מלחמת סוחרים: ההסתבכות של IBI עם הבורסה - איזה פעולות אסורות נעשו?
אתמול (א') בערב הוטלה בתקשורת הכלכלית פצצה, (לכאורה), כאשר פורסם כי מבדיקת הבורסה עולה כי חבר הבורסה של IBI ביצע פעולות מסחר אסורות וכי IBI עלולה לקבל קנס ואף ביטול החברות בבורסה.
בעיה בגלגול חוזים
המצב הוא כזה, בכל סוף חודש הגופים המוסדיים צריכים לגלגל את הפוזיצייה המוחזקות באופציות המעו"ף (כיוון שמדובר באופציות חודשיות). דסק הנגזרים של המוסדי המעוניין לגלגל את הפוזיציה פונה לדסק נגזרים של מוסדי שמעוניין בפעולה הופכית וכך נסגרת עסקה. בדר"כ מדובר בעסקאות גדולות של כ-1,000 חוזים והן מורכבות מ"4 רגליים" (קנית אופציות CALL ומכירת אופציות PUT על אותו הסטרייק ולהיפך). עסקאות בניגזרים חייבות לעבור דרך הבורסה, ושם נמצאות תוכנות האלגו שנוגסות בעסקה וכך נוצר מצב שהעסקה הייתה עוברת ב-70% או 80%. עניין טכני שהיווה מכשול. ב-IBI הצליחו בזמנו לעקוף את הבעיה הזו, בדרך שכעת מתברר שאינה מקובלת על הבורסה.
ופה נשאלת השאלה, איך ב-IBI עקפו את המכשול? תוכנות האלגו נוגסות בעסקאות - רק אם הן נעשות במחירים לא כלכליים לאותו הרגע. אם אכן בוצעו עסקאות במחירים לא כלכליים - זה בעייתי מאוד (במילים אחרות - מסריח), שכן הסיבה לכך שנקבע בזמנו (ע"י ועדה) שעסקאות בניגזרים יבוצעו דרך הבורסה - היא שקיפות. אפשרות אחרת היא בעיה בצורה של העברה בין חשבונות, וגם זה רע מאוד. כך או כך, הטענה היא שב-IBI עקפו את הבעיה, בדרך שאינה מקובלת על הבורסה.
- IBI: ההכנסות טיפסו ל-378 מיליון שקל וה-EBITDA הסתכם ב-122 מיליון שקל
- "המשקיעים אופטימיים מדי לגבי תוואי הריבית"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לבקשת הבורסה, כבר לפני יותר משנה טיפל בית ההשקעות IBI בכל הליקוים שנמצאו באופי ההתנהלות בדסק הנגזרים. בית ההשקעות פיתח תוכנת מסחר מבוססת אלגורתמים שמאפשרת לו להתחרות מול תוכנות האלגו האחרות בשוק וכך הוא יכול לבצע את העסקאות לבקשת לקוחותיו בהתאם לתקנון - כלומר במהלך המסחר בבורסה, ולא לרשום אותן כעסקאות שנעשו מחוץ לבורסה.
לדברי מקורב לנושא "זו בדיוק באחת הסיבות שבגללן צריך לעשות שינוי עמוק בבורסה ולהתאים את התקנון לתנאי המסחר המודרנים".
מ-IBI שירותי בורסה נמסר כי "החברה מצויה מזה זמן במגעים מול הבורסה בקשר למספר נושאים הנגזרים מתקנון הבורסה ופרשנותו, לכן אנו מנועים מלהתייחס לנושא".
- 18.מוסדי בכיר 29/10/2013 11:10הגב לתגובה זומתעסקים בזוטות פופוליסטיות כשהכסף הגדול נשדד מהציבור דרך הבורסה.
- 17.פינוקיו 28/10/2013 21:18הגב לתגובה זוחבל שבתהליך בחירת מנכ''ל לבורסה מכשילים את מועמדותו של גוליאן עקב ליקויים שלא היו בתקופתו. כנראה שיש מועמדים עם לובי חזק במערכת שתפסו "טרמפ" על הפרשה שכבר נידונה מזמן ברשות ניירות ערך . פרסומה סמוך לבחירת המועמדים הינה מגמתית להכשיל את מועמדותו של גוליאן אסוס, חבל הפסד של כולנו גוליאן הוא המועמד המתאים ביותר לתפקיד.
- 16.הכי ותיק 38 28/10/2013 19:58הגב לתגובה זואם העברות המיוחסות לך היו מבוצעות דרךIBI אף אחד מהרשות לא היה מעז לגעת בך זה היה נראה כמו אצל השוטר אזולאי
- 15.ררמ 28/10/2013 14:15הגב לתגובה זוזה שהעסקה לא "עוברת" במלואה זה בדיוק מה שמתואר בספרות המקצועית כעלויות עסקה (נגזרת של עומק השוק בספר הפקודות), אחרת מדובר בתרמית קלאסית ובפגיעה בשוק החופשי. זה כאילו שמישהו החליט שהוא פותח בורסה פרטית בלי שום רגולטור מעליו. גם ככה מריצים חופשי בבורסה בת"א אז עוד לפתוח dark pool פרטי. כרגיל זו רק עוד "אי הבנה" שגזרו עליה שוב קופון ענק על חשבון הציבור. לידיעתכם יש כאן חגיגה גדולה בהרבה רק שהרשות מפחדת לפרסם שלא יתמוטט על כולנו מגדל השחיתות הענקי הזה.
- 14.רמי 28/10/2013 14:13הגב לתגובה זו90 אחוז מכם מלוכלכים רק כסף התם רואים? אז פתאום נעשו פעולות אסורות ומה עם הפעולות אהסורות של דנקנר בהרת מניות בכול המניות שלא הוא תיקן בהרצות הברית מהר מהר שם הוא לא יכול לעשות מה שהוא רוצה הבן אלף זונות הזה שם הוא ילד טוב
- 13.רמי 28/10/2013 14:07הגב לתגובה זוזה מתחיל מהאוצר ודנקנר ובנק לאומי וזה לא נגמר כול השחיתות הזאות
- 12.יש לכם דש מעמיחי (ל"ת)בנימין 28/10/2013 14:02הגב לתגובה זו
- 11.תרגעו הגניבות הגדולות הם יותר פשוטות ממה שנדמה לכם. (ל"ת)סחר פנים והרצה זה קל 28/10/2013 13:54הגב לתגובה זו
- 10.מי הם בעלי העניין שמנקנקים את אזרחי ישראל מימין ומשמאל. (ל"ת)משתלם לגנוב בישראל 28/10/2013 13:53הגב לתגובה זו
- 9.בונוס 70 מיליון, קנס חצי מיליון. הציבור ממשיך להיתפר. (ל"ת)מנכ"לית האוצר חוגגת 28/10/2013 13:52הגב לתגובה זו
- 8.עבדתם וחסכתם. זה בסדר יש מי שיגנוב אתכם בקלות. (ל"ת)בורסה קומוניסטית 28/10/2013 13:51הגב לתגובה זו
- 7.חבל שהתקשורת לא מדווחת על ההרצות הגדולות. (ל"ת)הפשע משתלם 28/10/2013 13:50הגב לתגובה זו
- 6.דן 28/10/2013 13:49הגב לתגובה זוכולם עושים את כולל הבנקים גם במניות לא רק באופציות
- 5.הבורסה בישראל זה בעיקר מסחר פנים והרצות. (ל"ת)בעלי העניין "גאונים" 28/10/2013 13:49הגב לתגובה זו
- 4."פרשנות" עאלק. הכל תפור מראש על הציבור. (ל"ת)צאו מהבורסה המסריחה 28/10/2013 13:48הגב לתגובה זו
- 3.שימו לב מי הקים את חדר המסחר שלהם. (ל"ת)ירון 28/10/2013 13:47הגב לתגובה זו
- 2.הרגולטור הוא פודל של בעלי העניין. (ל"ת)מומי 28/10/2013 13:46הגב לתגובה זו
- 1.רשף רפאל מאירי 28/10/2013 13:44הגב לתגובה זוהרשות לני"ע ליצנים. מעולם לא פעלו כנגד החגיגה של בעלי העניין והמוסדיים גם כאשר ידוע בוודאות מי עושה מה ואיך. בבתי המשפח מתנהל הקרקס הגדול ביותר. הקנסות והעונשים מצחיקים ומתמרצים בגלוי פעולות מסחר בלתי חוקיות. היה מי שנענש באגורות רק בגלל שהיה ידוע טוב מאוד לרשות ולבתי המשפח מה יקרה אם הוא יפתח את הפה כנגד מי שמנהלים מלמעלה את כל העסק. זה שהציבור משלם את המחיר זה עוד בקטנה לעומת הנזק למשק. כמה שחיתות יכולה להיות כאן.
מה יודע צבי לוי שאנחנו לא? ארית מנצלת אופוריה במניה כדי להנפיק מהציבור
המוסדיים יקנו, אבל האם הם היו קונים אם זה היה הכסף האישי שלהם? ארית בתקופה נהדרת ואחרי שהיתה על סף פשיטת רגל והמדינה הצילה אותה, היא מרוויחה מהמדינה מאות מיליונים ברווחיות של חברת אנבידיה - גאות בשוק הביטחוני היא סיבה נהדרת לצבי לוי למכור-להנפיק לפי 5 מיליארד שקל, אבל האם הרווחים האלו יימשכו? ממש לא בטוח
אם המוכר רוצה למכור במחיר מסוים, אז ברור שהמחיר מתאים לו, המחיר טוב מבחינתו. אם הקונה רוצה לקנות במחיר הזה - אז יש עסקה. האם יכול להיות שהמחיר טוב לשני הצדדים. כן, אם שניהם "מקריבים" בדרך ומתכנסים לעסקה. בהנפקות זה לא קורה, כי לרוב יש א-סימטריה של מידע. המוכר יודע יותר מהקונה, וגם כי הקונים הם לא באמת שמים את הכסף שלהם, אלא "כסף של אחרים".
במצב המתואר, האם זו עסקה במחיר ראוי-נכון? האם כשגופים מוסדיים יקפצו עכשיו על ההנפקה של ארית-רשף זו עסקה ראויה? אי אפשר לדעת מה יהיה והמניה בהחלט יכולה להמשיך לעלות, אבל אפשר לדעת דבר אחד ברור - ארית שהיתה חברה של 100-150 מיליון שקל, קפצה לשווי של 5 מיליארד שקל בזכות המלחמה. ההצטיידות היתה גדולה, המחירים היו בשמיים - משרד הביטחון קנה כנראה בלי לחשוב יותר מדי - המספר בדוח של ארית שמוכיח - משרד הביטחון מפזר כספים
זה לא יכול להימשך. נכון שיש שינוי תפיסתי עולמי ונכון שההצטיידות הצבאית עלתה, אבל זה גם יביא תחרות ויוביל לשחיקה ברווחיות. כמו כמעט כל דבר שעולה מהר, יש גם ירידות, טלטלות וגלים בדרך. ארית לא מפתחת שבבי AI שהיא יכולה להרוויח עליהם 75% , היא לא אינבידיה, היא חברה של לואו טק שעושה עבודה טובה, מייצרת מערכות וכלים טובים מאוד, אבל יש גאות בעסקיה, בשל ניצול הזדמנות של ההנהלה והבעלים. אגב, כשהחברה קרסה והגיעה לפשיטת רגל, המדינה הצילה אותה מספר פעמים. עכשיו כשצריך אותה, היא - ואין לנו טענות על כך, זו המטרה של עסק - ממקסמת רווחים ומוכרת במחירים גבוהים.
הטענות שלנו הן כלפי המוסדיים שאם יעשו שיעורי בית יפנימו שהתוצאות של ארית ימשיכו להיות טובות עוד שנה, אולי שנתיים, אבל מה אחר כך? לקנות חברה במכפיל רווח של 8 זה לא תמיד נכון, השאלה אם זה יימשך לאורך זמן. וכל זה כשהטכנולוגיה משתנה - התותחים החדשים שייכנסו לצבא מתוצרת אלביט לא יעבדו כנראה רק עם סוגי המרעומים של ארית.
- ארית מציגה מרווחים של אנבידיה; איפה מסתתרת החולשה בדוחות?
- ארית במזכר הבנות עם חברה אירופית לשיווק וייצור מרעומים למדינות נאט"ו
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
וכמובן שדגל האזהרה הגדול הוא המכירה - ארית מנפיקה את רשף שהיא כאמור כל הפעילות של ארית, היא בעצם מוכרת את עצמה. אם המצב כל כך טוב, והצמיחה ברורה והרווחים הגדולים ימשיכו, אז למה להנפיק? מה יודע המוכר, צבי לוי, הבעלים ויו"ר החברה שהקונים לא יודעים? ולמה הוא כנראה יצליח לסדר אותם?
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגארית נפלה 20%, טבע זינקה 3%, המדדים שברו שיאים
הכוונה להנפיק את רשף, הבת של ארית גרמה להתרסקות של מניית ארית; הבנקים עלו כ-2%, הביטוח ירד
המדדים המובילים בבורסה שברו שיאים, מדד ת"א 35 עלה ב-1.1% ל-3,506 נקודות. מול העליות המרשימות, הנה רשימת הגדולות, בלט ארית בקריסה של 20% ובמחזור של 175 מיליון שקל.
מול המדדים שזינקו, לרבות הבנקים, בלטו מניות הביטוח במימושים. אבל המימוש הגדול ביותר היה כמובן של ארית. אתמול בערב הודיעה ארית ארית תעשיות -19.74% על הנפקה בחברה הבת רשף. ארית זה הסיפור הגדול של השנתיים האחרונות - חברה שהתרוממה משווי של 100-150 מיליון שקל ל-5 מיליארד שקל. העלייה הזו נובעת ממכירות מוגברות של מרעומים אלקטרוניים לצה"ל וגם להודו וצפון אמריקה. האם ההתרוממות ברווח יכולה להחזיק, האם רווחיות של 70% לחברה הגיונית לאורך זמן או שהחברה נהנית מגל ענק של ביקושים שמתישהו יסתיים. במלחמה קונים מכל הבא ליד ולא דואגים למחירים סבירים. אבל ביום שאחרי האם משהב"ט לא יסתכל בדוחות של ארית יראה את הרווחיות ויגיד - "הגזמתם"? גם המחירים יכולים לרדת וגם הכמויות עשויות לרדת. זה לא יקרה ברבעון, גם לא בשנה. יש צבר גדול ואת זה בדיוק מנצלת החברה, אבל עוד שנה-שנתיים יכולים להגיע חריקות, אולי אפילו מוקדם יותר - מה יודע צבי לוי שאנחנו לא? ארית מנצלת אופוריה במניה כדי להנפיק מהציבור
המספר בדוח של ארית שמוכיח - משרד הביטחון מפזר כספים
- חברה לישראל ואייסיאל נפלו עד 7.6%, טאואר איבדה 6.6% - נעילה שלילית בתל אביב
- הבורסה ננעלה בשיא; דוראל זינקה 7.7%, מיטב איבדה 5.5%; המדדים עלו עד 1.9%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
