חברת הנדל"ן שיכון ובינוי -2.01%  ירדה אתמול ב-5% ובכלל היא מפגינה חולשה בימים האחרונים. האם הסיבה היא ההודעה אמש על הנפקת זכויות? כל הסקטור בירידה, אבל הנפקת זכויות לא מוסיפה למניה. הנפקת זכויות לרוב גורמת לכך שבעלי המניות מעדיפים לממש  חלק מההחזקה ולרכוש דרך הזכויות שניתנות לכאורה במחיר טוב יותר. בפועל, המצב הזה גורם לירידה במחיר המניה.  החברה שמנוהלת על ידי תמיר כהן, תגייס 330 מיליון שקל מבעלי המניות שלה כאשר כמחצית מהסכום כבר הובטח על ידי בעלי השליטה (משפחת סיידוף). זו הפעם השנייה בחצי שנה האחרונה ששיכון ובינוי הולכת על מהלך של הנפקת זכויות. המשמעות היא שהחברה מנסה לגבות את ההון שלה, שהוא בעצם הבסיס גם ללקיחת הון זר (חובות).  זה דווקא עשוי להעיד על חשש של מנהלי החברה, על מינוף גדול, על אי וודאות לגבי ההמשך כשהשווקים מגמגמים - גם שוק הנדל"ן והתשתיות וגם השווקים הפיננסים. בפעם הקודמת, בשבועות של לפני הנפקת הזכויות ירדה מניית החברה בקרוב ל-30%. עם זאת, אחרי ההנפקה המניה קפצה והחזירה חלק מהירידה החדה (קראו כאן - האם זה היה רווח ברור מראש?).    לאחרונה פרסמה החברה דוחות חלשים יחסים לרבעון השלישי שגרמו לירידה של 5% במניה. החברה רשמה ירידה של 22% ברווח התפעולי, הרווח הנקי הסתכם ב-13 מיליון שקל לעומת 130 מיליון שקל ברבעון אשתקד . (לקריאה על הדוחות לחצו כאן) שיכון ובינוי שהיא ענקית תשתיות ונדל"ן עם פעילות רחבה בארץ ובחו"ל אמנם עלתה בהכנסות ברבעון השלישי ל-1.93 מיליארד שקל, לעומת 1.51 מיליארד - עליה של 28% לעומת הרבעון המקביל אשתקד, אבל זה לא מחלחל לשורה התפעולית ולשורה התחתונה.  בפועל, עלות המכר זינקה ו'בלעה' את כל העלייה בהכנסות - כאשר הסיבה היא התייקרות חומרי הגלם במגזר התשתיות ובנייה בחו"ל (מחוץ לארה"ב), שהובילה לירידה של 40 מיליון שקל ברווח הגולמי ל-222 מיליון שקל לעומת 268 מיליון אשתקד. שיעור הרווחיות הגולמית נפל ל-11.5% בלבד, לעומת 17.7% ברבעון המקביל בשנה שעברה. עיקר הסיבה לקפיצה בהכנסות היא עליה של 343 מיליון שקל במגזר קבלנות תשתית ובניה בישראל ומגידול של כ-104 מיליון שקל במגזר זכיינות, כאשר מנגד נרשם הפסד של 140 מיליון שקל בגלל עלייה בביטול הכנסות על פרויקט התקשוב בנגב. מעניין לציין גם את ההאטה בתחום הנדל"ן בישראל: החברה מכרה 149 דירות בלבד, לעומת 268 ברבעון המקביל אשתקד. במקביל, גם הוצאות הנהלה וכלליות זינקו ל-102 מיליון שקל לעומת כ-80 מיליון שקל ברבעון המקביל - עליה של 28% (לדברי החברה בגלל הרחבת הפעילות בארה"ב). כתוצאה מכך גם הרווח התפעולי נשחק לל-199 מיליון שקל, לעומת 253 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. עלויות המימון זינקו ב-85% - שיכון ובינוי גם נפגעה כתוצאה מהאינפלציה: עלויות המימון זינקו ל-157 מיליון שקל לעומת 85 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. בחברה מסבירים שכל עליה של 1% במדד פוגע וגורר עליה בעלויות המימון ב-50-60 מיליון שקל. לשיכון ובינוי צבר ענק - 19.8 מיליארד שקל, מתוכם כ-7.4 מיליארד שקל בחו"ל, הצבר ללא שינוי ביחס לשנה שעברה, אבל כדי לתחזק ולעמוד בו צריך כמובן הון וזו הסיבה לגיוס הקרוב.