטוריית דיבידנד קבועה ויציבה ושימוש באסטרטגיות השקעה המבוססות על השקעה במניות דיבידנד הינה תרבות המושרשת עמוק בעצמותיו של המשקיע. במאמר זה נבחן את ביצועי מדד תל אביב 25 אל מול מדד התל דיב על פני תקופות שונות, כלומר איזו החזקה היתה עדיפה עבורנו?

בחינה מדוקדקת של מדד התל דיב עשויה לסייע לנו להבין את הכדאיות המצויה בחברות אלו. מדד תל דיב (בעברו תל דיב 20) כולל את מניות החברות הגדולות המחלקות תשואת דיבידנד עקבית של לא פחות מ-2%. כיום המדד מונה 29 חברות, כדוגמת: כיל, פז נפט, רמי לוי, מגדל ביטוח אסם ועוד.

לרוב משקיע שיבחר להשקיע במניות דיבידנד או לעשות שימוש באסטרטגיות העושות שימוש במניות דיבידנד יבקש ליהנות מדיבידנד גבוה ככל שניתן עם תנודתיות נמוכה של שער המניה. את משפט זה נבדוק באמצעות בחינת ביצועי מדד התל דיב מיום השקתו ולאורך שלוש השנים האחרונות לאחר שנות המשבר והגאות ב-2008/9. בשנים אלו נבחן את ביצועי המדד בנפרד.

בשלוש השנים האחרונות, כלומר מתחילת שנת 2010 ועד היום, מדד התל דיב ירד ביותר מ-15% מתואם דיבידנד לאורך התקופה. לשם השוואה, מדד תל אביב 25 השיג בתקופה זו תשואה חיובית ועלה בכ-5%, מתואם דיבידנד לאורך התקופה.

בואו נאריך את תקופת הבדיקה בין המדדים מתקופת השקת מדד התל דיב. ניתן להבחין כי הפערים ביניהם רק הולכים וגדלים בעשרות אחוזים לטובת מדד ת"א 25. מהשקת מדד התל דיב ביולי 2006 ועד היום, הפער מגיע לכ-100% למדד ת"א 25 אל מול מדד התל דיב. לפיכך, לאורך זמן השקעה במדד ת"א 25 השיגה תשואה עודפת על פני מדד התל דיב. מה בנוגע לשנות גאות ושפל? ובכן כאן נגלה דבר מעניין, ב-2008 משבר הסאב-פריים, כשמדד ת"א 25 ירד בכ-47% מדד התל דיב ירד בכ-54%. עד כאן אין הפתעות ביחס לבחינה שעשינו מהשקת מדד התל דיב.

הנתון המעניין מגיע בשנת הגאות ב-2009 בה מדד התל דיב התאושש ועלה בכ-70% יותר ממדד ת"א 25. האם ניתן להסיק מכך שאחרי משבר, בשנת גאות מדד התל דיב הוא השקעה עדיפה? ובכן לא בטוח. ראשית מדובר בשנה אחת, כל תקופה נבחנת אחרת והתוצאות הראו את ההיפך. שנית מדד התל דיב כפי שכבר ציינו קיים רק משנת 2006, לכן עבר רק משבר אחד, כמו גם שנת גאות אחת - מה שמקשה עוד יותר על קביעה זו. למרות הקושי בקביעה עדיין מדובר בנתון מסקרן, שיהיה מעניין לעקוב אחריו במשבר הבא. במאמר הבא נבחן התנהגות מדדים דומים בחו"ל.