שיין שוקלת לחזור לסין - כדי לקדם הנפקה בהונג קונג

חברת שיין (Shein) בוחנת אפשרות להעביר מחדש את מיקום התאגדותה מסינגפור לסין, צעד שעשוי לסייע להבטיח את אישור הרגולטורים בבייג'ין להנפקה המתוכננת בהונג קונג. החברה כבר התייעצה עם משפטנים לגבי הקמת חברת אם בסין היבשתית, כחלק מתוכנית להפוך את המטה בסינגפור ואת הפעילויות בחו"ל לחברות בת. עם זאת, הדיונים עדיין ראשוניים ואין ודאות שהמהלך יבוצע. המהלך נתפס כניסיון לעמוד בדרישות הרגולטוריות המחמירות של סין, לאחר שנים של ניסיונות כושלים להנפיק בניו יורק ובלונדון.

החברה, שלא התייחסה רשמית לנושא, מנסה כבר שנים לקדם הנפקה ראשונה לציבור. לאחר שנכשלה לקבל את אישור הרגולטור הסיני להצעת הנפקה בלונדון ובניו יורק, בין היתר בשל חששות הקשורים לזכויות אדם ולתנאי עבודה, הפוקוס עבר להונג קונג, שם היא הגישה בקשה לפני מספר חודשים. כעת, ההעברה האפשרית של המטה לסין נתפסת כמהלך קריטי שיכול להכריע אם התהליך יצלח, תוך הקטנת החשיפה ללחצים פוליטיים במערב. ההחלטה מגיעה לאחר ששווי החברה, שהוערך בעבר בכ-100 מיליארד דולר, ירד לכ-30 מיליארד דולר בעסקאות פרטיות, מה שמגביר את הלחץ להשלים הנפקה מוצלחת.

מהלך כזה יאפשר לממשלת סין להגביר פיקוח על פעילותה של שיין, כולל נגישות למידע ולנתונים שהחברה מנהלת, וכן יוביל לכך שהכנסותיה ימוסו ישירות בסין. בשווקים רואים בכך איתות לנכונות החברה לשחק לפי הכללים של בייג'ין כדי להבטיח את עתידה כחברה ציבורית. סין מחייבת חברות עם זיקות משמעותיות למדינה לעבור ביקורת אבטחת נתונים לפני הנפקה בחו"ל, והעברת המטה עשויה לפשט את התהליך. המהלך גם משקף את המגמה הרחבה יותר של חברות סיניות הפועלות בחו"ל, שמתאימות את עצמן לדרישות הרגולטוריות המחמירות של בייג'ין, במיוחד בתחומי טכנולוגיה וקמעונאות דיגיטלית.

שיין אמנם רשומה בסינגפור, אך בפועל היא כפופה לבחינת הרגולטור הסיני (CSRC), שדורש אישור לכל הנפקה של חברות עם פעילות משמעותית בסין, בכל בורסה בעולם. הכישלון בלונדון נבע בין היתר מחשיפת סיכונים נרחבת בפרוספקט, שהדגישה נושאים כמו תנאי עבודה, מה שהוביל את שיין להעדיף את הונג קונג כיעד עם פחות חשיפה לנושאים אלה.

• רגע לפני העלאת המכסים, שיין מעלה מחירים בארה"ב בשיעור של עד 377%
• שיין וטמו מעלות מחירים - כמה הישראלים יושפעו?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

השפעה על ספקיות סיניות

החדשות על המהלך הובילו לתנודתיות במניות של חברות הקשורות לשיין. מניית Kengic Intelligent Technology, המספקת מערכות אחסון חכמות לשיין, זינקה בכ-17% במסחר הבוקר, משקפת ציפיות המשקיעים לביקוש מוגבר משרשרת האספקה של שיין בסין. 

מנגד, מניית Guangzhou Jiacheng International Logistics, שמעניקה שירותי בדיקות איכות, ירדה, אם כי פחות מהירידה בתחילת היום. המשקיעים מעריכים כי אם שיין תעביר את פעילותה לסין, חברות נוספות בשרשרת האספקה, כולל יצרניות טקסטיל, חברות לוגיסטיקה וספקיות טכנולוגיה, ייהנו מהגברת הפעילות המקומית, במיוחד באזורי ייצור כמו גואנגדונג וג'ג'יאנג.

מומחים למשפט תאגידי מציינים כי שינוי מדינת ההתאגדות באמצע הליך הנפקה הוא אפשרי, אך חריג. התהליך כרוך במורכבות משפטית, כולל התאמות מבניות, העברת נכסים וחוזים, ועמידה בדרישות רגולטוריות בסין ובסינגפור. המהלך עשוי גם לעורר חששות בקרב משקיעים בינלאומיים לגבי השקיפות והממשל התאגידי של החברה, במיוחד לאור ההיסטוריה של שיין עם ביקורת על תנאי עבודה וקיימות.

• המניה שזינקה 1,500% בשנה ולמה היא מוסיפה היום 23%
• מנכ״ל נובו נורדיסק: עד 1.5 מיליון אמריקאים משתמשים בתרופות הרזיה לא מאושרות
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• החברה שמדווחת על הפסד של 17.5 מיליארד דולר ומזנקת 7%

השלכות על שוק האופנה העולמי

שיין נחשבת כיום לשחקנית מובילה בתחום האופנה המהירה, עם הכנסות שנתיות המוערכות בכ-30 מיליארד דולר ב-2024 ומיליוני לקוחות ביותר מ-150 מדינות. הצלחתה מבוססת על שרשרת ייצור גמישה ומהירה בסין, המאפשרת לה להוציא לשוק קולקציות חדשות בקצב יומי כמעט, תוך שימוש במודל מבוסס נתונים שמזהה מגמות בזמן אמת. המודל הזה הפך אותה למתחרה ישירה של ענקיות מערביות כמו זארה ו-H&M, אך גם של פלטפורמות דיגיטליות סיניות כמו טמו (Temu) ו-Pinduoduo, שצוברות פופולריות אדירה בשנים האחרונות בשל מחירים תחרותיים ומגוון מוצרים רחב.

התחרות עם טמו, שגם היא נשענת על יצרנים סיניים ומציעה מוצרים במחירים נמוכים במיוחד, הופכת לאיום משמעותי על שיין, במיוחד בארה"ב ובאירופה, שם טמו צברה נתח שוק משמעותי מאז השקתה ב-2022. הנפקה מוצלחת בהונג קונג תאפשר לשיין לגייס הון משמעותי, המוערך בכ-5-10 מיליארד דולר, שיאפשר לה להשקיע בטכנולוגיה, לוגיסטיקה והרחבת פעילות בשווקים חדשים, כמו דרום אמריקה ואפריקה. בנוסף, המהלך עשוי לסייע לשיין להתמודד עם ביקורת מתמשכת על קיימות ואחריות חברתית, באמצעות השקעות בייצור ירוק יותר ובשיפור תנאי עבודה.