לאומי שוקי הון: המלצת "מכירה" למניית שופרסל - מה מחיר היעד?
המלצת "מכירה" היא די נדירה בעולמם של אנליסטים, אך מניית שופרסל החבוטה "זוכה" להפחתת המלצה מ'תשואת שוק' ל'תשואת חסר' מלאומי שוקי הון. האנליסט גיל דטנר מעריך שחברת הקמעונאות מקבוצת IDB תתקשה להתמודד בהצלחה עם רשתות הדיסקאונט.
מחיר הבסיס של מניית שופרסל הבוקר עמד על 8.9 שקלים. מחיר היעד הקודם שהעניק לאומי שוקי הון לשופרסל עמד על 10 שקלים וכעת הוא הופחת ל-6.2 שקלים - דאונסייד של 32% בזמן כתיבה הסקירה.
גיל דטנר: "בשני הרבעונים האחרונים (ובנטרול הפרשות חד פעמיות), שופרסל דיווחה על הפסד נקי מהפעילות השוטפת. בחודש יוני החברה אימצה אסטרטגיה שבמרכזה הורדת מחירים משמעותית ורוחבית. בשני הרבעונים האחרונים שיעור הרווח הגולמי עמד על 22.5% בממוצע, וזאת בהשוואה לשיעור של 25.7% בתקופה המקבילה אשתקד".
הרקע למהלך של שופרסל
"מהלך זה הוא תגובה לשינוים בשוק המזון בישראל. בשנים האחרונות נושא מחירי המזון עלה לראש סדר היום וזוכה לתשומת לב רבה בקרב הצרכנים וקובעי המדיניות. תנאים אלה אפשרו לרשתות ה'הארד דיסקאונט' להאיץ באופן ניכר את קצב הגידול בנתח השוק שלהם".
- אחרי צניחה של 30% השנה, לאומי שוקי הון מעניק לבזק אפסייד של 18%
- תמכרו פרטנר, תקנו סלקום
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מה הסיכוי של התוכנית האסטרטגית של שופרסל להצליח?
"שופרסל מקווה שהאסטרטגיה החדשה תאפשר לתת מענה לבקשת הצרכנים, ובכך להשיב לה בחזרה נתח שוק. זה, בשילוב עם שיפור תנאים מול הספקים וייעול תפעולי, אמורים לאושש את רמת הרווחיות. מדובר בתהליך ארוך וקשה שתוצאותיו אינם ברורים מאליהם. ראשית, לא יהיה פשוט להחזיר את הצרכנים מרשתות הדיסקאונט. הרשתות הגדולות נתפסות כיקרות יחסית, ולשנות את תפיסת הציבור הסקפטי אינו משימה קלה. שנית, איננו רואים פוטנציאל רב לשיפור הרווחיות הגולמית דרך הספקים, נוכח כוח המיקוח שלהם. העלאת מחירים בתקופה זו היא ההיפך מהמגמה בפועל ואינה עולה בקנה אחד עם תנאי השוק. זה משאיר עול משמעותי על שיפור הרווחיות דרך קיצוץ בהוצאות התפעול - מדובר בתהליך שתמיד ארוך וכואב, שלא לדבר על ההתנגדות האפשרית מצד ועד העובדים. נוסיף גם, שאם נראה עלייה בשכר המינימום, אזי האתגר יהיה אף קשה מאוד".
שופרסל סיימה את תשעת החודשים הראשונים של 2014 עם יציבות בהכנסות, אך הפסד של 149 מיליון שקל - לעומת רווח נקי של 132 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד.
שיעור הרווחיות התפעולית
- 3.אריק 20/11/2014 10:11הגב לתגובה זוהכול שאלה של ניהול וקבלת החלטות. קל להגיד קשה לביצוע. אבל עם תוכנית נכונה זה עשוי להצליח הרמת סבירות גבוהה.
- 2.אריק 19/11/2014 14:32הגב לתגובה זוהם שווים יותר משווי השוק. החברה נמצאת בתהליך התייעלות שתחזיר את החברה לריווחיות. אבל גם ללא רווח- החברה נסחרת בדיסקאונט בהשוואה להון העצמי ולשווי של נכסי הנדלן העצומים שהחברה מחזיקה
- 1.המלצות 19/11/2014 14:01הגב לתגובה זוכדי שנעשה ההפך. מניה שהגיעה לתחתית. מזהים עבודה רצינית שמה.
משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?
צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה
אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.
ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.
ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".
בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.
- המשקיע הגדול ביותר של אנבידיה מוכר מניות ב-150 מיליון דולר
- היום שאחרי באפט - מה תעשה ברקשייר עם קופת המזומנים העצומה שלה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.
ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.
משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?
צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה
אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.
ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.
ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".
בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.
- המשקיע הגדול ביותר של אנבידיה מוכר מניות ב-150 מיליון דולר
- היום שאחרי באפט - מה תעשה ברקשייר עם קופת המזומנים העצומה שלה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.
ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.
