תשובה בונה על דיבידנדים מדלק קידוחים; מחזיקי השותפות מתנגדים
כתבנו כאן בחודשים האחרונים את מה שראיתם אתמול בדוח של תשובה. אז אי אפשר להגיד שהערת העסק חי היא הפתעה ואי אפשר להגיד שהדוחות החלשים וההפסדים ברבעון ראשון הם הפתעה. פקפקנו גם בתזרים האופטימי וההסתמכות על דיבידנדים מדלק קידוחים ואיתקה, ככה שלא נפלנו מהכיסא אתמול.
בעלי יחידות ההשתתפות בדלק קידוחים מבקשים למנות מפקח מטעמם שיפקח על הנהלת השותפות. במכתב שפרסמו הם מעלים שורה של טענות לפיהן קבוצת דלק (השותף הכללי) פועל לחלוקת דיבידנדים מבלי להיוועץ בשאר בעלי יחידות ההשתתפות ומבלי לקחת בחשבון את מצבה ויכולותיה של דלק קידוחים.
השותפים בדלק קידוחים דורשים מהמפקח שימונה "להציג כיצד הוא מפקח על החלטות החלוקה המתקבלות בשותפות, עניין חשוב מאד ובפרט בתקופה הנוכחית שבה לשותף הכללי יכול להיות לכאורה 'אינטרס עודף' לחלק רווחים. וגם, לפנות לכללי שיציג תחזית לחלוקת רווחים בשנים הקרובות. וגם, שהמפקח יקדם מהלך שהשותפות תפרסם דו"ח שנתי המגבה את החלטות החלוקה".
הפתרון למשבר התזרימי בדלק קידוחים
שותפויות נפט אמורות לחלק כל שנה את הרווחים ומובן שלמחזיקים, שזה הנכס העיקרי שלהם, יש אינטרס ברור שהרווחים אכן יחולקו. "רק שמשבר הקורונה אינה תקופה רגילה ולכן העדיפות הראשונה היא להבטיח יכולת להחזר למיחזור של החובות, בעיקר של ההלוואה לפיתוח ליויתן", כותבים מחזיקי היחידות.
- חובות של 800 מיליון אירו והפסדי ענק: האם אינטר בדרך לפשיטת רגל?
- אינטר מזנקת ב-24% אחרי שהודיעה שתגייס 38 מיליון שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
המשמעות של הדברים היא שלקבוצת דלק יש אינטרס ברור ומידי להביא את דלק קידוחים לחלק דיבידנדים לאור מצבה הבעייתי, אך יש אינטרסים שונים לחלוטין של השותפות עצמה שגם היא נמצאת במצב מאתגר - צורך למחזר חוב מאוד גדול, הסכמים עם מצרים וירדן שעלולים להיפגע ושוק נפט וגז בירידה. כמו כן, השותפות נערכת להשקעות גדולות בפיתוח לוויתן אז איך אפשר לחלק דיבידנדים במצב כזה?
"קבוצת דלק שמחזיקה בשותף הכללי מצויה בתקופה מאתגרת וזקוקה בדחיפות להכנסות ולכן החשש שהשותפות תיגרר למצב של 'עודף רצון' לחלק רווחים על חשבון יכולת ההחזר". כותבים השותפים ומוסיפים - "בשנים האחרונות פנו מחזיקים לשותף הכללי ולמפקח, גם באמצעות ניירות עמדה, בבקשה לפרסם דיווח שנתי, כולל שיקולים ותחשיב, ממנו המחזיקים יוכלו להבין את החלטת החלוקה באותה שנה. השותף הכללי הכללי סירב לפרסם דו"ח כזה בטענות שגם אינו מחויב לכך וגם שהמפקח מלווה את הדיונים (ונוטל אחריות להחלטה) לאחרונה פרסמה קבוצת דלק דו"ח תזרים מזומנים חזוי בשנים 2020 עד 2025 שמציג גם חלוקות רווחים משמעותיות ע"י השותפות ?! השותף הכללי ודאי מודע לדיווח ולכן ומן הראוי שהנושא יוצג גם למחזיקים בשותפות.
"אם דיווח כזה כבר היה קיים אפשר שגם הודעת התזרים של דלק הייתה מתקבלת ביתר אמון בשוק ההון (שהגיב בירידות שערים חדות)".
בשורה התחתונה המחזיקים מעוניינים בראש וראשונה שלשותפות עצמה תהיה יכולת לשלם את החובות שלה, הם רוצים שותפות חזקה ולא כזו שנכנעת לבעל הבית - תשובה ומעבירה לו דיבידנדים שמנים על חשבון יכולותיה הפיננסיות.
- 12.ההגון 04/05/2020 20:49הגב לתגובה זושאני לא מושקע אצל החובבן הזה!!!!
- 11.MYTIA 04/05/2020 15:54הגב לתגובה זוIsrael gas exports to Egypt will increase from July 2020 לפי מודיס מהיום
- 10.dw 04/05/2020 14:01הגב לתגובה זואני חייב לציין שבכל אסיפות דלק"ד אליהן הלכתי המחזיקים, קשישים פנסיונרים בד"כ, דווקא כן היו מעוניינים בחלוקה, והתלוננו כאשר זו קוצצה (כאשר קנו את EMG למשל). אז אמנם אין ספק שחשוב יותר לפרוע ולמחזר את החוב, אולם זה פשוט לא נכון שהמחזיקים אינם רוצים בחלוקה. הרושם שלי באסיפות, מאנשים שאשכרה טרחו להגיע, הוא ההפך המוחלט. אני זוכר קשיש אחד שאפילו בכה כשביקש שימשיכו לחלק, כי הוא קנה דלק"ד כתחליף לדירה ומבחינתו זה הפנסיה שלו. מן הסתם דומה למשקיעי ריטים קשישים בארה"ב.
- 9.איפה המפקח שמקבל משכורת מבעלי התעודות בושה (ל"ת)kobes 04/05/2020 13:25הגב לתגובה זו
- 8.בהנחת הצינור לא קיבלו דיבידנדים עכשו רוצה דיבידנ (ל"ת)kobes 04/05/2020 13:21הגב לתגובה זו
- 7.צןקרl8 04/05/2020 12:39הגב לתגובה זוהכללי בהשותפויות גם לא מקימים פסיקת בג"ץ ורןצים כסף ממשקיעים שקיבלו בעבר לפני הבג"ץ..בושה
- 6.אפק 04/05/2020 12:35הגב לתגובה זואת חובותיה בשביל זה הכסף ולא בשביל לחלק כספים כדיבידנד
- 5.כלכלי נטו 04/05/2020 11:12הגב לתגובה זולא מוכר אג"ח דלק עד שיחזור לערכו בתחילת מרץ 20 שהוא פי ארבע מהיום.....סומך על תשובה וקבוצת דלק , מיליארדי דולרים של גז ונפט באסדות קידוח בים שלהם!! ....שילמו בתאריך היעודי!!! את מלוא הריבית 2.33%למחזיקי אגח יט וב-30 למרץ 25 אחוז הקרן וריבית 2.3 אחוז למחזיקי אג"ח קבוצת דלק י"ג - כל הכבוד !!!!! ...גידור 64 $ לחבית חשוב מאוד.... קבוצת דלק...: עדכון בדבר גילוי סימני פטרוליום בנכס הנפט
- 4.מוחמד 04/05/2020 10:39הגב לתגובה זוללא קשר לצרכים של דלק קבוצה המטרה של יחידות השתתפות הן חלוקת רווחים ורצוי כל שלשה חודשים למען בקרה טובה יותר
- 3.עצוב 04/05/2020 10:35הגב לתגובה זותשעה מיליארד שקל חוב ונכסים בשני מיליארד שקל, קבוצת דלק תעשה תספורת של שמונים אחוז.
- dw 04/05/2020 13:50הגב לתגובה זווזה בלי דלק"ד ובלי איתקה. לכן הריקברי עשוי להיות אף גבוה יותר ואפילו פארי.
- איך הגעת לנכסים ב 2 מיליארד? (ל"ת)יש ר אלי 04/05/2020 10:47הגב לתגובה זו
- 2.?? 04/05/2020 09:47הגב לתגובה זוהאם דלק קידוחים חברה סובולנטית? האם יש הערת עסק חי? האם יש דו"ח דירוג שמצדיק דירוג נמוך לדלק קידוחים? אם לא, אין להם שום קייס. מחשבה שאולי דלק קידוחים תחלק דוידנד? יש דירקטוריון לדלק קידוחים, יש בטוח נושאי משרה ודירקטורים. לא יתכן מצב שכל חברה תדרוש להעביר לנאמן את זכויות הניהול.
- 1.ישראל ישראלי 04/05/2020 08:48הגב לתגובה זוכמו לב לבייב.ככה תשובה הזהרו ממנו.ויפה שעה אחת קודם.
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
אלי כליף סמנכ"ל בכיר ומנהל כספים ראשי, טבע צילום:שלומי יוסףהאם טבע היא הזדמנות? סמנכ"ל הכספים של טבע: “הוכחנו שהאסטרטגיה שלנו עובדת"
בראיון מיוחד לביזפורטל סמנכ"ל הכספים אלי כליף מסביר איך ההתייעלות, ירידת החוב והצמיחה בתרופות המקוריות מחזקים את המומנטום של חברת התרופות. האם טבע בפני שנים של צמיחה? לפני שנה כשהמניה היתה מעל 20 דולר כליף אמר שכן, המניה ירדה אפילו עוד וסיפקה לכם הזדמנות כניסה - מאז היא עלתה והאנליסטים סבורים שהיא בדרך ל-30 דולר
לפני כשנה, מנהל הכספים הראשי של חברת התרופות, אלי כליף, ראה את המניה באיזורי ה-22 והיה בטוח בכיוון שאליו צועדת טבע וראה אפסייד משמעותי מרמות המחירים האלה. אבל מאז המניה נחתכה קרוב ל-40% וסיפקה למשקיעים הזדמנות כניסה אפילו טובה יותר. בחודשים האחרונים המניה מטפסת בהדרגה ובשבוע שעבר היא חזרה בגדול עם דוח מצוין והזינוק בעקבותיו לא איחר להגיע. היא כבר ב-24 דולר. הלקח מכל זה הוא שמשקיעים צריכים לא רק להשקיע בחברות ומניות טובות, אלא גם לדעת לזהות הזדמנות. טבע ב-14-15 דולר היתה הזדמנות. עכשיו השאלה יותר קשה, מכפיל רווח של כ-9, זה עדיין נמוך, אבל זה לא 6. האנליסטים אגב מכוונים למחיר יעד של 30 דולר.
במשך כמעט 7 שנים זה היה נראה כאילו הכול הולך נגד טבע. לפעמים זה היה באשמתה, לפעמים זה היה הנסיבות, ביש מזל אם תרצו. בין ה"אשמות" של הדרדור הייתה הרכישה הכושלת של אקטביס שעשתה טבע ב-2016 שביצעה במטרה לחזק את המעמד שלה בשוק הגנריקה, אבל העסקה הזאת הפכה לאחת העסקאות הבעייתיות בתולדותיה. המכירות של החטיבה הגנרית לא גדלו, וגם הקופקסון - תרופת הדגל - המשיכה לאבד נתח שוק. במקביל, עלויות גלגול החוב העצום הלכו והתייקרו.
את 2017 ו-2018 גם אם טבע הייתה מאוד רוצה לשכוח היה קשה לה בגלל הזעם הפנים-ארגוני, פוטרו עובדים, בוטלו בונוסים, ומי שנשאר הרגיש שהענקית הישראלית פסע לפני "להרים ידיים". אבל במקום לשכוח, טבע למדה.
היא נפרדה מהמנכ"ל קאר שולץ והביאה רוח רעננה.ריצ’רד פרנסיס, בעברו מנכ"ל סנדוס וחבר הנהלה ב-נוברטיס, ובכיר לשעבר ביוג'ן. אחד שמבחינת הקורות חיים היו לו את כל הקלפים להצליח. פרנסיס הביא איתו תפיסה עסקית ממוקדת - מעבר מתלות בגנריקה למודל של ביו-פארמה. בשנתיים האחרונות החברה עשתה שינוי כיוון - הדגש עבר למנועי הצמיחה האינווטיוים AUSTEDO, AJOVY ו-UZEDY, לצד שיפור תפעולי, התייעלות וירידה הדרגתית בחוב.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
והתוצאות של הרבעון האחרון הן ה"פירות" של כל הסיפור הארוך הזה. רווח מתואם של 0.78 דולר למניה - 16% מעל תחזיות וול סטריט - והכנסות של 4.5 מיליארד דולר תואמות לצפי, עם עלייה בשיעור הרווח התפעולי המתואם ל-28.9% ועדכון מעלה של התחזית השנתית. בצפון אמריקה רשמה טבע צמיחה בהובלת התרופות החדשניות, התזרים התשפר והחוב פחת. בהתאם לביצועים החזקים גם האנליסטים (כהרגלם) משדרגים יעדים - אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע , טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%.
