מניית השנה - איך הפכה מניית אל על מאחת המאכזבות להפתעת השנה?
חברת אל על 6.25% פרסמה אתמול את דוחותיה הכספיים לרבעון השלישי. אלה היו תוצאות טובות כצפוי - רווח ל 66.8 מיליון דולר, כולל רווח חד פעמי של כ-38 מיליון דולר (מהכרה בהכנסה מהסכם האג"ח מול המדינה), זאת לעומת הפסד של 15 מיליון דולר ברבעון הקודם.
ההכנסות של אל על במגמת שיפור. החברה מדווחת אמנם על היקף פעילות של 72% מהיכולת שלה (לעומת הרבעון השלישי של 2019) אבל עדיין ההכנסות שלה חוזרות לשם והגיעו ל-626 מיליון דולר, בהשוואה ל-647 מיליון דולר (כלומר 97% מההכנסות של הרבעון המקביל ב-2019). המספרים האלו דווקא מבטאים את הפוטנציאל - אם זה מה שהיא עושה ב-72% מהיקף הפעילות, מה יקרה כשהיא תגיע להיקף הפעילות שהיה בעבר, ואפילו תעבור אותו? שוק התעופה והתיירות נמצא בצמיחה חדה בשנה האחרונה - אנשים מתעופפים לחו"ל, מחירי הכרטיסים עולים, אל על מרוויחה יותר. גם העובדה שיש בפועל רק שדה תעופה אחד עוזרת לה - יש ביקוש גדול לטיסות ויש היצע מוגבל. נתב"ג מתפוצץ. מה יקרה בעוד כמה שנים? אם לא ימצאו פתרון ולא יימצאו - מחירי הטיסות למרות התחרות בין חברות התעופה יעלו, במיוחד במקומות בהם אל על מחזיקה קווים חזקים.
אז נושבות רוחות של אופטימיות רק צריך להזכיר. אל על חיה על כספי מדינה. התמיכה בה בתקופת הקורונה הצילה אותה. המדינה לא הלאימה בחזרה את החברה, לא קיבלה מניות בחזרה, היא הזרימה כסף כהלוואות ענק ותמכה בבעלי המניות הקיימים - קבוצת כנפיים מבלי לבקש מהם הזרמת כספים. תמיכה בבעל הבית החדש - אלי רוזנברג שהזרים הרבה כסף, אולי מוצדקת, אבל למה לתת לכנפיים ליהנות מההפקר?
אל על של היום שונה מאוד מאל על של לפני הקורונה. החברה התייעלה, פיטרה אלפי עובדים והמטרה הושגה - נקודת האיזון ירדה, החברה רווחית. אבל עד שהגיעה למצב הזה, היא שילמה מחיר כבד. הפסדים של מאות מיליונים, גירעון בהון של מאות מיליונים והזרמת כספים שהצילה אותה של מאות מיליוני דולרים מהמדינה ומבעל הבית החדש.
הגיבנת של אל על היא במאזן, אבל דוח רווח והפסד טוב ואם המצב ישתפר, היא יכולה לצאת מאזור הסכנה. בראיון לביזפורטל מדבר סמנכ"ל הכספים של החברה, איציק אליאב, על מצבה הנוכחי של חברת התעופה.
כיצד השינוי במחירי הדלק עשוי להשפיע עליכם?
"אף אחד לא נהנה ממחירים יקרים. כשהמחיר יורד אז הביקוש עולה וכולם נהנים מהביקוש. האנומליה שקיימת כרגע בשוק היא שיש עדיין חוסר בכושר הייצור ומחירי הדלק גבוהים לצד האינפלציה הכללית שגואה, וזה מביא לעליית מחירים. אין ספק שלטווח הארוך מחירים אטרקטיביים וזולים יותר טובים לכל השוק כי זה מגביר את הביקושים וזה מה שחשוב.
"אף אחד לא יודע מה יהיה עם הדלק אך אל על פועלת לפי מדיניות גידור ברורה. המדיניות הזו שומרת עלינו ומגינה עלינו, אבל זה נכון גם שאנחנו מאוד מושפעים מהמחירים של הדלק והתשומות. הדבר מתנהג גם בהתאם לשוק אבל גם בהתאם להשפעות גלובאליות כמו מלחמות, קידוחים וכו' שאין לנו שליטה עליהם. מה שכן יש לנו שליטה זה לגדר, ולהתנהג בצורה מושכלת בתוך עולם ההיצע והביקוש".
הנהלת החברה מדברת על העתיד באופטימיות זהירה, והשוק "קונה" את זה - מניית אל על היא הטובה ביותר בבורסה המקומית מתחילת השנה עם תשואה של 87%. השווי שלה 690 מיליון שקל וקצב הרווחים המייצג שלה בנטרול הכנסות חד פעמיות עשוי להגיע ל-50 מיליון דולר בשנה (150-180 מיליון שקל). הבעיה שאל על בעבר היה כבר במקומות של רווח ורווחיות בשמיים ובסוף היא קרסה. האם הפעם זה אחרת?
האם רווח שנתי של 50 מיליון דולר ויותר הוא סביר מבחינתכם?
"צריך להדגיש כי הרווח של השנה הוא רווח חד פעמי מעסקת המועדון שזו הייתה המטרה שלה - לחזק את האקוויטי של אל על וכך עשינו. הרווחנו בלי העסקה כ-30 מיליון דולר ברבעון. לא נוכל להתייחס לרווחים בעתיד.
"לגבי עסקת המועדון, הרי שמכרנו חלק מנכסי המועדון, הכנסנו שותף אסטרטגי לפיתוח עסקים להמשך וגם שותף פיננסי שיכול להוסיף ערך למשקיעים אחרים שיצטרפו. בנוסף חיזקנו את ההון העצמי של החברה מתקופת הקורונה".
מתי ייסגר הגרעון בהון? האם אתם מרגישים בנוח עם ערך המטוסים בספרים?
"כפי שפרסמנו בדוח, החברה עברה ליציבות תפעולית ורווחיות תפעולית, גם תזרים המזומנים יציב ועתות הנזילות חזקות בכל מה שצריך לעתיד הנראה לעין. הגרעון בהון הוא לא גרעון בהון הכלכלי. שווי המטוסים הכלכלי גבוה מהשווי שלהם בספרים ואנחנו לא קרובים למצב הפוך. בעולם ישנו חוסר ממשי במטוסים - בטח של דרימליינרים - והשווי שלהם עולה מיום ליום. הגיל הממוצע של המטוסים שלנו הוא בסביבות 8 לעומת גיל ממוצע של 19 עד לפני לא הרבה שנים - מדובר בצי צעיר, חדש ואיכותי ולכן הדברים האלו מקבלים משנה תוקף גם ביכולת של המוצר.
"לאל על אין גרעון בהון הכלכלי כי יש לנו את ההון של בעלי המניות של החברה, שווי המטוסים עולה על השווי של הם בספרים ויש לנו יתרות זכות בספרים שלא באמת נצטרך להחזיר אותם כמו למשל הלוואה על המטוסים שקיבלנו שניתן כנגדה שירותים ולא נצטרך להחזיר כסף. יש לנו כמה התחייבויות מהותיות שלא במזומנים, אבל חשבונאית הן מוצגות כמזומנים".
- 14.אמיר 28/12/2022 10:12הגב לתגובה זועברה לרווח והורידו לה את הערה אזהרה ומאז ירידה של 30 אחוז
- 13.דורון 27/11/2022 09:16הגב לתגובה זוהחברה הזאת מנצלת את העובדה שהעם בישראל הוא רפה שכל.ֶהידעם שטייסי אל על מורכבים מכמה משפחות ששולטות שם? הידעתם שישנן נשים שמשמשות כטייסות שלא הייתי נותן להן להסיע את עגלת הסופר של רמי לוי? ה קורונה הייתה הזדמנות טובה לתת לה ליפול ואז להקים חברה פחות רקובה.
- 12.לא מבין גדול 26/11/2022 13:00הגב לתגובה זוהסמנכ"ל מתייחס למטוסים כמו חברת נדל"ן שמבצעת שערוך לקרקעות שבבעלותה ומעלה את הערך כל שנה. רק לי זה נראה מוזר? מה אני מפספס כאן?
- 11.לא מבין גדול 26/11/2022 12:58הגב לתגובה זוהסמנכ"ל מתייחס למטוסים כמו חברת נדל"ן שמבצעת שערוך לקרקעות שבבעלותה ומעלה את הערך כל שנה. רק לי זה נראה מוזר? מה אני מפספס כאן?
- 10.גיל 25/11/2022 11:18הגב לתגובה זואין ברכה בכסף של עבודה בשבת
- 9.רון 25/11/2022 09:08הגב לתגובה זושומר נפשו ירחק !
- 8.עמירם זקין 25/11/2022 03:18הגב לתגובה זוטוב לשמוע שאל על נחלצת מאזור הסכנה אבל צריך אולי ״לגדר״ את השמחה לנוכח אכזבות עבר ותמיכה ממשלתית כבדה שכולה באה מכספי משלם המיסים. אל על צריכה להוכיח יכולת הישרדות לפחות שנתיים שלוש ללא עורף ממשלתי לפני שניתן יהיה לומר בבטחון שהעתיד ורוד וכדאי להשקיע
- 7.רמי לוי 24/11/2022 20:50הגב לתגובה זולא מימשה את השווי האמיתי שלה כפי שאל על עשתה. לדעתי בשנה הבאה ישראייר תכפיל את שווייה
- 6.תומר 24/11/2022 20:16הגב לתגובה זורחוקה 60 אחוז "תיקון"? בדיחה
- 5.דידי 24/11/2022 20:10הגב לתגובה זואם לא הכסף של המגינה הבחור הצעיר ש"קנה" את אל על לא היה מגיע עד לפה. בכולופן, זו חברה ידראלית וצריל לתמוך בה .בטח לא לסמוך על חב תעופה זרות
- 4.בזכות שמירת השבת! (ל"ת)יוסי 24/11/2022 18:24הגב לתגובה זו
- אמת 26/11/2022 12:59הגב לתגובה זושבהן היא יכלה לטוס
- 3.זמבורה 24/11/2022 17:41הגב לתגובה זוהכתב משרת את אלה שתקועים במניה בשביל לפתות אותכם ולעשות עליכם סיבוב רק הוא לא כותב כמה כסף קיבל מהם על זה
- מושיקולה 24/11/2022 19:11הגב לתגובה זוזה מישהו שנקרא זמבורה
- 2.חברה שומרת שבת !!! (ל"ת)כ.ד 24/11/2022 17:37הגב לתגובה זו
- 1.Sasson 24/11/2022 17:30הגב לתגובה זובהצלחה אלעל הכי בבית בעולם
״אנחנו מחלקים כבר 20 שנה ברצף דיבידנד; נמצאים בכל מקרר בארץ״
״אנחנו מתעסקים בבסיס של החקלאות הישראלית - דשנים, חומרי הדברה, אריזות, מוצרי השקיה ותערובות מזון לבעלי חיים״ מנכ״ל עמיר שיווק, גיא בינשטוק, מדבר על התוצאות הרבעוניות, מספר מי החליף את הטורקים שהחרימו את ישראל ובעיקר מוכיח שחברה
תעשייתית יכולה להיות רחוקה מלהיות משעממת
עמיר שיווק היא מהחברות הוותיקות בבורסה המקומית, עם היסטוריה שמתחילה עוד בשנת 1942 והנפקה לציבור שבוצעה ב־2005. החברה מספקת תשומות חקלאיות לכל רוחב הסקטור מדשנים וחומרי הדברה ועד אריזות, מוצרי השקיה ותערובות מזון לבעלי חיים - פרוסה עם 28 סניפים ברחבי
הארץ ונוגעת כמעט בכל חקלאי. ברבעון השני עמיר שיווק הציגה הכנסות של כ־358 מיליון שקל, עלייה של 3.5% לעומת הרבעון המקביל, אבל הרווח הנקי שלה ירד ל־12.7 מיליון שקל לעומת 13.5 מיליון שקל אשתקד 2025. המניה של עמיר שיווק 0.93%
נסחרת בשווי שוק של כ־413 מיליון שקל ומציגה תשואת דיבידנד יציבה סביב 3%, בזכות מדיניות חלוקה רציפה שנמשכת כבר שני עשורים. מתחילת השנה המניה הוסיפה כ-18% וב-12 החודשים האחרונים טיפסה 32%, בסה״כ הגרף של הביצועים די תלול כלפי מעלה אחרי שעמיר שיווק הצליחה לצלוח
פרק פחות נעים עם השקעה כושלת בקנאביס.
ביצועי המניה במבט על ה-5 שנים האחרונות - צניחה ואז נסיקה
לפני כמה שנים ניסתה עמיר שיווק לגעת בתחומים חדשים שנראו אז מבטיחים ובראשם הקנאביס הרפואי. החברה השקיעה בחברת BOL (Breath of Life), מתוך מחשבה על פוטנציאל שוק עצום ועל אפשרות לייצר מנוע צמיחה נוסף לצד הפעילות המסורתית. אלא שהמהלך התברר כהימור לא מוצלח: שוק הקנאביס הרפואי בישראל ובעולם לא המריא כפי שציפו, היו הרבה עיכובים רגולטוריים לצד תחרות הולכת וגוברת מה שהוביל את עמיר שיווק להפרשות כבדות שהסתכמו בעשרות מיליוני שקלים .
המנכ"ל גיא בינשטוק לא מהסס להודות כי זה פרק פחות נעים בהיסטוריה של החברה
- כזה שחתך משמעותית את השורה התחתונה והכביד על התוצאות הכספיות בשנים 2021-2022. אבל מדגיש שמאז, עמיר שיווק הרבה יותר זהירה בכל מה שקשור יותר להשקעות מחוץ לליבת הפעילות, והחברה מעדיפה להתמקד ברכישות סינרגיות ישירות לעסקי החקלאות - כמו חממות, מיכון חקלאי ותערובות.
"הסיפור הזה מאחורינו", הוא מסכם והמספרים של השנתיים האחרונות באמת מחזקים את התחושה שהחברה הצליחה להחזיר את עצמה למסלול יציב.
אנחנו מדברים אחרי התוצאות הרבעוניות - לפני שנצלול למספרים, ספר קצת על מה שקורה בעמיר שיווק לאחרונה
"עמיר שיווק היא חברה ותיקה מאוד. נוסדה ב-1942 על ידי התאחדות האיכרים בישראל, וב-2005 הונפקה בבורסה. כך שאנחנו מציינים השנה 20 שנה כחברה ציבורית. אני חושב שהייחוד שלנו הוא בפעילות עצמה - שיווק והפצה של תשומות חקלאיות, תחום שקיים בכל מדינה בעולם. אנחנו מספקים הכל: חומרי הדברה, דשנים, אריזות, מוצרי השקיה ותערובות מזון לבעלי חיים. יש גם רכיב נדל"ן קטן - נכס בבני ברק ומרלו"ג בעמק חפר, אבל זו לא הליבה. הליבה היא תשומות חקלאיות".
- עמיר שיווק: ההכנסות ירדו ב-3%; הרווח הנקי זינק ל-13.5 מיליון שקל
- עמיר שיווק: הרווח הנקי זינק כמעט פי 7 ל-10.6 מיליון שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מהי בעצם הליבה של הפעילות שלכם?
"אנחנו קוראים לזה הגנת הצומח והזנתו שזה בעצם דשנים והדברה, תחשוב על זה כמו אנטיביוטיקה וויטמינים בשביל הצמחים. אנחנו המפיצים הגדולים ביותר בארץ של חברות ענק כמו אדמה וכיל. הקשר שלנו הוא עם ממש עם החקלאי בשטח. במחצית האחרונה חווינו ירידה קלה, בעיקר בגלל מזג האוויר. החורף האחרון היה יבש וחם, מה שהפחית מחלות עלים וצמצם את הצורך בחומרי הדברה".
אז זה מעניין, לא הייתי מצפה מחברה כמוכם שיהיו לה אלמנטים של ׳עונתיות׳
ג'ין טכנולוגיות: "זה ה'מאני-טיים' של ה-AI" - הנפקה בנאסד"ק? "על השולחן"
אחרי ההסכם עם חברת החשמל ב-2.3 מיליון שקל, מנכ"ל ג'ין טכנולוגיות עודד טהורי מדבר על צבר ההזמנות שהכפיל את עצמו, המגעים עם משרדי ממשלה נוספים, הפיילוט עם קבוצת אדאני בהודו והאפשרות להנפקה מעבר לים, האם יצטרכו לגייס הון בשביל הצמיחה? "יש לנו 40 מיליון שקל בקופה - זה מספיק לנו לפחות לשנתיים"
ג'ין טכנולוגיות (Jeen.ai), חברת הבינה המלאכותית שהוקמה מתוך חטיבת הדאטה של וואן טכנולוגיות והונפקה בבורסה במאי האחרון, מדווחת הבוקר על עסקה משמעותית עם חברת החשמל. במסגרת ההסכם, ג'ין תספק לחברת החשמל פתרונות AI בהיקף של כ-2.3 מיליון שקל לתקופה של שנתיים,
עם אופציה להארכה בשנתיים נוספות.
על פניו, הסכום לא גדול במיוחד - כ-1.1 מיליון שקל לשנה אבל העובדה שמדובר בחברת החשמל, אחד הגופים הציבוריים המרכזיים במשק, זה מה שנותן לעסקה משמעות הרבה יותר גדולה. מעבר להכנסות הישירות, ההתקשרות יכולה להיות שער לכניסה לעוד ארגונים ממשלתיים ולתקציבים נרחבים בהרבה בהמשך.
בשיחה עם מנכ"ל החברה, עודד טהורי, ניסינו להבין איך העסקה משתלבת באסטרטגיה של ג'ין טכנולוגיות 10.69% הצעירה, הזכרנו לו את החזון שנתן לנו בתחילת הדרך כשאמר - "החזון שלנו הוא להיות חברה גלובלית גדולה ומשמעותית ב-GenAI" וניסנו להבין מה המצב של צבר ההזמנות, והאם יש לחברה מספיק משאבים להמשך הצמיחה - "יש לנו 40 מיליון שקל בקופה וזה יספיק לנו לפחות לשנתיים", הוא מרגיע. לגבי ההסכם החדש מוסיף טהורי: "אמנם זה POC, אבל התקציב יכול להיות ממומש גם בתוך שנה, כך שיש פוטנציאל להרחבה". לצד הפעילות מול חברת החשמל, לג'ין כבר יש דריסת רגל אצל לקוחות אסטרטגיים כמו מכבי שירותי בריאות והתעשייה האווירית, אבל העיניים מסתכלות גם החוצה - לשווקים הבינלאומיים, שם התחילה החברה פיילוט וחתמה בתחילת השנה על הסכם הפצה עם קבוצת אדאני ההודית, והפוטנציאל, לדבריו, גדול מאוד.
היום אתם מדווחים על חוזה עם חברת החשמל, מבחינת ההיקף זה נראה חוזה לא מאוד גדול שנתיים, 2.3 מיליון שקל יש כאן בסיס יותר רחב מזה?
- ג'ין טכנולוגיות: הקצאה פרטית בדיסקאונט של 31% בתמורה לכ-23 מיליון שקל
- ג'ין טכנולוגיות יוצאת לדרום אמריקה: הסכם הפצה עם שותף מקומי בברזיל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
"נכון, מדובר בשלב א' של ההתקשרות. זו התחלת הדרך ולא סוף התהליך. זה שלב ראשון בהטמעת המערכת, לא פריסה מלאה לכלל החברה. המשמעות היא שההיקף יכול לגדול מאוד בהמשך".
אז בעצם מה זה כולל? זה סוג של POC או כבר הטמעה מלאה?
