דריכות: מחר תפרסם פלוג את החלטת הריבית - מה מתמחר שוק האג"ח?
מחר (ב') בשעה 17:30 תפורסם החלטת הריבית הראשונה של הנגידה הראשונה של בנק ישראל. זאת, לאחר שהממשלה אישרה היום באופן רשמי את מינויה של ד"ר קרנית פלוג, ששימשה במשך תקופה של כ-4 חודשים כממלאת מקום הנגיד בעקבות תהליך מינוי
הנגיד שהסתבך והוגדר על ידי שר האוצר כ"מזעזע". השר לפיד היה גם זה ששיחרר השבוע לראשונה התבטאוב ליחס לשער החליפין והכריז כי האוצר ובנק ישראל יפעלו במשותף להחלשת השקל.
החלטת הריבית לחודש נובמבר שתתקבל מחר באה חודש לאחר שד"ר פלוג והוועדה המוניטרית שהיא עומדת בראשה החליטו להפחית את הריבית במשק באוקטובר ב-0.25% לרמה של 1%.
ברקע להחלטת הריבית בישראל תעמוד החלטת הריבית בארה"ב שתתקבל יומיים לאחר מכן (ביום ד'). הריבית בארה"ב אמנם לא צפויה להשתנות אולם המשקיעים יעקבו בדריכות אחרי הדברים שיאמר יו"ר הפדרל ריזרב, בן ברננקי (שגם הוא יוחלף בתחילת שנת 2014 על ידי סגניתו, ג'נט יילן), הקשורים לאפשרויות לתחילת הנסיגה מתוכנית ההקלה הכמותית, לאחר שמשבר תקרת החוב ואישור התקציב חלף. נציין כי מרבית החזאים לא מצפים כעת לתחילת נסיגה מה-QE3 לפני מארס 2014, צפי שקיבל חיזוק מדוח התעסוקה החלש יחסית שפורסם בשבוע שעבר.
וחזרה אלינו, בקרב מרבית הכלכלנים בשוק ההערכות הן כי בהחלטה הנוכחית של בנק ישראל תיוותר הריבית על כנה, כאשר בסקר שערכו הבוקר בבית ההשקעות פסגות בקרב היועצים הפיננסיים בבנקים עולה כי 88% סבורים שהריבית תיוותר על כנה.
מבחינת הסוחרים, שם אין ממש קונצנזוס ברור לגבי ההחלטה מחר. תשואות המק"מים רשמו בשבוע האחרון ירידה מסביב 0.98%-1% לרמה של 0.9% וזה אומר שהסוחרים החלו לתמחר סבירות מסויימת להורדת ריבית נוספת (סבירות של כ-40%). בעניין זה, נזכיר כי שר האוצר לפיד אמר בשבוע החולף כי "השקל חזק מדי, נפעל ביחד עם בנק ישראל להחלישו". האמירה הזו הקפיצה את השקל, ואולי הביאה סוחרים להתחיל לתמחר הורדת ריבית.
מה חושבים הכלכלנים?
דודי רזניק , מנהל מחקר אג"ח בלאומי שוקי הון העריך כי "מינויה של ד"ר קרנית פלוג לנגידת בנק ישראל מבשר כי לפחות בטווח הקרוב מדיניות בנק ישראל לא צפויה לעבור שינויים מהותיים. הורדת ריבית נוספת צפויה בהמשך, אם כי לא בהחלטה הקרובה ביום שני הקרוב".
לדבריו, "שר האוצר מסר השבוע כי משרד האוצר ובנק ישראל נחושים לשלב ידיים במטרה לגרום להחלשת השקל. ייתכן שבהמשך יאומצו דפוסי מדיניות חדשים, בעיקר בכל הקשור לפעילות בשוק המט"ח".
גם רפי גוזלן , הכלכלן הראשי של בית ההשקעות IBI העריך כי הריבית לחודש נובמבר צפויה להישאר ללא שינוי והוסיף, "בסביבת הריבית הנוכחית המשך רכישות מט"ח היא האסטרטגיה הטובה יותר לבלימת התחזקות השקל".
בהתייחסו לירידת התשואות בשוק האג"ח בתגובה לדברי שר האוצר לפיד אמר גוזלן, "להערכתנו, הציפיות להפחתת ריבית נוספת אגרסיביות מדיי ואנו מצפים שהריבית תישאר ללא שינוי בחודשים הקרובים ולשם מהלך הפחתה נוסף נדרשת הרעה משמעותית בתמונת המצב הגלובלית. המינוי של קרנית פלוג לנגידת בנק ישראל משקף המשך למדיניות שננקטה בשנים האחרונות, כלומר מתן משקל גבוה יותר להתפתחויות במישור הריאלי ובפרט ליצוא וזאת כל עוד האינפלציה בקצב סביר".
אלכס זבז'ינסקי , הכלכלן הראשי של מיטב דש ברוקראז' מצטרף לדעת עמיתיו וכותב היום בסקירת המאקרו השבועית כי בנק ישראל צפוי להותיר את הריבית ללא שינוי בהחלטתו השבוע. ב-12 החודשים הבאים צופה הכלכלן כי ריבית בנק ישראל תעלה ל-1.25% בזמן שהאינפלציה ל-12 החודשים הבאים צפויה להישאר מתונה בשיעור של 1.7%.
"למרות הכרזתו של שר האוצר לגבי הצעדים שינקטו ע"י משרד האוצר בשיתוף עם בנק ישראל להיחלשות השקל, הסבירות למהלך מסוג זה הינה נמוכה. יחד עם זאת, הרעה בסחר החוץ של ישראל כבר מורגשת בשע"ח של השקל ועשויה להוביל להיחלשותו של השקל בהמשך".
זבז'ינסקי מתייחס גם לארה"ב שם הנתונים הכלכליים בארה"ב היו ברובם שליליים ולכן הוא מצפה כי "בהחלטת הריבית שתתקבל השבוע צפוי הבנק המרכזי האמריקני להעביר מסר על דחיית ה-Tapering".
גם האנליסט דניאל יואיט מברקליס מעריך כי הנגידה פלוג תותיר את ריבית החודש על כנה תוך שהוא סבור גם כי תימשכנה הפעולות היזומות שלה בגזרת המט"ח.
- 13.שמוליק 28/10/2013 10:28הגב לתגובה זולקנות אגחים.
- 12.תתחילי לעלות ריבית כבר | (ל"ת)מה את עושה ? 28/10/2013 09:31הגב לתגובה זו
- 11.אין...... 28/10/2013 07:52הגב לתגובה זואחרת כי ,אם להוריד את הריבית באופן דרסטי כלומר 0.5 נקודות אחוז ! פישר נלחם בשקל ברכישת דולרים וזו היתה טעות חמורה ! היה עליו מזמן להוריד ריבית כמעט לאפס ! ריבית היא לא כלכלית ולא רלוונטית יותר באף מקום בעולם ....להוציא : השוק האפור שזה כולל גם את הבנקים בישראל שגובים ריבית נשך על אוברדרפט !! אם יש לה ביצים ורוצה באמת ובתמים להלחם בשקל החזק , זה מה שהיא חייבת לעשות ומייד !
- 10.פלוג קנתה 2000 דולר לטיול בחו"ל . זה ישפיע ? (ל"ת)POLAk 27/10/2013 22:59הגב לתגובה זו
- 9.חוסר ההחלטיות של ביב 27/10/2013 19:59הגב לתגובה זוהרבה מהומה על לא מאומה. פלוג לא תציל את המדינה ולא תצליח לעשות כלום ההתרסקות בדרך
- 8.תפקידו של בנק ישראל כעת הוא לקבל משכורות גבוהות (ל"ת)יעקב 27/10/2013 19:06הגב לתגובה זו
- 7.סיטמצקי 27/10/2013 19:02הגב לתגובה זופלוג היא נגידה מחושבת בקרוב נשמע על ניטרול כוחות הפועלים לטובת השקל.
- הדולר זה פיחות! מחכים למשיח שיגיע (ל"ת)הכלים החדשים לחיזוק 27/10/2013 19:56הגב לתגובה זו
- 6.החלטה קשה האם להוריד לכם או שתשארו ככה (ל"ת)הפרופסור 27/10/2013 18:48הגב לתגובה זו
- 5.בדיחה 27/10/2013 18:48הגב לתגובה זואתם רואים דווקא יש עתיד!!! יהיה לכם מוות מכובד רק תגידו שאתם רוצים למות יש עתיד כבר תדאג לפטור אותכם מעול הפרנסה אל תשכחו לחסוך כסף לקבר כי לדירה אין לכם סיכוי.
- אבי 28/10/2013 09:11הגב לתגובה זוללא קשר אם הוא הפייבוריט שלי, רצוי שבנושא כזה כאוב להימנע מציוניות. אם תבדוק טוב אז תגלה כי יש מאחוריי זה גם טרגדיה משפחתית
- 4.הדוקטור 27/10/2013 18:06הגב לתגובה זוהריבית יורדת מחר והמעוף צפונה....
- 3.משקיע בשקל! 27/10/2013 18:01הגב לתגובה זויש דרכים נוספות להילחם בשקל החזק.... הריבית כבר מספיק נמוכה!!!
- 2.לפיד רוצה שקל יותר חלש - אבל לא יכול . אין לו תקוה (ל"ת)ציקי 27/10/2013 17:19הגב לתגובה זו
- 1.הריבית של פלוג 27/10/2013 17:12הגב לתגובה זובדרך כלל שהחתול ילל הריבית עלתה וכשהכלב נבח הריבית ירדה עכשיו שני החיות מחמד שלי שתקו אז זה אומר שהריבית תשאר אותו דבר. איזה החלטה גורלית צריך נגיד מחול שיחליט לנו אם להוריד 0.000001 או להעלות 0.0000000001
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
טאואר זינקה ב-17% - מה אמר ראסל אלוונגר שהרים את המניה?
מנכ"ל שהציל חברה והביא אותה לשווי של 11 מיליארד דולר, מניה שמזנקת למכפילי רווח שלא היו בעבר, מסיבת AI ענקית שלא ברור אם אנחנו בתחילתה, באמצע או בסופה
הדוחות של טאואר טאואר 0% טובים מאוד, התחזית חזקה (מנכ"ל טאואר: "אנחנו נמצאים בעמדה חזקה - טכנולוגיות הליבה כולן מציגות צמיחה שנתית"). המניה זינקה ב-17% ל-98.2 דולר, שווי של 11 מיליארד דולר. דווקא בשווי הזה כדאי להזכיר לכולם שהקמת טאואר בארץ בתחילת שנות ה-90', שזה אומר הקמת מפעל ייצור שבבים בישראל היה רעיון כושל. כוח העבודה פה יקר ואין שום יתרון תחרותי מול המפעלים בעולם. טאואר הקימה מפעל שכולו סובסידיות מהמדינה ואחר כך עוד מפעל שכולו סובסידיות מהמדינה. היא הרוויחה כששוק השבבים המחזורי היה טוב והפסידה פי 5 כשהוא היה למטה.
היא עברה הסדר חוב. היא קיבלה הנשמה מהמדינה וממשפחת עופר. ואז הדירקטוריון קיבל את ההחלטה שבדיעבד הצילה את החברה והפכה אותה לענקית במונחים מקומיים - לגייס את ראסל אלוונגר כמנכ"ל. אלוונגר קיבל לפני 20 שנה חברה כושלת וידע לנתב אותה לשני מקומות שהצילו אותה - לנישות שבהן יש לה מומחיות (כי הגדולות לא פעלו בנישות) ולפעילות ייצור בחו"ל. טאואר בזכותו היא חברה גלובלית, רווחית, צומחת, עם נוכחות באחד התחומים החשובים בעולם - שבבים.
מניית טאואר זינקה פי 2 מאז פרסום הדוח הקודם, והיא במחיר של יותר מכפול מזה שאינטל רצתה לרכוש את החברה. רכישה שלא יצאה לפועל כי הסינים התנגדו. בהתחלה המשקיעים חששו והמניה ירדה מתחת ל-30 דולר, שנתיים אחרי, הם מאוד מרוצים.
תחום השבבים מחולק באופן גס לשניים - תחום הייצור ותחום הפיתוח. הפיתוח הוא הקצפת. אנבידיה מפתחת שבבי AI ומוכרת אותם ברווחיות גולמית של מעל 80% כי יש למוצר-לשבב ערך גדול ויתרונות טכנולוגיים. בייצור יש לרוב תחרות גדולה. יש טכנולוגיות ייצור שונות, אבל בסוף מזמין השבב יכול לעשות זאת בכמה מקומות. זאת פעילות שלא אמורה להניב רווחיות גבוהה, סוג של קומודיטיס. אבל, על רקע המחסור בשבבים, הרווחיות עלתה בשנים האחרונות. טאואר גם פועלת כאמור בנישות שם רווחיות טובה יותר, ומסתבר שיש בכל זאת הבדלי איכות משמעותיים בין יצרנים שונים.
- טאואר מכה את הצפי בשורה העליונה ובשורה התחתונה
- "אפסייד של 48% במניית טאוואר"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
חוץ מזה, אלו הסכמים שעוטפים את הלקוח. חברה שרוכשת שבבים מיוחדים שהיא עיצבה וטאואר ייצרה תמשיך לרכוש את השבבים האלו מטאואר במקביל לגידול בהיקף המכירות שלה וזה יחלחל לגידול בפעילות טאואר. כלומר כשמארוול שהיא לקוחה מדווחת על גידול במכירות זה יכול לחלחל לטאואר.
