דריכות: מחר תפרסם פלוג את החלטת הריבית - מה מתמחר שוק האג"ח?

מחר (ב') בשעה 17:30 תפורסם החלטת הריבית הראשונה של הנגידה הראשונה של בנק ישראל. זאת, לאחר שהממשלה אישרה היום באופן רשמי את מינויה של ד"ר קרנית פלוג, ששימשה במשך תקופה של כ-4 חודשים כממלאת מקום הנגיד בעקבות תהליך מינוי הנגיד שהסתבך והוגדר על ידי שר האוצר כ"מזעזע". השר לפיד היה גם זה ששיחרר השבוע לראשונה התבטאוב ליחס לשער החליפין והכריז כי האוצר ובנק ישראל יפעלו במשותף להחלשת השקל.

החלטת הריבית לחודש נובמבר שתתקבל מחר באה חודש לאחר שד"ר פלוג והוועדה המוניטרית שהיא עומדת בראשה החליטו להפחית את הריבית במשק באוקטובר ב-0.25% לרמה של 1%.

ברקע להחלטת הריבית בישראל תעמוד החלטת הריבית בארה"ב שתתקבל יומיים לאחר מכן (ביום ד'). הריבית בארה"ב אמנם לא צפויה להשתנות אולם המשקיעים יעקבו בדריכות אחרי הדברים שיאמר יו"ר הפדרל ריזרב, בן ברננקי (שגם הוא יוחלף בתחילת שנת 2014 על ידי סגניתו, ג'נט יילן), הקשורים לאפשרויות לתחילת הנסיגה מתוכנית ההקלה הכמותית, לאחר שמשבר תקרת החוב ואישור התקציב חלף. נציין כי מרבית החזאים לא מצפים כעת לתחילת נסיגה מה-QE3 לפני מארס 2014, צפי שקיבל חיזוק מדוח התעסוקה החלש יחסית שפורסם בשבוע שעבר.

וחזרה אלינו, בקרב מרבית הכלכלנים בשוק ההערכות הן כי בהחלטה הנוכחית של בנק ישראל תיוותר הריבית על כנה, כאשר בסקר שערכו הבוקר בבית ההשקעות פסגות בקרב היועצים הפיננסיים בבנקים עולה כי 88% סבורים שהריבית תיוותר על כנה.

מבחינת הסוחרים, שם אין ממש קונצנזוס ברור לגבי ההחלטה מחר. תשואות המק"מים רשמו בשבוע האחרון ירידה מסביב 0.98%-1% לרמה של 0.9% וזה אומר שהסוחרים החלו לתמחר סבירות מסויימת להורדת ריבית נוספת (סבירות של כ-40%). בעניין זה, נזכיר כי שר האוצר לפיד אמר בשבוע החולף כי "השקל חזק מדי, נפעל ביחד עם בנק ישראל להחלישו". האמירה הזו הקפיצה את השקל, ואולי הביאה סוחרים להתחיל לתמחר הורדת ריבית.

מה חושבים הכלכלנים?

דודי רזניק , מנהל מחקר אג"ח בלאומי שוקי הון העריך כי "מינויה של ד"ר קרנית פלוג לנגידת בנק ישראל מבשר כי לפחות בטווח הקרוב מדיניות בנק ישראל לא צפויה לעבור שינויים מהותיים. הורדת ריבית נוספת צפויה בהמשך, אם כי לא בהחלטה הקרובה ביום שני הקרוב".

לדבריו, "שר האוצר מסר השבוע כי משרד האוצר ובנק ישראל נחושים לשלב ידיים במטרה לגרום להחלשת השקל. ייתכן שבהמשך יאומצו דפוסי מדיניות חדשים, בעיקר בכל הקשור לפעילות בשוק המט"ח".

גם רפי גוזלן , הכלכלן הראשי של בית ההשקעות IBI העריך כי הריבית לחודש נובמבר צפויה להישאר ללא שינוי והוסיף, "בסביבת הריבית הנוכחית המשך רכישות מט"ח היא האסטרטגיה הטובה יותר לבלימת התחזקות השקל".

בהתייחסו לירידת התשואות בשוק האג"ח בתגובה לדברי שר האוצר לפיד אמר גוזלן, "להערכתנו, הציפיות להפחתת ריבית נוספת אגרסיביות מדיי ואנו מצפים שהריבית תישאר ללא שינוי בחודשים הקרובים ולשם מהלך הפחתה נוסף נדרשת הרעה משמעותית בתמונת המצב הגלובלית. המינוי של קרנית פלוג לנגידת בנק ישראל משקף המשך למדיניות שננקטה בשנים האחרונות, כלומר מתן משקל גבוה יותר להתפתחויות במישור הריאלי ובפרט ליצוא וזאת כל עוד האינפלציה בקצב סביר".

אלכס זבז'ינסקי , הכלכלן הראשי של מיטב דש ברוקראז' מצטרף לדעת עמיתיו וכותב היום בסקירת המאקרו השבועית כי בנק ישראל צפוי להותיר את הריבית ללא שינוי בהחלטתו השבוע. ב-12 החודשים הבאים צופה הכלכלן כי ריבית בנק ישראל תעלה ל-1.25% בזמן שהאינפלציה ל-12 החודשים הבאים צפויה להישאר מתונה בשיעור של 1.7%.

"למרות הכרזתו של שר האוצר לגבי הצעדים שינקטו ע"י משרד האוצר בשיתוף עם בנק ישראל להיחלשות השקל, הסבירות למהלך מסוג זה הינה נמוכה. יחד עם זאת, הרעה בסחר החוץ של ישראל כבר מורגשת בשע"ח של השקל ועשויה להוביל להיחלשותו של השקל בהמשך".

זבז'ינסקי מתייחס גם לארה"ב שם הנתונים הכלכליים בארה"ב היו ברובם שליליים ולכן הוא מצפה כי "בהחלטת הריבית שתתקבל השבוע צפוי הבנק המרכזי האמריקני להעביר מסר על דחיית ה-Tapering".

גם האנליסט דניאל יואיט מברקליס מעריך כי הנגידה פלוג תותיר את ריבית החודש על כנה תוך שהוא סבור גם כי תימשכנה הפעולות היזומות שלה בגזרת המט"ח.