מלחמת סוחרים: ההסתבכות של IBI עם הבורסה - איזה פעולות אסורות נעשו?
אתמול (א') בערב הוטלה בתקשורת הכלכלית פצצה, (לכאורה), כאשר פורסם כי מבדיקת הבורסה עולה כי חבר הבורסה של IBI ביצע פעולות מסחר אסורות וכי IBI עלולה לקבל קנס ואף ביטול החברות בבורסה.
בעיה בגלגול חוזים
המצב הוא כזה, בכל סוף חודש הגופים המוסדיים צריכים לגלגל את הפוזיצייה המוחזקות באופציות המעו"ף (כיוון שמדובר באופציות חודשיות). דסק הנגזרים של המוסדי המעוניין לגלגל את הפוזיציה פונה לדסק נגזרים של מוסדי שמעוניין בפעולה הופכית וכך נסגרת עסקה. בדר"כ מדובר בעסקאות גדולות של כ-1,000 חוזים והן מורכבות מ"4 רגליים" (קנית אופציות CALL ומכירת אופציות PUT על אותו הסטרייק ולהיפך). עסקאות בניגזרים חייבות לעבור דרך הבורסה, ושם נמצאות תוכנות האלגו שנוגסות בעסקה וכך נוצר מצב שהעסקה הייתה עוברת ב-70% או 80%. עניין טכני שהיווה מכשול. ב-IBI הצליחו בזמנו לעקוף את הבעיה הזו, בדרך שכעת מתברר שאינה מקובלת על הבורסה.
ופה נשאלת השאלה, איך ב-IBI עקפו את המכשול? תוכנות האלגו נוגסות בעסקאות - רק אם הן נעשות במחירים לא כלכליים לאותו הרגע. אם אכן בוצעו עסקאות במחירים לא כלכליים - זה בעייתי מאוד (במילים אחרות - מסריח), שכן הסיבה לכך שנקבע בזמנו (ע"י ועדה) שעסקאות בניגזרים יבוצעו דרך הבורסה - היא שקיפות. אפשרות אחרת היא בעיה בצורה של העברה בין חשבונות, וגם זה רע מאוד. כך או כך, הטענה היא שב-IBI עקפו את הבעיה, בדרך שאינה מקובלת על הבורסה.
- IBI: ההכנסות טיפסו ל-378 מיליון שקל וה-EBITDA הסתכם ב-122 מיליון שקל
- "המשקיעים אופטימיים מדי לגבי תוואי הריבית"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לבקשת הבורסה, כבר לפני יותר משנה טיפל בית ההשקעות IBI בכל הליקוים שנמצאו באופי ההתנהלות בדסק הנגזרים. בית ההשקעות פיתח תוכנת מסחר מבוססת אלגורתמים שמאפשרת לו להתחרות מול תוכנות האלגו האחרות בשוק וכך הוא יכול לבצע את העסקאות לבקשת לקוחותיו בהתאם לתקנון - כלומר במהלך המסחר בבורסה, ולא לרשום אותן כעסקאות שנעשו מחוץ לבורסה.
לדברי מקורב לנושא "זו בדיוק באחת הסיבות שבגללן צריך לעשות שינוי עמוק בבורסה ולהתאים את התקנון לתנאי המסחר המודרנים".
מ-IBI שירותי בורסה נמסר כי "החברה מצויה מזה זמן במגעים מול הבורסה בקשר למספר נושאים הנגזרים מתקנון הבורסה ופרשנותו, לכן אנו מנועים מלהתייחס לנושא".
- 18.מוסדי בכיר 29/10/2013 11:10הגב לתגובה זומתעסקים בזוטות פופוליסטיות כשהכסף הגדול נשדד מהציבור דרך הבורסה.
- 17.פינוקיו 28/10/2013 21:18הגב לתגובה זוחבל שבתהליך בחירת מנכ''ל לבורסה מכשילים את מועמדותו של גוליאן עקב ליקויים שלא היו בתקופתו. כנראה שיש מועמדים עם לובי חזק במערכת שתפסו "טרמפ" על הפרשה שכבר נידונה מזמן ברשות ניירות ערך . פרסומה סמוך לבחירת המועמדים הינה מגמתית להכשיל את מועמדותו של גוליאן אסוס, חבל הפסד של כולנו גוליאן הוא המועמד המתאים ביותר לתפקיד.
- 16.הכי ותיק 38 28/10/2013 19:58הגב לתגובה זואם העברות המיוחסות לך היו מבוצעות דרךIBI אף אחד מהרשות לא היה מעז לגעת בך זה היה נראה כמו אצל השוטר אזולאי
- 15.ררמ 28/10/2013 14:15הגב לתגובה זוזה שהעסקה לא "עוברת" במלואה זה בדיוק מה שמתואר בספרות המקצועית כעלויות עסקה (נגזרת של עומק השוק בספר הפקודות), אחרת מדובר בתרמית קלאסית ובפגיעה בשוק החופשי. זה כאילו שמישהו החליט שהוא פותח בורסה פרטית בלי שום רגולטור מעליו. גם ככה מריצים חופשי בבורסה בת"א אז עוד לפתוח dark pool פרטי. כרגיל זו רק עוד "אי הבנה" שגזרו עליה שוב קופון ענק על חשבון הציבור. לידיעתכם יש כאן חגיגה גדולה בהרבה רק שהרשות מפחדת לפרסם שלא יתמוטט על כולנו מגדל השחיתות הענקי הזה.
- 14.רמי 28/10/2013 14:13הגב לתגובה זו90 אחוז מכם מלוכלכים רק כסף התם רואים? אז פתאום נעשו פעולות אסורות ומה עם הפעולות אהסורות של דנקנר בהרת מניות בכול המניות שלא הוא תיקן בהרצות הברית מהר מהר שם הוא לא יכול לעשות מה שהוא רוצה הבן אלף זונות הזה שם הוא ילד טוב
- 13.רמי 28/10/2013 14:07הגב לתגובה זוזה מתחיל מהאוצר ודנקנר ובנק לאומי וזה לא נגמר כול השחיתות הזאות
- 12.יש לכם דש מעמיחי (ל"ת)בנימין 28/10/2013 14:02הגב לתגובה זו
- 11.תרגעו הגניבות הגדולות הם יותר פשוטות ממה שנדמה לכם. (ל"ת)סחר פנים והרצה זה קל 28/10/2013 13:54הגב לתגובה זו
- 10.מי הם בעלי העניין שמנקנקים את אזרחי ישראל מימין ומשמאל. (ל"ת)משתלם לגנוב בישראל 28/10/2013 13:53הגב לתגובה זו
- 9.בונוס 70 מיליון, קנס חצי מיליון. הציבור ממשיך להיתפר. (ל"ת)מנכ"לית האוצר חוגגת 28/10/2013 13:52הגב לתגובה זו
- 8.עבדתם וחסכתם. זה בסדר יש מי שיגנוב אתכם בקלות. (ל"ת)בורסה קומוניסטית 28/10/2013 13:51הגב לתגובה זו
- 7.חבל שהתקשורת לא מדווחת על ההרצות הגדולות. (ל"ת)הפשע משתלם 28/10/2013 13:50הגב לתגובה זו
- 6.דן 28/10/2013 13:49הגב לתגובה זוכולם עושים את כולל הבנקים גם במניות לא רק באופציות
- 5.הבורסה בישראל זה בעיקר מסחר פנים והרצות. (ל"ת)בעלי העניין "גאונים" 28/10/2013 13:49הגב לתגובה זו
- 4."פרשנות" עאלק. הכל תפור מראש על הציבור. (ל"ת)צאו מהבורסה המסריחה 28/10/2013 13:48הגב לתגובה זו
- 3.שימו לב מי הקים את חדר המסחר שלהם. (ל"ת)ירון 28/10/2013 13:47הגב לתגובה זו
- 2.הרגולטור הוא פודל של בעלי העניין. (ל"ת)מומי 28/10/2013 13:46הגב לתגובה זו
- 1.רשף רפאל מאירי 28/10/2013 13:44הגב לתגובה זוהרשות לני"ע ליצנים. מעולם לא פעלו כנגד החגיגה של בעלי העניין והמוסדיים גם כאשר ידוע בוודאות מי עושה מה ואיך. בבתי המשפח מתנהל הקרקס הגדול ביותר. הקנסות והעונשים מצחיקים ומתמרצים בגלוי פעולות מסחר בלתי חוקיות. היה מי שנענש באגורות רק בגלל שהיה ידוע טוב מאוד לרשות ולבתי המשפח מה יקרה אם הוא יפתח את הפה כנגד מי שמנהלים מלמעלה את כל העסק. זה שהציבור משלם את המחיר זה עוד בקטנה לעומת הנזק למשק. כמה שחיתות יכולה להיות כאן.
שווקים מסחר (AI)תחזית ל-2026 - מה יקרה בשווקים, במחירי הדירות ובדולר?
המנכ"לים, מנהלי ההשקעות הבכירים והאנליסטים שאומרים לכם שהשוק יעלה וממליצים על מניות אטרקטיביות שנסחרות בשיא, הם בדיוק אותם אנשים שטעו לפני שנה ולפני שנתיים ולפני שלוש - מי באמת צודק? הנה התשובה
תחזית אל תצפו לאנשים שמרוויחים משוק ההון להיות אמיתיים לגמרי או להיות לא מוטים. הם לא יכולים להגיד לכם שיהיו ירידות. זה מבחינתם גול עצמי. אנליסטים כמעט לא ממליצים למכור, מנהלי השקעות בכירים, סמנכ"לים ומנכ"לים כמעט ולא אומרים לכם שיהיו ירידות. אצלם הכל חיובי, אופטימי. ההטייה הזו היא בעיה אחת בהתבססות על תחזיות והערכות שלהם, אבל היא לא הגדולה ביותר. הגדולה ביותר היא פשוט חוסר היכולת שלהם לחזות. תעברו על התחזיות בשנה שעברה, לפני שנתיים, לפני שלוש שנים, ועוד, ותגלו שהן לא הכו את השוק. השוק היכה אותן. בעיה שלישית, קטנה יותר, היא שהם הולכים על בטוח. הם לא אמרו לכם שנאוויטס מעניינת לפני שנתיים-שלוש, הם אומרים את זה עכשיו אחרי שעלתה פי 9. הם תמיד ילכו על "המניות הרגילות" ולא ילכו על מניות קטנות.
אלו הם כללי המשחק שלהם. ואגב,
מה שיותר מאכזב שהם לא רק בינוניים במה שהם אומרים בתקשורת, הם בינוניים בתשואות - אתם אולי מאוד מרוצים כי התשואות בשמיים, אבל האמת היא שביחס לבנצ'מרק, מעטים הצליחו להכות את השוק. כשאתם רואים תשואות של 20%, 22% בקרן השתלמות המנייתית, השאלה היא מה עשה השוק - והוא
עשה יותר. גם בהשוואה למסלולים מעורבים השוק עושה יותר. הם מנהלים אקטיביים שאמורים לייצר תשואה טובה, וזה לא כך - במסלול כללי שמחולק לרוב 60% אג"ח והיתר מניות, הרווחתם כ-13-14%, אבל אם הייתם מחלקים את הכסף בין קרנות מחקות, קרנות סל על אגרות חוב ומסלולים מנייתיים
הייתם מרוויחים יותר.
בסוף, היכולת של גופים מנהלים להכות את השוק, במיוחד שרוב הכסף שלהם באפיק מנייתי, במניות בחו"ל - היא קטנה, גם בגלל דמי הניהול שמורידים את התשואה שלכם. הרגולטור צריך לספק לחוסכים יכולת להשקיע בחסכונות ארוכים לפנסיה, גמל במכשירים עוקבי
מדד בעלויות נמוכות. כשזה יהיה, התשואה שלכם תהיה גבוהה יותר, אבל כמובן שזה לא יהיה פשוט, מדובר כאן בכסף גדול: דמי הניהול בכל האפיקים המנוהלים מסתכמים בעשרות מיליארדים בשנה.
ובחזרה לתחזיות. התחזיות של המוסדיים הן תחזיות מלוטשות, יחסית בטוחות, אבל במבחן ההיסטוריה לא פוגעות. התחזיות הטובות יותר הן... שלכן. חוכמת ההמונים, ויש על זה מחקרים רבים, מצליחה לנצח. זה לא אומר שאין חשיבות למומחים, בטח שיש, אבל יש הבדל בין פרשנות-ניתוח של מומחה לעיתון-אתר ובין מה שהוא עושה בפועל. אנחנו מכירים לא מעט מנהלי השקעות שהורידו את הרף המנייתי בחודשים האחרונים בהשקעות האישיות שלהם. הם אומרים לנו שהם לא יכולים לעשות את זה בכספים שהם מנהלים כי זה לפי מחויבות תשקיפית, אבל הם חושבים שהשוק גבוה - כמעט ולא תראו את זה בתחזיות החוצה של הבית שלהם. ולכן, אנו מביאים את הסקר שלכם (הנה הסקר של שנה שעברה). בואו להצביע ולהשפיע. בסקר אתם עונים על כיוון השווקים, הנדל"ן, הדולר, וככל שהמדגם גדול יותר, כך הוא מקבל תוקף חזק יותר:
התחזית של גולשי ביזפורטל ל-2026
- פייזר מאותתת על קיפאון במכירות ב-2026 והמניה נחלשת
- הום דיפו: תחזית לצמיחה כמעט אפסית בשנה הבאה עקב ריביות ולחץ על הצרכן
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
"כדאי להיות עכשיו בנכסים נזילים כדי לנצל את המימוש לכשיגיע"
"תור הזהב של 2024-2025 לא יחזור": אמיר חדד, האנליסט הראשי של ברומטר מסמן את ההזדמנויות החדשות בשוק האג"ח במה שהוא מגדיר ה'עקום החדש'; מסביר למה הוא מעדיף את המח"מ הבינוני בממשלתי, על תמהיל של 50-50 בין שקלי לצמוד, למה המרווחים בקונצרני לא מצדיקים את
הסיכון, למה הוא נזהר מאג"ח נדל"ן למגורים, ואיך להתכונן לשנה של תנודתיות: "צריך להיות נזילים כדי לנצל את המימוש שיגיע"
"היה מישהו שאמר לי ב-2009, (שהייתה שנה פנומנלית): 'הלוואי שכל שנה תהיה ככה'. עניתי לו שזה אפשרי, בתנאי שהשנה שלפניה תהיה כמו 2008", אומר בחיוך אמיר חדד, מנהל תיקים והאנליסט הראשי בבית ההשקעות "ברומטר".
אנחנו בנקודת זמן מעניינת בשוק. שוק שמסכם שנתיים חריגות בעוצמתן עם עליות מצטברות של כ-80%. אתם בטח שמעתם כבר עשרות תחזיות על מה שהיה ומה שהולך להיות, אבל כדאי לכם לשמוע מה יש לחדד לומר בנושא. חדד נמצא בשוק כבר 25 שנה, יש לו הסמכה בכלכלה ומינהל עסקים מאוניברסיטת בר-אילן, והוא כבר ראה מקרוב את השוק המקומי והעולמי במחזורי הגאות והשפל של שני העשורים האחרונים. אנחנו אוהבים לגלגל איתו שיחה מפעם-לפעם ולקבל ממנו את הסתכלות מאקרו. בפעם האחרונה שדיברנו הוא טען שאג"ח עדיף על מניות ולא חסך ביקורת מהנגיד - "מחירי האג"ח יעלו; הנגיד הוא פרזנטור גרוע והדירוג נפגע בגללו"
"אנחנו אחרי שנתיים חזקות מאוד בשוק הישראלי", הוא אומר היום. "קשה לי לראות את 2026 משחזרת את העוצמה הזו. השוק לא זול, ואנחנו נצטרך לקבל פה מימוש מתישהו".
מסיימים
שנה. איך אתם בברומטר?
“אנחנו בסך הכול בסדר. הייתה שנה מאוד טובה בתוצאות, אחת השנים היותר טובות. אבל צריך לשים את זה בפרופורציה. 2024 גם הייתה שנה טובה, והשוק בארץ עלה בערך 30%. אנחנו כבר בעצם בשנתיים מאוד חזקות בשוק הישראלי, בסיכום של מעל
80% בשוק".
- האנליסט שממליץ לכם - תמכרו מניות, תקנו אג"ח
- "הפרמיה באג"ח עם הדירוגים הנמוכים לא אטרקטיבית, הייתי נשאר בגבוהים"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אז מה אומרים למי שנמצא בחוץ או מחפש איפה 'לחזק' - מה לעשות עכשיו לדעתך?
"אף פעם אי אפשר לדעת, אבל הגישה של להיות 0 או 1 היא גישה לא נכונה. מה שאנחנו עושים בנקודת הזמן הזאת היא שלקוחות שרוצים להיות במסלול של 30% מניות, אז נתחיל
ב-15%-20. לקוחות שרוצים להיות ב-50%, אנחנו מכוונים אותם כרגע ל-30%-40. הרעיון הוא לא להיות בחוץ, קצת להוריד מינון".
אז אתה חושב שצריך פה 'ניעור' מסוים, שתיקון הוא משהו שיכול-צריך להגיע?
"אני
חושב שכן. אנחנו נצטרך לקבל פה איזשהו מימוש מתישהו.
