דו"ח אמות: "לא ברור מדוע השוק מעניש אותה יותר מחברותיה בסקטור"
אמות חברת אמות מסכמת את הרבעון השלישי של 2013 עם הכנסות מדמי שכירות וניהול נכסים בהיקף של כ-128 מיליון שקל, זאת לעומת כ-122 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד, גידול של כ-5%. ה-NOI של החברה הסתכם בכ-119 מיליון שקל, זאת לעומת 116 מיליון שקל אשתקד, גידול של 2.7%.
הרווח הנקי המיוחס לבעלי המניות של החברה הסתכם בכ-32.3 מיליון שקל, זאת לעומת 29.7 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד, גידול של כ-9%. ה-FFO הריאלי צמח ברבעון השלישי ב-7% לכ-67 מיליון שקל.
תחילת 2013 ועד מועד הדו"ח ביצעה החברה שלוש עסקאות לרכישת נדל"ן מניב בהיקף מצרפי של כ- 343 מיליון שקל: הגדלת האחזקה בפארק רחובות, מרכז הפיתוח של HP ביהוד ומתחם תעשייתי בבאר שבע. ה- NOI הצפוי מרכישות אלו הינו כ- 26.6 מיליון שקל לשנה. בנוסף, רכשה אמות את הזכויות בבית כלל במתחם "מגדלי אביב" (הממוקם בדרך מנחם בגין בתל-אביב), החברה מנהלת משא ומתן מתקדם להשכרת המבנה בשלמותו. שיעורי התפוסה הגבוהים בנכסי החברה נשמרים ועומדים על כ- 96.2%.
עוד מדווחת החברה כי סך שווי נדל"ן להשקעה (מניב ובהקמה) ליום 30 בספטמבר 2013 הסתכם בכ-7.5 מיליארד שקל לעומת כ- 6.9 מיליארד שקל בתום שנת 2012, בעוד שההון עצמי לסוף הרבעון הסתכם לכ-2.78 מיליארד שקל, לעומת כ- 2.46 מיליארד שקל נכון לסוף 2012, גידול של כ-13%.
- אמות מציגה יציבות תפעולית: ירידה של 1% ב-FFO מול עלייה של 2% ב-NOI
- המוסדיים ממשיכים להתנפל על השוק: אמות מגייסת מעבר לתכנון המקורי
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לתאריך הדו"ח, לחברה מזומן וקווי אשראי בלתי מנוצלים בהיקף של כ-807 מיליון שקל וכ-5.2 מיליארד שקל נכסים לא משועבדים, המהווים כ-70% מכלל הנדל"ן של הקבוצה). כמו כן, הודיעה החברה על חלוקת דיבידנד לרבעון הרביעי של שנת 2013 בסך של 16 אג' למניה (כ- 41.7 מיליון שקל), בהתאם למדיניות חלוקת הדיווידנדים של החברה.
"רואים קיטון ב-Same property NOI"
אבי מוסלר, מנכ"ל החברה, מסר: " ברבעון זה אנו רואים קיטון ב-Same property NOI שנובע בעיקרו מסיום תקופת הבטחת הכנסה בקניון קרית אונו. כל אלו כמובן נלקחו בחשבון במסגרת תחזיות החברה שנותרו בעינן ואף יהיו ברף הגבוה. קצב ההשכרות בפרויקט 'אמות פלטינום' שבפתח תקווה מתקדם בקצב משביע רצון, נכון להיום השכרנו כ- 50% מהשטחים ואנו במו"מ על שטחים נוספים."
מוסלר ממשיך: "אנו נמצאים בהליכי בנייה של בניין נוסף בפרויקט 'אמות פארקטק' בבית דגן. לאחרונה השכרנו את הבניין במלואו (כ-9,000 מ"ר ו-200 מקומות חניה ) לאגד לתקופה של 10 שנים עם אופציה ל- 10 שנים נוספות. בנוסף, רכשנו מלוא הזכויות בבית כלל ביטוח במתחם 'מגדל אביב' ברחוב מנחם בגין בתל אביב (כ-9,500 מ"ר ו-260 מקומות חנייה ) כך שאנו נחזיק עם מסירת הנכס לידינו ברבעון של שנת 2014 בבעלות כמעט מלאה של כל המתחם. החברה מנהלת משא ומתן מתקדם להשכרת המבנה בשלמותו."
- קמטק עקפה את הציפיות אבל תחזית מאכזבת מפילה את המניה
- מנכ"ל טאואר: "אנחנו נמצאים בעמדה חזקה - טכנולוגיות הליבה כולן מציגות צמיחה שנתית"
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- אלו המניות שיזכו לביקושים והיצעים בשל עדכון המדדים
רו"ח רמון עמית, אנליסט הנדל"ן של לידר שוקי הון, התיייחס לאג"ח ולמניית החברה: "אגרות החוב של החברה נסחרות בתשואות של 1% - 2.7% מה שממשיך לספק רוח גבית לצמיחה ב- FFO למניה. בנוגע לתמחור המנייה, לא ברור מדוע השוק מעניש את אמות יותר מחברותיה בסקטור. החברה נסחרת במכפיל הון של 1, כמעט הנמוך ביותר בסקטור. החברה היא בעלת נכסים איכותיים בפיזור גיאוגרפי רחב עם תפוסות מאוד גבוהות. גם הטיעון שהיא בעיקר מוטת משרדים הוא לא נכון, שכן יש חלוקה שווה בין משרדים למסחר, ואנו דווקא חושבים שחלוקה זו היא טובה כי לא ברור בכלל שהמסחר יפגע פחות בסיטואציה של האטה. נכון להיום לחברה מזומנים וקווי אשראי בהיקף של למעלה מ- 800 מיליון שקל, וכ- 70% מהנדל"ן שלה איננו משועבד."
"בשורה התחתונה, תשואת ה- FFO קרובה ל- 10%, תשואת הדיבידנד עומדת על 6.6% ומכפיל ההון עומד על 1. להערכתנו, בהשוואה לחברות בסקטור, החברה בהחלט מעניינת."
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
קמטק עקפה את הציפיות אבל תחזית מאכזבת מפילה את המניה
קמטק עקפה במעט את ציפיות השוק עם הכנסות של 126 מיליון דולר ורווח מתואם של 0.82 דולר למניה לעומת צפי של 125.2 מיליון דולר ו-0.80 דולר למניה; במקביל רשמה הפסד חשבונאי חד-פעמי בעקבות מחזור אג"ח להמרה בהיקף חצי מיליארד דולר; התחזית לרבעון הרביעי 127 מיליון דולר עליה קלה ומאכזבת לעומת הרבעון הקודם - המניה מגיבה בירידות
חברת בדיקות השבבים ממגדל העמק הדואלית קמטק -5.95% , Camtek Ltd. -7.33% מפרסמת את דוחותיה הכספיים לרבעון השלישי. החברה עקפה בקצת את תחזיות האנליסטים, הן בהכנסות והן ברווח למניה, והציגה קצב פעילות שמתקרב לרף של חצי מיליארד דולר במונחים שנתיים. קמטק עקפה ממש בקצת את הציפיות השורה העליונה והתחתונה אבל התחזית לרבעון הרביעי מאכזבת את המשקיעים. קמטק צופה שההכנסות ברבעון הבא יעמדו על 127 דולר עליה קטנה לעומת התחזית הקודמת שעמדה על 126 מיליון דולר.
הכנסות קמטק הסתכמו ברבעון ב-126 מיליון דולר, לעומת ציפיות השוק ל-125.2 מיליון דולר, ובכך רשמה עלייה של 12% לעומת התקופה המקבילה אשתקד (112.3 מיליון דולר). הרווח הנקי על בסיס Non-GAAP הגיע ל-40.9 מיליון דולר, שהם 0.82 דולר למניה בדילול מלא, לעומת תחזית ממוצעת של 0.80 דולר למניה ולמול רווח של 0.75 דולר למניה ברבעון השלישי של 2024. מדובר בהמשך רצף של עקיפת תחזיות, גם אם הפעם הפער היה קטן יותר.
עם זאת, בשורה התחתונה על בסיס GAAP, הציגה החברה הפסד חשבונאי של 53.2 מיליון דולר (1.16- דולר למניה). ההפסד נבע מהוצאה חד-פעמית של כ-89 מיליון דולר הקשורה למחזור אג"ח להמרה ישן, פעולה שבוצעה כחלק ממימון מחדש במסגרתו גייסה החברה 500 מיליון דולר באג"ח להמרה בריבית אפס. בסך הכול, המהלך הגדיל את יתרות המזומנים וההשקעות הסחירות של קמטק ל-794 מיליון דולר בסוף ספטמבר, לעומת 543.9 מיליון דולר שלושה חודשים קודם לכן.
שיעור הרווח הגולמי ברבעון עמד על 50% על בסיס GAAP ו-51.5% על בסיס Non-GAAP, בדומה לרבעונים הקודמים. הרווח התפעולי הסתכם ב-31.8 מיליון דולר על בסיס GAAP וב-37.6 מיליון דולר על בסיס Non-GAAP, המשקפים שולי רווח תפעולי של 25%-30%. התזרים מפעילות שוטפת גבוה והסתכם ב-34 מיליון דולר, והחברה ממשיכה לשמור על מאזן נקי ויכולת נזילות גבוהה, גם לאחר ההנפקה.
"הביקוש ל-AI ממשיך להניע את הצמיחה"
המנכ"ל רפי עמית התייחס לתוצאות ואמר כי “קמטק ממשיכה להציג ביצועי שיא הודות לביקוש הגובר למחשוב עתיר ביצועים עבור יישומי בינה מלאכותית. ההשקעות העצומות בתחום מרכזי הנתונים וה-AI ממשיכות לתמוך בצמיחה בתעשיית השבבים, ואנו מצפים להמשך מומנטום חיובי גם בשנה הבאה”.
