הבנקים ייפרסמו את תוצאות הרבעון הראשון החל ממחר - אלה ההערכות
עונת הדו"חות באחוזת בית תתפוס השבוע תאוצה כאשר חלק גדול מתשומת הלב תופנה לדו"חות הבנקים . דו"חות הרבעון הראשון בסקטור הפיננסי יגיעו לאחר שאת השנה החולפת סיכמו הבנקים בתוצאות מעורבות, כאשר בלט לשלילה בנק הפועלים שהציג תוצאות חלשות יחסית בשל אזהרת רווח שפרסם קודם לכן בנוגע להפרשות נוספות בגין חקרית המס המתנהלת בארה"ב. מחר (יום ב') יפורסמו דו"חות מזרחי טפחות ודיסקונט.
נציין כי מתחילת השנה הנוכחית רשמו רוב מניות הבנקים תשואות נאות כאשר את הרשימה מוביל דיסקונט עם עלייה של כ-11%. מנגד, מניית פועלים סוגרת את הרשימה עם ירידה קלה של כ-0.25% מתחילת 2017.
לאומי 0.45%
- הבנק מול בית ההשקעות, מי מנצח בקרב על הסוחר הישראלי?
- רשות התחרות בודקת את הבנקים; לאן זה יכול להוביל?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
פועלים 0.37%
דיסקונט -0.12%
מזרחי טפחות 1.55%
- קמטק עקפה את הציפיות אבל תחזית מאכזבת מפילה את המניה
- מנכ"ל טאואר: "אנחנו נמצאים בעמדה חזקה - טכנולוגיות הליבה כולן מציגות צמיחה שנתית"
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- אלו המניות שיזכו לביקושים והיצעים בשל עדכון המדדים
בינלאומי -0.17%
מאיר סלייטר, מנהל המחקר ואנליסט הבנקים בירושלים ברוקראז':
"הבנקים צפויים לפרסם את תוצאות הרבעון הראשון של 2017 החל מיום שני הקרוב, 15.5.17, עם פרסום הדוחות של מזרחי ודיסקונט. הרבעון צפוי להיות עם השפעות חריגות מעטות יחסית, מעט רווחי השקעות וללא הפרשות משמעותיות. התוצאות צפויות להיות טובות עם תשואות להון של 8% ומעלה בכל הבנקים".
"סימן השאלה המשמעותי הוא היקף הפסדי האשראי, לאחר שברבעון הקודם ראינו עליה בהפרשות בכל הבנקים למעט לאומי. הפסדי האשראי הם הנעלם המרכזי בתוצאות הבנקים לשנה הקרובה, והרבעון הנוכחי יעניק מבט ראשון על הכיוון. הענף המרכזי בו הסיכון עלה הוא האשראי הצרכני. המשך הפרשות גבוהות למגזר זה יאותת על שינוי מגמה, אשר עלול בהמשך גם לצמצם את הצמיחה באשראי זה. נתון מרכזי נוסף אליו צריך להפנות את תשומת הלב הוא רמת הוצאות השכר. לאחר תוכניות הפרישה מרצון הגדולות של שנת 2016, במסגרתן פרשו כבר בשנה זו מאות עובדים – מרביתם בסוף השנה – הרבעון הזה הוא הראשון בו פועלים הבנקים במצבה מצומצמת יותר. התייעלות נוספת צפויה בהמשך ברמת השימוש בנדל"ן, אך התייעלות זו מתרחשת לאורך זמן עם ירידה עקבית בכמות העובדים, ולכן השפעה זו לא צפויה ברבעון הנוכחי".
"שני נתונים אלו – הפסדי האשראי ורמת הוצאות השכר – יצביעו על המגמה הצפויה בהמשך השנה מבחינת רווחיות הבנקים. לאור מחירי המניות ושוויי השוק הנוכחיים של הבנקים – בחלקם הגדול – שוויים בשיא של כל הזמנים, החשיבות של ההבנה מהי הרווחיות הצפויה בהמשך השנה היא קריטית. אנו מעריכים שהתוצאות המצרפיות של הבנקים ירשמו שיפור בשנה הקרובה, אך שיפור זה תלוי במידה רבה בשני סעיפים אלו. הרחבת המרווח הפיננסי וצמיחת האשראי מהווים אינדיקטורים נוספים אשר יצביעו על מגמת הרווחיות, אך התנודתיות בהם נמוכ יחסית".
"שוויי השוק הנוכחיים גוזרים מכפילי רווח של 9.5-10.5 עבור כל הבנקים. מכפילים אלו, בייחוד בבנקים הנסחרים במכפילים הגבוהים מ- 10 – מזרחי ודיסקונט – הם מכפילים גבוהים ביחס לעבר. כתוצאה, מרבית הבנקים כבר קרובים למחירי היעד שלנו ואנו נבחן את המלצותינו ומחירי היעד בעקבות התוצאות והמגמה ברבעון".
מיכה גולדברג, מנהל המחקר ואנליסט הבנקים של אקסלנס ברוקראז':
"תוצאות הרבעון הראשון מייצגות רבעון סביר פלוס עם תשואה על ההון של כ-8.4% בדומה לשנה החולפת עם רווח מצרפי של כ-2.05 מיליארד שקל. אמנם מעט נמוך מהרווחיות המדווחת בשנתיים האחרונות (8.8%), אך די דומה לרווחיות שהציג הענף במהלך 2016 (8.5%). בנטרול רווחים "חד-פעמיים" (מימוש נכסים), הרווחיות המייצגת ברבעון תרד לכ-8.0%, להערכתנו, מעט נמוך מהתשואה על ההון המנוטרלת שהענף דיווח במהלך שנת 2016 (כ-9%)".
גולדברג מסביר כי "הירידה ברווחיות נובעת בעיקר מהעלייה בהוצאות בגין הפסדי אשראי והירידה ברווחי מסחר. אנחנו מעריכים שגם ברבעונים הקרובים נראה את אותן המגמות (הוצאות בגין הפסדי אשראי גבוהים מעט מאלו שראינו בשנים האחרונות, ורווחי מסחר נמוכים משמעותית מרווחי המסחר אליו התרגלנו בשנים האחרונות)".
"רווחי הענף יציגו גידול מרשים של כ-18% לעומת הרבעון המקביל אשתקד וגידול עוד יותר מרשים של כ-87% לעומת הרבעון הקודם (הרביעי). אבל עיקר הגידול ברווחי הענף נובע מתוצאות חלשות מאוד ברבעונים הקודמים, והרבה פחות משיפור בתוצאות ברבעון הנוכחי. הפחתת שיעור המס (רבעון הראשון 2016 ורבעון הרביעי) והמדד השלילי מאד (ברבעון הראשון ב-2016) הקטינו את התשואה (את הרווח) בכ-2.8% ברבעון הראשון 2016 ובכ-1.4% ברבעון הרביעי. להבדיל, ברבעון הנוכחי, גורמים חד-פעמיים יהיו הרבה פחות משמעותיים, ויגדילו את הרווחיות בכ-0.4% במונחי תשואה על ההון".
"שנת 2017 תהיה שנה פחות טובה למערכת הבנקאות מקודמתה ולא נראה צמיחה ברווחי הענף בעיקר בגלל הירידה הצפויה ברווחי מסחר, הירידה הצפויה ברווחי מימוש והעלייה הצפויה בהוצאות בגין הפסדי אשראי. כמו כן, בהעדר לחצי אינפלציה ושקל חזק מאוד, אנחנו מעריכים שלא נראה עליית ריבית במהלך השנה-השנתיים הקרובות. בלי העלאת ריבית, עם תשואות גבוהות מהעבר, ופחות "ריקבוריס" בקנה, יהיה הרבה יותר קשה לבנקים לחזור על תוצאות 2016 גם בשנת 2017. מנגד, תמחור הבנקים כבר לא כל כך זול – בשנתיים האחרונות, מדד הבנקים הניב תשואת יתר של כ-30% לעומת מדד ת"א 125, ונכון להיום רוב הבנקים נסחרים במכפילי רווח של .510, זהה לרמות הממוצעות בעשורים האחרונים . גם בתמחור היחסי (לעומת שאר המניות בתל אביב 135, הבנקים כבר לא מתומחרים בחסר, ונכון לעכשיו, מניות הבנקים נסחרים בתמחור מלא לעומת הרמות ההיסטוריות שלהם, כאשר בשנה האחרונה הבנקים סגרו את הפער התימחורי שנפתח בשנתיים שקדמו ל-2015".
גולדברג מסכם כי "הבנקים כבר לא זולים, ואנחנו ממליצים לשמור על משקל שוק בלבד וממליצים בעיקר על מניות בנק דיסקונט ובנק מזרחי".
- 2.רועי 14/05/2017 16:26הגב לתגובה זווואי וואי
- 1.אילו רווחי מסחר , מה זה דויטשה בנק?!?! (ל"ת)שמואל 14/05/2017 15:17הגב לתגובה זו
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
קמטק עקפה את הציפיות אבל תחזית מאכזבת מפילה את המניה
קמטק עקפה במעט את ציפיות השוק עם הכנסות של 126 מיליון דולר ורווח מתואם של 0.82 דולר למניה לעומת צפי של 125.2 מיליון דולר ו-0.80 דולר למניה; במקביל רשמה הפסד חשבונאי חד-פעמי בעקבות מחזור אג"ח להמרה בהיקף חצי מיליארד דולר; התחזית לרבעון הרביעי 127 מיליון דולר עליה קלה ומאכזבת לעומת הרבעון הקודם - המניה מגיבה בירידות
חברת בדיקות השבבים ממגדל העמק הדואלית קמטק -5.95% , Camtek Ltd. -7.25% מפרסמת את דוחותיה הכספיים לרבעון השלישי. החברה עקפה בקצת את תחזיות האנליסטים, הן בהכנסות והן ברווח למניה, והציגה קצב פעילות שמתקרב לרף של חצי מיליארד דולר במונחים שנתיים. קמטק עקפה ממש בקצת את הציפיות השורה העליונה והתחתונה אבל התחזית לרבעון הרביעי מאכזבת את המשקיעים. קמטק צופה שההכנסות ברבעון הבא יעמדו על 127 דולר עליה קטנה לעומת התחזית הקודמת שעמדה על 126 מיליון דולר.
הכנסות קמטק הסתכמו ברבעון ב-126 מיליון דולר, לעומת ציפיות השוק ל-125.2 מיליון דולר, ובכך רשמה עלייה של 12% לעומת התקופה המקבילה אשתקד (112.3 מיליון דולר). הרווח הנקי על בסיס Non-GAAP הגיע ל-40.9 מיליון דולר, שהם 0.82 דולר למניה בדילול מלא, לעומת תחזית ממוצעת של 0.80 דולר למניה ולמול רווח של 0.75 דולר למניה ברבעון השלישי של 2024. מדובר בהמשך רצף של עקיפת תחזיות, גם אם הפעם הפער היה קטן יותר.
עם זאת, בשורה התחתונה על בסיס GAAP, הציגה החברה הפסד חשבונאי של 53.2 מיליון דולר (1.16- דולר למניה). ההפסד נבע מהוצאה חד-פעמית של כ-89 מיליון דולר הקשורה למחזור אג"ח להמרה ישן, פעולה שבוצעה כחלק ממימון מחדש במסגרתו גייסה החברה 500 מיליון דולר באג"ח להמרה בריבית אפס. בסך הכול, המהלך הגדיל את יתרות המזומנים וההשקעות הסחירות של קמטק ל-794 מיליון דולר בסוף ספטמבר, לעומת 543.9 מיליון דולר שלושה חודשים קודם לכן.
שיעור הרווח הגולמי ברבעון עמד על 50% על בסיס GAAP ו-51.5% על בסיס Non-GAAP, בדומה לרבעונים הקודמים. הרווח התפעולי הסתכם ב-31.8 מיליון דולר על בסיס GAAP וב-37.6 מיליון דולר על בסיס Non-GAAP, המשקפים שולי רווח תפעולי של 25%-30%. התזרים מפעילות שוטפת גבוה והסתכם ב-34 מיליון דולר, והחברה ממשיכה לשמור על מאזן נקי ויכולת נזילות גבוהה, גם לאחר ההנפקה.
"הביקוש ל-AI ממשיך להניע את הצמיחה"
המנכ"ל רפי עמית התייחס לתוצאות ואמר כי “קמטק ממשיכה להציג ביצועי שיא הודות לביקוש הגובר למחשוב עתיר ביצועים עבור יישומי בינה מלאכותית. ההשקעות העצומות בתחום מרכזי הנתונים וה-AI ממשיכות לתמוך בצמיחה בתעשיית השבבים, ואנו מצפים להמשך מומנטום חיובי גם בשנה הבאה”.
