"היה מישהו שאמר לי ב-2009, (שהייתה שנה פנומנלית): 'הלוואי שכל שנה תהיה ככה'. עניתי לו שזה אפשרי, בתנאי שהשנה שלפניה תהיה כמו 2008", אומר בחיוך אמיר חדד, מנהל תיקים והאנליסט הראשי בבית ההשקעות "ברומטר".

אנחנו בנקודת זמן מעניינת בשוק. שוק שמסכם שנתיים חריגות בעוצמתן עם עליות מצטברות של כ-80%. אתם בטח שמעתם כבר עשרות תחזיות על מה שהיה ומה שהולך להיות, אבל כדאי לכם לשמוע מה יש לחדד לומר בנושא. חדד נמצא בשוק כבר 25 שנה, יש לו הסמכה בכלכלה ומינהל עסקים מאוניברסיטת בר-אילן, והוא כבר ראה מקרוב את השוק המקומי והעולמי במחזורי הגאות והשפל של שני העשורים האחרונים. אנחנו אוהבים לגלגל איתו שיחה מפעם-לפעם ולקבל ממנו את הסתכלות מאקרו. בפעם האחרונה שדיברנו הוא טען שאג"ח עדיף על מניות ולא חסך ביקורת מהנגיד - "מחירי האג"ח יעלו; הנגיד הוא פרזנטור גרוע והדירוג נפגע בגללו"  

"אנחנו אחרי שנתיים חזקות מאוד בשוק הישראלי", הוא אומר היום. "קשה לי לראות את 2026 משחזרת את העוצמה הזו. השוק לא זול, ואנחנו נצטרך לקבל פה מימוש מתישהו".

מסיימים שנה. איך אתם בברומטר?

“אנחנו בסך הכול בסדר. הייתה שנה מאוד טובה בתוצאות, אחת השנים היותר טובות. אבל צריך לשים את זה בפרופורציה. 2024 גם הייתה שנה טובה, והשוק בארץ עלה בערך 30%. אנחנו כבר בעצם בשנתיים מאוד חזקות בשוק הישראלי, בסיכום של מעל 80% בשוק".

• האנליסט שממליץ לכם - תמכרו מניות, תקנו אג"ח
• "הפרמיה באג"ח עם הדירוגים הנמוכים לא אטרקטיבית, הייתי נשאר בגבוהים"
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

אז מה אומרים למי שנמצא בחוץ או מחפש איפה 'לחזק' - מה לעשות עכשיו לדעתך?

"אף פעם אי אפשר לדעת, אבל הגישה של להיות 0 או 1 היא גישה לא נכונה. מה שאנחנו עושים בנקודת הזמן הזאת היא שלקוחות שרוצים להיות במסלול של 30% מניות, אז נתחיל ב-15%-20. לקוחות שרוצים להיות ב-50%, אנחנו מכוונים אותם כרגע ל-30%-40. הרעיון הוא לא להיות בחוץ, קצת להוריד מינון".

אז אתה חושב שצריך פה 'ניעור' מסוים, שתיקון הוא משהו שיכול-צריך להגיע?

"אני חושב שכן. אנחנו נצטרך לקבל פה איזשהו מימוש מתישהו.

דוראל אנרגיה דוראל אנרגיה -0.52%  , שפועלת בפיתוח והקמה של פרויקטי אנרגיה מתחדשת, מרחיבה בשנים האחרונות את הפעילות גם מחוץ לישראל דרך השוק האמריקאי. כעת החברה חותמת, דרך חברת הבת שלה בארה״ב USA Doral, על סדרת הסכמים להשקעות בעלים ב-Doral LLC ובתאגידים שמוחזקים תחתיה, בהיקף כולל של כ-330 מיליון דולר. המהלך נעשה יחד עם גוף מקבוצת APG שמחזיק כיום כ-40% מ-Doral LLC, והכסף מיועד לתמוך בהמשך הצמיחה של הזרוע האמריקאית, על רקע קצב פיתוח והבשלה מהיר של פרויקטים בהיקפים גדולים וכניסה לפרויקטים חדשים.

ברקע, החברה כבר מקדמת מהלכים שמקרבים את פעילות ארה״ב לשוק ההון. לאחרונה דוראל הגדילה את ההחזקה ב-Doral LLC בעסקה ששיקפה לחברה הבת שווי שנע בין 1.8-2 מיליארד דולר, והגיעה להחזקה של 36%, עם אופציה להגדיל בהמשך את ההחזקה עד 40.9%. באותו קו, השוק מתמקד גם בתרחיש של הנפקת פעילות ארה״ב לפי שווי סביב 2 מיליארד דולר, לצד גיוס שמוערך בטווח של 400-500 מיליון דולר. בתוך התמונה הזו, הזרמת ההון הנוכחית נתפסת כמהלך שמחזק את בסיס ההון והגמישות הפיננסית לקראת שלב שבו פעילות הפרויקטים עוברת מהאצה תפעולית לתמחור ציבורי.

במקביל, הלוואות בעלים קיימות שהועמדו בעבר על ידי דוראל ו-APG צפויות להיפרע לפני ביצוע ההשקעות, ולאחר מכן מוזרמות מחדש כחלק משתי שכבות ההשקעה שנקבעו. נכון למועד ההתקשרות, קרן הלוואות הבעלים שהעמידה דוראל עומדת על כ-73 מיליון דולר.

שכבת ה-SAFE: המרה בדיסקאונט של 20% או פדיון במזומן

החלק הראשון בעסקה הוא השקעת SAFE ב-Doral LLC בהיקף כולל של כ-200 מיליון דולר. דוראל משקיעה כ-38 מיליון דולר ו-APG משקיעה כ-162 מיליון דולר, בתמורה לזכויות המרה לזכויות בעלות ב-Doral LLC.

• דוראל אורבן ושמן נדל"ן יקימו מתקן אגירה בנמל חיפה
• דוראל רוכשת פאנלים ב-650 מיליון דולר לשני פרויקטי ענק בארה"ב
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

המרת זכויות ה-SAFE מתאפשרת בעת אירוע מפעיל שכולל הנפקה, סבב גיוס כשיר או עסקת מיזוג או רכישה. ההמרה נעשית בדיסקאונט של 20% על השווי שמשתקף באותו אירוע. לצד אפשרות ההמרה נקבע גם מסלול שמאפשר פדיון במזומן של סכום ההשקעה במקום המרה.