מה ניתן ללמוד מאגרות החוב של טבע ומה התשואה עליהן?
מניית טבע זינקה 24% ביום פרסום הדוחות הכספיים בעיקר בשל המסר שהיא מגיעה לפשרה כוללת בנושא האופיואידים (הרחבה כאן) ומאז המשיכה לעולות לזינוק מצטבר של כ-32% למחיר של 9.8 דולר למניה, המבטא שווי של 10.9 מיליארד דולר. במקביל גם אגרות החוב של טבע התרוממו בשבועות האחרונים.
סדרת אגרות החוב של טבע שתיפרע באפריל 2024 (TEVA 6.000% 15Apr2024 Corp - אינה נסחרת בישראל) נסחרה בתשואה שנתית של 7%, אך כעת בהמשך לעלייה בשער האג"ח התשואה ירדה לאזור ה-5%. עדיין בהינתן התקופה הקצרה עד לפדיון, זו עשויה להיות השקעה מעניינת, בהיתן שטבע מייצרת תזרים של לפחות 2 מיליארד דולר בשנה ובהתאמה מקטינה את החוב.
החוב הכולל מסתכם בכ-20 מיליארד דולר, זה לא מעט, אך טבע ידעה להוריד אותו מרמה של 30 מיליארד דולר והיא צופה שבתוך 5 שנים הוא ירד מתחת ל-10 מיליארד דולר. טבע נמצאת במצב מעניין מבחינת פירעונות החוב - מצד אחד, הריבית בעלייה וגיוסים חדשים שהיא תצטרך לעשות יהיו בריבית גבוהה מאשר היא יכלה לגייס לפני כשנה. אבל מצד שני, גיוסים עודפים, ללא מטרה ויעוד ספציפי, היו מרימים גבה אצל המשקיעים והיו גורמים לתמחור יקר יותר של הריביות.
טבע כנראה לא יכלה לגייס אגרות חוב בהיקף של 3-2 מיליארד דולר מבלי לגרום לשינוי או התראה לגבי הדירוג שלה. גם אם היא היתה מתרצת בריבית הנמוכה זה לא היה עובר. היא נאלצת לחכות ובמקביל הריבית עולה, אבל יש לה גם יתרון בהמתנה - הדירוג שלה משתפר. בטבע מאמינים שבמקביל להגעה לפשרה בנושא המכביד מאוד מבחינתה - האופיואידים, ובמקביל לשיפור החוב, הדירוג ישתפר.
- "השתטחות שורית": תשואות האג"ח הקצרות יורדות על רקע ציפיות להורדות ריבית
- זרקור על הקרן: קרן האג"ח שמשקיעה מחוץ לקופסה ומציגה תוצאות מצוינות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
זה נכון וזה כבר מתרחש בפועל, אלא שהשאלה מה חזק ממה - עליות הריבית בשווקים או שיפור הדירוג שמוריד את הריבית. כך או כך, גם עליית ריבית על החוב של טבע לא יהיה "אסון".
מה שכן יכול היה לפגוע מאוד בגיוסים אלו התשואות האפקטיביות על אגרות החוב בשוק. כאמור אגרות החוב הקצרות כבר נסחרו בתשואה העולה על 7%, הארוכות בתשואה גבוהה יותר. כעת, עם הירידה בתשואות, הגיוס נעשה יותר נוח.
עניין החוב יהיה המוקד מבחינת המשקיעים וגם מבחינת הנהלת טבע אחרי שייפתר (אם וכאשר) עניין האופיואידים. טבע חשפה שאת הצמיחה ארוכת הטווח הצפויה בשנים הקרובות - 5% בהכנסות, 4.1% במוצרי הגנריקה. זו צמיחה צנועה, אבל כזו שתשאיר לטבע בשורת התזרים סכום נכבד - ממוצע העולה על 2 מיליארד דולר. בהדרגה, החוב הכולל ייפחת. וככל שהוא ייפחת, כך המשקיעים במניות יוכלו לנשום יותר לרווחה. הם נהנים מסיכוי טוב לפשרה באופיואידים והם צפויים ליהנות מהמשך ירידת החוב.
- 9.האמיתי 11/10/2022 05:04הגב לתגובה זוטבע מזמן פשטה רגל אין לה שום יכולת פיננסית להחזיר חובות בטח באינפלציה כזו של 8 אחוזים
- 8.ראל 04/08/2022 16:09הגב לתגובה זויש זמן לעכל אם זה רציני זה יתפתח עוד כמה שנים
- 7.דוד 03/08/2022 18:22הגב לתגובה זועלו לרכבת, אל שער 10,000 בת״א
- 6.חוזרת לעצמה ובגדול (ל"ת)אדם 03/08/2022 12:53הגב לתגובה זו
- 5.נחום 03/08/2022 09:32הגב לתגובה זו200 מיליארד חובות לגייס כסף היום ובעתיד זה יקר יותר אז מה התיחמונים שלך שהיא כדאית להשקעה לך חפש פריירים במקום אחר ולא פה
- 4.רועי 03/08/2022 08:54הגב לתגובה זוכסף על הריצפה
- 3.אולי איזכור בפועל של האגחים היה מוסיף תועלת ... ? (ל"ת)BB 03/08/2022 08:45הגב לתגובה זו
- 2.זאב 03/08/2022 08:26הגב לתגובה זוהתחייבויות של טבע 35 מיליארד סהכ, נכסים 45 מילארד 18 מזה מוניטין שלא קיים ויופית כל הזמן , תוסיפו לזה 3 מילארד פשרה לאורך 13 שנה. טבע מספרת סיפורים ומשום מה יש להם קונים בהצלחה לכולם
- דני54 03/08/2022 17:33הגב לתגובה זוומזה אגח מותנות מדדים סביבתיים שהשוק אוהב עכשיו.
- dw 03/08/2022 10:04הגב לתגובה זוהמוניטין הזה זה ליין תרופות גנריות, בהווה ועתידיות, אשר מניבים הכנסות של מיליארדים. אקטביס נקנתה ביוקר, אין ספק, אך מכאן ועד לאפס את שוויה המרחק רב.
- ארנון 03/08/2022 08:59הגב לתגובה זוהרווח העתידי של טבע תלוי ביחס לתרופות גנריות, ייעול מערך השיווק ועוד. אין כל קשר לשווי נדל'ן . מדובר בהצטברות של מומחיות ושליטה בשוק
- 1.מצד שני פורסם היום בעיתונות זרה שיש להם בעיה באריזת "אדרל".השאלה כאן כמה השפעה תהייה על המנייה,כי זו תרופה של 590 מיליון $???? (ל"ת)יוסי 03/08/2022 08:09הגב לתגובה זו
- מממ 05/08/2022 08:27הגב לתגובה זוזה לא אומר שהיא תפסיד סכום כמו שכתבת...
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה ננעלה באדום: ת"א ביטוח איבד 6.9%, הבנקים 4.5% - איי.סי.אל זינקה 4.8%
הבורסה ננעלה בירידות חזקות, כשהבנקים וחברות הביטוח בירידות חדות, לאור איומי שר האוצר, סמוטריץ', על הכפלת המיסוי על הבנקים במידה ויגלגלו את המיסוי לצרכנים; סאמיט ירדה לאור ירידת שווי נכסים בניו יורק, ובמקביל הגישה הצעה לרכישת פורטפוליו של דה זראסאי, טורבוג'ן זינקה לאחר איזכור השם רפאל; ומי חברת האנרגיה המתחדשת שהורידה תחזיות ונפלה?
הבורסה ננעלה ביום אדום במיוחד, והפיננסים משכו את מדדי הדגל למטה, כשמספר גופים ירדו במהלך המסחר בשיעור דו-ספרתי, כולל הראל, מנורה, מזרחי ודיסקונט, אך לקראת הנעילה הירידות התמתנו מעט.
דווקא בכזה יום מעניין לראות את המניות שבכל זאת מצליחות לטפס. ארן ארן 15.25% מזנקת דו-ספרתית, ארן היא חברת מו"פ קטנה, היא מספקת שירותי פיתוח הנדסי לחברות בתעשיות שונות (רפואה, ביטחון, מים, פלסטיק), וגם משקיעה בסטארט-אפים, היא הודיעה על קבלת שתי הזמנות, האחת מחברה בטחונית ישראלית והשניה מחברה בטחונית בינלאומית לייצור מוצרים לשוק הבטחוני, בהיקף כולל של כ- 18.45 מיליון שקל, בנוסף להזמנה נוספת של כ-3 מיליון שקל. בהזמנות ארן כותבת שנכללת גם הזמנה לייצור מוצר שנבחר על ידי הלקוח כפתרון ייחודי בתחום מערכות אוויריות בלתי מאוישות (רחפנים).
סאמיט סאמיט -4.78% הגישה הצעה לרכישת פורטפוליו נכסי דיור להשכרה של חברת דה זראסאי גרופ בניו־יורק, בהיקף של כ־450 מיליון דולר, והצעתה נבחרה כהצעה המובילה במסגרת הליך מכירה פומבית המתנהל כחלק מהליכי חדלות פירעון של דה זראסאי מול הבנק המממן. במקביל, עדכנה סאמיט על אינדיקציה לירידת שווי של 65-70 מיליון דולר בנכסי הדיור הקיימים שלה בניו־יורק, נתון שממחיש את הלחץ המתמשך בשוק המגורים האמריקאי.
טורבוג'ן טורבוג'ן 9.25% זינקה היום אחרי שהודיעה על התקשרות עם רפאל כדי להשתמש במיקרו-טורבינה שעליה יש לרפאל קניין רוחני בשביל לעשות פיילוט עם חברה בטחונית, רפאל תקבל תמלוגים של 10% מההכנסות של הפרויקט. מכל ההודעה הזאת נראה שטורבוג'ן בעיקר משתמשת, לכאורה, בשם של רפאל כדי לקבל קרדיביליות מול מערכת הביטחון וגם השוק, נזכיר כי טורבוג'ן הודיעה שהיא בדרך לנאסד"ק: טורבוג’ן הגישה תשקיף ל-SEC
- אלביט עלתה 2.6%, מדד הביטוח ירד 2.1%; המדדים ננעלו בעליות קלות
- ראלי בת"א: טבע עלתה 2.6%, הבנקים עלו 1.4%, הייפר ועל בד זינקו 16%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ג'ין טכנולוגיות 6.41% דיווחה שנבחרה כספק יחיד לאספקת תשתית GenAI ארגונית לאחד משלושת גופי הבריאות הגדולים בישראל - לביזפורטל נודע שמדובר בקופת חולים מכבי. ההתקשרות המתוכננת היא לשלוש שנים וכוללת רישיון שימוש בפלטפורמה של החברה לצד שירותי פיתוח, התאמה, הטמעה וליווי מקצועי. נכון לעכשיו אין הזמנת עבודה מחייבת והמהלך כפוף לאישורים פנימיים אצל מכבי - ג׳ין טכנולוגיות תטמיע AI בקופ"ח גדולה - במי מדובר?
נבות בר, מנכ"ל קיסטון קרדיט: דודי מוסקויץלאומי מספק מימון של 1.7 מיליארד לקיסטון בריבית טובה וזה עדיין מעל ריבית המשכנתא שלכם
לאומי הצליח "לגנוב" את המימון לקיסטון - יממן את שותפות אגד בעסקה שתכניס לבנק כ-100 מיליון שקל בשנה והרווח עלייה יהיה כ-30 מיליון; וגם איך שה שהבטוחה ההדרת - חברת אגד שווה פחות לביטחון מהדירה שלכם?
קיסטון קיסטון אינפרא -1.11% , בעלת השליטה בקבוצת אגד, משלימה מימון מחדש בשותפות אגד, כשבנק לאומי מוביל מימון בהיקף של כ-1.75 מיליארד ש"ח בחיתום מלא. קיסטון נסחרת סביב ה-10 שקלים. מתחילת החודש היא עולה ב-2.2%, מתחילת השנה היא קפצה ב-74.8%, וב-12 החודשים האחרונים היא עלתה ב-71%. שווי השוק של החברה עומד על כ-1.9 מיליארד ש"ח.
המהלך מחליף שני הסכמי מימון נפרדים שהיו בעבר, וכל אחד מהם נשען על קונסורציום של כמה גופים מממנים. כעת המימון מתרכז בבנק אחד ובהסכם אחד, מה שמפשט את ניהול החוב בשוטף.
המימון החדש מיועד למחזור החוב הקיים, והוא כולל גם מסגרת למימון רכישת יתרת 13.2% מאגד במסגרת אופציית ה-PUT השנייה והאחרונה, שצפויה בפברואר 2026. מבחינת השותפות, זה גם מייצר מסגרת מימון מראש לאירוע המימוש, ולא רק מחליף חוב קיים.
מה הריבית האפקטיבית ולמה היא גבוהה יותר ממשכנתא
הריבית האפקטיבית המשוקללת בעסקה עומדת על כ-6% נכון להיום. חלק משמעותי מהחוב בריבית משתנה, כך שאם סביבת הריבית יורדת, גם עלות המימון עשויה להתעדכן כלפי מטה לפי התמהיל בפועל.
- קיסטון קופצת לאחר זינוק בהכנסות וברווח
- קיסטון: זינוק בהכנסות וברווח - מעלה את תחזית התזרים בכ-57%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כדי להבין איך מתקבל המספר צריך להסתכל על ריביות הבסיס ועל מרווחי האשראי שמתווספים אליהן. חלק מההלוואה בריבית פריים, חלק בריבית בסיס שקלית או צמודה שמחוברת לשוק האג"ח, ובמסלול הצמוד נכנסת גם ההצמדה למדד שמעלה את העלות האפקטיבית כשמגלמים אינפלציה. סיכוי טוב שהריבית תרד בהמשך השנה הבאה. אם בנק ישראל אכן יוריד את המשכנתא בלפחות 0.5%, הריבית על החוב תרד ל-5.5%.
