איזו השקעה מספקת לאורך זמן תשואה גבוהה יותר - השקעה בדירה או השקעה במניות? התשובה המתבקשת היא מניות. אחרי הכל, מניות מסוכנות יותר וסיכון הולך בצמוד עם סיכוי - ככל שהמשקיע מסתכן יותר הוא מצפה לתשואה גבוהה יותר. 

מניות או אג"ח?

המסקנה הזו היא הבסיס למסחר ולהשקעות בשוק ההון, וההוכחה הפרקטית שלה היא הפער המאוד משמעותי בין תשואות של מניות לתשואות של אג"ח. מניות מניבות יותר אבל הן מסוכנות יותר.

המסקנה הזו גם מגובה במחקרים ובדיקות של שווקים פיננסים בעולם על פני שנים רבות. רק שיש כמה סייגים - הראשון, המסקנה הזו נכונה לתקופות ארוכות של עשרות שנים, כשבטווח קצר ובינוני לא בטוח שהמניות מנצחות (להרחבה על השקעה במניות). למסקנה הזו יש פרקטיקה מאוד חשובה שלא תמיד מיושמת - חוסך צעיר לתקופה ארוכה (נניח לתקופת הפנסיה) צריך להשקיע במשקל גבוה יחסית במניות. גם אם הוא ישקיע ושוקי המניות יירדו, יש להשקעות שלו זמן לתקן. מנגד, משקיע מבוגר, שחוסך לפנסיה ואין לו זמן לתקן אם תהיה נפילה, צריך להשקיע ברכיב נמוך של מניות.

סייג נוסף למסקנה הזו - מה שהיה בעבר לא בהכרח יהיה בעתיד. ההיסטוריה היא האינדיקציה הטובה ביותר לגבי העתיד, אבל זה עדיין לא מבטיח שהתוצאות האלו יהיו תקפות הלאה.

• הבורסה משיקה מדדי אג"ח חדשים: יותר פיזור ושליטה
• שוק העבודה האמריקאי ממשיך להיות יציב - הסיכוי להפחתת ריבית יורד
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

מניות או דירה?

כאן כבר אין תשובה מוחלטת לגמרי, אבל כן יש עדיפות להשקעה במניות. ניתן לצפות שהמניות יניבו יותר, כי הן מסוכנות יותר, ומגיע להן "פיצוי" על פני השקעות פחות מסוכנות. אבל בפועל, הבדיקות מספקות תשובה שאינה מוחלטת לחלוטין - בשוק המקומי, אכן המניות מספקות תשואה גבוהה יותר, לגבי העולם - קיים "תיקו" בין אפיקי ההשקעה בטווח הארוך מאוד (מעל 100 שנה) ועדיפות למניות בטווח של עשרות שנים.

בארץ נמצא בבדיקה למשך 20 שנה (בדיקה של בנק ישראל) כי התשואה בשוק המניות מסתכמת בכ-7.5% בשנה, בעוד שאגרות החוב מספקות תשואה של 3.5% ודירה מספקת תשואה של כ-5.5% כולל הכנסות משכר דירה (להרחבה על רכישת דירה להשקעה) 

בעולם התוצאות די קרובות. במחקר הממושך ביותר שנעשה (משנת 1870) ב-16 כלכלות מפותחות הממצאים מראים כי בטווח הארוך מאוד, השקעה בנדל"ן למגורים היא רווחית מעט יותר מהשקעה במניות. השקעה באג"ח הרחק מאחורי שני אפיקים אלו. עם זאת בטווח הארוך (להבדיל מהארוך מאוד - קרוב ל-150 שנה), המניות מנצחות. במבחן של 20, 30, 40 שנה, המניות מנצחות.

• 3 הערות על הנפקת ארית
• ריטיילורס ירדה 5.8%: דוחות נייקי חושפים חולשה עולמית ומשפיעים על זכיינים
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• מיליארד שקל בייבי - עמירם לוין בתשואה חלומית

בכל מקרה, הניתוח לא התייחס להשפעות מיסוי, כאשר החוקרים - אוסקר ג'ורדה מהבנק הפדרלי של סן פרנסיסקו; קתרינה נול מהבנק המרכזי של גרמניה; אלן טיילור מאוניברסיטת קליפורניה דיוויס; ודימיטרי קובשינוב ומוריץ שולריק, שניהם מאוניברסיטת בון, סבורים שהמיסוי פוגע בנדל"ן משמעותית יותר מאשר במניות.

כמו כן, מסבירים החוקרים כי קיים יתרון בהשקעה במניות לאור הסחירות והנזילות שלהן לעומת השקעה בנדל"ן. מנגד, השקעה בנדל"ן יכולה להיות ממומנת באשראי וכך להניב תשואה גבוהה יותר על ההשקעה. במניות המינוף כמעט ולא אפשרי, וגם אם כן, הוא לא מגיע לשיעורי המינוף של השקעה בנדל"ן.

מדריכי השקעה:

קופת גמל להשקעה - לכו על זה

המשקיע הנבון - עקרונות ההשקעה של בנג'מין גרהאם