תשואה של 0.28% על אג"ח ממשלתי ל-10 שנים כמה זמן הבדיחה הזו תחזיק מעמד?
שוקי האג"ח הממשלתיים בעולם רותחים בתקופה האחרונה. התשואות על אגרות החוב של ארה"ב ירדו בימים האחרונים לרמות שפל כל הזמנים, כאשר התשואה ל-10 שנים יורדת כעת אל מתחת לרף הפסיכולוגי של 1%. בגרמניה, התשואה ל-10 שנים עומדת על מינוס 0.6% והתשואה ל-30 שנה עומדת על מינוס 0.13%. העולם השתגע?
המגמה בעולם לא מדלגת על שוק האג"ח המקומי. התשואה על אגרות חוב של ממשלת ישראל עם מח"מ של 20 שנה מעניקות היום תשואה נטו של 0.8% בלבד. במקביל, התשואה נטו על אג"ח עם מח"מ של 9.6 שנים עומדת כעת על 0.28% בלבד. האם זה נשמע הגיוני להשקיע בנכס שמעניק תשואה אפסית בתקופה של עשור? בעולם נורמלי, התשובה לכך היא לא, אך כנראה שאנו לא "בתקופה נורמלית". אנחנו בעיצומו של הניסוי הכלכלי הגדול ביותר שהיה בתקופה המודרנית - האם הניסוי יצליח? אף אחד לא באמת יודע, מה שברור הוא שמוסכמות כלכליות של מאות שנים לא רלבנטיות כיום - האם מישהו בעולם חשב שהחזקת כסף תייצר הפסדים? האם מישהו בעולם חשב שניתן לערער על ההנחה שמי שחוסך היום כדי שיהיה לו בעתיד (פנסיה) יקבל פחות בפנסיה? אז אנחנו עוד לא ממש שם, אבל זו המשמעות של ריבית שלילית והיא מכרסמת במודלים העסקיים של החברות הפיננסיות - בנקים וחברות ביטוח. היא מערערת את הרציונל הכלכלי, היא באמת...מפחידה.
ישראל היא רק נקודה קטנה על המפה, גם בהיבט הכלכלי. אנחנו סובלים ממחלת הריבית הנמוכה כמו יתר העולם המערבי, זה קשה יותר מהקורונה ומהלחץ מהקורונה - זו מחלה לא פשוטה, שמתבטאת מדי יום בשערים של אגרות החוב. אתם חייבים להפנים - התשואה על אגרות החוב הממשלתיות כל כך נמוכה, שיש סיכוי גבוה שאחרי הדמי ניהול שאתם משלמים למי שמנהל לכם את ההשקעות, תישארו עם...אפס. הנה תמונת האג"חים (מעודכן לסגירה אתמול):
תשואות האג"חים הממשלתיות בשוק המקומי: תשואה של 0.28% בעשור
- תשואות האג"ח הארוכות מטפסות - למה זה קורה עכשיו ומה המשמעויות
- חשש מבועה בשוק האג"ח הקונצרני בארה"ב - השערים עולים, התשואות יורדות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
האם זה יימשך? אף אחד לא באמת יודע כמה זמן זה יכול להימשך. כשסטנלי פישר, פרופ' פישר היה נגיד בנק ישראל הוא אמר שריבית של 2.5% היא לא נורמלית. הוא הסביר מעל כל במה שהריבית המייצגת של המשק הישראלי היא 5%. כן, 5%. הוא אמר את זה ב-2012 אחרי שהריבית "הנמוכה" מבחינתו היתה כבר שנה שנתיים - אז פישר המומחה כשל בהערכה, אבל אולי הוא לא באמת כשל - ייתכן שהוא צודק לטווח הארוך, הבעיה שבינתיים הריבית המשיכה לרדת.
מי קונה אג"ח?
התשובה לכך היא כולנו וגם המערכת הבנקאית. כולנו כי פשוט אין במה להשקיע ואג"ח ממשלתיות ואג"ח בכלל - נחשבות לפתרון השקעה סולידי וטוב. דגש על הנחשבות, כי אם וכאשר הריבית מתישהו תעלה, ההפסדים באג"ח ארוכות יהיו ענקיים. עם זאת, אנחנו מעט סקפטיים בנוגע לגבי אפשרות זו, אם מסתכלים על המבנה של המערכת הבנקאית.
הבנקים בעולם רוכשים אג"ח לא למטרות השקעה בלבד (לכתבה המלאה) - שוק המימון הבנקאי (ריפו) בנוי על מתן ביטחונות תמורת מזומנים. אגרות חוב ממשלתיות הן "הביטחונות האיכותיים ביותר" ולכן הן הנכס המבוקש כאשר יש חששות בשוק.
- פרטנר שוקלת לרכוש את פעילות הלקוחות העסקיים של הוט
- הזרים נשברו ומכרו - מה קרה אתמול מאחורי הקלעים בבורסה?
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- המדדים ירדו 2% במחזור של 4.2 מיליארד שקל - ת"א סימנה את...
גם כאשר אין חששות ממיתון/האטה כמו עכשיו על רקע הקורונה, הרגולציה בעולם סביב המערכת הבנקאית (תקנות באזל 3) מחייבת את הבנקים הגדולים להחזיק חלק גדול מההון שלהם ב"נכסים נזילים איכותיים" – אגרות חוב ממשלתיות.
ומה קורה בשנתיים הקרובות?
הרגולציה סביב המערכת הבנקאית מהווה תפקיד מרכזי בשוק האג"ח הממשלתי. לכן, בהקשר זה חשוב להזכיר את העובדה כי במהלך השנתיים הקרובות צפוי להיכנס לפועל השלב האחרון של הרגולציה על שוק הנגזרים (standardized Initial Margin). מדובר ברפורמה מסובכת שמטרה היא עלייה באיכות הביטחונות בשוק הנגזרים בעולם. אחת ההשפעות העיקריות שלה היא עלייה בביקושים לביטחונות איכותיים כמו מזומן, אג"ח ארה"ב וזהב ולכן קשה לראות היפוך קרוב במגמה. ועדיין - למצב הזה של ריביות נמוכות במיוחד באג"ח ממשלתיות יש סוף רע - זה ייגמר בבכי, רק שזה יכול לקחת שנים...
- 5.צודק עמית, מצד אחר - אין מה לעשות בכסף (ל"ת)דוד 06/03/2020 09:07הגב לתגובה זו
- 4.בסוף חוזרים למניות נקודה (ל"ת)משה ראשל"צ 06/03/2020 07:24הגב לתגובה זו
- 3.דירה=קורת גג 06/03/2020 00:59הגב לתגובה זודירה=קורת גג=קורת גג=צורך בסיסי של האדם
- 2.דוד 05/03/2020 18:27הגב לתגובה זויש מסלולים ממונפים, שמאלצים משקיעים להשאיר את הכסף באגח , ולא למשוך.
- 1.משקיע 05/03/2020 09:53הגב לתגובה זובסוף התיקון תיקנו לונג. היום אי אפשר להרוויח בלי לקחת סיכונים. גם מזומן זה מסוכן אם תיהיה איפלציה.
משקיעים זרים מוכרים מניות, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהזרים נשברו ומכרו - מה קרה אתמול מאחורי הקלעים בבורסה?
המחזור אתמול קפץ ב-50% והסתכם על שיא של 4.2 מיליארד שקל שהחליפו ידיים - אבל בעיקר לכיוון צד אחד - מכירות: מי מכר ומי קנה ומה עשה "הכסף החכם"? ניתוח ביזפורטל
המסחר אתמול בבורסה בתל אביב התאפיין בתנודתיות חריגה, כאשר המדדים המרכזיים פתחו בעליות, על רקע רגיעה מסוימת בתחושת הסיכון לאחר הנאום השני של ראש הממשלה נתניהו, שהגיע כדי "להסביר" את מה שנאמר יום קודם לכן. עם זאת, במהלך המסחר חל מהפך, כאשר גל מכירות סחף
את המדדים מטה, והירידות הלכו והחריפו ככל שהתקרבה הנעילה.
בסיום היום נרשמו ירידות חדות. מדד ת״א 35 איבד כ-1.9%, מדד ת"א 90 ירד 2.4% ומדד ת"א 125 איבד 2%. במבט על הסקטורים, מדדי הפיננסים והביטוח, שהיו הקטר של השוק בעליות, צנחו בכ-3.1% ו-4.3% בהתאמה,
כאשר הירידות לוו במחזור מסחר גבוה במיוחד של כ-4.2 מיליארד שקלים, כפול מהממוצע היומי מתחילת השנה, אשר בלט במיוחד ביחס ליום רביעי "רגיל" ללא פקיעה ולפני החגים, שבדרך כלל מתאפיין במחזורים נמוכים יותר.
מי הוביל את המכירות?
מבדיקת ביזפורטל עולה כי המשקיעים הזרים היו בצד הדומיננטי של המוכרים, ככל הנראה כתגובת המשך למה שכונה על ידי משקיעים רבים "נאום ספרטה" בשל הטון הלוחמני והמסרים על ניתוק כלכלי אפשרי. עיקר פעילות המכירה של הזרים התרכזת בתעודות סל על מדד ת״א 125, שם לבדן נרשמו מכירות של למעלה מ-100 מיליון שקלים נטו.
מעבר לכך, בלטו מכירות במניות דגל בשוק המקומי ובהן אלביט מערכות אלביט מערכות 2.21% , בנק הפועלים פועלים 0.66% , אל על אל על 2.32% , נקסט ויז'ן נקסט ויז'ן 5.54% והפניקס הפניקס 2.11% , שתרמו כולן ללחץ כלפי מטה על המדדים.
- הכסף ה'טיפש' מתגלה כחכם: המשקיעים הפרטיים גברו על וול סטריט במשבר האחרון
- פיימנט תעניק לקרן הפנסיה הותיקה עמיתים אופציות בפרמיה של 28%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עד כה, עבור המשקיעים הזרים השקעה בישראל היא שילוב של כלכלה פתוחה, יצוא מתקדם ויציבות מוסדית יחסית. כשהמסרים הפוליטיים מאותתים אפשרות של התרחקות ממדינות המערב ומעבר לכלכלה אוטרקית, הדבר מעלה חשש משורה של סיכונים, בהם פגיעה ביצוא וביבוא, שיובילו לפגיעה בזרימות ההון, וכמובן היחלשות המטבע והאטה בצמיחה. שוקי היעד המרכזיים של החברות הישראליות הם אירופה וארה״ב, וכל סימן ליחסים מתוחים עלול להוביל לצמצום ביקושים, חסמים רגולטוריים או מגבלות ייצוא. בנוסף, השקעה במדינה הנתפסת כמתבודדת נחשבת מסוכנת יותר, ולכן דורשת תשואת סיכון גבוהה יותר, דבר שאנחנו כבר רואים בתמחור של אגרות החוב הממשלתיות בימים האחרונים. ולסיום, משקיעים רבים יעדיפו לצמצם חשיפה, דבר שמוביל למכירות של זרים בשוק ההון המקומי ולהכביד על השקל, לייקר את היבוא, ולפגוע בפעילות הכלכלית. החששות הללו מספיקים כדי לגרום לזרים לפעול מהר ולצמצם סיכון.
משקיעים זרים מוכרים מניות, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהזרים נשברו ומכרו - מה קרה אתמול מאחורי הקלעים בבורסה?
המחזור אתמול קפץ ב-50% והסתכם על שיא של 4.2 מיליארד שקל שהחליפו ידיים - אבל בעיקר לכיוון צד אחד - מכירות: מי מכר ומי קנה ומה עשה "הכסף החכם"? ניתוח ביזפורטל
המסחר אתמול בבורסה בתל אביב התאפיין בתנודתיות חריגה, כאשר המדדים המרכזיים פתחו בעליות, על רקע רגיעה מסוימת בתחושת הסיכון לאחר הנאום השני של ראש הממשלה נתניהו, שהגיע כדי "להסביר" את מה שנאמר יום קודם לכן. עם זאת, במהלך המסחר חל מהפך, כאשר גל מכירות סחף
את המדדים מטה, והירידות הלכו והחריפו ככל שהתקרבה הנעילה.
בסיום היום נרשמו ירידות חדות. מדד ת״א 35 איבד כ-1.9%, מדד ת"א 90 ירד 2.4% ומדד ת"א 125 איבד 2%. במבט על הסקטורים, מדדי הפיננסים והביטוח, שהיו הקטר של השוק בעליות, צנחו בכ-3.1% ו-4.3% בהתאמה,
כאשר הירידות לוו במחזור מסחר גבוה במיוחד של כ-4.2 מיליארד שקלים, כפול מהממוצע היומי מתחילת השנה, אשר בלט במיוחד ביחס ליום רביעי "רגיל" ללא פקיעה ולפני החגים, שבדרך כלל מתאפיין במחזורים נמוכים יותר.
מי הוביל את המכירות?
מבדיקת ביזפורטל עולה כי המשקיעים הזרים היו בצד הדומיננטי של המוכרים, ככל הנראה כתגובת המשך למה שכונה על ידי משקיעים רבים "נאום ספרטה" בשל הטון הלוחמני והמסרים על ניתוק כלכלי אפשרי. עיקר פעילות המכירה של הזרים התרכזת בתעודות סל על מדד ת״א 125, שם לבדן נרשמו מכירות של למעלה מ-100 מיליון שקלים נטו.
מעבר לכך, בלטו מכירות במניות דגל בשוק המקומי ובהן אלביט מערכות אלביט מערכות 2.21% , בנק הפועלים פועלים 0.66% , אל על אל על 2.32% , נקסט ויז'ן נקסט ויז'ן 5.54% והפניקס הפניקס 2.11% , שתרמו כולן ללחץ כלפי מטה על המדדים.
- הכסף ה'טיפש' מתגלה כחכם: המשקיעים הפרטיים גברו על וול סטריט במשבר האחרון
- פיימנט תעניק לקרן הפנסיה הותיקה עמיתים אופציות בפרמיה של 28%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עד כה, עבור המשקיעים הזרים השקעה בישראל היא שילוב של כלכלה פתוחה, יצוא מתקדם ויציבות מוסדית יחסית. כשהמסרים הפוליטיים מאותתים אפשרות של התרחקות ממדינות המערב ומעבר לכלכלה אוטרקית, הדבר מעלה חשש משורה של סיכונים, בהם פגיעה ביצוא וביבוא, שיובילו לפגיעה בזרימות ההון, וכמובן היחלשות המטבע והאטה בצמיחה. שוקי היעד המרכזיים של החברות הישראליות הם אירופה וארה״ב, וכל סימן ליחסים מתוחים עלול להוביל לצמצום ביקושים, חסמים רגולטוריים או מגבלות ייצוא. בנוסף, השקעה במדינה הנתפסת כמתבודדת נחשבת מסוכנת יותר, ולכן דורשת תשואת סיכון גבוהה יותר, דבר שאנחנו כבר רואים בתמחור של אגרות החוב הממשלתיות בימים האחרונים. ולסיום, משקיעים רבים יעדיפו לצמצם חשיפה, דבר שמוביל למכירות של זרים בשוק ההון המקומי ולהכביד על השקל, לייקר את היבוא, ולפגוע בפעילות הכלכלית. החששות הללו מספיקים כדי לגרום לזרים לפעול מהר ולצמצם סיכון.
