3 מנהלים בפועלים אי.בי.אי מרוויחים יותר ממנכ"ל בנק
שוק החיתום היה מצויין בשנה שעברה - הגאות בשווקים עשתה טוב לחברות החיתום המעטות יחסית שיש בישראל. פועלים אי.בי.אי, בעבר חברת החיתום הגדולה בישראל סבלה בשנים האחרונות מטלטלה משמעותית לאחר שמנהלי החברה והיועצים המובילים שלה פרשו והקימו חברה מתחרה.
למרות הטלטלה, החברה הצליחה לייצב את הספינה כשגייסה את עופר גרינבאום ושי נבו מלאומי פרטנרס (שבתורה עוברת טלטלה בשל עזיבות אלה) לנהל את פעילות החיתום שלה. החברה דיווחה על הכנסות של 63.4 מיליון שקל לעומת הכנסות של כמעט 50 מיליון שקל ב-2018 ורווח תפעולי של 40 מיליון שקל לעומת רווח תפעולי של 21.1 מיליון שקל ב-2018. בשורה התחתונה הרוויחה החברה בקצב של 30 מיליון שקל. השאלה - מה יהיה השנה, והאם הקורונה תעצור את שוק החיתום?
החברה רכשה ניירות-ערך במסגרת פעילות החיתום ואלה הניבו לה רווחים בשנה החולפת בהיקף כספי כולל של 7.13 מיליון שקל וזאת לעומת הפסדים של כמעט 4 מיליון שקל בשנת 2018.
שורת הוצאות החברה מגלה שכר משמעותי ששילמה למנהליה, שכר חודשי של 80 אלף שקל לכל אחד מהמנהלים (עופר גרינבאום ושי נבו) אליהם מצטרפים בונוסים על עמידה ביעדים כך שכל אלה ביחד הניבו למנהלים שכר של 3.7 מיליון שקל כ"א (גם היועץ המשפטי של החברה ירון מוזס קיבל שכר זהה) גבוה יותר משכר של מנכ"ל בנק.
- המורשת של צבי לובצקי: "כל דבר שאתה עושה – תעשה אותו עד הסוף, גם על המגרש וגם בחדר הישיבות"
- תביעה נגד מיטב טרייד - לא ניתן היה לפעול דרך פלטפורמות המסחר של החברה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בשנה החולפת שילמה החברה ליועצי הנפקות שכר של 3.4 מיליון שקל והוצאות ההנהלה שלה הסתכמו בסה"כ ב-27.6 מיליון שקל שרובו ככולו משמש לתשלום משכורות לבכירי החברה.
יש לציין כי שוק החיתום מאופיין במיעוט של שחקנים אך בתחרות עזה בין אלה שקיימים בשוק. השנה צפויות היו החברות בתחום להציג תוצאות טובות לא פחות מאלה שהציגו ב-2019 בעיקר בשל העובדה כי הפירמות, מעבר לפעילות גיוסי החוב, מנפיקות גם מניות שעמלות המשולמות בגינן גבוהות יותר מאלה שמשולמות על גיוסי חוב. בד"כ פעילות של הנפקת מניות מלווה בחיתום, כלומר התחייבות של החתם לרכוש מניות אם אלה אינן נמכרות בשוק, שמלווה בעמלות נוספות אך מחייב את חברת החיתום לרתק הון לטובת ההנפקות. עם זאת, על רקע הקורונה, השוק יכול להשתנות...
- 6.לא מתחום החיתום 25/02/2020 14:36הגב לתגובה זואל תתבלבלו, אין משמעות לחברת חיתום אם המנהלים לא שם. החברה תהיה שווה לא שליש פחות אלא הרבה פחות מזה. המשקיעים צריכים להגיד תודה שהמנהלים מוכנים לתת להם 2/3 מהרווח ולא לוקחים את הכל
- תודה (ל"ת)אאא 25/02/2020 22:02הגב לתגובה זו
- 5.מני 25/02/2020 11:19הגב לתגובה זולמה לא להשאיר כסף לבעלי המניות? המשקיעים? הרי אותם שכירים לא לוקחים שום סיכון
- 4.אנונימי 25/02/2020 11:17הגב לתגובה זווכי מה זאת חברת חיתום? הון אנושי נטו... לא ישלמו להם יעזבו ויקימו חברה משלהם (ע"ע גולדשמידט)
- מגיב 25/02/2020 18:45הגב לתגובה זווראו איזה פלא גם בלעדיו ידעו לצמוח ולהרוויח, ילכו אלו יבואו אחרים
- 3.ספרטקוס 25/02/2020 11:11הגב לתגובה זוולצאת למלחמה נגד העובדים הסוציאלים, ולהציף דפים של המסכנים ביותר בחברה הישראלית
- 2.מני 25/02/2020 11:10הגב לתגובה זובחברת החיתום
- 1.מגיע להם 25/02/2020 10:48הגב לתגובה זובארהב חתמים לוקחים משכורות של עשרות מיליוני דולרים לשנה לא מיליון שח משכורת ו 2.5 מיליון שח בונוס וזה הצמרת של עולם החיתום המקומי
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
אלי כליף סמנכ"ל בכיר ומנהל כספים ראשי, טבע צילום:שלומי יוסףהאם טבע היא הזדמנות? סמנכ"ל הכספים של טבע: “הוכחנו שהאסטרטגיה שלנו עובדת"
בראיון מיוחד לביזפורטל סמנכ"ל הכספים אלי כליף מסביר איך ההתייעלות, ירידת החוב והצמיחה בתרופות המקוריות מחזקים את המומנטום של חברת התרופות. האם טבע בפני שנים של צמיחה? לפני שנה כשהמניה היתה מעל 20 דולר כליף אמר שכן, המניה ירדה אפילו עוד וסיפקה לכם הזדמנות כניסה - מאז היא עלתה והאנליסטים סבורים שהיא בדרך ל-30 דולר
לפני כשנה, מנהל הכספים הראשי של חברת התרופות, אלי כליף, ראה את המניה באיזורי ה-22 והיה בטוח בכיוון שאליו צועדת טבע וראה אפסייד משמעותי מרמות המחירים האלה. אבל מאז המניה נחתכה קרוב ל-40% וסיפקה למשקיעים הזדמנות כניסה אפילו טובה יותר. בחודשים האחרונים המניה מטפסת בהדרגה ובשבוע שעבר היא חזרה בגדול עם דוח מצוין והזינוק בעקבותיו לא איחר להגיע. היא כבר ב-24 דולר. הלקח מכל זה הוא שמשקיעים צריכים לא רק להשקיע בחברות ומניות טובות, אלא גם לדעת לזהות הזדמנות. טבע ב-14-15 דולר היתה הזדמנות. עכשיו השאלה יותר קשה, מכפיל רווח של כ-9, זה עדיין נמוך, אבל זה לא 6. האנליסטים אגב מכוונים למחיר יעד של 30 דולר.
במשך כמעט 7 שנים זה היה נראה כאילו הכול הולך נגד טבע. לפעמים זה היה באשמתה, לפעמים זה היה הנסיבות, ביש מזל אם תרצו. בין ה"אשמות" של הדרדור הייתה הרכישה הכושלת של אקטביס שעשתה טבע ב-2016 שביצעה במטרה לחזק את המעמד שלה בשוק הגנריקה, אבל העסקה הזאת הפכה לאחת העסקאות הבעייתיות בתולדותיה. המכירות של החטיבה הגנרית לא גדלו, וגם הקופקסון - תרופת הדגל - המשיכה לאבד נתח שוק. במקביל, עלויות גלגול החוב העצום הלכו והתייקרו.
את 2017 ו-2018 גם אם טבע הייתה מאוד רוצה לשכוח היה קשה לה בגלל הזעם הפנים-ארגוני, פוטרו עובדים, בוטלו בונוסים, ומי שנשאר הרגיש שהענקית הישראלית פסע לפני "להרים ידיים". אבל במקום לשכוח, טבע למדה.
היא נפרדה מהמנכ"ל קאר שולץ והביאה רוח רעננה.ריצ’רד פרנסיס, בעברו מנכ"ל סנדוס וחבר הנהלה ב-נוברטיס, ובכיר לשעבר ביוג'ן. אחד שמבחינת הקורות חיים היו לו את כל הקלפים להצליח. פרנסיס הביא איתו תפיסה עסקית ממוקדת - מעבר מתלות בגנריקה למודל של ביו-פארמה. בשנתיים האחרונות החברה עשתה שינוי כיוון - הדגש עבר למנועי הצמיחה האינווטיוים AUSTEDO, AJOVY ו-UZEDY, לצד שיפור תפעולי, התייעלות וירידה הדרגתית בחוב.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
והתוצאות של הרבעון האחרון הן ה"פירות" של כל הסיפור הארוך הזה. רווח מתואם של 0.78 דולר למניה - 16% מעל תחזיות וול סטריט - והכנסות של 4.5 מיליארד דולר תואמות לצפי, עם עלייה בשיעור הרווח התפעולי המתואם ל-28.9% ועדכון מעלה של התחזית השנתית. בצפון אמריקה רשמה טבע צמיחה בהובלת התרופות החדשניות, התזרים התשפר והחוב פחת. בהתאם לביצועים החזקים גם האנליסטים (כהרגלם) משדרגים יעדים - אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע , טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%.
