שבוע המסחר הקצר בארה"ב, בעקבות חג ההודיה, לא מנע מהשווקים לסגור את נובמבר ברמות שיא. מדד S&P 500 רשם את השיא ה-53 שלו לשנה זו, ואילו מדד דאו ג'ונס הגיע לשיאו ה-47.

  

נובמבר של עליות חזקות

נובמבר התגלה כחודש מרשים לשווקים: S&P 500 עלה ב-5.7% ומתחילת השנה ב-26.5%. נאסד"ק התקדם ב-6.2%. דאו ג'ונס הוסיף 7.5%. ראסל 2000 הוביל עם זינוק של 10.8%. למרות החששות מהכרזות הנשיא הנבחר טראמפ על מכסים חדשים ומהפוטנציאל לעליית אינפלציה, השווקים המשיכו לעלות, כשהמשקיעים מעריכים שתוכניות טראמפ ייכנסו לתוקף רק ב-2025 ושהם לא יפגעו בשוק המניות.

גם בבורסה המקומית המניות זינקו ובנובמבר בשיעור ממוצע של כ-3% והמדדים המובילים כבר צמודים לעליות בוול סטריט מתחילת השנה. 

 

מה צפוי בדצמבר?

דצמבר סטטיסטית הוא חודש חיובי בשווקים. בוול סטריט קוראים לזה "ריצת סנטה" או "ראלי סוף שנה".  תופעה שבה השווקים עולים לקראת סוף השנה. התופעה הזו מניעה את עצמה, כמו נבואה שמגשימה את עצמה. בגלל שכולם זוכרים-יודעים שדצמבר חיובי בשווקים הם קונים מניות ומניעים את העליות. זה לא מדע מדויק, אבל אנחנו כבר יודעים עד כמה הפסיכולוגיה חזקה בשווקים.

יש לזה גם שיקולים כלכליים. העליות בדצמבר במקרים רבים נובעות מהשקעות נוספות של גופי השקעה שרוצים ליפות תשואות. ברגע שיש להם רשימה של החזקות והם קונים בהחזקות האלו ויוצרים עלייה הם משפרים את התשואה הכוללת שלהם. 

• ה-S&P 500 צפוי לשבור היום שיא; ומה קורה באירופה?
• בכמה יעלה ה-S&P 500 בשנה הקרובה? תחזיות של הבנקים להשקעות
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

תשואה שנתית היא פקטור חשוב מאוד כי היא מניעה את הזרמות הכספים של הציבור, אז למחלמה על התשואה יש חשיבות מאוד גדולה והיא בפועל מזיזה את השוק.

מעבר לכך, בדצמבר גם בחו"ל וגם אצלנו, יש הפקדות גדולות להשקעות בגלל שיקולי מס. אנשים לרוב מפקידים על פני השנה, אבל בדצמבר סכומי ההשקעות גדולים (לקופת גמל, קרן השתלמות ועוד). הסכומים האלו גם כמובן מתגלגלים לשוק ומעלים אותו.

 

דצמבר בארה"ב - דצמבר בישראל

אצלנו, השוק אחרי חודשיים של עליות בשיעור של 20%, אז מצד אחד ייתכן שהשוק ייצא למנוחה, אם כי, בשורות מהזירה בעזה ומתווה חטופים יכולים כמובן לעודד את המשקיעים. צריך לזכור שהשוק שלנו לא יקר, אבל הוא כבר לא זול ויש בו סיכונים גם בנוגע למלחמה וגם בקשר ליום שאחרי. 

מבחינה מקרו כלכלית, נראה שאנחנו מתקדמים - הפסקת האש בצפון, לצד העברת התקציב הצפויה בקרוב, אמורים להביא להפחתה בביקושים ובקצב האינפלציה, כמו גם שליטה על הגירעון בשל ירידה בהוצאות המלחמה. זה יגיע מתישהו לנגיד בנק ישראל שיוריד את הריבית. בעוד התחזית היא להורדה סביב אוקטובר הבא, הכלכלנים סבורים שיכולה להיות הפתעה. זה כמובן יעודד את השווקים.

• חשד להפרות וזיהום אוויר: בז"ן הוזמנה לשימוע במשרד להגנת הסביבה
• מבטח שמיר תקים את תחנת הכח קסם במימון של כ-5 מיליארד שקל בהובלת הפועלים כ-5 מיליארד שקל
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• מחקר: הטעויות הגדולות של משקיעים - וכמה זמן לוקח למשקיע לקבל...

בארה"ב התפרסמו נתונים יחסית אופטימיים - תביעות אבטלה חדשות ירדו לשפל של שבעה חודשים; נתוני הצריכה הפרטית בארה"ב תואמים את הציפיות והצמיחה בתמ"ג ברבעון השלישי נותרה על 2.8%. אנליסטים כמו ראש האסטרטגיה בשוקי ההון של JP Morgan, דוברבקו לקוס-בויאס, מעריכים שארה"ב תמשיך להוביל את הצמיחה העולמית, בזכות שוק עבודה בריא והתרחבות ההשקעות בבינה מלאכותית.

לכאורה, הנתונים תומכים בשווקים, אבל זו לא שנה רגילה. זו שנה של עליות מאוד מרשימות, עליות ששוקלות לעליות של 3-4 שנים בממוצע. כלומר, השוק עשה בשנה אחת מה שהוא אמור לעשות ב-4 שנים וזה בפני עצמו הסיפור הגדול - אחרי עליות כאלו, הציפיות צריכות להיות צנועות, הזהירות צריכה להיות גדולה יותר.

 

תופעת ראלי סוף שנה ואפקט ינואר - שאלות ותשובות

מה ממוצע התשואה בשוק המניות בתקופה זו?

במהלך ראלי סוף שנה, ה-S&P 500 הציג בממוצע תשואה של כ-1.3% בין אמצע דצמבר לתחילת ינואר, לעומת ממוצע חודשי רגיל של כ-0.7%. חודש ינואר עצמו, בזכות "אפקט ינואר", מוסיף בדרך כלל לתשואה השנתית. במדדים כמו Russell 2000, המייצג מניות קטנות, התשואה אף גבוהה יותר, ועומדת לעיתים על מעל 2%.

מה זה אפקט ינואר?

אפקט ינואר הוא תופעה שבה מחירי מניות, במיוחד מניות קטנות, עולים בתחילת השנה החדשה. הסיבה לכך היא מכירות סוף שנה של מניות הפסדיות בדצמבר (למטרת קיזוז מס), ולאחר מכן רכישתן מחדש בינואר. אפקט זה יוצר ביקוש מוגבר למניות שהיו תחת לחץ מכירה. בנוסף, תזרים כספים חדש לשוק בתחילת השנה תורם לעלייה במחירי המניות.

למה מניות הפסדיות נמכרות בדצמבר?

משקיעים מוכרים מניות שהציגו הפסדים במהלך השנה כדי לקזז את ההפסדים מול רווחים הוניים אחרים. זהו מהלך טקטי שמקטין את חבות המס השנתית שלהם. תופעה זו יוצרת לחץ מכירתי בדצמבר, אך עם סיום המכירות הללו, מחירי המניות עשויים להתאושש במהירות בינואר.

איך הראלי קשור למניות הפסדיות?

מניות שהושפעו מלחץ מכירה בדצמבר עשויות להראות עליות חדות בינואר, כאשר משקיעים קונים אותן מחדש. זהו חלק מאפקט ינואר, שבו מניות הפסדיות לעיתים מציגות ביצועים חזקים. לדוגמה, מניות קטנות עם נזילות נמוכה עשויות להיות רגישות יותר לשינויים הללו.

אילו גורמים נוספים תורמים לראלי סוף שנה?

1. אופטימיות משקיעים: משקיעים מקווים לפתיחת שנה חיובית ומשפרים את מצב רוחם בהתאם.
2. ניקוי תיקי השקעות: משקיעים וגופים מוסדיים מבצעים שינויים בתיקים כדי להציג ביצועים טובים לסוף השנה.
3. זרימת כספים חדשים: בונוסים סוף שנה ותזרימי השקעה מוסדיים עשויים להזרים כספים נוספים לשוק.
4. מיעוט חדשות שליליות: בתקופת החגים יש לעיתים פחות חדשות מאקרו שליליות, מה שמאפשר לשוק "לנשום".

האם ראלי סוף שנה מתרחש תמיד?

לא תמיד. בעוד שזו תופעה נפוצה, היא אינה מובטחת. גורמים מקרו-כלכליים, אירועים גלובליים או תנודתיות גבוהה יכולים למנוע את הראלי. לדוגמה, משבר כלכלי או עליית ריבית חדה יכולים להשפיע באופן שלילי על הביצועים.

איך זה משפיע על מניות קטנות לעומת גדולות?

מניות קטנות נוטות להציג ביצועים טובים יותר בתקופת הראלי, במיוחד בינואר. מדד Russell 2000, המייצג מניות קטנות, מציג לעיתים קרובות תשואות גבוהות יותר ממדדים כמו ה-S&P 500, בשל הרגישות הגבוהה יותר של מניות קטנות לתנועות בשוק.

מה אומרים הנתונים ההיסטוריים?